Op-Ed: як криптоіндустрія реагує на крах FTX PlatoBlockchain Data Intelligence. Вертикальний пошук. Ai.

Опис: як криптоіндустрія реагує на крах FTX

Мітка часу: 26 листопада 2022 р., 5:03
Хару Інвест

Мільйони трейдерів криптовалюти, які раніше користувалися FTX, не думають, чи отримають вони коли-небудь свої кошти після краху біржі та згодом подав заяву про банкрутство за главою 11.

На відновлення індустрії цифрових активів можуть знадобитися роки.

Тож невже це все загибель? Або за безладом є якийсь позитивний висновок? Щоб знайти відповіді на ці запитання, нам потрібно врахувати централізовані та децентралізовані ризики.

Як однорангові цифрові гроші, біткойн є причиною існування криптовалютного ринку. Однак протягом усього процесу розробки рівень CeFi будувався поверх цифрових активів, оскільки нові активи, здавалося б, створюються з повітря. Оскільки виникає така сумнівна цінність, вкрай важливо зрозуміти потенційні наслідки такої централізованої інфраструктури, побудованої на основі того, що спочатку було розроблено як децентралізовану систему.

Уроки, отримані від FTX

Згортання FTX видалено самостійно 219 млрд доларів із загальної ринкової капіталізації криптовалюти з 7 листопада протягом двох днів. Це еквівалентно всьому Ілону Маску чиста вартість станом на жовтень 2022 року. А коли мова заходить про чистий капітал SBF, здається, що він насправді ніколи не був мільярдером.

В останній заявці керуючих справами про банкрутство FTX податкові декларації за 2021 рік для корпоративних організацій виявили загальний перенесений чистий операційний збиток у розмірі 3.7 млрд доларів . Проте, якщо ви пам’ятаєте, 2021 рік був найбільш оптимістичним криптовалютним роком за всю історію, про що свідчить гіпероцінка альткойнів, що спричинила стелю ATH біткойнів у 69 тисяч доларів.

Згодом заплутана мережа «вартості» SBF заразила кожен куточок криптопростору. Genesis Lending і Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) від DCG ще можуть стати останньою доміно, яка впаде, оскільки вони намагаються збільшити операції з інвесторами ліквідності, які вилучили кошти як попереджувальний захід.

Ми спостерігали подібні часові рамки з Celsius і BlockFi, обидві з яких були централізованими платформами кредитування, що пропонували привабливі доходи від депозитів користувачів.

У тандемі з хакер FTX обваливши ціну ETH шляхом обміну вкраденого ETH на стейблкоїни, криптопростір ніколи не відчував такого сильного негативного тиску за такий короткий період.

Віддаляючись від цього хаосу, важливі уроки вже на горизонті:

  • «Розумні гроші венчурного капіталу» не здаються річчю. Під час стрімкого зростання ні SoftBank, ні MultiCoin, ні Sequoia, ні Temasek не провели належної перевірки перед тим, як влити мільярди в схеми SBF.
  • Мислення про швидке збагачення переважає над належною обачністю. Тож SBF виконував цю роль номінального лідера "рятувальний король”, посилений сотнями впливове спонсорство щоб допомогти донести цифрові активи до основної аудиторії.

Зрештою, SBF ще більше закріпив шахрайську репутацію для всього крипто-простору, яка буде зберігатися протягом наступних років. Проте світло прозорості є в кінці тунелю зараження.

Як «крипто» знову стати цілим проти теперішніх і майбутніх поганих акторів?

Прозорість централізованої біржі (CEX).

За іронією долі, основною проблемою рівня CeFi, побудованого поверх блокчейну, є відсутність прозорості. Незважаючи на те, що це не перший приклад, колапс FTX чітко продемонстрував це.

Окрім відсутності бухгалтерського відділу, було виявлено, що FTX, колись оцінювана приблизно в 32 мільярди доларів, фактично не володіла нульовими біткойнами, коли подала заяву про банкрутство. Натомість відбувся, здавалося б, шахрайський обмін Пасиви в біткойнах на суму 1.4 долара. Мало сказати, що це деформує ринок.

Вся ситуація чітко демонструє необхідність прозорості між централізованими біржами криптовалют.

У рекордно короткий термін після краху FTX концепція підтвердження резервів було широко прийнято як перший крок. Binance була однією з перших, хто продемонстрував свої холодні та гарячі гаманці, незабаром до них приєдналися Crypto.com, OKX, Deribit, Bitfinex, Huobi Global і Kucoin. Nansen analytics втрутився, щоб надати єдине підтвердження резерву приладова панель для CEX.

Окрім підтвердження резервів, ми також, ймовірно, побачимо додатковий рівень прозорості – підтвердження платоспроможності або підтвердження відповідальності. Зрештою, біржа могла лише зробити знімок стану свого гаманця блокчейну, щоб потім переказати ці кошти в інше місце.

Співзасновник Ethereum Віталік Бутерін опублікував a концепція підтвердження платоспроможності використання дерев Merkle:

«Якщо ви доведете, що депозити клієнтів дорівнюють X («підтвердження зобов’язань»), і підтвердите право власності на приватні ключі X монет («доказ активів»), тоді у вас є підтвердження платоспроможності: ви довели обмін має кошти, щоб виплатити всім своїм вкладникам».

Цитуючи Бутеріна у відповіді у Twitter, генеральний директор Binance сказав його біржа вже працює реалізації наступна ера прозорості CEX. Тепер, коли довіра до CeFi досягла історичного мінімуму, усі інші гравці поспішають довести, хто заслуговує більше довіри.

