Чи залишаються облігації «розумними грошима»?

Ринок державних цінних паперів США сильно розпродався в середу, коли стало відомо, що Інфляція за жовтень становила 6.2%, Згідно звітом від Бюро статистики праці США, опублікований у середу. Цей різкий ріст цін став найбільшим зростанням індексу споживчих цін (CPI) з 1991 року, і фактично зростання було небезпечно близьким до 39-річного максимуму:

У казначейства вчора був день відпочинку, оскільки ринок облігацій був закритий через День ветеранів. Але станом на сьогоднішній ранок, здається, розгром паперів казначейства відновився на повну силу. 5-річна казначейська облігація зросла до найвищого рівня з лютого 2020 року:

Високі показники інфляції висунули на перший план тверді погляди щодо довгострокової життєздатності державних облігацій як засобу інвестування.

«Якщо ви є власником облігацій, ви, ймовірно, найбільший дурень у світі», — сказав Грег Фосс, досвідчений кредитний трейдер і виконавчий директор Strategic Initiatives. «Торгуючи облігаціями протягом 32 років, я ніколи не бачив гіршої можливості ризику/прибутку в будь-якому активі за все своє життя», — додав Фосс.

Фосс назвав аукціон 30-річних казначейських облігацій у середу «жахливим», зокрема відзначивши широкий розкид або «хвіст» між середньою ціною та найнижчою пропозицією.

Справді, AccordІНГ Згідно з індексом ліквідності державних цінних паперів США Bloomberg, умови торгівлі на ринку казначейства є найгіршими з березня 2020 року, коли шалений ривок Scramble forUSD спрацьовує ліквідація казначейських облігацій разом із ризиковими активами, такими як акції.

«Тож незважаючи на надзвичайно високу інфляцію, ми також маємо надзвичайно високий рівень боргу, як державного, так і приватного сектору», — сказав Ерік Басмаджян, засновник і редактор EPB Macro Research, Blockworks у останній епізод подкасту Forward Guidance.

«Прибутковість довгострокових облігацій в основному говорить про те, що ФРС може спробувати підвищити вихідні ставки, але досить швидко їй доведеться знизити ці ставки до нуля, тому що структурні сили в економіці просто занадто сильні, – сказав Басмаджян.

Але не всі впевнені, що монетарна політика погіршила здатність казначейських облігацій точно передбачати темпи зростання та інфляції.

«ФРС створила додатковий дефіцит казначейських зобов’язань, і це опосередковано впливає на всю криву казначейства», – зазначила макроаналітик Лін Олден.

«Багато людей вважають облігації «розумними грошима» — і традиційно так і є. Але в періоди швидких казначейських покупок вимірювання стає цільовим і тому втрачає значну інформаційну цінність», – сказав Олден.

Те, чи зможуть казначейські облігації впоратися з інфляцією, має серйозні наслідки для інвесторів. Хоча інфляцію можна розглядати як форму девальвації грошової одиниці, інвестори можуть залишатися на плаву, якщо облігації приносять інвесторам набагато більше, ніж рівень інфляції, — і насправді вони можуть дуже добре, якщо дохідність облігацій значно перевищує інфляцію.

Однак інвестори з фіксованим доходом стикаються з набагато похмурішою картиною, якщо дохідність ринку облігацій залишатиметься значно нижчою рівня інфляції, що є базовим сценарієм Алдена.

«Поєднання вищої інфляції та стабільної дохідності облігацій є дуже сприятливим середовищем для твердих активів, оскільки готівка чи облігації різко знецінюються відносно чогось, і це щось є реальними активами, речами, які є кінцевими», — сказав Олден.

Щовечора на вашу скриньку вхідних повідомлень надходять найпопулярніші крипто-новини та ідеї. Підпишіться на безкоштовну розсилку Blockworks зараз.

Джерело: https://blockworks.co/are-bonds-still-the-smart-money/