Hazine Yönetimi: Gerilemelerde Gezinmek İçin Bir Kılavuz

Kripto piyasaları değişken olabilir. Geçen yıl boyunca fiyatlar çılgınca dalgalandı, ancak son zamanlarda canlı bir “kış”tan toparlandı. Yukarı, aşağı, yan - rüzgarların hangi yöne eseceğini bilmek imkansız. Ancak insanların kontrol edebilecekleri şey, bu tür iniş çıkışlara hazırlanma biçimleridir. 

Hazine yönetimi, bir projenin kaynaklarını zaman içinde idare etme uygulamasıdır. Amaç, genel olarak, sürekli bir işletmenin sürekliliğini sürdürebilmesini sağlamaktır - faaliyete devam etmek için elinde yeterli nakde sahip olmasını sağlamaktır. Bu, bordro ve kira gibi kısa vadeli harcamaları ödemeyi veya satın alma ve Ar-Ge gibi daha uzun vadeli stratejik yatırımlar yapmayı içerebilir. Harcamalardan bağımsız olarak, hazine yönetimi dikkatlice düşünmeli ve bir projenin temel işletme hedeflerine ulaşmayı hedeflemelidir.

Hazine yönetimi, herhangi bir organizasyonun temel bir işlevidir, ancak mevcut piyasa koşullarının belirsizliği göz önüne alındığında, bugün özellikle önemlidir. Merkezi olmayan özerk kuruluşlardan veya “DAOs”Geleneksel girişimlere göre ekipler, yüksek enflasyon, düşük getiri ve hem kamu hem de özel pazarlarda finansman seçeneklerinin sıkılaştırıldığı bir piyasa ortamını hesaba katıyor. Bu yeni normalin ışığında, ekipler fırtınaları atlatmak ve diğer tarafta daha güçlü olmak için muhafazakar nakit yönetimi ilkelerine daha fazla önem vermelidir.

İşte ekiplerin bunu yapmak için izleyebileceği temel bir çerçeve.

1. Aylık nakit yakmayı hesaplayın

İlk adım gerçekçi bir finansal model geliştirmektir. Muhasebe açısından bu, aylık bazda tahmini giriş ve çıkışların izlenmesi anlamına gelir (örneğin, "net yanma"). Daha açık bir ifadeyle, belirli bir projenin her ay ne kadar para harcaması beklendiğini, ne kadar kazanması beklendiğini hesaplamak anlamına gelir. Bu analiz, hem kazancı hem de harcamayı yönlendiren bileşen parçalarını belirtmelidir. Örneğin, gider tarafı, temel işletme işlevleri (mühendislik, iş geliştirme, hukuk, vb.) genelinde nakit harcamanın yanı sıra beklenen işletme dışı çıkışları (finansman maliyetleri, vergiler, diğer tek seferlik ödemeler vb.) .). Gelir tarafı da benzer şekilde girişleri faal ve faal olmayan kategorilere ayırmalıdır. Bu, zaman içindeki göreceli öngörülebilirliklerini belirlemeye yardımcı olacaktır. 

Muhafazakar varsayımlar, bir projenin pistini fazla tahmin etmemesini sağlamaya yardımcı olacaktır. Bu, özellikle geliri tahmin ederken geçerlidir. Bir gerileme döneminde, müşteriler bütçelerini küçülttükçe veya daha da kötüsü, potansiyel olarak iflas ettikçe gelirin düşmesi muhtemeldir - veya en azından büyüme yavaşlayabilir. Yinelenen veya sözleşmeye bağlı olarak taahhüt edildiği varsayılan gelir bile tahsil edilmesi daha zor hale gelebilir. Bu tür bir finansal planlama, henüz para kazanmamış birçok kripto projesi ve erken aşamadaki girişimler için her zaman geçerli olmasa da, bu olasılıkları hesaba katmak, projelerin daha uzun vadede daha gerçekçi bir şekilde planlanmasına yardımcı olabilir. 

