Açık Finansmanda Gereksiz Teminat

Geçtiğimiz yıl, halka açık kripto piyasaları için zorlu bir yıl olsa da, yetenekli ve kendini adamış ekipler, bu yılı gerçekten açık bir finansal sistemin yapı taşlarından bazıları gibi görünen şeyleri nakletmek için harcadılar. Sonuç olarak, 2017 ICO yılı, 2018 ise devasa özel token satışlarının devam ettiği yıl olurken, 2019 Açık Finans yılı olmaya hazırlanıyor.

En dikkate değer, Maker2017'nin sonunda piyasaya sürülen , Teminatlı Borç Pozisyonlarını (CDP'ler) kullanarak ABD doları cinsinden stabilcoin (DAI) basmak için bir sistem oluşturdu. Sistem inanılmaz derecede iyi bir performans sergiledi; DAI, ETH'nin tüm zamanların en yüksek seviyesinden %2'e kadar düştüğü bir yıl boyunca dolar sabitini sorunsuz bir şekilde korudu ve CDP'ler tüm ETH'nin %94'sinden fazlasını emdi.

Maker, kripto varlıkları ödünç almanın veya ödünç vermenin tek yolu değil. Dharma kullanıcıların herhangi bir ERC20 (takas edilebilir) veya ERC721 (takas edilemez) varlık için kredi talep etmesine veya teklif etmesine olanak tanır, dYdX Türevlere ve uzun/kısa marjlı işlemlere olanak tanır ve Bileşik ETH, DAI ve bir avuç diğer token için para piyasasından borç alma/borç verme olanağı sunuyor.

Merkezi olmayan değişim (DEX) protokolleri (örn. 0x, Kyber) artık işlevseldir ve bunlara erişim sağlayan 3. taraf borsalar ve arayüzler de mevcuttur (örn. Radar Rölesi, Kolay değiştirme), her ne kadar likidite hala bir miktar eksik olsa da, saklama dışı ticaretin uygulanabilir bir gerçeklik haline gelmesine izin veriyor. Kasım ayında, temelde aynı yaklaşımı kullanarak likidite sağlamayı ve otomatik olarak ücret kazanmayı mümkün kılan, tamamen zincir üzerinde yeni bir DEX piyasaya sürüldü. Bancor, ancak gereksiz belirteci kaldırmak için basitleştirildi. Merhaba, Uniswap!

Ve tabi ki, Augur uzun zamandır beklenen tahmin piyasası protokolünün v1'ini gönderdiler. Peçe ve Tahminci yakın zamanda büyük ölçüde geliştirilmiş kullanıcı deneyimi sağlayan merkezi hizmetleri başlattı.

Artık kripto varlıkları ödünç almak, ödünç vermek ve ticaretini yapmak, herhangi bir varlık veya olay etrafında türevler oluşturmak için (neredeyse) tamamen merkezi olmayan seçeneklere ve hatta riskten uzak pozisyonlara izin veren ve doğrudan dokunmaya gerek kalmadan büyük ölçüde iyileştirilmiş UX'e izin veren ABD doları cinsinden bir stabilcoin'e sahibiz. kirli, kirli fiat.

Açık Finans'ın temel ilkelerinden biri izinsizliktir. Ancak eğer bekçiler yoksa, o zaman borçlunun krediyi temerrüde düşürmeyeceğinden veya bir türevin amaçlandığı gibi ödeme yapacağından nasıl emin olabiliriz?

Teminat.

Özetle: Teminat, sistemdeki diğer katılımcılar için bir tür sigorta olarak yayınlanır, böylece kim olduğunuz, nerede yaşadığınız, ne kadar yetkin olduğunuz ve ne kadar yetkin olduğunuz hakkında başka hiçbir şey bilinmeden belirli eylemleri gerçekleştireceğinize güvenebilirsiniz. falan. Eylemleriniz sisteme zarar vermeye yaklaşırsa, otomatik olarak sistemden çıkarılırsınız ve teminatlarınızın bir kısmı veya tamamı daha sorumlu taraflara devredilir.

Maker sisteminde DAI cinsinden dolar ödünç almak için ETH'deki eşdeğer değerin %150'sinden fazlasını bir CDP'de kilitlemeniz gerekir. Teminat oranınız %150'nin altına düşerse, bir "Gözetleyici" devreye girecek ve *POOF* - kredinizi geri ödemek için teminatınız %13 cezayla tasfiye edilecektir. Bileşik ve Dharma, borç verenlerin, borç alanların kredilerini geri ödeyemeyeceğinden endişe etmelerine gerek kalmamasını sağlamak için benzer yapılar kullanır.

Doğal olarak, Açık Finans ekosistemindeki inşaatçılar ve katılımcılar, teminat olarak kullanılan varlıkları tam da şu şekilde düşünme eğilimindeydi: teminat olarak kullanılan varlıklar. Bu varlıklar, bir kredi geri ödendikten sonra eninde sonunda serbest bırakılabilir ve başka amaçlar için kullanılabilir, ancak şimdilik varoluş nedeni teminat olmaktır.

Ama ya böyle olmak zorunda değilse?

Şu anda Maker CDP'lerinde kilitli 2 milyondan fazla ETH bulunuyor ve bu da yaklaşık 78 milyon DAI üretiyor. Bu, mevcut fiyatlarla CDP'lerdeki ETH'nin yarısından fazlasının teknik olarak teminat için gerekli olmadığı anlamına geliyor. Tamamen ölü, verimsiz bir varlıktır.

Sowmay Jain, Kurucusu InstaDApp, son günlerde önerilen Faiz kazanmak için fazla ETH'yi CDP'lerden ve Compound'un para piyasası protokolüne süpürme sürecini otomatikleştirmek (ETH'yi gerektiğinde CDP'ye geri taşıma süreci de elbette otomatikleştirilecektir). Bu harika bir ilk adımdır ve Maker ve Compound protokollerini bugünkü haliyle entegre ederek uygulanması nispeten kolaydır.

Peki CDP'lerde bulunan ve minimum %150 teminat şartını karşılamalarını sağlayan ETH'nin geri kalanı ne olacak? Neden bu aynı zamanda başkalarının borç alabileceği ve mevcut %0.27'lik APR'yi kazanabileceği Bileşik para piyasasında da olmasın?

Tek bir ETH birimi kelimenin tam anlamıyla aynı anda iki yerde bulunamazken (Bitcoin'in en önemli atılımlarından biri "çift ​​harcama sorunu”), Bileşik'e para yatırma işlemlerinin, eşdeğer sayıda "Bileşik ETH" veya cETH (veya cDAI, cREP, vb.) ERC20 tokenı düzenleyen bir "para yatırma tokenı" sözleşmesi aracılığıyla yapılamamasının hiçbir nedeni yoktur. Bu ceTH tokenleri, Bileşikteki ETH için her zaman 1:1 oranında kullanılabilir. Ryan Sean Adams aynı yaklaşımın gelecekte stake havuzları tarafından da kullanılabileceğini belirtiyor stake edilmiş ETH ile.

Bu güvenilir, şeffaf destek göz önüne alındığında, bir kez Çok Taraflı Dai sevk edildiğinde, ceTH'nin Maker için desteklenen bir teminat türü olarak eklenebileceğini hayal etmek zor değil. Özellikle günümüzdeki Maker faaliyetlerinin çoğunun, kaldıraçla alım yapmak isteyen ETH sahipleri tarafından yönlendirildiği yönündeki spekülasyonlar göz önüne alındığında, teminat olarak gösterilen ETH'den faiz kazanma talebinin de olması mantıklı görünüyor.

CETH, likit teminatın oldukça basit bir örneğidir, peki ya likit teminat aslında likidite sağlamak için kullanılmışsa?

Uniswap tamamen zincir üzerinde merkezi olmayan bir borsadır. Uniswap, bir varlığın alınıp satılabileceği fiyatı belirlemek için bir emir defteri tutmak yerine likidite havuzlarını ve otomatik bir piyasa yapıcıyı kullanıyor. Borsaya likidite sağlamak ve belirli bir varlık çifti arasındaki her işlemde alınan %0.3'lük ücretten orantılı bir pay almak istiyorsanız, eşdeğer miktarda ETH ve ilgili ERC20 tokenini yatırmanız yeterlidir. (Uniswap hakkında daha derin bir açıklama istiyorsanız, şuraya göz atın: Cyrus Younessi'S mükemmel genel bakış.)

ETH/DAI çifti şu anda Uniswap'teki en derin ikinci likidite havuzudur. Her iki varlık da Compound'da mevcuttur. Uniswap'te ETH/DAI likiditesi sağlayan herkesin aynı zamanda varlıklarını Compound'da eş zamanlı olarak borçlanmaya hazır hale getirerek faiz kazanması da harika olurdu. Yine, CETH tipi hile burada denklemin yarısı (cDAI) için işe yarayabilir, ancak bunu mümkün kılmak için iki protokolün daha doğrudan entegrasyonu veya yeniden yazılması potansiyeli var gibi görünüyor.

Uniswap'in kesinlikle işe yarayan farklı bir numarası da likidite çiftinin kendisini teminat olarak kullanmaktır (örneğin, bu çiftteki varlıkların her biri olan ETH ve DAI yerine ETH/DAI). Bu ne anlama gelir? Çoğu Ethereum cüzdanı bunları varsayılan olarak göstermese de, bir Uniswap havuzuna likidite yatırdığınızda, o havuzdaki payınız aslında ERC20 tokenleri ile temsil edilir.

