Glassnode про майнінг біткойнів: складність досягає ATH, прибутковість знижується

Останній звіт Glassnode присвячений темі дня: видобутку біткойнів. Незважаючи на те, що ціна біткойна деякий час залишалася підозріло незмінною, з’явилося коригування складності, яке зафіксувало історичний максимум. Майнери знають те, чого ми не знаємо? Або за лаштунками відбувається передача влади? Glassnode пропонує робочу теорію щодо них останній The Week On-Chain. Почнемо з того, що Glassnode розглядає коригування складності в перспективі:

«Хешрейт біткойна досяг нового історичного максимуму в 242 екзахеші за секунду. Якщо провести аналогію щодо масштабу, це еквівалентно всім 7.753 мільярдам людей на землі, кожен з яких виконує хеш-обчислення SHA-256 приблизно 30 мільярдів разів щосекунди».

Справа в тому, що ми на ведмежому ринку. Настрій страхітливий. Проблеми назрівають у всьому світі, і біткойн вже деякий час набрид. Що може бути причиною історичного максимуму хешрейту? Чи це, як теоретизує Glassnode, «нова динаміка, оскільки більше хеш-потужності утримується більш капіталізованими публічними видобувними компаніями»? Або це просто теорія ігор, що стоїть за біткойнами? Пам’ятайте, що дохід від майнінгу також зменшився, а вартість виробництва одного біткойна зростає разом із цінами на електроенергію. 

Ситуація стає ще більш нестабільною, дохід майнера в біткойнах знаходиться на низькому рівні. Це «теоретично повинно створити підвищений тиск на доходи гірничодобувної промисловості». Додайте до цього рівняння стабільні ціни на біткойни, і що ми маємо? «Надзвичайно рідко буває так, що ціни BTC довго залишаються такими нерухомими, що свідчить про підвищену ймовірність волатильності на горизонті».

Найвищий за весь час хешрейт біткойна | Джерело: Тиждень на ланцюжку

Бичачий сигнал: хеш-стрічки біткойнів розкручуються

За словами Glassnode, «хеш-стрічки біткойнів почали розгортатися наприкінці серпня, що вказує на те, що умови майнінгу покращуються, а хешрейт повертається в мережу». Що це означає і чому це оптимізм? «Майже всі історичні розмотування хеш-стрічки передували зеленішим пасовищам у наступні місяці».

За даними Glassnode, оскільки ціна біткойна все ще стабільна, «зростання хешрейту пов’язане з надходженням в мережу більш ефективного обладнання для майнінгу та/або майнерів з кращими балансами, які мають більшу частку в мережі хеш-потужності». Це основа теорії поглинання Glassnode.

Glassnode пропонує концепцію «видобутку вдвічі».

Ще одна з їхніх дивних теорій, Glassnode, висуває, що «зростання складності та хешрейту на 66% з жовтня 2020 року відповідає приблизному зменшенню доходу за хеш приблизно вдвічі». І щоб підтвердити це, вони надають такі цифри: «дохід, отриманий за Exahash, має постійний і довгостроковий спадний тренд, а винагорода, деномінована в BTC, наразі становить найнижчий рівень 4.06 BTC за EH на день».

Отже, якщо майнери знищуються ринковими умовами, чому хешрейт рекордно високий за весь час? Відповідь може лежати в Puell Multiple, «це циклічний осцилятор, який порівнює поточний щоденний дохід від майнінгу з їхнім середньорічним показником». За цим показником майнінговий бізнес фактично набирає обертів порівняно з попередніми показниками. 

«Індекс Puell Multiple досяг поточного мінімуму близько 0.33 у червні, що свідчить про те, що майнери заробляли лише 33% свого середньорічного доходу. З тих пір він відновився приблизно до 0.63, що передбачає певний ступінь зняття стресу та пристосування до цього нового режиму ціноутворення». За словами Glassnode, це полегшення може означати, що «встановлено справжнє зниження ринку».

Графік цін BTC за 10 на Bitstamp | Джерело: BTC / USD на TradingView.com

Glassnode вважає, що ризик капітуляції все ще існує

Давайте прояснимо, біткойн на даний момент рухається по канату. Ринок скоро зламається, і маятник може хитнутися в будь-яку сторону. Незважаючи на те, що є підстави для оптимізму, розумний інвестор повинен готуватися до гіршого. «За численними моделями ми оцінюємо, що середня вартість виробництва BTC коливається трохи нижче поточних цін, так що будь-яке значне зниження ціни може перетворити неявний стрес доходу в гострий і явний стрес».

Щоб оцінити ризик, Glassnode визначив «сукупний розмір балансів майнерів» до 78.4 тис. BTC. Власники цих резервів «можуть опинитися під тиском доходів», але «вкрай малоймовірно, що ця повна сума буде розподілена».

І ось де ми стоїмо на даний момент.

Вибране зображення від Icons8_team від Pixabay | Графіки за TradingView та  Тиждень на ланцюжку