Оскільки венчурні долари сповільнюються, умови угоди починають повертатися до інвесторів

Минулого року в цей час венчурні долари йшли вільно, і засновники могли називати власні умови та ціни на угоди.

Були історії про інвестори, які вкладали гроші, не зустрічаючись із командою засновників, не проводили повної належної перевірки та погоджувалися на оцінку, яка далека від будь-якої реальності — і все це намагаючись не пропустити «наступну велику справу».

Очевидно, часи змінилися.

Фінансування продовжується тенденція до зниження а приватні оцінки продовжують зазнавати побиттів, оскільки інфляція, процентні ставки, геополітичні проблеми та проблеми державного ринку спричинили відкат на ринку.

Вони також спричинили зміну парадигми на ринку назад до інвесторів, а умови угоди стали більш дружніми до тих, хто вкладає гроші.

«Все змінюється — оцінки, переваги щодо ліквідності, все», — сказав Надав Зафрір, співзасновник і керуючий партнер в Ізраїлі Team8. Компанія створює та інвестує в компанії, що спеціалізуються на корпоративних технологіях, Healthtech та Fintech.

«Це неминуче» на цьому ринку, додав він.

Ч-ч-зміни в ландшафті ВК

Як і будь-який ринок, венчурний ринок циклічний. Зараз це означає, що він повертається до інвесторів у вигляді нижчих оцінок, переваг щодо ліквідності та більш природного темпу укладання угод у порівнянні з високими часами останніх кількох років.

«Оцінки повертаються до нормального рівня», — сказав він Шей Мішель, керуючий партнер в Merlin Ventures. «Ми розглядаємо це як повернення до 2019 чи 2020 року до того, як оцінки знялися. Підприємці не можуть думати про 21 рік».

Частина цієї нормалізації означає збільшення таких речей, як ліквідаційні преференції, права викупу, храповик і траншове фінансування.

«Безумовно, відбулося збільшення захисних положень, таких як преференції щодо ліквідації», – сказав Яш Патель, генеральний партнер в Telstra Ventures.

Розширені преференції щодо ліквідації гарантують інвестору, як правило, у два рази або більше їх початкові інвестиції натомість і можуть зменшити частки засновників.

Аналогічно, такі речі, як храповики — положення про запобігання розмивання, яке використовували ранні інвестори для захисту своїх часток — і права викупу, які дозволяють інвесторам ліквідувати свою частку в будь-який момент на свій вибір, також захищають інвесторів іноді на ризик засновників.

"Ми бачимо, що ці речі повертаються на ринок", - сказав він Альберто Йепес, співзасновник та керуючий директор в Forgepoint Capital.

Іншим важелем, на який користуються деякі існуючі інвестори, є запровадження раундів плати за гру. Це в основному вимагає від існуючих інвесторів інвестувати на пропорційній основі у поточних або майбутніх раундах, або втрачають деякі свої преференційні права.

Патель сказав, що чув, що такі раунди повертаються після того, як роками були в нафталіну через пінистий ринок.

Для ранніх інвесторів у стартапи, які потім інвестують у наступні раунди портфельних компаній, раунди плати за гру мають здоровий глузд лише зараз, сказав Йепес.

«Я вимагав би цього як інвестор», — сказав він.

Проблема з раундом вниз

Положення про оплату за гру іноді додаються до жахливого «раунду зниження», щоб переконатися, що попередні інвестори підійдуть у момент потреби для запуску.

Однак, хоча плоскі раунди зараз не чутні, за словами венчурних компаній, раунди вниз були трохи рідкішими.

«Я не бачив надто багато запущених раундів», - сказав Патель. «Можливо, у третьому чи четвертому кварталі ви побачите більше».

Хоча ми не бачили багато раундів зниження, більшість інвесторів також застерігають від такого підвищення.

«Вони є сигналом, що ви не виконуєте те, що обіцяють вашим інвесторам», — Сіад Єпес.

Зафрір сказав, що його найкраща порада стартапам — уникати падінь, якщо це взагалі можливо. Такий раунд може збільшити токсичність для ради, а також зашкодити співробітникам, розбавляючи їхній капітал у стартапі.

«Генеральним директорам варто розглянути можливість придбання банкноти плоскої або конвертованої», – сказав він.

Єпес сказав, що використовував кабріолети під час світової фінансової кризи 2008 року, коли був засновником. Зараз вони стають популярнішими, оскільки оцінки падають.

Банкнота працює як короткострокова позика стартапу, але повертається інвестору пізніше, як правило, зі знижкою від 15% до 20%, і може включати відсоткову ставку приблизно від 6% до 8%. він сказав.

«Вони просто зараз мають великий сенс», – сказав він.

«Істерія на ринку»

Сприятливі для інвестора умови, які повертаються на ринок, можуть допомогти новим інвесторам у стартапі. Однак багато венчурних капіталів також більш ніж готові поділитися тими ж порадами, які вони дають своїм портфельним компаніям, коли справа доходить до того, щоб не потрапити в кут у погану угоду.

«Зараз на ринку панує істерика», – сказав Мішель. «Але якщо ви щойно зібрали 50 мільйонів доларів минулого року, ви повинні хвилюватися про те, щоб знову вийти цього року і зібрати 20 мільйонів доларів, чи не так?»

Натомість, сказав Мішель, стартапи повинні дивитися на їхню кількість і приймати правильні бізнес-рішення. «Не захоплюйтеся наступним підвищенням», — сказав він.

Йепез додає, що це час, який дійсно перевірить, який інвестиційний синдикат засновник створив за своєю компанією.

«Хороші інвестори розуміють, що це марафон, а не спринт», – сказав він. «Пам’ятайте, оцінка — це лише проміжна зупинка. Вони постійно змінюються разом з ринком».

Це також може бути вдалим часом для засновників, щоб зробити крок назад, передихнути і відкласти збір коштів на другий план.

«Я не думаю, що зараз саме час приймати важливі рішення щодо вашої компанії», – сказав Мішель.

Ілюстрація: Дом Гусман

• Coinsmart. Найкраща в Європі біржа біткойн та криптовалют.
• Платоблокчейн. Web3 Metaverse Intelligence. Розширені знання. БЕЗКОШТОВНИЙ ДОСТУП.
• CryptoHawk. Альткойн Радар. Безкоштовне випробування.
• Джерело: https://news.crunchbase.com/venture/vc-deal-terms-startups-investors/