Ancak federal hakimlerin SEC'e ikincil piyasa kripto alımlarının menkul kıymet işlemleri olup olmadığı konusunda net bir karar vermesini sağlamak, ABD kripto pazarının geleceğini belirlemenin anahtarı olabilir.
24 Mart 2024 5:58 EST'de yayınlandı.
Pazartesi günü duruşma başlarken ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından açılan dava (“SEC”) Terraform Labs ve eski CEO'su Do Kwon'u ABD federal menkul kıymetler yasalarını ihlal ederek belirli kripto tokenleri satmakla suçlarken, bu davanın daha geniş kripto para birimi endüstrisi için potansiyel sonuçları üzerinde düşünüyoruz.
Belki de bu konuda en anlamlı olan şey SEC v. Terraform Laboratuvarları Dava, ABD New York Güney Bölgesi Bölge Mahkemesinden Yargıç Jed Rakoff önündeki duruşmada yaşananlarla ilgili değil, daha ziyade Yargıç Rakoff'un Terraform Labs sanıklarını reddederken verdiği belirli duruşma öncesi kararların ikincil kripto ticaret piyasaları üzerindeki etkileriyle ilgili. ' SEC düzenlemelerinin kripto satışlarına uygulanamayacağı argümanları. Aşağıda tartışacağımız gibi, Yargıç Rakoff'un bu konuyla ilgili kararları SEC v. Terraform Laboratuvarları Aynı mahkemeden Yargıç Analisa Torres'in kararıyla çelişiyor SEC v. Dalgalanma Labları, gelişen kripto ekonomisi için kritik öneme sahip bir soruyla ilgili: Birisi ikincil piyasa borsasında kripto para birimi ticareti yaptığında SEC tarafından uygulanan federal menkul kıymetler yasaları geçerli midir? Cevap, ABD kripto pazarının geleceğini belirlemenin anahtarı olabilir.
Temelleri
Yeni kripto projeleri genellikle başlangıç sermayesine ihtiyaç duyar. Bu genellikle projeyi başlangıçta geliştiren şirket tarafından ya özsermaye satarak, finansman karşılığında (geliştirildiğinde) token sağlamak için bir anlaşmaya girerek ya da her ikisini birden yaparak gündeme gelir. Bu durumlarda şirket, yatırımcılara doğrudan, ayrı ayrı müzakere edilen token satışları (veya token alma anlaşmaları) (doğrudan satış) gerçekleştirecektir. Buna ek olarak, proje başlatıldığında ve tokenlar halka açık olarak alınıp satıldığında, şirket doğrudan satış yapmaya devam edebilir veya üçüncü taraf kripto pazarlarında tokenların dolaylı kör teklif/ask satışlarını (dolaylı satışlar) üstlenebilir. SEC, bu tür doğrudan satışların, SEC'e kaydedilmesi gereken veya 1933 Menkul Kıymetler Yasası uyarınca bir muafiyete uyması gereken bir tür "menkul kıymet" işlemi olan "yatırım sözleşmeleri" olduğunu iddia ediyor. Peki ya dolaylı satışlar? Bu soru, SEC'in Ripple Labs ve Terraform Labs'a karşı önemli yaptırım eylemlerine yön verdi.
Bu vakaların her birinde SEC şunu iddia etmiştir: her ikisi de Tokenların doğrudan ve dolaylı satışları, SEC düzenlemelerine tabi yatırım sözleşmeleri olabilir. Her iki yargıç da ilgili tokenlerin doğrudan satışlarının yatırım sözleşmesi menkul kıymetleri olduğu (veya en azından olabileceği) konusunda hemfikir. Ancak bunun dolaylı satışlar için geçerli olup olmadığı konusunda anlaşamıyorlar. Bu anlaşmazlığın nasıl çözüleceği, token bağış toplamayla uğraşan şirketler için önemli sonuçlar doğurabilir. Ancak bu aynı zamanda multi trilyon dolarlık kripto ikincil piyasasında işlem yapan sayısız piyasa katılımcısını da etkileyecek.
