Kitabında “Olağanüstü Popüler Sanrılar ve Kalabalık ÇılgınlığıCharles Mackay, erkeklerin sürüler halinde düşündüklerini ve sürüler halinde delirdiklerini, oysa ancak yavaş yavaş ve birer birer duyularına kavuştuklarını söylüyor. Bu 1841'de yazılmıştı. Bugün daha da alakalı.
Son on yılın en ünlü kolektif takıntısı kripto para birimleridir. Son birkaç yılda, ister takas hack'leri, ister dolandırıcılık düzenleri veya başka şeyler olsun, sektöre özgü şoklara tanık olduk. Rağmen tartışmalarla kaplı, uzun vadede, kripto para birimlerinin yükselişi, küresel finansal piyasalar manzarası için olumlu olarak değerlendirilmelidir.
Yine de, nispeten bilinmeyen ve sallantıda olan bir şey, kredi piyasaları gibi son zamanlardaki sancılı bir konunun yüzeyini çizmeye başladığında, daha duyarlı hale geliyor ve sorular sormaya başlıyoruz. 2018'den bu yana kripto para ödünç verme endüstrisi şu ana kadar büyümeyi başardı: $ 5 milyar, ve yükseliş trendi devam ediyor. Genişleme, bazı soruları ve acı verici bir déjà vu hissini gündeme getirdi.
Tarihimizdeki her kredi piyasası, bir noktada, daha sonra farklı ölçekte sonuçlarla patlayan bir balon oluşturmuştur. Bugün, kripto kredi endüstrisinin sıradaki olabileceğine inanmak için birkaç nedenimiz var.
Kripto para ödünç verme fikri, dijital varlıklarınızı teminat olarak kullanmak ve nakit ödünç almaktır. Karşılığında, geleneksel kredi limitlerinin işleyişine benzer şekilde faiz ödüyorsunuz. Ancak buradaki sorun dayanak varlığın temellerinde yatmaktadır.
Sabit paraların yanı sıra, kripto para birimleri aşırı oynaklıkları ile bilinir. Bu, kripto kredi endüstrisindeki bir kredi krizinin, subprime mortgage krizinden çok daha yıkıcı olabileceği anlamına geliyor. Finansal Krizin zirvesindeyken bile, bankaların portföylerinde neredeyse değersiz milyonlarca gayrimenkul bulunduğunda, bir noktada piyasanın toparlanacağı ve varlıkların tamamını değilse bile bir kısmını geri kazanacağı açıktı. Varlık sınıfının doğası gereği, tüm kriz fırtınayı atlatmak ve güneşin yeniden doğmasını beklemekten ibaretti.
Öte yandan Bitcoin, ani ve önemli fiyat dalgalanmalarına eğilimlidir. Bir taklit kesmek, ani kaza, gibi bir dolandırıcılık şeması PlusToken bir, bir toplu satışveya başka bir olay piyasaya kaos getirebilir. Kripto kredi hizmetleri açısından bakıldığında, bu tür bir kırılganlık endişe vericidir. Piyasanın sert bir düşüş içinde olduğu bir senaryoda, borç alanların varlıkları hızla değer kaybedecektir. Piyasanın ne kadar hızlı düştüğüne bağlı olarak, borç alanlar daha fazla teminat sağlayamayabilir ve bu da borç veren şirketlerin defterlerindeki teminatı tasfiye etmesine yol açacaktır. Bir dizi kredide eşzamanlı bir temerrüt ve borç verenlerden gelen büyük takip satış siparişleri, piyasanın gerilemesini daha da şiddetlendirecek.
Borç veren şirketlerin en önemli satış noktalarından biri, kredi kontrolü yapmamaları ve böylece kripto kredilerini herkesin kullanımına sunmasıdır. Bu, sektördeki tek gerçek risk yönetimi aracının, borçlunun kredi verilmesi için yatırması gereken teminatın değerini tahmin eden Kredi-Değer göstergesi olduğu anlamına gelir. Örneğin, LTV %50 ise, o zaman 5$'lık bir kredi almak için borçlunun 000$ değerinde teminat vermesi gerekir. LTV sınırların dışına çıktığında, borçludan krediyi geri ödemek için ek teminat yatırması veya kripto para birimlerinin bir kısmını satması istenir. Bunun yapılmaması, otomatik bir teminat tasfiyesini tetikler.