Akıllı finansal planlama, geleneksel yeni başlayanlar için rutin bir alıştırmadır ve DAO'lar için de giderek daha alakalı hale gelmektedir. DAO'lar, organizasyon yapıları ve merkezi olmayan kontrol derecesi de dahil olmak üzere birçok açıdan geleneksel girişimlerden farklıdır. Çoğu durumda DAO'lar, ortak bir amaç için birlikte çalışan ve daha geniş DAO'dan bütçe alan çeşitli bağımsız kuruluşlardan oluşabilir. Öte yandan geleneksel şirketlerin bilançolarında çeşitli finansman turlarından nakit para bulundurma olasılığı daha yüksektir. Bununla birlikte, DAO'lar gelişmeye ve daha sofistike hale gelmeye devam ettikçe operasyon yapıları, onların da genel finansal sağlıkları hakkında görünürlükleri olması çok önemlidir. Bu, katılımcı ödemeleri, teşvik programları ve daha fazlası dahil olmak üzere işletme giderlerini vadesi geldiğinde karşılayabilmelerini sağlayacaktır. Ayrıca, daha iyi karar vermeyi sağlayarak kuruluşun çalışma durumuna şeffaflık sağlayacaktır. Takımlar MakerDAO'yu severken yol gösterdi Bugüne kadar bu tür bir analizde, bunun gelecekte tüm başarılı DAO'lar için eninde sonunda masaya yatırılacağını umuyoruz.

2. İşletme giderlerini nakit olarak koruyun

Nakit yakma oranı belirlendikten sonra, bir proje genel bir hazine yönetim planı geliştirmeye başlayabilir. Buradaki temel hedefler şunlardır: Sermaye korunumu, likidite, ve gelir, bu sırayla.

Bir numaralı öncelik, kısa vadeli işletme giderlerini karşılamaktır. Getiri fırsatlarını keşfetmeden önce sermayenin güvenliğini ve erişilebilirliğini optimize etmek çok önemlidir. Bu tipik olarak sürdürmek anlamına gelir en azından 12 ay – ideal olarak, 18 ay – temel bir nakit hesabında (örneğin, banka mevduatı veya para piyasası hesabı) veya bir DAO durumunda, işletme giderlerinin yüksek kaliteli sabit paralar. Bu sermaye nispeten az getiri elde edecek, ancak vadesi geldiğinde kısa vadeli borçları karşılamaya hazır olacaktır. muhafazakar olun.

Projeler, kısa vadeli harcamaları nakit olarak sürdürmenin yanı sıra, varlık ve yükümlülükleri para birimine göre eşleştirmelerini de sağlamalıdır. Diğer bir deyişle, yükümlülükler ABD Doları cinsinden ise, karşılık gelen miktarda likit varlıklar da ABD Doları cinsinden olmalıdır. Bu, özellikle kripto varlıkları olan ancak harcamaları dolar cinsinden olan şirketler veya DAO'lar için geçerlidir. Düşen bir piyasada amortismana tabi varlıkları satmak zorunda kalmamak için ekipler, devam eden işletme giderlerini karşılamak için varlıkları düzenli olarak uygun para birimine dönüştürdüklerinden emin olmalıdır; tabi ki, aynı zamanda, herhangi bir varlık satışını geçerli düzenleyici kısıtlamalara uygun bir şekilde yürüttüklerinden ve uygun olduğunda vergi ödemelerini sağlamak için uygun yasal paketlere sahip olduklarından emin olmalıdırlar. İhtiyacınız olan her zaman elinizin altında olsun. 

Görünüşe göre, çeşitlendirme oldukça nadirdir. A yeni bir çalışma Bir kripto izleme firması olan Chainalysis'ten, DAO'ların %85'inin tüm hazinelerini tek bir kripto varlığında - tipik olarak yerel yönetim belirteçlerinde - sakladığını gösteriyor. Stabilcoin sahibi olanlar arasında, çoğunluk rezervlerinin %10 veya daha azını stabilcoinlerde tutuyor. Bazı DAO'ların sınırlı işletme giderleri olsa da, maddi operasyonları olanlar için, işletme giderlerini karşılamak veya temel stratejik girişimleri kısmak için yerel tokenlerini düşük fiyatlarla satmak zorunda kalabilirler. Bu optimalin altında olurdu.

Bazı projeler, piyasaya olumsuz bir sinyal göndereceği endişesiyle fiat para birimi veya sabit paralar için kripto satma konusunda isteksiz olabilir. Bunlar projeye özel kararlardır ve her projenin kendine özgü koşullarına bağlı olanlardır. Bununla birlikte, her zaman düzenleyici ve vergisel hususları dikkate almalıdırlar. 