Ripple
In SEC v. Ripple Labs, Inc.SEC, Ripple Labs'ın, Ripple ekosisteminin büyümesini finanse etmek için XRP tokenlerini yasadışı bir şekilde kayıtsız yatırım sözleşmesi menkul kıymetleri olarak sattığını iddia etti. SEC'e göre Ripple bunu yaptı. her ikisi de XRP tokenlarının kurumsal yatırımcılara doğrudan satışı (Yargıç Torres tarafından "kurumsal satışlar" olarak tanımlanmaktadır) ve XRP tokenlarının, XRP'nin halihazırda aktif olarak alınıp satıldığı kripto varlık pazarları aracılığıyla dolaylı satışı (Yargıç Torres tarafından "programatik satışlar" olarak tanımlanmıştır). Yıllar süren davalardan sonra Yargıç Torres, kurumsal satışların menkul kıymet işlemleri olduğu konusunda SEC ile aynı fikirdeydi çünkü “makul yatırımcılar Ripple'ın “kurumsal satışlarından” elde edilen sermayeyi XRP piyasasını iyileştirmek ve XRP Defterinin kullanımlarını geliştirmek için kullanacağını anlardı. ” Ancak Yargıç Torres, programatik satışlarla ilgili olarak farklı bir sonuca ulaştı ve programatik satışların kör teklif/sorma işlemleri yoluyla dolaylı satışlar olması nedeniyle "Programatik Alıcılar, para ödemelerinin Ripple'a mı yoksa başka bir satıcıya mı gittiğini bilemezlerdi" dedi. XRP.” Başka bir deyişle, "ekonomik gerçek şu ki, Programatik Alıcı, parasını kime veya neye ödediğini bilmeyen ikincil piyasa alıcısıyla aynı yerde duruyor."
Elbette Yargıç Torres, kör teklif/sorunun dolaylı satışların gerçekleşebileceğine kategorik olarak hükmetmedi. asla menkul kıymet işlemleri olarak nitelendirilir. Aslında Yargıç Torres, görüşünün kapsamını sınırlandırmış ve bu görüşün yalnızca aşağıdaki durumlar için geçerli olduğunu belirtmiştir: XRP'nin Ripple tarafından programlı satışları ve "XRP'nin [üçüncü taraflarca] ikincil piyasa satışlarının yatırım sözleşmelerinin tekliflerini ve satışlarını oluşturup oluşturmadığı" değil. Ancak Yargıç Torres'in görüşü, tokenların dolaylı satışı yoluyla yapılan diğer fon toplama işlemlerinin de menkul kıymet işlemleri olamayacağı yönünde kaçınılmaz bir sonuca yol açıyor. Belki daha da önemlisi, hakimin muhakemesi, kripto varlık pazarlarında üçüncü şahıslar tarafından fon sağlamayan ikincil satışların, olağandışı koşullar olmadığı sürece menkul kıymet işlemleri olamayacağını öne sürüyor. Bu, Yargıç Rakoff'un şu konudaki belirgin anlaşmazlığına zemin hazırladı: Terraform.
Terraform
In SEC v. Terraform Laboratuvarları Pte. Ltd.SEC, Terraform Labs'ın geliştirilmesinde etkili olduğu çeşitli tokenleri (LUNA, MIR ve çeşitli "mAssetler") kayıtsız yatırım sözleşmesi menkul kıymetleri olarak tüketicilere doğrudan satışların yanı sıra kripto pazarlarındaki dolaylı satışlar yoluyla yasa dışı olarak sattığını iddia etti. Ancak Yargıç Torres'in aksine Yargıç Rakoff, Terraform Labs'in hem doğrudan hem de dolaylı satışlarını menkul kıymet işlemleri olarak değerlendirdi. Yargıç Rakoff bunu yaparken açıkça reddetti Ripple'nin mantığı. Yargıç Rakoff'un yaklaşımına göre alıcının beklentileri hem doğrudan hem de dolaylı satışlarda aynı kaldı. Dolaylı satışların "kör" alıcıları içermesi gerçeği, Terraform Labs'ın hedeflediği sonucuna varan Yargıç Rakoff için hiçbir değişiklik yaratmadı. her ikisi de pazarlamalarıyla doğrudan ve dolaylı alıcılar.
