Terra Neydi?

Terra, ölçeklenebilir ve açık kaynaklı Cosmos çerçevesini temel alan blok zincirlerden biriydi. Cosmos mimarisi Ethereum'dan çok daha yüksek işlem hızı ve ölçeklenebilirliğe izin verdiği için Terra, "Ethereum katili" olarak en iyi yarışmacı haline geldi.

Tüm bunlar, Terra'nın en önemli ürünlerinden biri olan TerraUSD (UST) stablecoin'inin Mayıs 2022'deki zorlu piyasa koşullarında değer kaybetmesine son verdi. Terra'nın çöküşü, yaklaşık 60 milyar dolar değerindeki kripto paranın buharlaşmasına neden oldu. piyasa, projeyi 2022 ayı piyasasındaki kripto başarısızlığının simgesi haline getirdi.

Artık Terra, tıpkı TradFi'deki Lehman Brothers gibi, öğretici bir hikaye haline geldi. Sonuç olarak, ne yapmak üzere tasarlandığını ve neden başarısız olduğunu anlamak önemlidir. 

Terra'nın Kökenleri

Ocak 2018'de Güney Koreli yazılım geliştiricisi Do Kwon, risk sermayedarı Daniel Shin ile birlikte Seul'de blockchain girişimi Terraform Labs'ı kurdu. Bir yıl sonra ağın yerel kripto para birimi LUNA'yı piyasaya sürdüler.

Do Kwon'un hedefi Terra blok zincirini kullanarak her büyük ağa stabilcoin dağıtmaktı. Ethereum tabanlı DAI stablecoin'i zaten bu amaca hizmet ediyor gibi görünse de Kwon, eksikliklerini gidererek bunu daha iyi yapabileceğini düşündü.

[Gömülü içerik]

DAI stablecoin, Compound gibi dApp'lere teminat olarak borç verilmesine kilitlenebildiğinden, bu onun arzını kısıtladı ve dolara karşı yüksek bir DAI fiyatına yol açtı. Bu nedenle Kwon, dinamik olarak daralan ve genişleyen bir pazar arzına sahip, algoritmik bir stabilcoin olan bir stablecoin dağıtmak istedi.

Bu, stabilcoinin doların bire bir oranına yakın kalmasını sağladı. Ayrıca küresel kripto benimsenmesiyle daha fazla dApp ölçeklenebilirliği sağladı. Eylül 2020'de Terra Labs başlattı Bu algoritmik stabilcoin, Bittrex Global borsasında TerraUSD (UST) olarak yer alıyor.

Terra'nın Blockchain'i Nasıl Çalıştı?

Terra'nın blok zinciri şununla oluşturuldu: kozmos SDK (yazılım geliştirici kiti). Terra, mimarisini Cosmos blockchain ekosistemiyle paylaştı. Özellikle, kullanıldı Tendermint Tarafından Yetkilendirilmiş Hisse Kanıtı (DPoS) konsensüs.

Terra, işlemleri işlemek ve bunları yeni veri blokları olarak eklemek için doğrulayıcıların yanı sıra delege edicileri de kullandı. Doğrulayıcının blok ödülünün bir kısmını stake edilmiş LUNA tokenleri olarak kazanmak için doğrulayıcıları seçtiler. Doğrulayıcılar protokole aykırı davranırsa, hem doğrulayıcılar hem de delegeleri stake edilen LUNA'yı kaybeder.

Tendermint Core bir Bizans hataya dayanıklı (BFT) Ağı çift harcama girişimlerinden koruyan ve %33'e kadar tolerans sağlayan fikir birliği algoritması. Bu, bir işlemin sahte olabilmesi için ağ aktörlerinin (doğrulayıcıların) %33'ünün altüst edilmesi gerektiği anlamına geliyor.

Tendermint, tahvilli mevduatlar sayesinde bu direnci artırdı. Kilitlerinin açılması gerektiğinden, mevduatların üç aylık bir çözülme süresi vardır. Böyle bir fazlalık, yetki verenlere doğrulayıcıları değiştirmeleri için bol miktarda uyarı süresi verir. 