Projeler, düşük bir piyasada yerel tokenleri satmak zorunda kalmak veya stratejik girişimleri kısmak gibi olumsuz sonuçlardan, yeterli bir nakit tamponu koruyarak kaçınabilir. Nakdi uygun şekilde yönetmek, projelerin, finansman piyasalarına erişimin zor olabileceği bir gerileme sırasında kritik olabilecek, potansiyel olarak uzun dönemler için masrafları karşılayabilmesini sağlar. İleriye dönük planlama, projelerin, işletme sermayelerinin kayıptan korunacağını bilerek, temel işletme hedeflerine odaklanmasını da sağlar.

3. Ek sermaye için plan geliştirin

 12 ila 18 aylık işletme bütçelerini aşan nakit tutan şirketler için, artan getiri fırsatlarını araştırmak mantıklı olabilir. Önceki bölümde tartışılan işletme sermayesi bütçesinde olduğu gibi, bu alıştırma da projenin zaman içindeki likidite ihtiyaçlarına göre bilgilendirilmelidir. Aşağıdaki şema, çeşitli ürünlere ve bunların ne zaman dikkate alınmaya uygun hale gelebileceğine üst düzey bir bakış sağlar. Genel olarak, bir proje işletme nakitinden (günlük ihtiyaçları karşılamak için) stratejik nakite (büyüme ve diğer fırsatları takip etmek için) geçtikçe daha fazla getiri sunan ürünler daha uygun hale gelir.

Her ürünün farklı risk, getiri ve likidite profilleri vardır. Bunlar arasında paylaştırmadan önce, genel yaklaşımı yönlendirmek için temel bir plan geliştirmek faydalıdır. 

İşte bulunuyor şablon yatırım planı Bu konuyu tartışırken, genellikle yukarıdaki sol sütunda yer alan geleneksel portföy şirketleriyle paylaşırız. Bu değerlendirmelerden bazıları daha önceki aşamalardaki şirketler, DAO'lar ve diğer projeler için geçerli olmayabilirken, yine de daha büyük bilançoları olan şirketlerin nakit yönetimi hakkında nasıl düşündüklerini öğrenmek için öğreticidir.

Genel olarak, geleneksel şirketler fazla parayı güvenli holdinglere tahsis eder. Bunlar, para piyasası araçları ve yatırım dereceli sabit getirili menkul kıymetler (BBB veya daha yüksek dereceli) gibi ürünleri içerir. Belirli bir portföyde, bu şirketler genellikle varlıkları vadeler, kredi kalitesi, sektörler ve ihraççılar arasında çeşitlendirir. Bunun neye benzediğini anlamak için, Silicon Valley Bank ile 100 milyon dolara kadar varlığa sahip orta-geç aşamadaki şirketler arasındaki tahsislerin bir dökümü aşağıdadır.

Son yıllarda bazı kurumsal saymanların ek riskler aldıklarını görmüş olsak da, genellikle daha muhafazakar bir strateji tavsiye edilir. Bu, verimin birçok geleneksel kredi ve bankacılık ürününe geri dönmeye başladığı mevcut oran ortamında özellikle doğrudur. Örneğin, verim bazı para piyasası araçları bazı durumlarda 150 veya 200 baz puana yaklaşmaya başlıyor ve bu da onları nakit yönetimi için çekici bir seçenek haline getiriyor. Bu tür varlıklara bağlı bir portföy, birçok şirket için çok uygun olabilir.

Bu arada, zincir üstü hazineleri yöneten DAO'lar için, son yıllarda dikkate alınması uygun olabilecek çeşitli para piyasası ve sabit getirili ürünler ortaya çıkmıştır. Bunlar, aşağıdaki gibi ürünleri içerir: Bileşik, Element Finansmanı, ve saka kuşu, diğerleri arasında. Daha uzun vadeli nakit için, aşağıdaki gibi yüksek kaliteli protokollerle staking'i keşfetmek mantıklı olabilir. Lido ve diğerleri. Ancak daha geleneksel ürünlerde olduğu gibi, bu seçeneklere tahsis etmeden önce bu seçeneklerin risk, getiri ve likidite profillerini göz önünde bulundurmak önemlidir. Bir projenin varlıkları kayıp riskine maruz bırakmadığından emin olmak için zincirdeki varlıklar veya protokollerle etkileşime girerken ortaya çıkabilecek teknik veya operasyonel riskleri değerlendirmek de önemlidir.

