Gidiş

Yönetici Özeti

• Güçlü Bitcoin yükseliş trendi bu hafta dirençle karşılaştı ve 44.5'ün üçüncü en keskin satışını yaşamadan önce yılın en yüksek seviyesi olan 2023 bin dolara yükseldi.
• Çeşitli zincir içi fiyatlandırma modelleri, yatırımcı maliyeti esasına ve ağ verimine dayalı 'gerçeğe uygun değerin' geride kaldığını ve 30 bin ila 36 bin dolar arasında seyrettiğini öne sürüyor.
• Son aylardaki güçlü fiyat artışına yanıt olarak, Bitcoin Kısa Vadeli Sahipleri istatistiksel olarak anlamlı büyüklükte kar elde ederek yükselişi durdurdu.

Bitcoin piyasası bu hafta gidiş dönüş yaparak 40.2 bin dolardan açıldı ve yılın en yüksek seviyesi olan 44.6 bin dolara yükseldi, ardından Pazar akşamı geç saatlerde keskin bir şekilde 40.2 bin dolara satış yaptı. Yılın en yüksek seviyesine doğru yükseliş, günde +%5.0'ın (+1 standart sapma hamlesi) üzerindeki iki yükselişten oluştu. Satışlar da aynı derecede güçlüydü ve 2.5 bin doların üzerinde (%-5.75) düşüş göstererek 2023'ün üçüncü en büyük bir günlük düşüş hareketini gerçekleştirdi.

Geçen hafta ele aldığımız gibi (49), Bitcoin, YTD'nin zirvesinde %150'nin üzerinde artışla ve diğer varlıkların çoğundan daha iyi performans göstererek dikkat çekici bir yıl geçirdi. Bunu akılda tutarak, yılın sonuna yaklaşırken yatırımcıların yeni kağıt kazançlarına nasıl tepki verdiklerini takip etmek önemli.

Zincir İçi Fiyatlandırma Modelleriyle Döngülerde Gezinme

Piyasa döngülerini yönlendirmek için yararlı bir araç seti, çeşitli gruplar için zincir içi işlemlerden ölçülen yatırımcı maliyet esasıdır. Göz önünde bulunduracağımız ilk maliyet esaslı model metriği, Aktif Yatırımcı Gerçekleşen Fiyat 🟠, hesaplayan Makul değer Bitcoin'in bizim temellerimize göre Cointime Ekonomisi çerçeve.

Bu model, ağ genelinde arz sıkışıklığının (HODLing) derecesine uygun olarak gerçekleşen fiyata bir ağırlıklandırma faktörü uygular. Büyük ölçekli HODLing, tahmini 'gerçeğe uygun değeri' artırarak arzı kısıtlıyor ve bunun tersi de geçerli. Aşağıdaki grafik, spot fiyatın klasik Gerçekleşen Fiyat 🔵 (taban modeli) üzerinde, ancak tüm zamanların en yüksek döngüsünün altında işlem gördüğü dönemleri vurgulamaktadır. Bundan birkaç gözlemimiz var:

1. Gerçekleşen Fiyatın başarılı bir şekilde kırılması ile yeni bir ATH oluşturulması arasındaki süre, tarihsel olarak 14 ila 20 ay (11'te şu ana kadar 2023 ay) olmuştur.
2. Yeni bir ATH'ye giden yol her zaman büyük dalgalanmaları içermiştir. ±yaklaşık %50 Aktif Yatırımcı Gerçekleşen Fiyat 🟠 (her döngü için osilatörlerde gösterilir).

Rehberimiz tarih olsaydı, bu 'gerçeğe uygun değer' modelinin (şu anda yaklaşık 36 bin dolar seviyesinde) etrafında birkaç ay süren değişken koşulların bir yol haritasını çizerdi.

