Після того, як центральні банки заполонили ринки грошима порятунку, виникають запитання.
Центральні банки США та ЄС збирають пакети порятунку, щоб впоратися з коронакризою, яка зараз вражає фондові ринки в усьому світі панікою. У той час як заходи здебільшого закінчуються, біткойн відновлюється без будь-якої допомоги. Було занадто рано списувати біткойн як рятувальний човен?
Якщо ви вже мали справу з біткойнами, то точно знаєте: максимальна кількість біткойнів обмежена 21 мільйоном одиниць. Зараз в обігу близько 18.3 мільйона. У протоколі зазначено, що ніколи не буде більше 21 мільйона грошових одиниць, і змінити цей протокол у децентралізованій мережі практично неможливо.
Критики біткойна іноді скаржаться, що цей контроль над пропозицією грошей є занадто жорстким. Надто негнучкий, щоб реагувати на кризи, надто дефляційний, щоб створити таку ціннісну стабільність, яку центральні банки визначають як ідеальну. Корона-криза, яка вже кілька тижнів домінує в умах, ЗМІ та фондових ринках, ще раз показує, що центральні банки мають на увазі під керуванням кризою.
Федеральна резервна система США першою відреагувала кількома заходами: з одного боку, вона знизила ключову відсоткову ставку трохи вище нуля відсотків, а з іншого боку, оголосила, що викупить державні облігації та інші цінні папери на суму 700 мільярдів доларів. Крім того, він хоче запропонувати банкам екстрені позики на вигідних умовах і знизив ставку «часткового резерву» банків до 0 відсотків.
Тим часом Європейський центральний банк ЄЦБ також оголосив пропандемічна програма екстрених закупівель” за облігаціями на суму 750 млрд євро. «Програма екстрених закупівель під час пандемії (PEPP)» призначена для купівлі як державних, так і приватних цінних паперів. «Особливі часи вимагають особливої реакції, — пише президент ЄЦБ Крістіна Лагард, — наша відданість євро не має меж. Ми зобов’язані повністю реалізувати потенціал наших інструментів». Згідно з прес-релізом, ЄЦБ «підтримає всіх громадян єврозони в ці надзвичайно складні часи». Усі сектори економіки мають отримати необхідну допомогу для подолання шоку. Центробанк готовий збільшити розмір програми «на стільки, скільки буде потрібно, і на стільки, скільки буде потрібно».
Однак поки що заяви центральних банків не мають бажаного ефекту. І DAX, і американські індекси Dow Jones і S&P продовжують нестримно падати, а індекс «Страху» фондових бірж США піднявся до новий за весь час високий. На думку аналітиків, покупок центробанків буде недостатньо, щоб зупинити падіння цін на акції. Одне лише це може стати передбачуваним кінцем коронакризи.
У той же час уряди повинні вжити подальших заходів, щоб запобігти краху економіки. Наприклад, з його скороченою робочою програмою, the Уряд Німеччини допомагає компаніям які повинні скоротити свої можливості, оголосивши про «мільярдний захисний щит» з необмеженим обсягом для компаній, розширивши програми допомоги ліквідності, спрощуючи відстрочення податків і, за певних обставин, відмовляючись від стягнення та зборів за податкові борги. Але все це тьмяне в порівнянні з американською програмою: вона планує використати 850 мільярдів доларів на скорочення податків, надання адресної допомоги певним галузям промисловості та відправлення чека на 1,000 доларів кожному громадянину.
Досить складно, що ці заходи насправді роблять з грошовою системою. Коли ФРС і ЄЦБ купують цінні папери, це дуже схоже на створення нових грошей. Якби ЄЦБ справді інвестував 750 мільярдів євро на фондових ринках, кредитуючи себе грошима, це збільшило б грошову масу M1, яка зараз становить близько 6,300 мільярдів євро, на добрих 10 відсотків. Проте грошова маса може одночасно зменшуватися, наприклад, коли вибухають кредити або повертаються борги.
Подальші заходи ФРС оцінити складніше. Якщо він знижує базову ставку, це означає, що банки можуть брати кредит у ФРС за нижчими ставками. Це може опосередковано збільшити пропозицію грошей, оскільки гроші створюються за допомогою позик, а вони зараз стають дешевшими. Крім того, знизивши ставку часткового резерву банків до 0 відсотків, ФРС дозволить банкам надавати більш-менш необмежений термін і таким чином створювати не гроші центрального банку, а фіатні гроші. Такий захід виглядає відчайдушним, оскільки загрожує підірвати стабільність банківської системи.
Ще важче оцінити наслідки вжитих урядами заходів. Зрозуміло, що вони пускатимуть в обіг велику кількість грошей. Оскільки центральні банки формально незалежні, уряди не можуть безпосередньо відтворювати ці гроші. Значною мірою — можливо навіть повністю — ви зможете зібрати гроші із заощаджень. Однак цілком можливо, що ЄЦБ заднім числом фінансуватиме уряди новими грошима, наприклад, купуючи державні облігації.
Крім того, не всі країни мають таку хорошу фінансову подушку, як США та Німеччина. Багато європейських країн не зможуть довго підтримувати економіку через падіння продажів через глобальний карантин. Якщо надзвичайний стан затягнеться на кілька місяців, багатьом компаніям стане напружено, і неминучі спіралі розорення: ресторатори та рітейлери збанкрутують, розірвуть кредити, що призведе до проблем у банків, їхніх працівників. стануть безробітними, що, у свою чергу, коштуватиме державі загального добробуту грошей і призведе до подальших втрат у роздрібних продажах і так далі.
Існує відносно широкий спектр сценаріїв катастрофи для економіки, які можуть здійснитися в найближчі місяці. Це може призвести як до дефляції, так і до інфляції, навіть якщо інфляція здається логічнішою: пропозиція грошей зросла, але кількість вироблених товарів зменшується, оскільки ланцюги поставок пошкоджені, а компанії розорені. Водночас існує ризик того, що заходи уряду для боротьби з кризою можуть закінчитися ще більшим розширенням грошової маси.
Тому ми не маємо нереалістичних сценаріїв, за яких коронакриза викликає інфляцію — розширення грошової маси, що супроводжується зменшенням кількості товарів. Якщо це станеться, біткойн все ще буде оптимальною валютою захисту: дефіцитною, але гнучкою для передачі та ідеальною для зберігання. Якщо існує лише невеликий ризик скочування в інфляційну кризу, привабливість біткойна вибухне.
Вже є багато ознак того, що приватний попит на біткойни різко зріс із початком кризи. Багато компаній повідомляють, що їхні клієнти купують більше, ніж будь-коли раніше. Bitwa.la, наприклад, зазначає в a прес-реліз що 75 відсотків її клієнтів купили більше, а американська компанія Coinbase, головна контактна точка для покупців біткойнів у США, також повідомляє про рекордний обсяг із нібито однаковими рівнями покупців. Схоже, падіння ціни акцій було спричинене компаніями та інституційними інвесторами, але було вдячно сприйняте приватними покупцями, щоб відкрити або розширити позиції в біткойнах.
Відповідно, курс біткойна знову піднявся. Хоча ціни на фондовому ринку продовжують падати, лише за останні 5,100 години біткойн зріс приблизно з 5,800 доларів до 6,200 24 доларів. Можна було б подумати, що криптовалюта рекомендує себе як надійну гавань під час кризи.