Defi Infrastructure 101 — Огляд і ринковий ландшафт

Децентралізовані фінанси (DeFi) переосмислюють майбутнє фінансів. Відбувається серйозна зміна базової інфраструктури, що забезпечує роботу фінансових програм, і це змінює наше уявлення про дозволи та контроль, прозорість і ризики.

DeFi - це ринок, що розвивається, на перетині технологій блокчейну, цифрових активів та фінансових послуг. Відповідно до Імпульс DeFi, вартість цифрових активів, заблокованих у додатках Defi, зросла в 10 разів з менш ніж 1 мільярда доларів у 2019 році до понад 10 мільярдів доларів у 2020 році та понад 80 мільярдів доларів у 2021 році, досягнувши свого піку. Проте додатки DeFi та базова інфраструктура все ще знаходяться на стадії розвитку. етап розвитку.

Мета цього звіту — представити нову сферу розвитку інфраструктури DeFi, яка сьогодні підтримує програми DeFi. Хоча легко потрапити в ажіотаж і спекуляції в просторі, я зосереджуся на ключових компонентах програм Defi, їх ключовій диференціації порівняно з традиційними фінансами, потенційних ризиках і довгострокових наслідках, які ці програми Defi спричиняють.

Основні структурні особливості в додатках DeFi

Додатки DeFi — це фінансові додатки без центральних контрагентів. На практиці це означає, що немає жодної установи (наприклад, банків), з якою ви взаємодієте, щоб отримати доступ до цих фінансових програм; замість цього користувачі взаємодіють безпосередньо з програмами (наприклад, смарт-контрактами) поверх самого протоколу. Щоб дізнатися більше про праймер DeFi 101, я настійно рекомендую цьому звіті.

Основні категорії програм DeFi включають децентралізовані біржі, платформи кредитування, стабільні монети, синтетичні активи, страхування та ін. Хоча різноманітні за своїм обсягом, усі ці програми DeFi мають спільний набір спільних рис, зокрема:

1. Використання базових блокчейнів як основної книги
2. Відкритий код і прозорий за замовчуванням
3. Сумісний та програмований (композиція)
4. Відкритий і доступний для всіх (без дозволу)

Використання базових блокчейнів як основної книги

Порівняно з традиційними фінансовими програмами, які використовують базові банківські системи (Fiserv, Jack Henry, FIS тощо) як базові облікові книги, програми Defi використовують блокчейни як базову бухгалтерську книгу.

Деякі з найвідоміших блокчейнів, які використовуються для створення додатків Defi, включають Ethereum, Solana, Binance Chain тощо. Ці базові блокчейни зберігають стан бухгалтерської книги про те, що зберігається в програмах DeFi, що зберігається в смарт-контрактах, усе операції та зняття коштів.

Усі основні функції обліку для забезпечення відповідності вхідних і вихідних даних обробляються самим блокчейном. Додаткам Defi не потрібно створювати зовнішні системи для узгодження балансів, оскільки всі транзакції можна запитувати в різних дослідниках блоків.

Крім того, порівняно з традиційною системою не існує окремого процесу розрахунків та клірингових операцій. Обробка, кліринг та розрахунки транзакцій відбуваються одночасно, коли трансакція транслюється. Хоча бажано зачекати близько ~ 21 блоку або більше, щоб забезпечити остаточність самого блокчейну.

З відкритим кодом і прозорий за замовчуванням

Порівняно з традиційними фінансовими програмами, які мають закритий вихідний код і побудовані на основі пропрієтарних систем, програми Defi, як правило, мають повністю відкритий код і побудовані на основі відкритих базових блокчейнів.

Це викликає три цікаві властивості:

1. Композиційність - Сам додаток DeFi може бути роздвоєним, змішаним та повторно використаним у багатьох інших додатках (про це нижче).
2. прозорість - Оскільки програма DeFi є відкритим вихідним кодом, можна повністю перевірити, щоб точно знати, що робить смарт-контракт з точки зору функцій, дозволів користувача та даних користувачів.
3. Аудит - Оскільки базовий блокчейн сам є відкритим, весь потік коштів повністю піддається аудиту, включаючи заставу в системі, обсяг торгів, дефолти тощо.