Kim Haklı?
Aralarındaki anlaşmazlıklara rağmen Yargıçlar Torres ve Rakoff bazı temel noktalarda hemfikirdi. İlk olarak, her iki yargıç da federal mahkemeler arasında, tokenların yatırım sözleşmesi menkul kıymetleri değil, yalnızca kod olduğu konusunda artan fikir birliğine vardı. İkincisi, her ikisi de tokenlerin, bağış toplama amacıyla doğrudan satış yoluyla satıldıklarında bir yatırım sözleşmesi işleminin parçası olabileceği konusunda hemfikirdi. Ancak dolaylı satışlar konusunda hakimler buna kesinlikle karşı çıktı. Yargıç Torres, dolaylı satışların kategorik olarak yatırım sözleşmeleri olmadığını, çünkü alıcıların üçüncü bir taraftan mı yoksa token yaratan, fon sağlayan bir şirketten mi satın aldıklarını bilmediklerini öne sürdü. Ancak Yargıç Rakoff, davada sunulan gerçeklere dayanarak bu ayrımı reddetti. Terraform. Yargıç Rakoff'a göre dolaylı satışlar yapabilmek Alıcılar "kör" olsa bile, tokenlerin doğasına ve token yaratıcısının promosyonunun yaygınlığına bağlı olarak yatırım sözleşmeleri olabilir.
Peki, dolaylı satışlar konusunda kimin daha iyi bir argümanı var: Yargıç Torres mi yoksa Yargıç Rakoff mu?
Kısa cevap: bağlıdır.
Varsayımsal bir şirketin, token sahiplerine, ellerinde bulundurdukları her token için şirketin gelirinden %0001'lik bir pay vaat ettiği bağlayıcı bir anlaşma oluşturduğunu düşünün. Bu token muhtemelen hisse senedine benzer bir menkul kıymet olacaktır. Token, anlaşmadan kaynaklanan hakları bir alıcıdan diğerine etkili bir şekilde aktaracak; bu haklar, herhangi bir üçüncü tarafın dolaylı bir satışa katılmadan önce dikkate alabileceği haklardır. Tokenin nasıl elde edildiğine bakılmaksızın, her bir sahip, bu ayrı anlaşmadan ve şirketin tokenın yasal hakları aktaracağına dair verdiği sözden yararlanacaktır. Şirketin sözlerinden cayması halinde her hissedar, söz verdiği pay için dava açabilecekti.
Bu tür işaretler söz konusu olduğunda Yargıç Rakoff'un mantığı mantıklı. İkincil piyasa tüketicisi kimliği belirlenebilir bir tüzel kişiliğe karşı haklar elde eder. Her iki satış türünün de alıcıya aynı ekonomik hakları sağladığı göz önüne alındığında, doğrudan ve dolaylı satışlar arasında ayrım yapmanın bir anlamı olmayacaktır.
Yargıç Rakoff'un elindeki sorun, bugün tokenların büyük çoğunluğunun bu tür hakları taşımamasıdır. Yasal haklar taşımayan tokenlar sermaye oluşumu amacıyla satıldığında, yalnızca ilk alıcı satıcıya karşı icra edilebilir taleplerden muhtemelen faydalanabilir. Bunun nedeni, ilk alıcının sermayeye, paranın tokenin değerini artırmak için kullanılacağı anlayışını sağlamasıdır. Bu sermaye karşılığı token değişimi federal bir menkul kıymet işlemi olmasa bile, şirketin taahhütlerini yerine getirmedeki başarısızlığı, uygun durumlarda zararlara ilişkin makul yasal taleplere yol açabilir.
Peki birisi aynı tokenı şirkete bağlı olmayan bir ikincil piyasa katılımcısından satın alırsa ne olur? Burada alıcının parası asla şirkete ulaşmaz. Alıcı artık ortak bir işletmeye katılmak için sermaye yatırımı yapmıyor. Ve ikincil piyasa alıcılarına hiçbir söz verilmediği göz önüne alındığında, alıcının sözleşmeden doğan zararlar için şirkete karşı geçerli bir dava açması neredeyse kesinlikle mümkün değildi. Diğer şeylerin yanı sıra, genellikle alıcılar ile şirket arasında hiçbir "özellik" yoktur ve şirkete herhangi bir bedel ödenmez; bunlar herhangi bir anlaşmanın uygulanabilir olması için iki temel gerekliliktir. Bu senaryoda Yargıç Torres'in mantığı doğru sonuca götürüyor: Yasal haklar sağlamayan bir tokenin kör teklif/satış satışı genellikle bir yatırım sözleşmesi değildir.
Takeaway
Bu vakalar startupların token bağış toplamayı nasıl yürüttüğüne kesinlikle ışık tutacak olsa da, Torres-Rakoff tartışmasının doğrudan ve dolaylı bağış toplama satışlarına ilişkin çok daha önemli sonuçları farklı bir soruyla ilgilidir: bağış toplama dışı mı? ikincil Kripto varlık pazaryerlerinde üçüncü şahıslar tarafından yapılan satışlar menkul kıymet işlemleridir. Bu soru şu anda SEC'in Binance, Coinbase ve Kraken'e karşı son yaptırımlarının merkezinde yer alıyor. Her üç vakada da SEC ve ilgili piyasalar, Yargıç Torres ve Yargıç Rakoff'un kararlarının, söz konusu ikincil işlemlere ilişkin sonuçları nasıl bilgilendirmesi gerektiğine ilişkin birbiriyle çelişen yorumlar sundu. Eninde sonunda, bu bölge mahkemesi anlaşmazlıklarının orta dereceli temyiz mahkemeleri ve hatta belki de ABD Yüksek Mahkemesi tarafından çözülmesi gerekecektir. O zamana kadar, kilit piyasa katılımcıları belirsizlikle yüzleşmeye devam edecek ve kripto endüstrisinin alıştığı yasal belirsizlik içinde kalacak.
Samson A. Enzer, Cahill Gordon & Reindel LLP'nin ortağı ve kripto para birimi ve fintech uygulamalarının başkanıdır; Lewis R. Cohen ise DLx Law'un kurucu ortağıdır. Nicholas Barile, Cahill'de hukuk katibidir.
- SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
- PlatoData.Network Dikey Üretken Yapay Zeka. Kendine güç ver. Buradan Erişin.
- PlatoAiStream. Web3 Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
- PlatoESG. karbon, temiz teknoloji, Enerji, Çevre, Güneş, Atık Yönetimi. Buradan Erişin.
- PlatoSağlık. Biyoteknoloji ve Klinik Araştırmalar Zekası. Buradan Erişin.
- Kaynak: https://unchainedcrypto.com/the-do-kwon-trial-will-not-give-us-clarity-on-when-crypto-is-a-security/
- :vardır
- :dır-dir
- :olumsuzluk
- :Neresi
- 1933
- 2024
- 24
- 33
- 36
- 58
- 7
- a
- Hakkımızda
- yok
- Göre
- edinilen
- Aldı
- Hareket
- eylemler
- aktif
- ilave
- Bağlı
- Sonra
- karşı
- kararlaştırılmış
- Bireysel Üyelik Sözleşmesi
- anlaşmalar
- Türkiye
- iddia edilen
- neredeyse
- tek başına
- zaten
- Ayrıca
- arasında
- an
- Torres'i analiz edin
- ve
- Başka
- cevap
- herhangi
- temyiz
- uygulamalı
- Tamam
- yaklaşım
- uygun
- ARE
- tartışma
- argümanlar
- AS
- varlık
- At
- merkezli
- BE
- Çünkü
- müşterimiz
- önce
- başlıyor
- olmak
- altında
- yarar
- Daha iyi
- arasında
- binance
- bağlayıcı
- her ikisi de
- getirmek
- Daha geniş
- filizlenen
- fakat
- ALICI..
