Дані свідчать про те, що власники біткойнів залишаються непохитними

Це редакційна стаття Шейна Нігла, головного редактора «The Tokenist».

Макроекономічні труднощі постійно додають ведмежий наратив на всіх ринках, включаючи біткойн.

Станом на жовтень 2022 року біткойн падав більше 60% з початку року, але біткойни обсяг торгів залишається досить стабільним з липня 2022 року. Чи означає це, що більшість власників відмовляються від перспективи біткойнів і вирішують продати?

Це складна тема для занурення, але є один показник, який може допомогти нам намалювати картину того, що відбувається за шумом: знищені дні монет (CDD).

Що знищуються дні монет?

Протягом історії торгівлі активом існує значна різниця, чи була ціна покупки на нижньому чи верхньому кінці цінового спектру. У випадку з біткойнами цей спектр відносно короткий — лише 13 років — але досить мінливий з точки зору ціни (від 0 до 69,000 XNUMX доларів). Оригінальна криптовалюта пройшла чотири основні цикли «бика» та «ведмедя», але при зменшенні масштабу постійно зростала.

Наслідки цієї довгострокової висхідної траєкторії зрозумілі. Інвестори, які були першими купити Bitcoin найбільше виграють від продажу, навіть на ведмежому ринку. Так само інвестори, які скористалися можливістю придбати біткойн рано та за нижчою ціною мали можливість придбати набагато більше біткойнів за ту саму суму фіатної валюти порівняно з цінами, які відбулися пізніше в історії біткойнів.

У свою чергу, біткойни, які були видобуті та придбані раніше, мають іншу цінність, ніж новіші біткойни, випущені в обіг. Якщо ці «старі» біткойни зберігаються в одному гаманці протягом тривалого періоду часу, така активність у ланцюжку свідчитиме про тверде переконання власника щодо довгострокової цінності біткойна. Така активність надсилає потужний сигнал мережі біткойн.

Крім того, довгостроковий власник неактивних біткойнів має підвищену ймовірність зіткнутися з численними ведмежими та бичачими ринковими циклами, що ще більше посилює значення руху старих біткойнів.

Метрика кількості знищених днів монети вимірює це значення. За даними Glassnode, «Знищені дні монет — це показник економічної активності, який надає більшої ваги монетам, які не були витрачені протягом тривалого часу». CDD розраховується шляхом множення кількості монет у певній транзакції на кількість днів з моменту їх останнього переміщення з гаманця.

Біткойн часто критикують за високий рівень волатильності. Проте існує явний попит на біткойни в довгострокових інвестиціях, навіть у традиційних IRA. CDD — популярний мережевий індикатор, який використовується для вимірювання настроїв довгострокових власників — осіб, які бачать цінність довгострокових перспектив біткойна.

Отже, що пропонує поточний рівень CDD?

CDD біткойна був досить низьким

У 0.36 90-денне ковзне середнє CDD біткойна в жовтні 2022 року досягло одного з найнижчих значень за всю історію. Раніше цей діапазон відвідувався лише в 2018, 2015 та наприкінці 2011 років. Як показує наведена нижче діаграма знищених біткойн-днів (BDD) з поправкою на пропозицію, найвищі підйоми BDD відбувалися під час піків зростання, що й слід очікувати, оскільки вони довгострокові власники зафіксувати свої прибутки.

Іншими словами, довгострокові біткойни — у контексті історичної активності продажу активу — продовжують утримувати біткойни у ​​великих кількостях. Це може бути однією з причин, чому цінова активність біткойна була відносно стабільною. Такі власники можуть діяти як гарантії проти тиску з боку продажів.

Якщо ми звернемося до обсягу торгів біткойнами, чи побачимо ми подібну закономірність? 

Наведена вище діаграма показує обсяг торгів біткойнами з жовтня 2020 року по жовтень 2022 року. Тут відзначено досить стабільний і постійний обсяг торгів приблизно з липня 2021 року по жовтень 2022 року. Ми не бачимо падіння, яке нагадує активність CDD.