4. Operasyonel kapasiteyi oluşturun

Bir strateji oluşturulduğunda, planı eyleme geçirmek için gereken çeşitli operasyonel parçaları oluşturmanın zamanı geldi. Daha geleneksel hazine yönetimi planlarına sahip şirketler için bu, bir bankacılık ortağı ve bir yatırım danışmanı bulmayı ve uygun saklama, raporlama, değerleme, kontroller, vergi ve denetim gerekliliklerini sağlamak için dahili süreçleri uygulamaya koymayı içerir.

Projelerin her şeyi kendi başlarına çözmesi gerekmez. Bankacılık ortağı, bir şirketin yatırım politikasına uyan yatırım araçları sağlamaya yardımcı olmalıdır. Bankacılık ortağı, belirli risk parametreleri dahilinde getirileri en üst düzeye çıkarmaya yardımcı olmak için daha karmaşık yatırım danışmanları da önerebilir. Yatırımların ve ilgili kazançların muhasebeleştirilmesiyle ilgili olduklarından, uygun uygulamalar ve prosedürler hakkında her zaman bir muhasebe firmasına veya denetçiye danışın.

DAO'lar veya kripto sahibi şirketler için, aşağıdaki şema, her birinde önde gelen seçeneklerin yanı sıra gerekli olabilecek temel operasyonel parçaları ortaya koymaktadır:

Asgari olarak, varlıkların her zaman güvenli bir şekilde saklanmasını sağlamak için güvenli bir cüzdan kurulumu gereklidir. Bu, özellikle varlıkların başka protokollere dağıtıldığı veya zincir üzerinde hareket ettiği her zaman geçerlidir. Seçenekler, Anchorage veya Coinbase gibi geleneksel koruyuculardan merkezi olmayan veya çoklu imza seçeneklerine kadar uzanır. Entropi or Ruhani bilgi.

Gözaltının ötesinde, DAO'lar genellikle bir hazine yönetimi stratejisi uygulamadan önce token sahiplerinden bir tür yönetişim onayına ihtiyaç duyacaktır. Gibi araçlar Enstantane fotoğraf ve çetele gibi forumlar oylama için kullanılabilir söylev ve Milletler Topluluğu topluluk tartışmasını kolaylaştırmaya yardımcı olabilir.

DAO'lar ayrıca zaman içindeki stratejilerinin durumunu izlemek için ortaya çıkan zincir üstü analitik ürünleri paketinden de yararlanabilirler. Nansen, kumul ve Flipside Kripto. Bordro ve işlemlerle ilgili araçlar gibi Opolis, Koordinat bandı, ve Ütopya bütçeleri yönetmek ve zaman içindeki harcamaları izlemek için de kullanılabilir. 

Ve son olarak, bu görevin karmaşıklığı göz önüne alındığında, bu konuda danışmanlık hizmeti veren firmalara danışmak faydalı olabilir. Bunlar, aşağıdakiler gibi geleneksel danışmanlardan Silikon Vadisi Bankası gibi daha fazla kripto-yerli firmaya Hülya, Alastor, iş eldiveni, ve lama, diğerleri arasında. Ekipler ayrıca çeşitli stratejilerin düzenleyici analizini yürütmeli ve uygun şekilde dışarıdan danışmanla görüşmelidir.

5. Gerektiğinde izleyin ve ayarlamalar yapın

Son olarak, ekipler nakit pozisyonlarını aktif olarak izlemeli ve stratejilerini gerektiği gibi ayarlamalıdır. Bu, nakit paranın düzgün bir şekilde yönetildiğinden emin olmak için yakma projeksiyonlarının güncellenmesini gerektirir. Ekipler ayrıca stratejilerinin temel ilkeleri (sermaye koruma, likidite, gelir) etrafında yönlendirildiğini düzenli olarak doğrulamalıdır. Bunu yapmak, stratejileri zamanla geliştikçe gereksiz risk almamalarını sağlayacaktır.  

Tl; Dr.

Hazine yönetimi, herhangi bir projenin uzun vadeli başarısının ayrılmaz bir parçasıdır. Başarı şansını en üst düzeye çıkarmak için hem nakit yönetimi hem de uzun vadeli sermaye tahsisi hem iyi tanımlanmalı hem de iyi yürütülmelidir. Hedefler Sermaye korunumu, likidite, ve gelir, tam olarak bu sırayla.