На відміну від традиційної фінансової системи (яка є непрозорою), вона працює за системою дробових резервів і схильна до ринкових потрясінь - система DeFi повністю прозора та надмірно забезпечена - що дозволяє компаніям DeFi витримувати спади набагато ефективніше.

Сумісний та програмований

Для того, щоб розробники завоювали довіру користувачів, більшість програм DeFi є повністю відкритими, включаючи інтерфейс і самі смарт-контракти. Крім того, оскільки всі програми DeFi працюють поверх загальної платформи (основний блокчейн), ці програми DeFi повністю взаємодіють між собою і можуть бути запрограмовані на роботу з будь-якими іншими програмами DeFi в екосистемі.

Це зазвичай називають "гроші лего"Або"комбінованість”Аспекти DeFi. Всі ці програми DeFi схожі на окремі фрагменти лего, які можна реміксувати для роботи з іншими частинами лего, щоб створити щось нове.

Порівняйте це із традиційною фінансовою системою, де;

• Фрагментація інфраструктури - Традиційні фінансові програми не будуються на основі загальної інфраструктури.
• Siled Applications - Традиційні фінансові програми, як правило, є власністю однієї банківської установи. Наприклад, усі «програми fintech» Wells Fargo працюють разом, але не в різних банківських установах.
• Розробник Недружній - Традиційні фінансові додатки не створюються для інших розробників, щоб вони створювали послуги поверх.

Традиційна фінансова система має загальні стандарти; проте надзвичайно важко досягти консенсусу між учасниками ринку, оскільки фінансові установи розглядають своє програмне забезпечення як свій конкурентний рів, замість того, щоб використовувати продукти як диференційований фактор.

Однією з найбільших причин, чому ми побачили стільки інновацій у просторі DeFi, є те, що системи є взаємодіючими, це дозволяє екосистемі розробників мати більше творчого вираження щодо продуктів та послуг, які вони створюють. Крім цього, розробникам не потрібно витрачати час на те, щоб винаходити колесо, а навпаки, вони можуть спиратися на загальні рамки та зосереджуватися на речах, які роблять їх продукцію особливою.

Відкритий і доступний для всіх

У традиційних фінансових додатках новим користувачам, як правило, потрібно пройти тривалий процес приєднання, перевірку доходів, перевірку кредиту або навіть на особистих зустрічах - лише для того, щоб мати можливість використовувати певний фінансовий продукт.

Завдяки цим довільним правилам, встановленим фінансовими установами, ці процеси приєднання є схильний до упередженості включаючи кредитування дескримінації, відмова в базових банківських послугах, відкриття кредитних ліній без згоди, стягнення незаконних зборів, І т.д.

У програмах DeFi вам потрібна лише адреса гаманця для взаємодії з цими системами. Додатки DeFi не вимагають підтвердження доходу, їм не потрібні перевірки кредиту, і в більшості випадків їм навіть не потрібно знати, хто ви за межами адреси гаманця, яку ви використовуєте.

Це зазвичай називають DeFi-програмами без дозволу. Якщо у вашому гаманці є кошти на транзакцію, яку ви хочете зробити, ви можете це зробити. Немає установ чи посередників, які могли б зупинити або відмовити вам у наданні послуги. Немає значення, з якого походження ви перебуваєте або з якої країни ви походите, програми DeFi не дискримінують.

Це один з найбільш недооцінених аспектів продуктів DeFi.

Традиційні фінтех-архітектури проти архітектури DeFi

Ось більш архітектурна схема основних технічних відмінностей між традиційною програмою fintech та програмою DeFi (спрощена для стислості):

Ось таблиця більш прямого порівняння деяких ключових відмінностей між централізованими та децентралізованими фінансовими програмами:

Інфраструктура DeFi — карта ринку

Нижче наведено ринкову карту двох різних екосистем DeFi, одну з яких побудовано на екосистемі Solana, а іншу — на екосистемі Ethereum.

Причина, чому я вибираю ці дві екосистеми, щоб зосередитися на них, полягає в тому, щоб показати широту додатків DeFi, створених за допомогою двох різних основних протоколів. Я також вважаю, що Solana є найцікавішим новим протоколом першого рівня через його високу пропускну здатність (понад 50 тисяч транзакцій на секунду), меншу секундну затримку та час підтвердження транзакцій, а також швидко зростаючу екосистему розробників, які створюють програми DeFi на основі протоколу Solana.

