Згортання пропозицій криптовалютної прибутковості сигналізує про «надзвичайний тиск»

Нижче наведено уривок з недавнього видання Bitcoin Magazine Pro, Журнал Bitcoin інформаційний бюлетень преміум-маркетів. Щоб бути одним із перших, хто отримає ці ідеї та інший аналіз ринку біткойнів у мережі прямо на свою скриньку, Підпишіться зараз.

Спекуляції та доходи

Цей цикл був надзвичайно заряджений спекуляціями та прибутковістю, що веде до початкової можливості преміального арбітражу Grayscale Bitcoin Trust. Ця можливість на ринку стимулювала хедж-фонди та торгові магазини з усього світу збільшуватись, щоб захопити преміальний спред. Це був найкращий час для заробітку, особливо на початку 2021 року, коли торгівля зазнала краху та перейшла на значну знижку, яку ми бачимо сьогодні.

Така ж історія існувала на безстроковому ф’ючерсному ринку, де ми спостерігали, як 7-денні середні річні ставки фінансування досягали 120% на піку. Це передбачувана річна прибутковість, яку довгі позиції платили на ринку коротким позиціям. Лише лише на GBTC і ф’ючерсних ринках було багато можливостей для прибутковості та швидкого прибутку — навіть не згадуючи про відро DeFi, токени ставок, невдалі проекти та схеми Понці, які створювали ще більші можливості прибутковості у 2020 та 2021 роках.

Існує постійна порочна петля зворотного зв’язку, коли вищі ціни стимулюють більше спекуляцій і кредитного плеча, що, у свою чергу, призводить до вищих прибутків. Тепер ми маємо справу з цим циклом у зворотному напрямку. Нижчі ціни знищують більше спекуляцій і кредитного плеча, вимиваючи будь-які можливості «прибутку». У результаті врожайність скрізь впала.

«Загальна вартість, заблокована» в екосистемі Ethereum DeFi перевищила понад 100 мільярдів доларів у 2021 році під час спекулятивної манії, а сьогодні становить лише 23.9 мільярда доларів. Ця манія левериджів у крипто-екосистемі сприяла зростанню «прибуткових» продуктів, пропонованих ринком, більшість із яких зазнали краху зараз, коли образна хвиля закінчилася. 

Ця динаміка спричинила зростання біткойнів і продуктів, що генерують прибуток, від Celsius до BlockFi, FTX і багатьох інших. Фонди та трейдери фіксують соковитий спред, повертаючи частину цих прибутків роздрібним користувачам, які зберігають свої монети на біржах, щоб отримати невелику суму відсотків і прибутку. Роздрібні користувачі мало знають про те, звідки береться прибуток і пов’язані з цим ризики. Тепер усі ці короткострокові можливості на ринку, здається, випарувалися.

Оскільки всі спекулятивні операції та прибутковість зникли, як компанії все ще можуть пропонувати такі високоприбуткові ставки, які значно перевищують традиційні «безризикові» ставки на ринку? Звідки береться врожайність? Не для того, щоб виділяти чи заперечувати якісь конкретні компанії, але візьміть, наприклад, Nexo. Ставки USDC і USDT все ще становлять 10% проти 1% на інших платформах DeFi. Те ж саме стосується ставок біткойн і ефіріум, 5% і 6% відповідно, тоді як інших ставок в інших місцях практично немає.

Ці високі ставки запозичень забезпечені біткойнами та ефірами, що пропонують 50% LTV (співвідношення позики до вартості), тоді як ряд інших спекулятивних токенів можна використовувати як заставу зі значно нижчим LTV. Nexo поділився детальною темою на їхні бізнес-операції та модель. Як ми з’ясували знову і знову, ми ніколи не можемо знати напевно, яким установам довіряти чи ні, оскільки ця галузь продовжує скорочуватися. Однак основні питання, які слід поставити:

1. Чи буде попит на кредит у 13.9% стійкою бізнес-моделлю на цьому ведмежому ринку? Чи не доведеться знижувати ставки далі?
2. Незалежно від методів управління ризиками Nexo, чи існують зараз підвищені ризики контрагентів для утримання балансів клієнтів на численних біржах і протоколах DeFi? 

Ось що ми знаємо:

Імпульс крипто-нативного кредиту — показник, який не піддається ідеальному кількісному виміру, але його неможливо спостерігати за допомогою різноманітних наборів даних і ринкових показників — впав зі своїх ейфоричних максимумів 2021 року і тепер виглядає надзвичайно негативним. Це означає, що будь-який решті продукт, який пропонує вам криптовалютну «прибутковість», швидше за все, перебуває під надзвичайним тиском, оскільки арбітражні стратегії, які підживлювали вибух у прибуткових продуктах протягом циклу бичачого ринку, зникли.

Те, що залишиться, і те, що випливе з глибин цього ведмежого ринку, — це активи/проекти, побудовані на найміцнішій основі. На наш погляд, є біткоін, а є все інше.

Читачі повинні оцінити ризик контрагента в усіх формах і триматися подалі від будь-яких інших продуктів доходності, які існують на ринку.

Відповідні минулі статті: