Управління гігантською кривою DeFi у потокі як менший конвекс здійснює контроль

Навіть досить досвідчені спостерігачі DeFi можуть бути збентежені, чому так багато людей так одержимі Curve, автоматизованим маркет-мейкером, відомим торгівлею стейблкойнами.

Зрештою, що такого цікавого в стейблкоїнах?

Але ринок це розуміє. Криватокен зріс на 50% за останній місяць. І Curve став, що важливо для того, що буде далі, нерозривно пов’язаним з іншим продуктом, створеним для роботи над ним: Опуклі фінанси. 

Токен CVX від Convex зріс приблизно на стільки ж. Опуклий існує до довідка Curve провайдери ліквідності максимізувати віддачу, тому ці два продукти завжди були симбіозними. Але тепер вони стали настільки взаємозалежними, що пара готова фактично об’єднатися, і зробити це таким чином, щоб жодна інша команда більше не могла порушити роботу Convex.  

«Наша думка з Convex і Curve полягає в тому, що той, хто контролює ці речі, фактично контролює ліквідність стейблкойнів», — сказав Сем Каземян, засновник алгоритмічного протоколу стейблкойнів Frax Finance.

Прибуткове повернення

На даний момент Curve є найбільшим проектом DeFi з усіх Дефілама, із загальною заблокованою вартістю (TVL) у розмірі 19.8 млрд доларів США в семи різних блокчейнах і бічних ланцюгах. На даний момент це також найбільший автоматизований маркет-мейкер (AMM) на Ethereum, який у два рази перевищує TVL, ніж Uniswap.

Забезпечення ліквідності для Curve завжди було хорошим способом отримати прибуток, але Curve складний. Convex спрощує для звичайних шукачів прибутку отримання найвигідніших прибутків. 

Не буде дивним, якщо з часом ці два токени рухатимуться все більш синхронно. Convex був би нічим без Curve, а невдовзі й Curve міг би бути do nothing без конвексу. Іншими словами, Curve не може нічого робити без дозволу Convex. Convex було створено для того, щоб люди використовували його для максимізації своїх прибутків, інвестуючи в Curve. Прибутковість визначається розповсюдженням токена керування Curve, CRV, що означає, що Convex також домінує над керуванням Curve.

Convex спрацював дуже добре, але його потужність викликає занепокоєння щодо того, чи зможуть інші інновації на основі Curve, як це зробив Convex.

Токени управління були основним способом для проектів DeFi поширювати повноваження над своїми програмами (тобто децентралізувати). У найпростішій формі вони роздають токен користувачам, і кожен токен коштує один голос, коли потрібно прийняти рішення. 

Свіжий CRV випускається щодня та розповсюджується серед вкладників у багатьох пулах ліквідності Curve. Скільки CRV отримує кожен пул, є основною роботою управління Curve. Оскільки Curve стає все більш важливим для багатьох інвесторів DeFi, домінуюче місце Convex дає йому надзвичайно впливову позицію, але це значною мірою пов’язано з незвичайним правилом в управлінні Curve.

На Curve смарт-контракти не можуть брати участь в управлінні, якщо вони не були включені в білий список. Дозволено лише три смарт-контракти: Yearn, StakeDAO і Convex.

Прямо зараз є пропозиція на дискусійному форумі управління Curve, щоб змінити це. Користувач на ім’я WormholeOracle написав пропозицію, яка полегшить іншим проектам DeFi позбутися зростаючого впливу Convex на Curve. Convex спрацював дуже добре, але його потужність викликає занепокоєння щодо того, чи зможуть інші інновації на основі Curve, як це зробив Convex. Інші розумні контракти зараз закриті. 

Дуже суперечлива пропозиція

У резюме пропозиції йдеться:

" Білий список SmartWallet Контракт вимагає, щоб будь-який контракт, який бажає взаємодіяти з Curve DAO, спочатку пройшов голосування за схвалення DAO. Ця пропозиція полягає в тому, щоб скасувати контракт із білим списком і зробити доступ до Curve DAO універсальним без дозволу».

Convex є в цьому білому списку, і він чудово використав це місце. 

Пропозиція зараз лише на стадії обговорення, але вона отримала набагато більше переглядів у Curve, ніж більшість пропозицій. «Це дуже суперечлива пропозиція, і я, чесно кажучи, не знаю, чи піде вона на голосування за DAO», — сказав WormholeOracle The Defiant електронною поштою. «Мій прогноз полягає в тому, що якщо це й вдасться, то з невеликим відривом».

Якщо пропозицію просуватимуть, головним питанням для прихильників і противників буде вплив, який вона може мати на їх здатність брати участь у викидах CRV. Ці викиди є потужним джерелом врожаю в ці перші дні DeFi, сказали The Defiant експерти з врожаю. 

CRV буде виходити ще дуже довго, але левова частка буде випущена в найближчі кілька років. На Curve майнінг ліквідності складніший, ніж на інших протоколах, які, як правило, рівномірно розподіляють щоденну емісію токенів управління на основі частки вкладників у пулах. На Curve найбільші депозити отримують непропорційну кількість CRV. Тепер окремим особам неможливо стати дуже великим вкладником на Curve, але Convex зробив кінцевий запуск, щоб кожен міг стати частиною дуже великого пулу. Конвекс підійшов і сказав: скористайтеся нами, і ми зробимо одну велику сумку.

Це спрацювало.

Convex виконує те, що можна назвати мета-ліквідним майнінгом. Це проект, який існує виключно для максимізації прибутку від видобутку ліквідності іншого проекту. Convex не торкається фундаментального варіанту використання Curve: створення ринків. Конвекс спрямований виключно на максимізацію збору CRV та інших форм врожаю.

Не існує еквівалента Convex для інших проектів, які пропонують стимули для видобутку ліквідності. Немає Convex для Compound, Balancer або Aave.

«Convex — це сервіс підвищення, а не агрегатор прибутку. Convex існує лише на Curve, оскільки механізми Curve дозволяють посилення», — сказав Вінторп з Convex в електронному листі The Defiant. «Цього поки що немає в жодному іншому протоколі, і тому ми ще не використовуємо жодного іншого протоколу». 

Багато басейнів

Convex зарекомендував себе як найкращий спосіб максимізації прибутку для депозитів Curve LP, і тому зараз він контролює найбільшу кількість CRV.

Команда Curve не відповіла на запит The Defiant про коментарі.

Curve відомий як протокол, який завжди готовий обміняти один стейблкойн на інший. Але правда в тому, що він має багато пулів, які дозволяють торгувати між активами, які мають однакову ціну (між доларовими монетами, між синтетичними біткойнами тощо), з дизайном, який забезпечує дуже низьке прослизання навіть у великих угодах.

AMM — це роботи в Інтернеті, які завжди мають ціну купівлі та продажу для кожного активу, який вони перераховують. Чим більше активів вони мають у своїх пулах, тим краще працюють AMM і тим більшу ліквідність мають ці активи, що робить користувачів більш впевненими в тому, що ціна цих активів буде стабільною.

Для стейблкойнів глибока ліквідність є дуже потужним сигналом, який дозволяє їм отримати частку ринку. Отже, Curve є важливим джерелом зростання стейблкойнів, особливо нових.

«Причина, чому Curve є такою гарячою темою, полягає в тому, що це основа прибутку в DeFi».

Кріс Спадафора

«Причина, чому Curve є такою гарячою темою, полягає в тому, що це основа прибутку в DeFi», — Кріс Спадафора з БорсукDAO, проект DeFi-for-Bitcoin, розповів The Defiant в інтерв’ю. «Мета — не втратити кошти, мета — заробити гроші».

Основний спосіб втратити кошти в AMM – це через непостійна втрата. AMM хороші, оскільки вкладники отримують комісію за торгівлю, але вони можуть бути ризикованими, оскільки більшість вимагає внесення двох активів, а потім, коли ринок рухається неправильним шляхом, користувач може отримати менше в доларах, ніж спочатку. Curve дозволяє стягувати комісії AMM лише за один актив, а оскільки Curve спеціалізується на об’єднаннях активів із однаковою ціною, майже немає постійного ризику втрати, принаймні за межами чорні лебеді.

Пули токенів

Але насправді Curve йде на два кроки далі. По-перше, він пропонує свій токен управління, CRV, як винагороду для людей, які постачають йому ліквідність для здійснення цих угод. CRV привабливий, тому що люди вірять у Curve і тому, що CRV може отримати частку доходу. По-друге, Curve почав дозволяти іншим проектам пропонувати винагороди платівкам. Тож у деяких пулах LP заробляють деякі зовсім не токени Curve для депозиту, і всі ці можливості є очевидними прямо в інтерфейсі користувача Curve.

Якщо взяти все це разом, то Curve забезпечує постійний прибуток із низьким ризиком у такий спосіб, який важко знайти в інших місцях DeFi, і тому це так важливо в різних стратегіях дохідності. Але суть усього цього насправді полягає в винагородах CRV для пулів токенів, а CRV обмежений — ймовірно. Отже, знову ж таки, це не триватиме вічно — ймовірно.

Давайте повернемося назад, для цікавих DeFi: коли ці нові протоколи роздають токени управління людям, які довіряють їм гроші, це схоже на те, що банки, які пізніше утворили Bank of America або Citibank, повернули капітал вкладникам в перші дні.

Якщо ви подумаєте про це таким чином, величезна прибутковість у DeFi сьогодні має набагато більше сенсу (за умови, що ви вірите, що DeFi тут залишиться).

CRV Curve схожий на гіпотетичний капітал тих перших банків. Токен CRV був запущений під час літа DeFi. Якийсь випадковий користувач заплатив 20 ETH за запуск Код видобутку ліквідності Curve трохи завчасно, нічого не змінюючи. Тож команда просто взялася за це, і викиди CRV почали працювати. Curve також впровадила інновації в тому, як розподіляє винагороди.

Грошовий ринок Compound розпочав бум майнінгу ліквідності, виплативши свій маркер управління COMP усім, хто ним користується, що запрошений «хижий видобуток». Curve ділиться доходом і правом голосу лише з людьми, які заблокували свій CRV на деякий час, створюючи депонований CRV або veCRV. «Він мав таку дивовижну якість: брав короткострокового шукача прибутку та [перетворював] його на довгострокового учасника протоколу», — написав WormholeOracle.

Важливий двигун урожайності

Але є результат: розповсюдження токенів, подібних до капіталу, не триватиме вічно, і тому ті, хто пішов у кролячу нору, відчувають, що знайшли секрет, який ніхто не намагається зберегти в секреті.

Це прибуткові перші дні, і вони пронумеровані в блоках Ethereum.

Convex, здається, знайшов найкращий спосіб отримати вигоду від перших днів Curve. Його метод працював настільки добре, що виявився недовговічним Крива війна цього року, де три різні проекти боролися бути найбільшими власниками CRV: StakerDAO, Yearn Finance і Convex.

Конвекс виграв його швидко й рішуче, і його перевага зростає кожен день. Але в такому великому та складному просторі, як DeFi, хтось може задатися питанням: чому лише троє в гонці?

Пропозиція WormholeOracle має на меті дозволити більшій кількості бійців вступити в бій і боротися за контроль над цим дуже важливим двигуном продуктивності.

Як зазначив автор пропозиції в електронному листі The Defiant, «якась амбітна команда розробників, розумніша за мене, зможе завтра запустити свій експериментальний додаток, а потім перевірити, чи зможуть вони створити спільноту та привернути увагу ринку. Інноваціями має керувати ринок, а не вирішувати набір прихильників DAO, які можуть керуватися іншими проблемами».

«Convex спритно позиціонує себе як торговця зброєю в цій «війні», що триває».

Червоточина оракул

Не всі погоджуються. Основні заперечення, згідно з GoodGirlGoneCrypto, здаються такими зупинка спамерів, і для маски, шахраї. Це, мабуть, означає миттєві проекти, які шукають швидких грошей. Команда Convex відмовилася коментувати пропозицію The Defiant. Команда Curve не відповіла на запит про коментар.

Оскільки Curve особливо важливий для стейблкойнів, можна подумати, що проекти стейблкойнів захочуть накопичити багато veCRV, але самі проекти стейблкойнів не можуть утримувати та голосувати за CRV безпосередньо.

Суть полягала в тому, що CRV, що приносить прибуток, не можна торгувати, і veCRV не може залишити гаманець, який його створює. CRV дозволяється голосувати лише за допомогою гаманців, а не за допомогою смарт-контрактів. Це тому, що, як документація Curve Пояснює, смарт-контракти можуть токенізувати CRV, а команда Curve не хотіла цього на ранній стадії.