Незважаючи на схожість за структурою, кожен базовий протокол має власну екосистему, побудовану на вершині, яка значною мірою не залежить від іншого. Нижче наведено деякі подальші пояснення кожного рівня та компроміси між ними.

Базовий шар (Перший шар)

Базовим рівнем є блокчейн, у якому знаходиться сама основна книга. Сьогодні Ethereum є найбільш домінуючим рівнем, а Solana є найперспективнішим новим учасником із вищою швидкістю транзакцій, більшою пропускною здатністю та дешевшими транзакціями.

Інфраструктура вузла

Необхідно запитувати нескінченну кількість даних про базову книгу (отримання блоків, пошук транзакцій, синхронізація даних, запис транзакцій тощо). В екосистемі Ethereum виникла ціла індустрія, щоб вирішити цю потребу (Infura, Alchemy тощо).

Порівняйте це з Solana, де основна книга є достатньо швидкою та синхронізованою, щоб команди могли просто запитувати вузли RPC Solana безпосередньо (це може тривати не вічно).

Шар другий

В Ethereum існують різні рішення другого рівня, які в основному використовуються для масштабування, оскільки сам Ethereum не може обробляти всі транзакції на собі. Два перспективних рішення для масштабування включають Matic, Optimism та інші.

У Solana, оскільки існує лише один рівень для створення (не потрібно рішення для масштабування рівня 2), немає потреби в спеціалізованих інтеграціях і невідповідностях із основною книгою, яка обробляє розрахунок.

Агрегація книги замовлень

Є унікальний для Solana додатковий рівень, який займає проект DeFi під назвою сироватка який надає CLOB (Центральну книгу лімітних ордерів), яка використовується всіма проектами DeFi, створеними поверх.

Коли нові проекти DeFi будуються на основі Solana (DEX, AMM, Options тощо), вони можуть отримувати замовлення з Serum і надсилати замовлення назад у Serum, що значно зменшує проблему холодного запуску, з якою стикається більшість нових фінансових програм.

Найкращий спосіб подумати про це як про «мережеву ліквідність» і систему «управління замовленнями», яка використовується в більшості проектів в екосистемі Solana.

Одним із найбільш інноваційних прикладів поєднання CLOB (сироватки) та AMM є Raydium (дуже схожий на Uniswap v3). Комбінація цих систем дозволяє створювати пасивні довгоочікувані записи з активним формуванням ринку за допомогою сироватки.

Набір інструментів DeFi

Існує набір загальних інструментів, необхідних для роботи з більшістю цих програм DeFi, з точки зору розробників або кінцевих користувачів. Ці послуги не мають прямих традиційних фінансових аналогій, але вони включають:

• Гаманці — Основний інтерфейс, який люди використовують для зберігання активів і інтерфейсу з програмами DeFi.
• Оракули — Канали даних у ланцюжку, які програми DeFi використовують для порівняння цін і виконання транзакцій (приклад: ліквідації).
• Блокувати дослідники та аналітику — Такі інструменти, як Block Explorers, були створені, щоб дозволити людям запитувати безпосередньо сам блокчейн-реєстр. Вони найчастіше використовуються під час перевірки транзакцій.
• Стабільні козини — Два основних активи, які використовуються в екосистемах DeFi, включають базовий токен рідного протоколу (ETH або SOL) і, в ідеалі, стейблкойни в ланцюжку (USDC, Dai або Pai).
• Інтерфейси — Новий новий рівень, який створює прості у використанні інтерфейсні програми для взаємодії з кількома проектами DeFi одночасно або для спрощення транзакцій. Це включає як Zapper.fi в екосистемі Ethereum, так і Step Finance в екосистемі Solana.

Додатки DeFi

Самі програми DeFi складаються з усіх основних фінансових програм, які можна використовувати безпосередньо або вбудовувати в інші різні програми в крипто-екосистемі.

Потенційно відсутні частини інфраструктури DeFi

Порівнюючи і протиставляючи інфраструктуру DeFi і традиційну фінансову інфраструктуру, було кілька частин, яких ще не існує в децентралізованому світі, які могли б бути цікавими для вивчення.