Temerrüt riskini en aza indirmek için, bazı borç verenler LTV'leri %20'ye kadar düşürerek aşırı teminat vermeye çalışırlar. Krediler aşırı teminatlandırılmış olsa bile, kripto piyasasında önemli bir düşüş olması ve LTV'nin sıçraması durumunda, tek sonuç teminat tasfiyesidir. Ancak, bu noktada teminat, kredinin ödenmemiş değerinden önemli ölçüde daha düşük bir değere sahip olabilir. Ayrıca, birkaç borçlunun aynı anda temerrüde düşmesi, yeterli alıcının olmayacağı bir zamanda muazzam bir satış baskısı yaratacaktır.
LTV, temerrüt riskinden korunmak yerine kayıpları azaltmak için tasarlanmıştır. Bu, borç verenlerin ve borç alanların piyasanın öngörülemezliğine karşı eşit derecede savunmasız olduğunu göstermektedir.
Şimdilik, kripto borç verme şirketleri kesinlikle kendi nişlerinde faaliyet göstermeye odaklanmış durumda. Bununla birlikte, takas işi gibi diğer alanlara da nüfuz etmeleri durumunda, izole problemler sistemik önem kazanabilir ve bu nedenle piyasayı aşağı yönlü bir sarmal içine çekebilir.
Sektörün büyümesinin kurumsallaşmasıyla el ele gittiğini de belirtmekte fayda var. İlk başta, riskten korunma fonları gibi sofistike yatırımcılar, oynaklığı ve kar fırsatları nedeniyle nişe çekildi. Bugün, portföylerini dengelemek ve Bitcoin ve altcoin piyasalarında kısa ve uzun pozisyonlar arasında gezinmek için borç verme hizmetlerini kullanarak piyasada daha tarafsız bir konuma sahipler. Sektör olgunlaşır ve temel para birimi olan USD'nin ikincil para birimlerine karşı değiştirildiği bankalararası döviz piyasasına benzemeye başlar. Kripto para dünyasında, temel para birimi Bitcoin iken, altcoinler ikincil para birimleri olarak hizmet vermektedir.
Kripto kredi piyasasının hızlı genişlemesi ve görünen potansiyeli, aynı zamanda yeni şirketlerin nişe girmesine neden olacaktır. Sektörün diğer kredi piyasalarının adımlarını takip etmekten başka seçeneği kalmayacak. Artan rekabet, yeni müşterileri çekmenin tek yolunun borç verme politikalarını gevşetmek olduğu anlamına gelecektir. Krediler daha riskli hale gelecek ve temerrüde düşme şansı artacaktır. Bu şekilde ilk argümana geri dönüyoruz - varlığın temelleriyle ilgili sorun ve borç verenlerin istikrarlı çalışmasını garanti edip edemeyecekleri.
söylemek için çok erken. Balon patlayana kadar, bir kredi krizinin sonuçları sadece varsayımlardan ibarettir. Örneğin, subprime mortgage krizini ele alalım. Yeni ürünlerin yapılandırılması ve CDS piyasasının büyüklüğü açısından perde arkasında olup bitenler hakkında kimsenin bir fikri yoktu. Tek bildiğimiz, nişin patladığı ve bir ev satın almanın dondurma almak kadar kolay olduğuydu.
Yeterince şanslıysak ve kripto piyasası kapalı kalmaya devam ederse, en kötü durum senaryosu, muhtemelen kredi kontrolünü gevşetmiş olan borç veren şirketlerin bir kısmının temerrüde düşmesi olacaktır. Müşterileri için bu, kripto varlıklarının kaybı anlamına gelecektir. Öte yandan, piyasaların birbirine bağlılığı ve volatilitenin taşma riski artarsa, o zaman tüm sisteme aktarılan zincir benzeri bir etki ve istikrarsızlıkla karşı karşıya kalabiliriz. Böyle bir senaryodan en çok etkilenenler, dijital varlık sınıfına önemli ölçüde maruz kalan hedge fonlarıdır.
Sonunda, her şey kripto kredi nişinin boyutuna ve diğer pazarlara girip girmediğine bağlıdır. Şimdilik küçük kalıyor - günlük Bitcoin işlemleri şu aralıkta: 500 milyon dolar - 1 milyar dolar. Karşılaştırıldığında, döviz piyasalarındaki hacmin Günde 6.6 trilyon dolar. Şu anda tanık olduğumuz hızlı genişleme oranı göz önüne alındığında, kripto para piyasasının küresel finansal sistemin ayrılmaz bir parçası haline geldiği bir noktaya yakında ulaşabiliriz.
Dürüst olmak gerekirse, potansiyel bir kripto para birimi kredi krizinin ortaya çıkması için ön koşulların tümü mevcut - düzenleme eksikliği, herkes için ucuz kredi, çok az veya hiç özen gösterme ve en önemlisi aşırı iyimserlik. Bunları en son masaya koyduğumuzda işler çirkinleşti.