Але Curve схвалив ці три вищезгадані смарт-контракти для зберігання CRV, і всі вони все одно створили торгові похідні від veCRV. Отже, захист не спрацював. І лише цим трьом вдалося потрапити в білий список, і всі вони можуть голосувати за те, допускати чи ні нових учасників.

вільні гроші

У DeFi смарт-контракти можуть створювати маховики, які дозволяють їм швидко складати конкретні прибутки в токені. Якби більше смарт-контрактів було внесено до білого списку, це навряд чи порушить роботу Convex, але деякі з них можуть знизити його відносну вагу. Це надмірне спрощення, але значною мірою криптографічний бізнес робить громадськість впевненою щодо токена.

Ліквідність — тобто багато бажаючих купити і продати річ, в обсязі — викликає довіру. Curve завжди готовий купувати і продавати, але він не може продати більше, ніж має. Тож Curve — це на певному рівні простий спосіб підвищити ліквідність токена, якщо його промоутери зможуть переконати власників довірити його Curve.

Безкоштовні гроші - чудовий стимул. Ось чому проекти токенів борються за LP для пулів своїх токенів, щоб отримати безкоштовні гроші у вигляді CRV. Чарівні Інтернет-гроші піклується про свій стейблкойн MIM. Frax Finance піклується про свій стейблкоїн FRAX. БорсукDAO в основному піклується про всі токенізовані версії Bitcoin.

Це три найбільші організації, які зараз працюють над тим, щоб мати якомога більше впливу на Convex, кожна з яких використовує свою окрему стратегію. Вони роблять це, тому що їм заборонено робити те саме на Curve безпосередньо.

«Йдеться про вплив на те, куди йдуть викиди CRV», — сказав Спадафора. Насправді кількість викидів CRV визначає прибутковість пулу, а прибутковість сприяє ліквідності.

Монополія над управлінням

Каземян був більш відвертим. «Маючи можливість контролювати, куди йдуть ці винагороди, ви, по суті, можете вирішувати, де буде ліквідність стейблкоїнів на ETH та в інших місцях у міру розширення кривої». Оскільки хтось використовує алгоритмічний стейблкоїн, він може побачити шлях до місця його алгоритмічна монета має більшу готову ліквідність, ніж провідна алгоритмічна монета, EarthUSD (UST).

Ось чому Frax зробив пріоритетом зростання своєї потужності в Convex. «Convex спритно позиціонує себе як торговця зброєю в цій триваючій «війні». І він став найбільшим бенефіціаром усіх дій», — сказав Wormholeoracle. «Це на шляху до монополії на управління Curve».

Загальний оборотний запас становить 413.5 млн. CRV. з того, Під контролем знаходиться 133.8 млн. шт від Convex прямо зараз. Але це не те, що Convex сам бореться за те, чи, скажімо, метапул Fei чи пул токенів Aave мають найсолодші нагороди.

Навіть якби Convex повністю перебрав на себе управління Curve, ви можете стверджувати, що це буде просто нове місце проведення. «У Convex досі є власна система голосування, і всі пропозиції Curve приймаються», — сказав Вінторп. «Система все одно буде децентралізованою».

Дохідність у пулах CRV to Curve переглядається кожні 10 днів. Це пряме голосування власників CRV, які зробили ставку. Існує певна кількість CRV, яка виходить за кожен блок, і вони голосують за те, які пули отримають більше CRV, а які менше. Здоровий розподіл CRV є ключем до високої врожайності для пулу на Curve, а потужний пул урожайності є корисною річчю для всіх агрегаторів врожайності (наприклад, Yearn) і всіх просунутих фермерів урожайності, на основі яких можна будувати стратегію.

Підвищення врожайності

Але те, як Convex вплине на зміни винагороди CRV, вирішують не співробітники Convex, а власники CVX. Насправді, Curve LP може ще більше підвищити дохідність, ставлячи зароблені CVX і отримуючи хабар, щоб голосувати за хорошу дохідність CRV у певних пулах. Багато разів новий проект пропонуватиме певний власний токен управління за сприятливе голосування, що робить Convex ще одним способом збільшення прибутку.

Хабарі можуть здаватися дещо дивними для тих, хто все ще закоханий у світле майбутнє прозорості, яке обіцяє криптовалюта, зокрема Ethereum.

