Düşen fiyatlar neden yeni ETF'ler için Bitcoin varlıklarının artışını durdurmadı?

The Yeni Doğan Dokuz Yakın zamanda ABD'de başlatılan spot Bitcoin ETF'lerinin, yönetim altındaki toplam varlıkları, lansmanlarından bu yana geçen dokuz işlem gününde 5.1 milyar dolara yükseldi. Ancak bu dönem boyunca Bitcoin fiyatı yaklaşık %20 düştü. Bu ETF'lerin hisse fiyatları da Bitcoin ile aynı doğrultuda düştü. Peki, hisselerinin değeri düşerken ETF'ler nasıl daha fazla Bitcoin satın almaya devam edecek?

Emtia hissesi ETF'leri, dayanak varlığa olan riski temsil edecek şekilde tasarlanmıştır. Spot Bitcoin ETF'lerinde temel varlık elbette Bitcoin'dir. Para fonlara aktığında, eşdeğer oranda Bitcoin satın almak için kullanılır. Talep arttıkça ETF hisselerinin değeri de artıyor. Hisselerin değerinin dayanak varlığın değerine oranı Bitcoin 'net varlık değeri' (NAV) olarak adlandırılır ve bu, fonun elindeki Bitcoin'e göre aşırı veya düşük değerli olup olmadığını değerlendirmek için bir barometre olarak kullanılır.

ETF hisse sepetlerinin oluşturulması.

ETF'lerdeki yeni hisseler, yatırımcı satın almaya karar verdiğinde birdenbire yaratılmaz. Yetkili Katılımcılar (AP'ler) tarafından sepetler halinde oluşturulmuştur. Örneğin BlackRock, şu anda iShares Bitcoin Trust için AP'ler olarak ABN AMRO Clearing, Jane Street Capital, JP Morgan Securities, Macquarie Capital ve Virtu Americas'ı elinde tutuyor.

BlackRock için bu beş şirket, ETF'ye göre hisse sepetleri oluşturabilen veya kullanabilen tek kuruluşlardır. Sepetler, her biri basın tarihi itibarıyla yaklaşık 40,000 ABD doları değerinde olan 906,365 hisseden oluşan gruplardır. Her sepet yaklaşık 22.7 BTC'ye eşdeğerdir; bu, ETF için hisse oluşturulduğunda en az 22.7 BTC (1 sepet) satın alınması gerektiği anlamına gelir. Hisseler geri alındığında, en azından aynı miktar nakit olarak AP'lere verilmek üzere satılır. Mevcut mekanizmalara göre, hisse sepetleri oluşturmak için yalnızca nakit kullanılabiliyor, bu da AP'lerin hisse karşılığında BlackRock Bitcoin'i veremeyeceği anlamına geliyor.

Likidite ihtiyaçlarını karşılamak için AP'ler genellikle piyasaya satmak üzere önceden hisse sepetleri satın alır. Bu işlem işlem gününde bir kez gerçekleşir ve CF Karşılaştırmaları Endeksi oranı Hisselerin Bitcoin fiyatına göre verilmesini sağlamak için Bitcoin (New York çeşidi) için. Bir ETF'nin alım satım faaliyeti yüksek olduğunda, bu, hisselere yönelik talebin yüksek olduğu anlamına gelir ve bu nedenle, hacmi karşılamak için yeterli likiditenin olması gerekir. Hacim doğrultusunda hisse sepetleri oluşturulacak ve bu yeni hisseler ETF'lere girişlerin raporlanması için kullanılacak.

Örneğin, 7 milyon yeni hisse yaratılırsa, toplam tedavüldeki hisseler 70 milyona çıkarsa ve ETF'nin NAV fiyatı 22 $ olursa, AUM 154 milyon $ artarak 1.54 milyar $'a çıkar. Ancak bu hisselerin mutlaka açık piyasaya ve yatırımcıların eline satılması gerekmiyor. Yeni oluşturulan hisseler, önümüzdeki ticaret faaliyeti için likidite olarak kullanılmaya hazır olarak AP'ler tarafından hâlâ tutuluyor olabilir.

Bitcoin'in fiyatı düşerse, bu da yatırımcıların ETF'deki hisseleri satmasına neden olur, yönetim altındaki varlıkların da aynı oranda düşmesi gerekmez. Bitcoin'in değeri düşerse AUM dolar cinsinden düşebilir ancak fonda tutulan BTC sayısı, AP hisseleri satın alana kadar değişmeden kalır.