Sonuçta bu, Cosmos tabanlı bir ağı daha güvenli hale getirdi çünkü herhangi bir saldırının hem bir maliyeti var hem de çok önceden telgrafla bildiriliyor. Diğer Cosmos tabanlı blok zincirleri gibi Terra da neredeyse anında blok kesinlik süresiÜç saniyeye kadar, bu da onu Visa ile karşılaştırılabilecek kurumsal düzeyde bir ağ haline getiriyor. 

Kaygan Mekanizma

Zirvede, Terra'nın kilitli toplam değer (TVL) Mayıs 21.7'de 2022 milyar dolara ulaştı. Terra, bu gelirin yaklaşık %15'ini elde etti DeFi pazar payı. Bu, herhangi bir rekabetçi zincirin Ethereum'un uzun süredir devam eden pazar hakimiyetini bozmaya en çok yaklaştığı noktaydı. 

Benzer şekilde, Terra'nın yerel token'ı LUNA ve UST, ilk 10 kripto para birimi arasında yer aldı; LUNA, Nisan 41'de neredeyse 2022 milyar dolara, UST ise bir sonraki ay 19 milyar dolara yükseldi. 

Ne yazık ki Do Kwon kaygan bir para mekanizmasına güveniyordu. nasıl keşfetmemiz gerektiğini anlamak için senyoraj kavramı.

100 dolar gibi bir banknot üretmenin maliyeti nedir? Bu maliyet ile o banknotun değeri arasındaki fark senyorajdır. Başka bir deyişle, para biriminin gerçek değerini veren, üretim maliyeti ile nominal değer arasındaki farktır. 

Kwon, algoritmik bir stablecoin ile değer yakalamak için senyoraj ilkesini uyguladı. LUNA ve UST arasında ikili bir basım/yakma mekanizması kullandı:

• UST dolara karşı bire bir oranının altına düşerse, LUNA token sahipleri bu arbitraj fırsatını kullanarak 1 UST yakarak 1 dolar değerinde LUNA bastı. Bu UST arzını azalttığında her bir stablecoin daha değerli hale geldi ve dolar karşısında bire bir oranına yükseldi.
• UST, dolara karşı bire bir oranından daha yüksek bir değere yükselirse, LUNA token sahipleri bu arbitraj fırsatını kullanarak 1 $ değerinde LUNA yakarak 1 UST bastı. Bu UST arzını arttırdığı için her stabilcoin daha az değerli hale geldi ve dolar karşısında bire bir oranına geriledi.

Başka bir deyişle LUNA, algoritmik stablecoin'in volatilitesini emdi ve USDT ve USDC gibi klasik olarak teminatlandırılmış stabilcoinlerde gördüğümüz gerçek USD tarafından desteklenmemesine izin verdi.

DAI gibi çoklu teminatlı bir stabilcoin, dolara sabitliğini korumak için aşırı teminatlandırılmıştır. Bu nedenle DAI senyorajı yüksekken UST senyorajı minimum düzeydeydi ve bu da onu daha ölçeklenebilir kılıyordu.

UST, LUNA'ya bağlı olduğundan, Terra'nın yönetişimi ve hizmet tokeni olağanüstü bir takdir gördü. Bu aynı zamanda Terra'nın önemli dApp'lerinden biri olan Anchor Protokolü tarafından da teşvik edildi. Diğer borç verme dApp'leri gibi Anchor da basit bir konsepte dayanıyordu:

• Likidite sağlayıcıları, Anchor'ın akıllı sözleşmeyle desteklenen likidite havuzlarına UST stabilcoini sağladı.
• Likidite sağlayıcıları, merkezi olmayan bir stablecoin kullanan merkezi olmayan borç verenler haline geldi.
• Borç alanlar daha sonra teminatlı krediler almak için bu likidite havuzlarından yararlandı ve borç verenlere tıpkı bir bankanın yapacağı gibi faiz verdi.