«Хабарництво — це насправді погано», — написав Віталік У 2018, а невдовзі після цього більшість людей у ​​криптовалюті висміяв інший блокчейн, EOS, за чутки про поширені хабарі, які в кінцевому підсумку виявився обґрунтованим. Тепер хабара – це справді спосіб завоювати друзів і впливати на людей у ​​DeFi за допомогою інструментів купівлі голосів створений для Curve належне і для Convex.

Можна заперечити: чим більше речі змінюються, тим більше вони залишаються незмінними.

Цей наступний дрібничок викличе багато назв токенів. Це не може допомогти. Це розумовий податок, який кожен платить за роботу з DeFi. У цей час Convex контролює найбільший блок ваги голосування на Curve. І ось що стосується Convex: якщо у вас є один токен Convex, CVX, ваша сила голосу в Curve зростає, але якщо ви використовуєте CRV безпосередньо для зважування (як veCRV), вона зменшується.

Зростаючий басейн

Бачите, потужність veCRV завжди падає. Щодня ваш голос стає трохи меншим (якщо ви не витрачаєте газ на переблокування), але потужність CVX зростає, тому що Convex заробляє всі види CRV і назавжди блокує частину цього CRV у своїх смарт-контрактах. Саме CVX голосує за винагороди Curve, і кожен CVX голосує a зростаючий басейн або veCRV.

Навіть якби всі одразу вилучили всі свої токени LP і CRV з Convex, власники CVX ще довго залишалися б неймовірно впливовими в Curve. Поки Curve важливий для DeFi, Convex буде принаймні досить важливим для Curve.

І це гарна позиція. Потужність CVX можна побачити в його ціні. CVX торгується дуже близько до паритету з самим CRV, тоді як похідний від Yearn veCRV, yvBOOST, зараз торгується з великим дисконтом до CRV. Ціна почала падати досить швидко після травня, при запуску Convex. 

Цей підхід можна назвати DeFi 2.1, стратегією поту. Тоді як DeFi 2.0 — це купівля ліквідності замість того, щоб орендувати його, DeFi 2.1 має на меті заробити його, використовуючи ринкову владу протоколу для блокування холдингів, які належать протоколу, а не його окремим вкладникам.

Наприклад, Frax підтримує прив’язку свого стейблкойна, розширюючи та скорочуючи пропозицію за потреби. Коли він розширюється, він тепер купує певні активи, які вважає корисними, і утримує їх. Одним із таких активів, які вона купує, є CVX. Іншими словами, він може використовувати основні механізми свого протоколу, щоб заробити більше CVX. Це як протокольний піт. Таким чином Frax вдалося стати головною силою в Convex, що опосередковано робить його силою в Curve. 

Масивний вибух

Проте, якби не білий список, Frax міг би зробити те саме й купити CRV, ставши безпосередньою силою в Curve DAO.

Спадафора не вважає, що Curve більше потребує захисту білого списку. «Я вважаю, що Curve досягла тієї точки перегину, що насправді нікуди не дінеться», — сказав він. І с Наближається Curve 2.0 і її динамічна прив’язка, Curve почне створювати ринки для нестабільних токенів, а також токенів з однаковою ціною. Усі ці мінливі токени потребують глибокої ліквідності так само, як і нові стейблкойни. 

«Уявіть, скільки жирні казначейства DAO збираються витрачати якомога більше грошей, щоб мати величезний вплив на це», – сказав Спадафора. «Це справді буде потужний вибух, який незабаром станеться».

Але він не вважає, що ці організації повинні шукати способи зробити це опосередковано, як довелося BadgerDAO. Вони повинні мати можливість піднятися прямо до Curve DAO, як це можуть зробити три OG.

Є ще майже 3B CRV, які ще не викарбувані. Для нових проектів, які бажають зробити ставку на Curve як спосіб підвищити довіру до будь-якої нової ідеї, залишився великий потенціал підвищення прибутковості.

Або багато проектів можуть взяти участь у залученні всіх цих майбутніх прибутків, підключаючись безпосередньо до Curve, або Convex може збільшити своє поточне лідерство до того, щоб стати єдиним місцем для вибору переможців і переможених. Який результат звучить більш вірно децентралізованому духу цієї галузі?

«DeFi готовий захопити світ, а Curve готовий стати основою DeFi», — Герріт, автор Крива ринкової капіталізації інформаційний бюлетень повідомив The Defiant.

Джерело: https://thedefiant.io/curve-convex-governance-crv-control/