Кілька, щоб виділити нижче:

• Споживчі програми — У традиційному фінансовому світі споживачі зазвичай діють за допомогою споживчих додатків (наприклад, Robinhood, Chime, Transferwise), а не самих основних протоколів. Інтерфейси простору DeFi можуть бути значно покращені та займати набагато більше загального споживчого досвіду. Загалом, UI/UX більшості програм DeFi все ще дуже важко використовувати з точки зору споживача.
• CRM — DeFi насправді не має концепції управління взаємовідносинами з клієнтами і зазвичай не збирає будь-яку кількість споживчих даних. Хоча це чудово з точки зору конфіденційності, є велика цінність у кращому розумінні клієнта.
• Сповіщення — Повідомлень або сповіщень насправді взагалі не існує в просторі DeFi. На ширшому рівні також немає чудових методів спілкування з користувачами.
• Аналіз продуктів — Є інструменти для вимірювання активності в блокчейні, але не для вимірювання залученості в додатках DeFi.
• Безпека - Продукти DeFi зазвичай проводять аудит безпеки; однак жоден із аудитів безпеки не гарантує найпоширеніших засобів захисту, до яких споживачі звикли у традиційному фінансовому світі. Крім того, попит на аудиторів безпеки перевищує пропозицію, тому це велике вузьке місце.
• Відкат транзакцій — У традиційних фінансах, якщо ви помилилися, фінансова установа може ініціювати відкат транзакції. Цього ще немає в DeFi.
• Зберігання — Наразі з більшістю проектів DeFi потрібно взаємодіяти з точки зору індивідуального гаманця. Жоден із зберігачів не дозволяє вам взаємодіяти з програмами DeFi.
• Платформи для розробників — Більшість розробників у криптопросторі будують безпосередньо поверх самого протоколу першого рівня. Поки що немає концепцій платформ розробників або проміжного ПЗ.
• Вбудовані гаманці — Гаманці розглядаються як ці зовнішні служби, немає жодних пропозицій білих гаманців, щоб вставити їх безпосередньо в самі програми DeFi. Є кілька ініціатив, наприклад Торус, але вони все ще знаходяться в зародковому стані.
• Особистість — Однією з найбільших претензій традиційного фінансового світу до DeFi є псевдонімність користувачів. В ідеалі має бути спосіб уберегти зловмисників, зберігаючи при цьому конфіденційність споживачів.

Майбутнє фінансових програм

Зустрівшись із сотнями засновників і побачивши прогрес команд, стало зрозуміло одне — темп інновацій у DeFi у 10 разів швидший, ніж у традиційних фінтех-додатках.

У традиційних фінансах:

• Основні книги не є відкритим кодом і не зручні для розробників.
• Існує ціла низка додатків «банкінг як послуга», щоб об’єднати базові банки-партнери в зручні для розробників платформи.
• Фінтех-програми є дуже складними з точки зору регулювання, і зазвичай розробка потребує років, перш ніж випустити один продукт.

Порівняйте це з DeFi, де:

• Усе є відкритим кодом, включаючи саму книгу.
• Усі транзакції є публічними.
• Усе побудовано з точки зору розробників, які створюють програми на основі протоколів.
• Нові програми DeFi створюються та випускаються тижнями, а не роками.

Ми в Race Capital віримо, що розробники DeFi назавжди змінять принцип роботи фінансового світу. Ми неймовірно позитивні щодо стеку інфраструктури DeFi та спільноти.

Якщо ви створюєте рівні горизонтальної інфраструктури нового фінансового стеку з відкритим вихідним кодом, включаючи: торгівлю, кредитування, запозичення та/або будь-які горизонтальні інструменти, на які покладатимуться всі нові проекти DeFi у майбутньому, ми хочемо поспілкуватися з вами. Надішліть мені повідомлення > chris@race.capital

Спасибо!

Велика вдячність Бартошу Ліпінському, Касу Вардханабхуті, Джорджу Гаррапу, Ділану Макалінао, Анмолу Сінгху, Едіт Єнг і Кім Макканн за допомогу в перегляді та наданні відгуків про цю публікацію.

Застереження: я гордий початковим інвестором Лабораторії Солани.