Поєднання даних за цими двома індикаторами — низький CDD зі стабільним і постійним обсягом торгів — додатково свідчить про те, що більша частина біткойнів торгувалась короткостроковими власниками. Насправді біткойни 2010/2011 років, придбані за ціною значно нижче 100 доларів США, рухалися найменше.

Загалом, за даними Glassnode, трохи більше 60% циркулюючих BTC не переїжджав більше року. Ця тенденція утримування також винятково вплинула на біткойн низька мінливість. Для порівняння, у 2018 році схожа волатильність цін супроводжувалася падінням на 50% за один місяць, з 6,408 доларів США в листопаді до 3,193 доларів США в грудні.

Чи ймовірно, що ми побачимо нове дно, навіть якщо довгострокові біткойнери тримають лінію?

Додатковий тиск розпродажу біткойнів

Зараз ціна біткойна обернено пропорційна до нього рекордно високий хешрейт. Це не дуже гарна новина, враховуючи, що майнерам доводиться обслуговувати свої борги, продаючи видобуті біткойни, навіть за найнижчою ціною в цьому ведмежому циклі.

Вже один із найбільших Bitcoin видобуток компаній, Core Scientific (CORZ) — з часткою хеш-рейту близько 5% від загальної мережі — вивчення банкрутства. А поки акція CORZ впав на 98.32% з початку року.

Argo Blockchain (ARBK) поділяє ту ж долю, маючи впав на 91.56% і не може продати достатньо активів для покриття витрат. Згідно з ан оперативне оновлення з Арго в жовтні 2022:

«Якщо Argo не вдасться завершити будь-яке подальше фінансування, Argo втратить грошовий потік у найближчій перспективі, і їй доведеться згорнути або припинити діяльність».

Хоча ці майнінгові компанії, швидше за все, зменшать складність хешування біткойнів, у грі на виживання найпристосованіших це може спричинити ще одну спіраль зараження. Цього разу вразливість і ринкові розпродажі можуть виникнути через централізовані платформи, які залишаються, які позичають долари компаніям з видобутку біткойнів. Повертаючись до поточних макроекономічних труднощів, те, як ринок інтерпретує наступні кроки Федеральної резервної системи, може в кінцевому підсумку підняти ціну біткойна настільки, щоб майнер залишався над водою.

Оскільки ФРС збільшує вартість капіталу та запозичень, зміцнюючи долар у процесі, це зазвичай змушує інвесторів залишати ризиковані активи, такі як біткойни. Коли інвестори прогнозують рецесію, долар панує ще сильніше, оскільки інвестори занурюються в готівку як у безпечну гавань.

Таким же чином, ФРС сигналізація проти прискореного затягування — відхилення від очікуваного графіка підвищення — могло б полегшити ринок.

З огляду на це, так званий «розворот ФРС» слід розуміти не як повернення до нижчих процентних ставок, а як уповільнення до потенційного підвищення лише на 50 базисних пунктів у грудні (якщо вхідні дані про інфляцію сприятимуть цьому). Тим не менш, у нинішньому жахливому ринковому середовищі цього може бути достатньо для короткострокового зростання або, принаймні, для уникнення нового дна біткойна.

Незважаючи на багато факторів, які відштовхують інвесторів від ризикованих активів — ФРС бореться з високою за 40 років інфляцією, енергетична криза, що насувається в Європі, поточні проблеми з глобальним ланцюжком поставок і навіть труднощі з видобутком біткойнів — дані CDD та обсяг торгів біткойнами дають нам змогу з цікавим спостереженням. Довгострокові власники здаються більш впевненими, ніж будь-коли, у довгостроковій цінній пропозиції, яку надає біткойн. Такі власники наразі продають біткойни за одним із найнижчих курсів, які ми бачили в історії мережі біткойн.

Це гостьовий допис Шейна Нігла. Висловлені думки повністю належать їм і не обов’язково збігаються з думками BTC Inc або Bitcoin Magazine.