SOFR Vadeli İşlemleri artık Eurodollar'dan daha büyük

• ISDA-Clarus RFR Benimseme Göstergesi, tüm zamanların en yüksek seviyesini korudu. %46.4 Temmuz 2022 içinde.
• SOFR'nin benimsenmesi, pazarın %51.7'sinde yeni bir rekor kırdı.
• EUR riskinin %20.3'ü, geçen ayın tüm zamanların en yüksek seviyesinin altında, €STR karşısında işlem gördü.
• Temmuz 2022, alım satım faaliyetleri için nispeten sakin bir ay oldu ve alım satım işlemleri toplam risk geçen aya göre ~%25 düştü.

Temmuz 2022 için ISDA-Clarus RFR Benimseme Göstergesi şimdi yayınlandı.

Gösterilen;

1. SOFR'nin benimsenmesi %51.7 ile yeni bir rekora yükseldi.
2. GBP ve CHF, riskin yaklaşık %100'ünün RFR olarak alınıp satıldığını görmeye devam ediyor.
3. EUR riskinin %20.3'ü €STR'ye karşıydı.
4. Temmuz 2022, geçen aya göre yaklaşık %29.5 daha düşük olan tüm Rates ürünlerinde 01 milyar $'lık DV25 işlem gördü.
5. Bkz.yaz durgunluğu” geçen ay zayıf ticaret faaliyeti ile ilgili diğer veri noktaları için blog.

Bugünkü blog için, USD vadeli işlemlerinde neler olup bittiğine henüz ayrıntılı bir göz atmadığımızı fark ettim. Hemen aşağıya koyuyoruz.

Temmuz ayında Eurodollar'dan daha fazla SOFR Vadeli İşlemi işlem gördü

Vurgulayabileceğimiz en önemli dönüm noktası, SOFR vadeli işlem ticaretinin kavramsal eşdeğer miktarının artık Eurodollar sözleşmelerindeki eşdeğeri aşmasıdır. Eurodollar piyasasının ne kadar büyük olduğuna sık sık şaşırdığımı unutmayın, bu yüzden bu gerçekten oldukça büyük bir başarı:

Verilere biraz daha derine inmek;

• Utanç verici bir şekilde, bu gerçeği anlamakta yavaşım! SOFR'nin kavramsal miktarı ilk olarak Eurodolar'ı geride bıraktı. Mayıs 2022. Bunu kaçırdığım için utanıyorum….
• En azından 3 aydır durumun böyle olduğunu yorumlayacak kadar uzun bıraktım ve bu nedenle bir tür zafer/yerleşik eğilim talep edebileceğimizi öne sürüyor.
• Vadeli işlemlerde işlem gören nominal SOFR miktarı, Eurodollar cinsinden sadece 43.3 trilyon ABD Doları iken, geçen ay 25.7 trilyon ABD Doları idi.
• Başka bir deyişle, SOFR piyasası Temmuz 69'de Eurodollar'dan %2022 daha büyüktü!

Fed Fon Vadeli İşlemleri hala işlem görüyor

RFR Benimseme Göstergemizin amaçları doğrultusunda, RFR olmayan diğer tüm endeks alım satımlarına bakıyoruz. IBOR'ların dışında en önemli olanı şüphesiz Fed Fonlarıdır. Ve özellikle merkez bankaları faiz oranlarını yükseltmekte çok aktifken, Fed Fon vadeli işlemlerinde önemli hacimlerde işlem görmeye devam ediyoruz:

Gösterilen;

• Fed Fonları vadeli işlem sözleşmelerinin 2021'deki ortalama aylık hacmi 11.8 trilyon dolardı.
• Fed Fonları vadeli işlemlerinin 2022'deki aylık ortalama hacimleri şimdiye kadar 36.5 trilyon dolar!
• A aktivitede 3.1 kat artışFed tarafından arka arkaya büyük faiz artışları açıklandığı için.
• Az önce kontrol ettim ve FOMC gerçekten Federal Fon oranını hedeflemeye devam etmek, SOFR değil.
• Bu nedenle, altta yatan geleceği takas etmek “mantıklı”.
• Bu aktivitenin RFR'nin benimsenmesi açısından SOFR'ye geçişini görmek harika olurdu. Utanç.

Temmuz'da SOFR'den Daha Fazla “Diğer Oranlar” İşlem Gördü

Bunu tüm USD STIR vadeli işlemlerinde bağlama oturtmak:

Gösterilen;

• SOFR'de işlem gören USD STIR piyasasının oranı gerçekten artıyor (yukarıdaki yeşil çubuklar).
• SOFR STIR vadeli işlem faaliyetindeki artış, SOFR'nin şu anda toplam faaliyetin %41.7'si ile USD STIR'leri arasında en büyük tek pazar olduğu anlamına geliyor.
• Bununla birlikte, Fed Fonları ve Eurodollar'ın birleşimi hala tamamen SOFR ticaretinden daha büyük.
• Geçiş açısından bakıldığında, Eurodollar aktivitesindeki (mavi çubuklar) büyük düşüşü görmek güven verici.
• Mayıs 33'de faaliyetin %2022'ü Eurodolar'daydı ve Temmuz'da sadece %24.7'ye geriledi. Bu, kayıtlardaki en düşük aktivite oranıdır.
• SOFR'de biraz daha Fed Fonları faaliyetini görebilseydik! Her ikisi de en azından gecelik oranlardır….

Para Birimi Perspektifi

Dediğim gibi, Eurodollar/USD STIR piyasasının ne kadar büyük olduğu beni her zaman etkilemiştir. Bu nedenle, işlem gören tüm STIR sözleşmelerinin para birimine göre nispi hacimlerini çizmek “eğlencelidir”:

Gösterilen;

• Benimseme Göstergemizde izlenen altı para birimindeki tüm STIR faaliyetlerinin %77'sini USD STIR'ları oluşturmaktadır.
• SOFR'nin tüm USD STIR'larının yaklaşık %42'si olduğu göz önüne alındığında, bu, SOFR hacimlerinin artık altı para birimimizde tüm STIR etkinliklerinin ~%32'sini oluşturduğu anlamına gelir.
• En büyük USD dışı STIR sözleşmesi bir RFR sözleşmesi değildir. EUR Euribors, piyasanın ~%18'ini oluşturuyor ve bu, LIBOR'un kaybolmasından bu yana tutarlı.
• SONIA vadeli işlemleri küresel ölçekte oldukça küçük kalıyor - son aylarda küresel hacimlerin sadece %4'ü.

Uzun vadede, SOFR ve Fed Fonları faaliyeti arasındaki dengenin nasıl olacağının görülmesi gerektiğini düşünüyorum.

Ve son olarak, bu yılın 4. çeyreğinde izlememiz gereken yeni bir RFR geleceği olacak. CME, €STR vadeli işlemlerinin yaklaşmakta olan lansmanını duyururken, bu sefer EUR cinsinden:

Biz verileri izlemeye devam ederken Clarus blogunu izlemeye devam edin.