Bir ETH/XYZ çiftindeki her iki varlığı da teminat olarak kabul etmeye istekli herhangi bir sistem, karşılık gelen Uniswap havuz hisselerini de teminat olarak kabul etmeye istekli olmalıdır. Uniswap'in otomatik piyasa yapıcı işlevi, ETH/XYZ havuz payının toplam değerinin hiçbir zaman bu iki varlıktan daha fazla düşmemesini sağlar. Aslında, diğer her şey eşit olduğunda, ETH/XYZ havuz hisselerinin değeri, likidite havuzuna eklenen işlem ücretlerinden elde edilen kazançlara bağlı olarak zamanla artacaktır.

Yıllar değil, aylar içinde Uniswap havuz hisselerinin milyonlarca dolarlık krediler için teminat olarak kullanıldığını göreceğimizi tahmin ediyorum.

Birinci sınıf aracılık hizmetleri dünyasına aşina olan herkes, önceki bölümlerde anlatılan süreci, bir tür aracılık biçimi olarak hemen tanıyacaktır. yeniden varsayım: Borç verenin, borçlu tarafından teminat olarak gösterilen bir varlığı alması ve aynı varlığı başka bir kredi almak için teminat olarak kullanması. Bu durum dışında, teminatlandırılmış teminatın teminatlandırılmış teminatlaştırıldığını görebiliriz… vb. Oy.

Bu bir zincirleme durum yaratır: Zincir boyunca herhangi bir bağlantıda bir arıza olursa, zincirin daha aşağısındaki tüm varlıklar da arızalanır, ancak daha yukarıdaki (yani, temel teminata daha yakın olan) herhangi bir şey sorun yaratmaz.

Ancak bu teminat zincirinin düzgün bir şekilde serileştirilmiş bir şekilde oluşturulması son derece düşük bir ihtimaldir. Mevcut tüm kanıtlar, finans mühendislerinin, birbirlerine veya yıkanmamış kitlelere satabilecekleri yeni ürünler yaratmak için akla gelebilecek her varlığı, akla gelebilecek her kombinasyonda dilimleyeceğini, kaldıracağını, karıştıracağını ve saptıracağını gösteriyor. Muhtemelen daha çok şuna benzeyecek:

Bu gerçekten eski finansal sistemden daha mı kötü? Muhtemelen değil. Teknik olarak, bunların hepsi bir dizi kapalı kapının ve anlaşılmaz yasal sözleşmelerin arkasına saklanmak yerine, kamuya açık olarak görüntülenebilir ve denetlenebilir olacaktır. Biz meli Her şey halka açık defterler ve değişmez otomatik sözleşmeler aracılığıyla birbirine bağlandığında riski izlemek ve ölçmek için sistemler tasarlayabilmeli. Biz meli kendi kendini düzenleyebilmeli, makul standartları uygulamaya koyabilmeli ve ihtiyatlı marjlar gerektirmeyen ve teminat zincirinin birkaç katmandan daha derine gitmemesini sağlayan sözleşmeler/protokollerle etkileşime girmeyi reddedebilmelidir.

Ancak insan doğası hakkında bildiklerimiz göz önüne alındığında, fazladan bir getiri elde etme veya biraz daha düşük bir kredi faizi ödeme olasılığı ortaya çıktığında itidal göstereceğimizi gerçekten düşünüyor musunuz?

Bütün bunlarda inkar edilemeyecek derecede ilgi çekici bir şey var. Varlıklar aynı anda birden fazla amaca tahsis edilebiliyorsa, daha fazla likidite, daha düşük borçlanma maliyeti ve sermayenin daha etkili tahsisi göreceğiz. Açık Finans protokolleri ve uygulamaları üzerinde çalışırken tanıştığım inşaatçıların çoğu, fazladan birkaç püf noktası çıkarmanın yollarını aramıyor (temel noktalar, değil Bitcoin İyileştirme Önerileri… üzgünüm) sistemden çıktı; Akla gelebilecek her türlü finansal varlığı, hizmeti ve aracı açık kaynaklı yazılım aracılığıyla gezegendeki herkesin telefonunda kullanılabilir hale getirecek araçları oluşturmaya çalışıyorlar. Belki o noktaya asla varamayacağız, ancak bu endüstrinin aşırı hızlı evrimleşme hızına bakarsak, eğer bunların hepsi çok kötü bir fikirse, en azından bunu muhtemelen sadece birkaç milyon inek kendini kaybederken çözebiliriz. tüm küresel finansal sistemin çökmesine ve yanmasına neden olmak yerine gömlekler.

Bu arada: süperakışkan teminat var mı?

Source: https://tokeneconomy.co/superfluid-collateral-in-open-finance-8c3db15efac?source=rss—-fbbd350c08fc—4