Yetkili Katılımcılar Bitcoin'e yapılan vekil yatırımı

Bu nedenle, ek Bitcoin alımları nedeniyle AUM artarken ETF hisse fiyatındaki düşüş, AP'lerin temel varlığın değerinin düşük olduğuna inandığının sinyalini verebilir. AP'ler, Bitcoin'in gelecekte daha değerli olacağına inanıyorlarsa, ödenmemiş hisse senetlerini geri ödemeden tutabilirler. Her hisse, dolar cinsinden değerlendiğinde AUM'a göre fiyatlandırılır. Bu nedenle, Bitcoin'in gelecekte yükselişe geçmesi durumunda hisselerin itfa edilmemesiyle AUM da artacak ve her hisse daha değerli hale gelecektir.

Bu nedenle, hem Newborn Nine'ın hem de temel Bitcoin'in piyasaya sürülmesinden bu yana yaklaşık %18 oranında düştüğü göz önüne alındığında. Aynı zamanda, yönetim altındaki toplam varlıklar günde yaklaşık 550 milyon dolar arttı ve görünen o ki AP'ler hisselerini geri almıyor.

Geri ödeme açısından çıkış gören tek ETF, %1.5 komisyon ücreti ve çoğunluğuyla Grayscale'dir. yatırımcılar kâr peşinde. Diğer tüm ETF'ler, yani Yenidoğan Dokuz, AP'lerden gelen yeni hisse sepeti yaratımları yoluyla günlük girişler yaşıyor.

Spot Bitcoin ETF'lerinde yaklaşık 1.5 milyar dolarlık işlem hacmi var ve bunun gerçekleşmesi için önemli miktarda likidite gerekiyor. Bu likiditenin düşmesi durumunda bir miktar itfa faaliyeti görebiliriz.

O zamana kadar birleşik değer ABD kurumlarının Bitcoin ETF'leri için hisse oluşturmayı kolaylaştırmak amacıyla kullandığı nakit miktarı 27 milyar doların üzerindedir. Yeni hisse sepetleri oluşturulurken fiyatın düştüğü göz önüne alındığında, bu Bitcoin'in bir kısmının esasen diğerlerinin yanı sıra JP Morgan ve Jane Street Capital gibi AP'lere ait olduğunu varsaymak mantıklı olacaktır.

Eğer JP Morgan bir şirket olarak şu şekilde olsaydı: CEO Jamie Dimon olarak Bitcoin'de düşüş eğilimindeyiz, Piyasada likiditeyi idare etmeye yetecek kadar hisse mevcut olduğu sürece sepetlerin itfa edilmesi beklenebilir. Ancak mevcut verilere göre Yeni Doğan Dokuzlu için hiçbir hisse sepeti kullanılmamış gibi görünüyor. Halihazırda yatırımcılara tahsis edilmemiş olabilecek paylar, sepetleri oluşturan AP'lere aittir.

Bitcoin ETF'leri oldukça likittir ve aktif olarak işlem görmektedir.

BlackRock'un iShares Bitcoin ETF'si (IBIT) için 11.9 Ocak'ta 24 milyon hisse el değiştirdi, 77.2 milyon hisse ise ödenmemiş durumda. Bu da yaklaşık %15 likidite oranına denk geliyor.

Karşılaştırıldığında, BlackRock'un iShares Core S&P 500 ETF'si (SPTR) 854 milyon hisseye ve yaklaşık 5.5 milyon ortalama hacme sahip, bu da halka açıklığın %0.6'sına tekabül eden bir hacme işaret ediyor. IBIT için bu hacim olarak kabaca 270 milyon dolara denk gelirken, SPTR yaklaşık on kat daha fazlasını 2.7 milyar dolara çıkardı. Böylece SPTR'nin hacmi 10 kat, IBIT ise 25 kat likiditeye sahip oluyor.

Bitcoin ETF'lerinin yüksek likiditesi, finansal ürünlere yönelik potansiyel olarak daha spekülatif olsa da güçlü ilgiyi gösteriyor. SPTR'nin düşük işlem oranı, spekülatif ticaretin çok daha az olduğu piyasadaki istikrarlı konumunu gösteriyor. Bununla birlikte Bitcoin ETF'si, mevcut derin likidite göz önüne alındığında büyük işlemlere karşı daha az duyarlı olabilir.