Sorun, Anchor Protokolü'nün kullanıcı akışını teşvik etmek için faiz oranını yapay olarak yüksek, %19.5'e ayarlamasıydı. Bu, sonunda çöken devasa bir platform güvenlik açığı yarattı. Sonuçta bu kadar yüksek getiriler Terra'nın ekosistemi içinde değil, yalnızca sürekli kullanıcı alımıyla sağlanabilirdi. Bu yüzden çoğu kişi Sabit Protokolü bir saadet zinciri şeması olarak işaretledi.

Terra'nın Düşüşü

Terra'nın tüm ekosistemi, LUNA'nın fiyatını korumasına veya en azından ciddi fiyat kaybı yaşamamasına bağlıydı. Bu güvenlik açığının farkında olan Luna Foundation Guard (LFG), LUNA desteğiyle birlikte UST sabitini Bitcoin ile desteklemeye başladı. 

Terraform Labs, Terra ekosistemini büyütmek için varlıkları yönetmek ve fon sağlamak amacıyla LFG'yi kurmuştu. Örneğin LFG, Anchor Protokolüne hibe vermişti. 

Ayı piyasasında LUNA düşmeye başladığında birçok yatırımcı Anchor liderliğindeki Terra ekosisteminden fon çekti. Bu, klasik bir banka hücumuna dönüştü ve kripto genelindeki daha geniş satışları derinleştirdi. 

Modeldeki zayıflık Şubat 2022'de zaten görülüyordu. "N3m0" takma adını kullanan bir Anchor topluluğu üyesi, LFG'den Anchor rezervlerini şu şekilde desteklemesini istedi: $ 450M azalan geliri desteklemek için. Anchor'ın stabilcoin getirisi o kadar yüksekti ki (%20'ye kadar), piramidin tabanı sürekli genişlemeden sürdürülemez hale geldi.

Eleştirmenler bu iş modelini klasik saadet zinciri şeması olarak damgaladı. İçinde Terra'nın yönetim forumuN3m0, Anchor'ın Kasım ayında stabilcoin getirilerinin tükeneceğini tahmin etti. Sonbaharın çok daha erken geldiği ortaya çıktı. 

LUNA, bahar aylarındaki ayı piyasasında düşüşe geçtiğinde, birçok yatırımcı Anchor liderliğindeki Terra ekosisteminden fon çekti. Bu, klasik bir banka hücumuna dönüştü ve kripto genelindeki daha geniş satışları derinleştirdi. 

5 Mayıs'tan 11 Mayıs'a kadar bir haftadan kısa bir süre içinde LUNA'nın fiyatı kraterli 65 dolardan yüzde kesirlere kadar. LUNA çöktü.

LUNA çöker çökmez UST de onu takip etti. LFG, stabilcoin sabitini savunmak için 1.5 Mayıs'ta 750 milyar dolar (BTC'ye 750 milyon dolar ve UST'ye 9 milyon dolar) dağıtmış olsa da artık çok geçti.

Sonrasında Terra blockchain, feshedilmiş UST'yi geride bırakarak Terra 2.0'a sert bir şekilde çatallandı ve LUNA, LUNA Classic (LUNC) oldu. 

Bu arada Güney Koreli savcılar Terraform Laboratuvarlarına baskın düzenledi ve nerede olduğu bilinmeyen Do Kwon için Interpol'ün "Kırmızı Bülten" tutuklama emri çıkardı. Yakın zamanda yapılan bir röportajda Unchained PodcastDo Kwon kaçak olduğunu reddetti. 

Seri Sorumluluk Reddi:

Bu seri makale, yalnızca kripto para birimlerine ve DeFi'ye katılan yeni başlayanlar için genel rehberlik ve bilgi amaçlıdır. Bu makalenin içeriği yasal, ticari, yatırım veya vergi tavsiyesi olarak yorumlanmamalıdır. Tüm yasal, ticari, yatırım ve vergi sonuçları ve tavsiyeleri için danışmanlarınıza danışmalısınız. Defiant, kaybedilen fonlardan sorumlu değildir. Akıllı sözleşmelerle etkileşime geçmeden önce lütfen en iyi kararınızı kullanın ve durum tespiti uygulayın.