Mevcut ekonomik koşullar altında, normal operasyonların seyri dışında ortaya çıkabilecek öngörülemeyen olası işletme giderleri hakkında eleştirel düşünmek önemlidir. Bir proje, çalışmaya devam etmek için gereken sermayenin muhafazakar bir tahminine sahip olduğunda, en az 12 aylık – veya daha iyisi, 18 aylık – net nakit çıkışlarına eşit bir kullanılabilir nakit bakiyesi tahsis etmelidir. Kalan nakit rezervler daha sonra ilgili paydaşları, her bir paydaşın belirli rollerini, stratejinin yürütülmesine dahil olan kurumları ve herhangi bir holdingle ilgili raporlama gerekliliklerini açıkça tanımlaması gereken bir politikaya göre tahsis edilebilir. Bir strateji uygulamaya konduktan sonra, işletmelerin performansı izlenmeli ve stratejinin uygunluğu, bir projenin sürekli değişen ihtiyaçları ile ilgili olduğu için periyodik olarak değerlendirilmelidir.

Hazırlık şimdi daha sonra ağrıyı önler.

***

Teşekkür: Varlık yönetimi grubunun müşterilerinin bir alt kümesi arasında yatırım politikalarının dökümünü paylaşmamıza izin verdiği için Silicon Valley Bank'a özel teşekkürler.

***

Burada ifade edilen görüşler, alıntı yapılan bireysel AH Capital Management, LLC (“a16z”) personelinin görüşleridir ve a16z veya iştiraklerinin görüşleri değildir. Burada yer alan belirli bilgiler, a16z tarafından yönetilen fonların portföy şirketleri de dahil olmak üzere üçüncü taraf kaynaklardan elde edilmiştir. a16z, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmış olsa da, bu tür bilgileri bağımsız olarak doğrulamamıştır ve bilgilerin mevcut veya kalıcı doğruluğu veya belirli bir duruma uygunluğu hakkında hiçbir beyanda bulunmaz. Ayrıca, bu içerik üçüncü taraf reklamlarını içerebilir; a16z, bu tür reklamları incelememiştir ve burada yer alan herhangi bir reklam içeriğini onaylamaz.

Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yasal, ticari, yatırım veya vergi tavsiyesi olarak kullanılmamalıdır. Bu konularda kendi danışmanlarınıza danışmalısınız. Herhangi bir menkul kıymete veya dijital varlığa yapılan atıflar yalnızca açıklama amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi veya yatırım danışmanlığı hizmetleri sağlama teklifi teşkil etmez. Ayrıca, bu içerik herhangi bir yatırımcıya veya muhtemel yatırımcılara yönelik değildir veya bu içerik tarafından kullanılması amaçlanmamıştır ve a16z tarafından yönetilen herhangi bir fona yatırım yapma kararı verilirken hiçbir koşulda bu içeriğe güvenilemez. (Bir a16z fonuna yatırım yapma teklifi, yalnızca tahsisli satış mutabakatı, abonelik sözleşmesi ve bu tür bir fonun diğer ilgili belgeleri ile yapılacaktır ve bunların tamamı okunmalıdır.) Bahsedilen, atıfta bulunulan veya atıfta bulunulan herhangi bir yatırım veya portföy şirketi veya a16z tarafından yönetilen araçlara yapılan tüm yatırımları temsil etmemektedir ve yatırımların karlı olacağına veya gelecekte yapılacak diğer yatırımların benzer özelliklere veya sonuçlara sahip olacağına dair hiçbir garanti verilemez. Andreessen Horowitz tarafından yönetilen fonlar tarafından yapılan yatırımların bir listesi (ihraççının a16z'nin kamuya açıklanmasına izin vermediği yatırımlar ve halka açık dijital varlıklara yapılan habersiz yatırımlar hariç) https://a16z.com/investments adresinde bulunabilir. /.

İçerisinde yer alan çizelgeler ve grafikler yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve herhangi bir yatırım kararı verirken bunlara güvenilmemelidir. Geçmiş performans gelecekteki sonuçların göstergesi değildir. İçerik yalnızca belirtilen tarih itibariyle konuşur. Bu materyallerde ifade edilen tüm tahminler, tahminler, tahminler, hedefler, beklentiler ve/veya görüşler önceden bildirilmeksizin değiştirilebilir ve farklı olabilir veya başkaları tarafından ifade edilen görüşlere aykırı olabilir. Ek önemli bilgiler için lütfen https://a16z.com/disclosures adresine bakın.