Валютний кліринг 2022

• Ми спостерігаємо за зростанням клірингових обсягів за продуктами FX.
• NDF тепер отримують понад 1 трлн доларів США за один місяць.
• Відкритий інтерес значно зріс за останні два роки.
• NDF у 8 валютних парах домінують над кліринговими позабіржовими обсягами.

Для тих, хто цікавиться нерозмитненими ринками, і особливо FX, може бути цікаво дізнатися, що останнє Трирічне опитування BIS це питання місяців:

Одним із (багатьох) елементів, які ми розглянемо в даних, є поглинання Кліринг FX прискорився/зайшов на плато/різко впав. Давайте подивимося на отримані дані Продукція Clarus щоб побачити, чи зможемо ми пролити світло на це більш своєчасно.

FX Очищені томи

використання CCPView, ми бачимо, що клірингові обсяги FX значно зросли після того, як ми останній писав про них ще в 2019 році:

Показ;

• Пікові очищені обсяги FX тепер перевищують 1 трлн доларів за місяць із великим обсягом.
• У березні 2020, 2021 і 2022 років були зафіксовані послідовні історичні максимуми обсягів. Це дивно регулярна закономірність, оскільки березень є ключовим місяцем.
• Чи пов'язано це з новими фазами Неочищені правила маржі в прямому ефірі? Я думав, що це було у вересні кожного року...?
• LCH ForexClear продовжує займати понад 98% ринку позабіржового клірингу FX.
• Наведена нижче тижнева діаграма об’єму (з тими самими даними) не свідчить про будь-яку незвичну діяльність (наприклад, відображення обсягів стиснення) протягом певного тижня. Ці березневі піки, звичайно, незвичайні в місячних даних, хоча:

Це все ще всі NDF?

Одним словом так!

Деталізація рекордного місяця, березня 2022 року, показує типи продуктів, які очищаються у FX:

Ключове повідомлення тут полягає в тому, що 96%+ очищених обсягів FX знаходяться в NDF.

Прихильники блогу знають, що це була справжня історія, щоб зайти так далеко очищення ПЗФ, тому ми також повинні визнати, що відбулося деяке зростання обсягів інші продукти FX, але вони поки що незначні порівняно зі зростанням НДФ:

Які валютні пари NDF є найбільшими?

Ті самі дані за березень 2022 року, але цього разу з поділом на валютні пари, показують:

• 22% обсягу в TWD
• 21% в індійських рупіях
• 17% у KRW
• 10% у BRL
• 5% кожен у PHP та IDR
• 4% кожен у CNY та CLP
• 88% від загального обсягу припадає на ці 8 валютних пар.

Для огляду валютного клірингу, не пов’язаного з NDF, у березні 2022 року на всі інші типи продуктів припадає приблизно такий самий обсяг, як на кліринг USDCLP NDF.

Клірингові ставки NDF

Ми можемо використовувати Щотижневий звіт CFTC про свопи для моніторингу того, яка частина ринку NDF зараз очищена. Враховуючи значне зростання обсягів за останні 2-3 роки, чи бачимо ми значне зростання клірингових ставок?

З середини липня 2019 р. помітне збільшення очищених ПЗФ.

Останні дані показують найвищі показники очищення, які досягають 29%

КЛІРІНГ NDF ВЕРЕСЕНЬ 2019 РОКУ

І що ми зараз бачимо?

• Дуже стабільний кліринговий курс протягом 2022 року.
• У 28 році розмитнено 2022% обсягу ПНФ дані CFTC.
• Цей показник коливався від 24% до 34%.
• Діаграма показує, що найвища швидкість клірингу була досягнута на тижні з найменшим обсягом.
• Протилежність також справедлива – найнижча швидкість клірингу була досягнута на тижні з найбільшим обсягом.
• Клірингові ставки були приблизно незмінними через ринкові потрясіння в лютому, але пам’ятайте, що обсяги USDRUB майже не реєструються порівняно з 8 найбільшими валютами.

А як щодо валютних ф’ючерсів?

Чи є ще місце для ф’ючерсів на валюту, оскільки обсяг позабіржових валютних операцій перевищує 1 трлн доларів? CCPView показує, що біржові валютні деривативи також є значним ринком, де протягом напруженого місяця продається понад 3 трлн доларів США в еквіваленті:

Ці продукти в основному є ф’ючерсами на FX, якими торгують на CME, і ф’ючерсами на BRL FX, які торгуються на B3 (я думаю, що CME також володіє часткою?).

Однак порівняння обсягів позабіржових і ETD, як відомо, складно. Швидше, якщо ми порівняємо відносний розмір відкритого інтересу між двома, ми побачимо, що клірингові NDF є набагато більш значущим ринком:

Показ;

• Понад 80% відкритих інтересів у очищених валютних продуктах знаходяться в NDF.
• NDF мають відносно короткий середній термін погашення – скажімо, один місяць.
• Я припускаю, що більшість валютних ф’ючерсів є навіть коротшими, і ними, ймовірно, торгують як проксі для хеджування спотового ризику.
• Цікаво спостерігати, що відкриті інтереси для всіх цих продуктів зараз приблизно на 45% вище, ніж два роки тому. Чи продовжиться зростання?

У Резюме

• Щомісячні обсяги пропущених позабіржових валютних продуктів тепер перевищують 1 трлн доларів.
• 96% цих обсягів знаходяться в очищених ПНФ.
• 8 валютних пар складають майже 90% усіх обсягів.
• Дані CFTC свідчать про те, що 28% обсягів NDF було розмитнено у 2022 році.
• Обсяги набагато вищі у валютних ф’ючерсах, але їх відкриті відсотки нижчі, ніж у позабіржових продуктах.
• За останні два роки відкритий інтерес до валютних продуктів з клірингом зріс на 45%.