Tokenleştirilmiş Menkul Kıymet Faaliyetlerinde Bulunan Aracılara İlişkin SFC Genelgesi (Bölüm 2)

Tarafından: Jay Lee ve Beatrice Wun

Öncekilerimizde blogile Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu'nun (SFC) tokenleştirilmiş menkul kıymetler ve dijital menkul kıymetlerin sınıflandırmasına ilişkin pozisyonunu ve tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin "karmaşık ürünler" olarak kabul edilip edilmeyeceğini tartıştık. Bu blogda, SFC'nin tokenize edilmiş menkul kıymetlerle ilgili faaliyetlerde bulunan aracılara ilişkin genelgesinde belirtilen rehberliği inceliyoruz ( Genelge).

Aracıların Sorumlulukları

(i) tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin ihraç edilmesi veya (ii) tokenleştirilmiş menkul kıymetlere yatırım yapan portföylerin ticareti, danışmanlığı veya yönetimi gibi tokenleştirilmiş menkul kıymetlerle ilgili faaliyetlerde bulunan aracıların bir dizi düzenleyici beklentiyi karşılaması beklenmektedir.

Genel olarak konuşursak, bu aracılar (i) tokenleştirilmiş menkul kıymet işlerinin doğasını anlamak ve bundan kaynaklanan yeni riskleri uygun şekilde yönetmek için yeterli insan gücüne ve uzmanlığa sahip olmalı, (ii) gerekli beceri, özen ve özenle hareket etmeli ve tokenleştirilmiş menkul kıymetler üzerinde durum tespiti yapmalıdır ( örneğin tokenize edilen temel ürünler ve kullanılan tokenizasyon teknolojisi hakkında) ve (iii) müşterilere, diğerlerinin yanı sıra tokenize edilmiş menkul kıymetlerin riskleri ve tokenizasyon düzenlemesi dahil olmak üzere tokenize edilmiş menkul kıymetler hakkında maddi bilgi sağlamak.

Tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin ihracında görev alan aracıların (i) herhangi bir dış kaynak kullanımına bakılmaksızın tokenizasyon düzenlemesinin genel işleyişinden sorumlu kalması, (ii) tokenleştirilmiş menkul kıymetlerle ilgili tüm ilgili teknik ve diğer faktörlerin bütünsel bir risk değerlendirmesini yapması ve (iii) beklenmektedir. ) mülkiyet ve teknoloji risklerini yönetmek amacıyla tokenleştirilmiş menkul kıymetler için en uygun saklama düzenlemesini seçin.

Tokenleştirilmiş menkul kıymetlere yatırım yapan portföylerle uğraşan, onlara danışmanlık yapan veya bunları yöneten aracıların (i) ihraççı, üçüncü taraf satıcılar veya hizmet sağlayıcılar ve tokenizasyon düzenlemesi hakkında durum tespiti yapması ve (ii) risk yönetimini anlaması ve bundan memnun olması beklenir. ihraççı, üçüncü taraf satıcılar veya hizmet sağlayıcılar tarafından uygulanan kontroller.

Tokenizasyondan kaynaklanan yeni riskler göz önüne alındığında, aracıların sahiplik risklerini (örneğin, sahiplik çıkarlarının transferi veya kaydedilmesi) ve teknolojik riskleri (örneğin çatallanma, blockchain ağ kesintileri ve siber güvenlik riskleri) yönetme becerisine sahip olması gerekir.

Bireysel Yatırımcılara Sunulan Teklifler

Tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin temelde tokenizasyon paketine sahip geleneksel menkul kıymetler olduğunu kabul eden SFC, yalnızca profesyonel yatırımcılara (PI) yönelik genel kısıtlamayı kaldırdı.

Ancak aracılar, Şirketler (Tasfiye ve Çeşitli Hükümler) Yönetmeliği kapsamındaki izahname rejiminin gerekliliklerinin ve Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Yönetmeliğinin (SFO) IV. Bölümü kapsamındaki yatırım rejimi tekliflerinin, tokenize edilmiş teklifler için hala geçerli olacağını bilmelidir. Hong Kong'daki perakende yatırımcılara menkul kıymetler. Bu, SFO'nun IV. Bölümü uyarınca yetkilendirilmeyen veya izahname rejimine uymayan herhangi bir tokenize menkul kıymet teklifinin yalnızca PI'lere veya geçerli diğer muafiyetlere uygun olarak yapılabileceği anlamına gelir.

Sonuç

İlgilenen aracıların, tokenizasyonla ilgili iş planlarını önceden SFC'ye bildirmeleri ve tartışmaları hatırlatılır.

İleriye baktığımızda, SFC'nin tokenize edilmiş menkul kıymetler üzerinde düzenleyici kesinlik ve müşteri koruması sağlamaya öncelik vermeye devam edebileceği görülüyor. Aracılar, sürekli uyumun yanı sıra daha fazla fırsat aramak için ilgili gelişmeleri yakından takip etmelidir.