Ціна біткойна пригнічується центральними планувальниками?

Це думка редакції Себ Банні, співзасновник Looking Glass Education і автор інформаційного бюлетеня Qi of Self-Sovereignty.

«Історія ніколи не повторюється, але вона часто римується». — Звичайна цитата неправильно приписаний до Марка Твена.

Останнім часом я замислювався над тим, чи не є ми свідками римування історії.

Для тих, хто мав можливість покопатися в нашій монетарній історії, ви, можливо, стикалися з маловідомою політикою під назвою Виконавчий наказ 6102. Це був важливий напад на суверенну особу та вільний ринок. Подія, яка відштовхнула громадян США від золота до долара США та активів, які приносять користь уряду США.

Що таке виконавчий наказ 6102?

Під час Великої депресії президент Франклін Д. Рузвельт видав Розпорядження 6102 5 квітня 1933 р., забороняючи накопичення золотих монет, золотих злитків і золотих сертифікатів на території континентальних Сполучених Штатів.

У той час Закон про Федеральну резервну систему 1913 року вимагав, щоб усі щойно випущені доларові купюри були Підтримано на 40%. золотом. Виконавчий наказ 6102 звільнив Федеральну резервну систему від цього обмеження, оскільки вона могла примусово отримати більше золота, ніж вона могла б отримати в іншому випадку, обмеживши використання золота та викуповуючи його за обмінним курсом, визначеним урядом.

Крім того, відштовхування людей від золота в долари допомогло зміцнити долар у період монетарної експансії та інтервенцій центрального банку.

Цей виконавчий наказ діяв до 31 грудня 1974 року, коли Конгрес знову легалізував приватну власність на золоті монети, злитки та сертифікати.

Розуміючи виконавчий наказ 6102, я хотів пролити світло на сучасне мислення уряду.

У книзі, що відкриває очі, "Інтерв'ю містера Ікс: том 1”, Люк Громен веде читача у подорож минулим, теперішнім і майбутнім макроекономічним середовищем. Хоча в книзі описано багато захоплюючих подій, одна подія особливо вразила мене. Громан цитує а витік документа Державного департаменту США від 10 грудня 1974 року. Ось уривок із цього документа:

«Головним впливом приватної власності США, згідно з очікуваннями дилерів, стане формування значного ринку ф'ючерсів на золото. Кожен із дилерів висловив переконання, що ф’ючерсний ринок матиме значну частку, а фізична торгівля буде мізерною порівняно з цим. Також було висловлено очікування, що великі обсяги ф'ючерсних угод створять дуже нестабільний ринок. У свою чергу, нестабільні коливання цін зменшать початковий попит на фізичне зберігання та, швидше за все, зведуть нанівець довгострокове накопичення громадянами США».

По суті, уряд знав, що завдяки просуванню ф’ючерсного ринку золота, ціна на золото значно підвищиться, що призведе до зменшення його бажаності та зменшення довгострокового накопичення. Що ще важливіше, цей документ був датований за 21 день до того, як вони знову відновили право володіти золотом.

Що це означає?

Якщо у людей немає стимулу зберігати свої тяжко зароблені заощадження в стабільному засобі, такому як золото, вони повинні шукати в іншому місці. Оскільки акції та корпоративні облігації наражають інвестора на більший ризик і нестабільність, люди мають два варіанти: державні облігації чи долари США, обидва вигідні уряду.

Уряд показав, що йому більше не потрібно відкрито видавати наказ, такий як 6102, про заборону зберігання золота. Потрібно лише зменшити бажаність золота, щоб досягти того самого ефекту.

Яке відношення це має до вищезгаданої цитати?

У жовтні 2021 року Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) схвалила перший біржовий фонд (ETF) на біткойн-ф’ючерси. Для менш фінансово схильних ETF є регульованим інвестиційним механізмом, який спрощує придбання базових активів. Наприклад, якщо ви купуєте SPY ETF, ви можете отримати доступ до надзвичайно популярного S&P 500, не купуючи 500 окремих акцій.