Her bakımdan, spot Bitcoin'in Wall Street'te piyasaya sürülmesi muazzam bir başarı oldu. Yatırımcıların ilgisi hacimden açıkça görülüyor ve kurumsal ilgi ve inanç, genel olarak güçlü sepet oluşumunda açıkça görülüyor.

Hatta hacimler düşerse, Grayscale çıkışlarını sürdürdüğü sürece Newborn Nine ETF'lerine günlük giriş görmeye devam edeceğimizi tahmin etme riski bile taşıyorum. Bitcoin'in nasıl olduğu göz önüne alındığında ETF'ler için fiyat hesaplanırGrayscale'den Bitcoin satın almak, dolar maliyetinin Bitcoin'e ortalamasını almanın mükemmel bir yöntemidir. Bu özellikle kağıt üzerinde AP'lerin Bitcoin'i kendileri saklamak yerine BlackRock ve Fidelity gibi dünyanın önde gelen varlık yöneticilerine nakit verdiği durumlarda geçerlidir. Ayrıca, bu Bitcoin biriktirme yöntemine kamu tarafından maruz kalınmamaktadır, bu da itibar riskinin düşük olduğu anlamına gelmektedir.

Maalesef blockchain'in aksine TradFi kapalı bir kitaptır. Ne kadar tedavüldeki hissenin AP'lerde tutulduğunu ve kaçının yatırımcıların elinde olduğunu bilmenin bir yolu yok. Gelecekteki açıklamalar ve raporlar durumun anlık görüntülerini verebilir ancak TradFi daha şeffaf bir politika benimseyene kadar esas olarak karanlıkta kalacağız. blok zinciri tabanlı altyapı.

JP Morgan kapalı kapılar ardında Bitcoin satın almak için BlackRock'u mu kullanıyor?

Cevap belki. JP Morgan ve diğer AP'ler gibi kurumların Bitcoin satın almak için BlackRock gibi ETF'leri proxy olarak kullanıp kullanamayacağını ele almak için şu satırla bitireceğim: BlackRock'un broşürü;

” Yetkili Katılımcının Sepet oluşturma veya kullanma yükümlülüğü yoktur ve Yetkili Katılımcının Sepet oluşturma veya kullanma yükümlülüğü yoktur. oluşturduğu Sepetlerin halka açık Paylaşımlarını sunamaz."

Bu elbette böyle bir belge için standart dildir, ancak sizi meraklandırıyor. Bu esneklik önemli olabilir. Bu, bu kurumların ETF'ye katılımlarını, kendilerini Bitcoin'e nasıl maruz bırakmak istedikleri de dahil olmak üzere yatırım stratejileriyle uyumlu bir şekilde yönetme özgürlüğüne sahip oldukları anlamına geliyor.

Dolayısıyla, eğer bir kurum Bitcoin'in değerinin artacağına inanıyorsa, bu hisseleri halka satmadan daha fazla hisse almak (ve dolayısıyla Bitcoin'e daha fazla maruz kalmak) için sepetler oluşturabilir. Öte yandan, eğer daha az iyimserlerse veya maruziyetlerini azaltmak istiyorlarsa sepet oluşturmamayı tercih edebilirler.

Bu tür bir strateji, kurumların doğrudan Bitcoin'i alıp satmadan yatırımlarını yönetmek için ETF'yi bir araç olarak kullanarak dolaylı olarak Bitcoin'e yatırım yapmalarının bir yolu olabilir.

• SEO Destekli İçerik ve Halkla İlişkiler Dağıtımı. Bugün Gücünüzü Artırın.
• PlatoData.Network Dikey Üretken Yapay Zeka. Kendine güç ver. Buradan Erişin.
• PlatoAiStream. Web3 Zekası. Bilgi Genişletildi. Buradan Erişin.
• PlatoESG. karbon, temiz teknoloji, Enerji, Çevre, Güneş, Atık Yönetimi. Buradan Erişin.
• PlatoSağlık. Biyoteknoloji ve Klinik Araştırmalar Zekası. Buradan Erişin.
• Kaynak: https://cryptoslate.com/why-prices-declining-led-to-assets-under-management-increasing-for-bitcoin-etfs/