Наступна гра інституцій з фіксованим доходом, ймовірно, буде ефіром

Згідно з учасниками індустрії, прибутковість ставок, яку інвестори тепер можуть отримати від ефіру, готова залучити великий інституційний капітал. Але регуляторні ризики та ризики зберігання залишаються серйозними перешкодами. 

Ethereum успішно здійснив своє довгоочікуване перехід від proof-of-work до proof-of-stake минулого тижня — і деякі сказали Злиття «повністю змінює» інвестиційну базу ефіру для установ.

На додаток до усунення всього, крім частки споживання енергії блокчейномЗлиття з системою підтвердження частки дозволяє власникам токенів заробляти додаткові токени, беручи участь у перевірці блокчейну — що нагадує процедури стабільного фіксованого доходу, які вже давно є відмінною рисою диверсифікації проти нестабільності акцій і товарів. 

Вівек Раман, керівник proof-of-stake на платформі фінансування цифрових активів BitOoda, сказав, що валідатори можуть заробити субсидію на блок приблизно в 4%, комісія за транзакції наразі становить близько 1.5%, а максимальна витягувана вартість (MEV) становить від 0.2% до 0.5% — загальна прибутковість ставки становить близько 6%.

«Прибутковість є одним із основних стовпів традиційних фінансів і криптофінансування, і прибутковість ставок ETH представлятиме «безризикову ставку» крипто-екосистеми так само, як прибутковість казначейства представляє «безризикову ставку» для традиційних фінансів, – сказав він Blockworks.

Пранав Канаде, портфельний менеджер VanEck Digital Assets Alpha Strategy, сказав, що ETH має конкурентоспроможну прибутковість порівняно з іншими інструментами, що приносять дохід, такими як облігації інвестиційного рівня, муніципальні облігації та казначейські векселі. Частота, з якою інвестори отримують таку прибутковість, також є плюсом, додав він.  

Керівники криптохедж-фонду Globe 3 Capital повідомили Blockworks, що вони очікують, що прибутковість ставок може перевищувати 6% у міру збільшення обсягу, блокуючи додаткові активи в ланцюжку.

«Оскільки ці фінансові установи починають виходити на ринок і включати цифрові активи в свої книги, вони, природно, будуть тяжіти до найстабільніших, найбільших, найпростіших для торгівлі, найбезпечніших і найприбутковіших активів», — сказав головний інвестиційний директор Globe 3 Capital Метт Ласон. . «Ethereum перевіряє всі ці поля».

Підрозділ цифрових активів Fidelity Investments прагне запропонувати своїм інституційним інвесторам можливість купувати, торгувати, продавати та зберігати ефір — віддзеркалюючи його поточні біткойн-продукти — до кінця року, підтвердив представник компанії.

«Наративи, які з’являться в результаті злиття, ймовірно, підвищать загальний рівень інтересу до активу для багатьох інституційних інвесторів, особливо протягом достатньо тривалого періоду часу», — сказав Джек Нойройтер, аналітик Fidelity Digital Assets.

Хто всиновить першим?

За словами Рамана, впровадження, ймовірно, почнеться з крипто-нативних установ, сімейних офісів і хедж-фондів, а потім буде включено в портфелі взаємних фондів і пенсійних фондів.

Kanade погодився, що сімейні офіси та певні хедж-фонди можуть бути зацікавлені у володінні ефіром, зазначивши, що суверенні фонди багатства та благодійні фонди також можуть піддатися ризикам. 

Керівники Globe 3 Capital заявили, що їхній фонд має намір завжди володіти деякою кількістю ефіру.

«Ми вважаємо, що перші користувачі, природно, будуть ризикованими особами, які прагнуть приросту капіталу, і прибутковість стане бонусом, щоб компенсувати частину ризику», — сказав Ласон. До них належать суверенні фонди, пенсійні плани та сімейні офіси.

За словами деяких, інші установи, такі як пасивні менеджери активів, навряд чи матимуть відповідні повноваження на доступ до крипто.

«Хоча ми бачимо ознаки того, що деякі інституції TradFi занурюються в ставки, для переважної більшості їм залишається надто важко безпосередньо володіти ETH відповідно до вимог», — сказав генеральний директор Aplo Олівер Єйтс в електронному листі. «Це означає, що будь-які доходи, пов’язані зі ставками, які отримує TradFi, зазвичай є непрямими та через вплив кредиторів, у яких вони інвестували». 

Перешкоди залишаються

Однією з найбільших перешкод для інституцій є невизначеність щодо термінів для стейк-ефіру.

Згідно з веб-сайтом Ethereum, оновлення Ethereum Shanghai, яке планується здійснити протягом наступних шести-12 місяців, дозволить зняти ставки. 

«Ставка ETH у традиційному розумінні відкриває для них цей ризик, оскільки ми не знаємо термінів оновлення Shanghai», — сказав Канаде.

«Якщо вони беруть участь у стейкінгу ETH, вони, ймовірно, дослідять ліквідні похідні ставки, які дають їм прибутковість ETH, зберігаючи ліквідність», — сказав він.

За словами аналітиків, ще одним фактором, який враховують установи, є регуляторна невизначеність у широкому сегменті криптовалют. 

Білий дім випустив свій перший «всеосяжна структура» зосереджений на відповідальному розвитку цифрових активів. Деякі учасники галузі критикував рамки, сказавши Blockworks, що йому бракує деталей і він занадто сильно спирається на регулювання шляхом примусового виконання. 

Звіти, зібрані адміністрацією Байдена, заохочують SEC і Комісію з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) «агресивно проводити розслідування та примусові дії проти незаконних практик у сфері цифрових активів», відповідно до структури.  

Незважаючи на те, що законопроект, представлений минулого місяця, пропонує регулювати біткойн і ефір як товари згідно з CFTC, голова SEC Гарі Генслер сказав, що більшість криптоактивів — крім біткойна, який він вважає товаром — є цінними паперами.

«Чи є прибутковість ставки цінним папером?» – сказав Раман. «Якщо так, то для цього потрібен інший набір інвесторів».

Макросередовище також відіграватиме свою роль, додав керівник BitOoda. Федеральна резервна система підвищили процентні ставки на 75 базисних пунктів У середу втретє поспіль, намагаючись приборкати інфляцію.

«Якщо дохідність традиційних фінансів продовжить зростати через триваючі підвищення ФРС», — сказав Раман, дохідність ETH може виглядати менш привабливою порівняно з дохідністю казначейських і традиційних облігацій».

Маколей Петерсон зробив свій внесок у звіт.

Щовечора на вашу скриньку вхідних повідомлень надходять найпопулярніші крипто-новини та ідеї. Підпишіться на безкоштовну розсилку Blockworks зараз.