Mayer Multiple, Bitcoin için teknik fiyatlandırma modeli olarak popüler bir modeldir ve yalnızca fiyat ile 200 günlük hareketli ortalama arasındaki oranı tanımlar. 200 günlük MA, makro boğa veya ayı eğilimini belirlemek için yaygın olarak tanınan bir göstergedir ve aşırı alım ve aşırı satım koşullarını değerlendirmek için yararlı bir referans noktası haline gelir.

Tarihsel olarak aşırı alım ve aşırı satış koşulları, sırasıyla 2.4'ü aşan veya 0.8'in altındaki Mayer Multiple değerleri ile çakıştı.

Mayer Multiple göstergesinin mevcut değeri 1.47 seviyesinde ve Kasım 1.5 ATH dahil olmak üzere önceki döngülerde genellikle bir direnç seviyesi oluşturan ~2021 seviyesine yakın. Belki de 2021-22 ayı piyasasının ciddiyetinin bir göstergesi olarak, bu seviyenin aşılmasının üzerinden 33.5 ay geçti; bu, 2013-16 ayı piyasasından bu yana en uzun dönem.

Bitcoin için 'gerçeğe uygun değeri' değerlendirmeye yönelik bir başka mercek, zincir üzerindeki aktiviteyi NVT Fiyat modeli aracılığıyla fiyat alanına dönüştürmektir. NVT Fiyatı, ABD doları cinsinden değer için bir uzlaşma katmanı olarak faydasına dayalı olarak ağın temel bir değerlemesini arıyor.

Burada, sırasıyla bir çift hızlı ve yavaş sinyal sağlayan 28 günlük 🟢 ve 90 günlük 🔴 değişkenleri ele alıyoruz. Tipik bir ayıdan boğaya geçiş aşamasında, 28 günlük modelin üzerinde daha hızlı 90 günlük varyant ticareti görülüyor; bu, Ekim ayından bu yana yürürlükte olan bir durum.

The NVT Premium 🟠 ayrıca daha yavaş olan 90 günlük NVT Fiyatına göre spot fiyatlandırmayı değerlendirmek için de kullanılabilir. Son ralli, NTV prim göstergesinde Kasım 2021'deki piyasa zirvesinden bu yana en keskin artışlardan birini oluşturdu. Bu, ağ verimine göre kısa vadede olası bir "aşırı değerleme" sinyaline işaret ediyor.

Marjinal Yatırımcı

Bu bültenin önceki baskılarında (38), yeni yatırımcıların (Kısa Vadeli Sahipler olarak da bilinir) yerel zirveler ve dipler gibi kısa vadeli fiyat hareketlerini şekillendirmede sahip oldukları büyük etkiyi araştırdık. Tersine, Uzun Vadeli Sahiplerin faaliyetleri, piyasa yeni ATH'lere kırılma gibi makro uç noktalara ulaştığında veya sancılı kapitülasyon olayları ve dip oluşumu sırasında daha önemli bir etkiye sahip olma eğilimindedir (bkz. Akıllı Paranın Takibi ve Yüksekten Alıp Düşükten Satmak).

STH davranışının etkisini güçlendirmek için aşağıdaki grafik, fiyat hareketleri (eğilimler ve oynaklık) ile bu yatırımcı grubunun kârlılığındaki değişiklikler arasındaki ilişkiyi vurgulamaktadır:

• Kârlı STH Arzı 🟢: STH'ler tarafından "kârda" tutulan ve maliyet esası mevcut spot fiyattan daha düşük olan madeni paraların sayısı.
• 30D-Kat 🟨: Son 30 gündeki minimum 'kar amaçlı' STH coin arzı.
• 90D-Kat 🟥: Son 90 gündeki minimum 'kâr amaçlı' STH coin arzı.

Bu 30D ve 90D göstergeleri, farklı zaman pencerelerinde 'kârlı' olan STH sermayesinin oranını ölçmemize olanak tanıyor. Başka bir deyişle, bu izleri karşılaştırarak kaç STH coinin 30 günden az, 30 ila 90 gün ve 90 günden fazla kâr amaçlı tutulduğunu ölçebiliriz.

Tarihsel olarak, yeni ATH'lere yönelik yükselişler, 90 günlük ölçümün 2 milyon BTC'nin üzerine çıkmasıyla örtüşüyor ve bu da bu grubun (sağlam bir yatırımcı tabanı) orta derecede uzun bir tutma süresine işaret ediyor. Ekim ayından bu yana yaşanan yükseliş öncelikle 30 günlük varyantı kaldırdı ve bu da döngü ortası 30 bin dolar seviyesinin üzerinde işlem görmesinden bu yana sağlam bir STH temelinin henüz kurulmadığını gösteriyor (bkz. 43).

Ayrıca 2023 izlerinin geçmiş döngülerle karşılaştırıldığında nispeten düşük olduğunu ve bu durumun daha önce ele aldığımız göreli arz sıkışıklığını güçlendirdiğini de not ediyoruz. 46.

Kısa Vadeli Korku ve Açgözlülük

Bir sonraki adım, aşırı alım (en yüksek) veya aşırı satış (dip) sinyallerine odaklanarak, bu yeni yatırımcılar arasında artan korku ve açgözlülük dönemlerini tanımlayan bir araç oluşturmaktır. Biz tanıttık STH-Arz Kar/Zarar Oranı in 18Gerçekleşmemiş kar ve zarara orantılı bir bakış sağlar. Aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi:

• Kâr/Zarar Oranları > 20 tarihsel olarak aşırı ısınma koşullarıyla uyumludur.
• Kâr/Zarar Oranları < 0.05 tarihsel olarak aşırı satış koşullarıyla uyumlu.
• Kâr/Zarar Oranları ~ 1.0 Başabaş noktasını ifade eder ve hakim piyasa trendindeki destek/direnç seviyelerine uyum sağlama eğilimindedir.

Ocak ayından bu yana bu metrik ~1'in üzerinde işlem gördü ve bu seviyede birkaç yeniden test ve destek bulundu. Bu koşullar tarihsel olarak yükseliş trendleri sırasında yaygın olan "dipten satın alma" yatırımcı davranış kalıplarıyla ilişkilidir.

Ayrıca Ekim ayındaki yükselişin bu metriği, daha yüksek riskli bir yapıya ve NTV-Premium göstergesine benzer bir "aşırı ısınma" durumuna işaret eden aşırı ısınma seviyesi olan 20'nin oldukça üzerine çıkardığını da not ediyoruz.

Yukarıdaki osilatör şunları ifade eder: STH'lerin elinde tuttuğu Gerçekleşmemiş Kar/ZararBu onların 'harcama teşviki' olarak değerlendirilebilir. Bir sonraki adım, bu yeni yatırımcıların harekete geçip geçmediğini değerlendirmek ve Gerçekleşen Kârlar (veya zararlar)arzı piyasaya geri getirerek satış tarafında direnç yaratıyor.

Aşağıdaki grafik, STH'ler tarafından gerçekleşen kar/zararın dört farklı ölçümünü haritalandırmaktadır (hepsi Piyasa Değeri ile normalleştirilmiştir):

• 🟢 Borsalardan Elde Edilen Kârdaki STH Hacmi ve 🔵 STH Gerçekleşen Kâr
• 🟠 Borsalardaki Kayıplarda STH Hacmi ve 🔴 STH Gerçekleşen Kayıp

Bu çalışmadan elde edilen temel fikir, hem Gerçekleşen Kar/Zarar hem de Borsa Kar/Zarar Hacmi çiftlerinde bir okumanın olduğu dönemleri belirlemektir. Başka bir deyişle, STH'ler hem borsalara çok sayıda coin gönderiyor hem de satın alma ve elden çıkarma fiyatları arasındaki ortalama delta büyük.

Bunu akılda tutarak, bu haftanın 44.2 bin dolara yükselişi yüksek derecede STH kar alma faaliyetini tetikledi ve bu grubun talep likiditesinden yararlanarak kağıt kazançlarına göre hareket ettiğini öne sürdü.

Daha sonra, STH'nin kârının son 90 günlük ortalamada birden fazla standart sapma arttığını fark ettiği günleri vurgulayarak bu gözlemi daha da detaylandırabiliriz 🟥. Bu göstergenin son üç yılda yerel zirvelere işaret ettiğini görüyoruz.

Aynı iş akışını kullanarak, STH'lerin yüksek zarar alım dönemleri, büyük satış olayları sırasında genellikle bir standart sapma seviyesine ulaşır. Bu, yatırımcıların paniğe kapılıp yakın zamanda edindikleri paraları kayıpla elden çıkarılmak üzere borsalara geri gönderdiklerini gösteriyor.

Elbette bu göstergelerin her ikisini de tek bir grafikte bir araya getirerek, STH grubunun harcama davranışına dayalı olarak kısa vadede aşırı ısınma/aşırı satış koşullarını belirlemeye yardımcı olacak bir araç oluşturabiliriz.

Görebildiğimiz gibi, 44.2 bin dolara ulaşan son ralliye STH'lerin istatistiksel olarak anlamlı düzeyde kar elde etmesi eşlik etti. NTV primi ve genişletilmiş Gerçekleşen Kar/Zarar Oranının yanı sıra, potansiyel bir talep doygunluğunun (tükenme) söz konusu olabileceğini düşündüren faktörlerin bir birleşimini görebiliriz.

Sonuç

Bitcoin bu hafta bir gidiş-dönüş gerçekleştirdi ve haftalık açılışına doğru yeniden satış yapmadan önce yeni yılın en yüksek seviyelerine yükseldi. Şimdiye kadarki bu kadar güçlü bir 2023'ten sonra, bu ralli özellikle dirençle karşılaşmış gibi görünüyor; zincir üstü veriler STH'lerin önemli bir itici güç olduğunu gösteriyor.

Bitcoin için yerel aşırı ve düşük değerlemeyi vurgulayan bir dizi gösterge ve çerçeve sunuyoruz. Bu ölçümler hem yatırımcı maliyeti esasına, teknik ortalamalara hem de işlem hacimleri gibi zincir içi temellere dayanmaktadır. Daha sonra, yatırımcıların masadan ne zaman fiş almaya başladığını gösteren, gerçekleşmemiş/gerçekleşmemiş kar/zarar ölçümleri arasında bir kesişme noktası arayabiliriz.

---

Feragatname: Bu rapor herhangi bir yatırım tavsiyesi sağlamaz. Tüm veriler yalnızca bilgi ve eğitim amaçlı sağlanmaktadır. Burada verilen bilgilere dayanarak hiçbir yatırım kararı verilemez ve kendi yatırım kararlarınızdan yalnızca siz sorumlusunuz.

Sunulan döviz bakiyeleri, Glassnode'un hem resmi olarak yayınlanmış takas bilgileri hem de özel kümeleme algoritmaları aracılığıyla toplanan kapsamlı adres etiketleri veritabanından türetilmiştir. Borsa bakiyelerini temsil etmede en yüksek doğruluğu sağlamaya çalışsak da, özellikle borsalar resmi adreslerini açıklamaktan kaçındığında, bu rakamların her zaman borsa rezervlerinin tamamını kapsamayabileceğini unutmamak önemlidir. Kullanıcıları bu ölçümleri kullanırken dikkatli ve sağduyulu davranmaya davet ediyoruz. Glassnode herhangi bir tutarsızlık veya olası yanlışlıktan sorumlu tutulamaz. Lütfen borsa verilerini kullanırken Şeffaflık Bildirimimizi okuyun..

---

---

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• PlatoData.Network Dikey Üretken Yapay Zeka. Kendine güç ver. Buradan Erişin.
• PlatoAiStream. Web3 Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
• PlatoESG. karbon, temiz teknoloji, Enerji, Çevre, Güneş, Atık Yönetimi. Buradan Erişin.
• PlatoSağlık. Biyoteknoloji ve Klinik Araştırmalar Zekası. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2023/