- Alıcılar
- Satın alma
- by
- CAN
- yapamam
- Başkent
- sermaye oluşumu
- dava
- durumlarda
- ceo
- belli
- kesinlikle
- sertifika
- Sandalye
- koşullar
- iddia
- berraklık
- açık
- kod
- cohen
- coinbase
- ortak
- Şirketler
- şirket
- Şirketin
- İlgilendirmek
- sonucuna
- sonuç
- sonuçlar
- Davranış
- fikir ayrılığı
- Fikir birliği
- Düşünmek
- dikkate
- oluşturmak
- tüketici
- Tüketiciler
- devam etmek
- sözleşme
- sözleşmeleri
- sözleşmeli
- doğru
- olabilir
- Mahkeme
- Mahkemeler
- oluşturur
- kritik
- çok önemli
- kripto
- kripto varlığı
- Kripto Endüstrisi
- Kripto Pazarı
- kripto projeleri
- KRİPTO TOKENLERİ
- kripto ticareti
- kripto işlemleri
- cryptocurrency
- Kripto Para Endüstrisi
- tartışma
- karar
- kararlar
- bağlı
- bağlıdır
- tarif edilen
- belirlenmesi
- geliştirmek
- gelişmiş
- gelişen
- DID
- fark
- farklı
- farklı
- direkt
- tartışmak
- ayrım
- ayırmak
- ilçe
- yerel mahkeme
- do
- Kwon yap
- yok
- yapıyor
- tahrik
- her
- Ekonomik
- ekosistem
- etkili bir şekilde
- ya
- vurgulayan
- uygulanabilir
- zorunlu
- uygulama
- meşgul
- nişanlı
- girme
- kuruluş
- varlık
- öz kaynak
- Hatta
- sonunda
- hİÇ
- Her
- takas
- Değişimleri
- beklentileri
- açıkça
- Yüz
- gerçek
- gerçekler
- Başarısızlık
- uzak
- Federal
- dosyalanmış
- maliye
- fintech
- Firma
- Ad
- Akan
- İçin
- oluşum
- Eski
- eski CEO
- kurucu
- itibaren
- yerine getirmek
- temel
- finansman
- Kaynak Yaratma
- para
- gelecek
- genellikle
- alma
- Vermek
- verilmiş
- gordon
- Büyüyen
- Büyüme
- olur
- Var
- Network XNUMX'in Kalbi
- onu
- okuyun
- Yüksek
- ambar
- tutacak
- tutma
- tutar
- Ne kadar
- Ancak
- HTTPS
- fikirler
- tanımlanabilir
- if
- yasadışı
- darbe
- etkileri
- önem
- önemli
- önemlisi
- iyileştirmek
- in
- Diğer
- Gelir
- Artırmak
- gerçekten
- Bireysel olarak
- sanayi
- bilgi vermek
- ilk
- hasar
- Kurumsal
- kurumsal yatırımcılar
- enstrümental
- içine
- yatırım
- yatırım
- Yatırımcılar
- ilgili
- konu
- IT
- ONUN
- Jed
- kaydol
- jpg
- yargıç
- hakimler
- anahtar
- Bilmek
- bilinen
- deniz canavarı
- Kwon
- Labs
- dönüm noktası
- başlattı
- Kanun
- hukuk firması
- Yasalar
- dava
- İlanlar
- en az
- Defteri kebir
- Yasal Şartlar
- tüzel kişilik
- demir kama
- Muhtemelen
- Sınırlı
- Dava
- LLP
- uzun
- Luna
- yapılmış
- büyük
- çoğunluk
- yapmak
- YAPAR
- Mart
- pazar
- Piyasa Değişimi
- Pazarlama
- pazaryerleri
- Piyasalar
- maksimum genişlik
- Mayıs..