Сам по собі ф’ючерсний ринок не викликає тривоги, але коли SEC забороняє корпораціям і приватним особам купувати BTC за допомогою регульованих засобів, дозволяючи лише ф’ючерсні ETF, у нас виникає проблема.

Дозвольте мені пояснити.

Компанії в індустрії біткойнів багато років подають заявки на «спотовий біткойн-ETF», але безрезультатно. Якби цей спотовий ETF був прийнятий, ви могли б інвестувати 100 доларів США в ETF, який потім придбав би біткойни на 100 доларів, що зберігаються у фонді, забезпечуючи вам прямий доступ до біткойнів. Це забезпечить пенсійним фондам, корпораціям, менеджерам активів тощо легший доступ до біткойнів. Але це ще не доступно в США; лише ф’ючерсний ETF.

Якщо це ще не видно з пояснення ф’ючерсів на золото вище, це може становити загрозу для біткойна.

Коли хтось купує ф’ючерсний ETF на біткойн, він не є власником біткойна. Натомість вони мають доступ до ETF, який зберігає ф’ючерсні контракти на біткойни. Коротше кажучи, цей ф’ючерсний ETF купує контракти на доставку біткойнів у майбутньому. З наближенням цієї дати ф’ючерсний контракт продається, продається старий і купується новий.

Не хвилюйтеся, якщо ви не зовсім розумієте, як працюють ці ETF. Справа тут не в розумінні функціональності, а в недоліках.

Важливо розуміти дві характеристики ф’ючерсних ETF над спотовими ETF. На звичайних функціонуючих ринках, якщо ви хочете отримати право купити щось за визначеною ціною в майбутньому, ви платите премію над сьогоднішньою ціною, і чим далі в часі ви хочете зафіксувати ціну, тим більшу премію ви платите. Кожного разу, коли контракт продовжується, виплачується більша премія. Це називається ресурсом рулону.

Навіть якщо ціна біткойна залишатиметься незмінною протягом терміну дії ф’ючерсного контракту, вартість ETF все одно впаде, оскільки ETF сплачує премію за придбання права на купити Bitcoin у майбутньому. Оскільки ця дата наближається, він продає контракт і купує новий у часі. Це відомо як прокатка.

Побічним продуктом цього переміщення є те, що будь-яка сплачена премія зменшується в міру наближення терміну дії контракту (прибутковість). Це призводить до падіння вартості ETF і є неймовірно несприятливим для довгострокових власників.

У результаті цей занепад стимулює короткострокову торгівлю, підвищену волатильність і короткі продажі ETF як хеджування портфеля, що знижує ціну.

Чи можна побачити наслідки цих ф’ючерсних ETF у дії? Нижче наведено діаграму від Віллі Ву. Дата схвалення першого ф'ючерсного ETF - жовтень 2021 року.

(Source)

Безпосередньо перед створенням першого регульованого ф’ючерсного ETF ми спостерігали значне зростання домінування ф’ючерсів. Ф'ючерсний ринок зараз визначає 90% ціни біткойна (зелена лінія на графіку вище).

Підводячи підсумок, як і золото з 1930-х до 1970-х років, окремі особи та корпорації не мають жодного регульованого способу придбати біткойн ефективно підходить для тривалого зберігання. Єдина відмінність полягає у віці цензури, замість того, щоб відкрито придушувати те, що уряд вважає несприятливим або посягаючим на певні аспекти економіки, він може приховано їх пригнічувати. Однак не варто втрачати всі надії.

Багато людей і корпорацій невтомно подають петиції про схвалення спотового ETF, способу прямого доступу до біткойнів. Але тут виникає запитання: чи є біткойн одним із останніх бастіонів вільного ринку та самовладних осіб, чи він уже під контролем центральних планувальників?

Це гостьовий допис Себа Банні. Висловлені думки повністю належать їм і не обов’язково збігаються з думками BTC Inc або Bitcoin Magazine.