- Neden
- mers
- Mir
- Pazartesi
- para
- Daha
- çoğu
- şart
- Tabiat
- gerek
- anlaşmalı
- asla
- yeni
- New York
- nicholas
- yok hayır
- belirterek
- şimdi
- of
- Teklifler
- sık sık
- on
- bir Zamanlar
- ONE
- bir tek
- Görüş
- or
- aslında
- Diğer
- Sonuç
- sahip
- sahipleri
- Bölüm
- katılımcı
- Katılımcılar
- katılan
- partiler
- Partner
- Parti
- ödeme yapan
- ödemeler
- belki
- Platon
- Plato Veri Zekası
- PlatoVeri
- akla yakın
- pm
- noktaları
- posted
- potansiyel
- uygulama
- sundu
- Sorun
- program niteliğinde
- proje
- Projeler
- söz
- söz
- vaat
- tanıtım
- sağlamak
- sağlanan
- sağlar
- yapıştırmak
- alenen
- alıcı
- alımları
- amaçlı
- soru
- R
- yükseltilmiş
- daha doğrusu
- ulaşmak
- ulaştı
- Gerçeklik
- teslim almak
- Alınan
- son
- yansıtmak
- Ne olursa olsun
- kayıtlı
- yönetmelik
- Reddedilmiş..
- uygun
- kalmıştır
- kalan
- Yer Alan Kurallar
- çözüldü
- saygı
- bu
- sonuç
- krallar gibi yaşamaya
- haklar
- Ripple
- dalgalanma laboratuarları
- Yükselmek
- Kural
- s
- satış
- satış
- aynı
- senaryo
- SEC
- İkinci
- ikincil
- İkincil pazar
- Senetler
- Menkul Kıymet Kanunları
- güvenlik
- Satışa
- duyu
- ayrı
- set
- paylaş
- kısa
- meli
- önemli
- So
- satılan
- Birisi
- Güney
- New York'un Güney Bölgesi
- Aşama
- başlangıç
- Startups
- Stok
- durdu
- konu
- gönderilen
- böyle
- dava
- Önerdi
- Yüce
- Yargıtay
- elbette
- Hedeflenen
- Terraform
- Terraform Laboratuvarları
- o
- The
- Başkent
- Gelecek
- ve bazı Asya
- kendilerini
- sonra
- Orada.
- Bunlar
- onlar
- işler
- Üçüncü
- üçüncü şahıslar
- üçüncü şahıslara ait
- Re-Tweet
- üç
- İçinden
- için
- bugün
- simge
- Jeton
- konu
- Ticaret
- işlem
- esnaf
- Trading
- işlem
- işlemler
- transfer
- tedavi
- deneme
- gerçek
- iki
- tip
- türleri
- bize
- ABD Menkul Kıymetler
- Belirsizlik
- Unchained
- altında
- anlamak
- anlayış
- üstlenmek
- aksine
- kayıtsız
- Unsplash
- kadar
- us
- kullanım
- Kullanılmış
- kullanım
- değer
- çeşitlilik
- çeşitli
- Geniş
- Karşı
- üzerinden
- yaşayabilir
- Görüntüle
- İHLAL
- oldu
- we
- İYİ
- Kimler
- vardı
- Ne
- Nedir
- ne zaman
- olup olmadığını
- hangi
- DSÖ
- irade
- ile
- sözler
- olur
- XRP
- XRP Defteri
- yıl
- henüz
- york
- zefirnet