З однієї причини централізовані біржі, ймовірно, завжди відіграватимуть значну роль у криптопросторі. Більшість людей як простота і зручність однієї програми, яка робить усе за них – зберігання, заощадження та торгівлю. На відміну від цього, самоохорона через DeFi за своєю природою вимагає високої активності користувача та певного рівня технічної компетентності користувача завдяки різноманітним протоколам, dApps і блокчейнам.

Тому, щоб DeFi міг розвиватися, прозорість CEX CeFi має зростати та бути надійним будівельним блоком для майбутнього крипто-екосистеми. На цьому шляху DeFi прокладає шлях завдяки своїй стійкості порівняно з іншим продуктом CeFi – кредитуванням.

DeFi не має властивої CeFi вразливості

У криптопросторі стало дуже популярним необережне змішування фактичних платформ DeFi та гібридних платформ DeFi-CeFi (які насправді є платформами CeFi). І все ж між ними є значна різниця.

Просто подивіться на те, що відбувалося протягом 2022 року. Від Celsius і BlockFi до програми Gemini Earn, усі зазнали невдачі:

  • Генеральний директор Celsius Олексій Машинський вручну спрямовані торги в надії виплатити величезні доходи користувачам (до ~18%), що також вимагало постійного надходження депозитів від користувачів. Натомість після банкрутства Celsius все ще винен користувачам 4.7 мільярда доларів.
  • Після Вплив BlockFi до Три стріли капіталу, один із найбільших криптоінвестиційних фондів, BlockFi пішов у яму девальвації, перейшовши від 5 мільярдів доларів рік тому до отримання допомоги від SBF Alameda на суму 400 мільйонів доларів. Однак досі незрозуміло, чи BlockFi полягає в тому, щоб оголосити про банкрутство, і якщо незабезпечені кошти користувача будуть повернені, оскільки зняття BlockFi призупинено на момент написання статті.
  • Щоб не плутати з самою біржею, програма Gemini Earn забезпечувала Genesis Trading надходження своїх користувачів. Проблема полягає в тому, що Genesis, що належить DCG, мав Three Arrows Capital і Alameda Research як головних позичальників, обидві з яких зараз є банкрутами. Як результат, Genesis зупинив вилучення користувачів після погашення перевищила свої зобов'язання.

Ці платформи залучали користувачів високою прибутковістю, одночасно залучаючи їхні кошти в інші підприємства, що, як виявилося, не є стійким. Отже, хоча 100% погашення в будь-який момент не є те, чого дотримуються навіть банки, залишається велика різниця.

Банківські депозити застраховані FDIC, тоді як криптовалютні депозити – ні. З цього випливає, що платформи CeFi повинні були запровадити ще суворішу самодисципліну, ніж банки. Але як це досягти, якщо ними керують особисті інтереси, а не самоврядний кодекс? Отже, ми знову прийшли до великої різниці між DeFi та CeFi.

Чи переважатиме DeFi як єдиний ринок кредитування в місті?

Порівняно з провідними платформами DeFi, які все ще працюють, схоже, що CeFi потрібен новий цикл, щоб відновити довіру користувачів. Незважаючи на те, що деякі платформи DeFi були піддані впливу FTX, наприклад Liquid Meta (LIQQF), більшість не постраждали поза загальним спадним трендом, що вплинуло на весь крипторинок.

Це було яскраво продемонстровано, коли протокол кредитування Aave мав сплеск активності після припинення зняття коштів Gemini Earn. За короткий період минулої середи користувачі Aave могли заробити до 83% виходу на стейблкоїн GUSD Gemini, ймовірно, через збільшення попиту, оскільки люди в паніці знімали свої кошти в GUSD.

Ці арбітражні можливості зазвичай зустрічаються у світі торгівлі форекс, навіть у багатьох перевірені форекс-брокери в США які регулюються Національною ф’ючерсною асоціацією (NFA) і Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC). Але, на жаль, ми ще не побачили таких чітких правил для платформ CeFi.

Загалом, чому цього року платформи CeFi показали такі жахливі результати? Простіше кажучи, протоколи DeFi не здатні до корупції, оскільки право голосу для впливу на протокол розподілено між зацікавленими сторонами спільноти.

Деякі платформи навіть відмовилися надавати керування користувачам заради децентралізації. Наприклад, протокол кредитування Liquity бачить небезпеку в тому, що кити накопичують токени меншої капіталізації, щоб мати монопольне право голосу. Ось чому їхній токен LQTY призначений лише для користі, а не для управління.

Оскільки централізовані платформи, що генерують прибуток, постійно припиняють зняття коштів, кредитні dApps, такі як Aave (AAVE) або Compound (COMP), просто не стикаються з такими проблемами. Або користувачі надають ліквідність, щоб інші позичали їх, або ні. У саморегульованих смарт-контрактах, видимих ​​у загальнодоступному блокчейні, немає обфускації.

DEX Візьміть CEX Slack

Оскільки CEX реалізують підтвердження резервів і підтвердження платоспроможності, DEX можуть мати ці функції вбудовано. Отже, одразу після FTX користувачі не лише збільшили активність кредитування DeFi, але й децентралізували обмін токенів.

DEX, схоже, забирає частину обсягу торгів, втраченого FTX на чолі з Uniswap.

обмінний обсягобмінний обсяг
Обсяг обміну

Тоді як Uniswap (UNI) зрівнявся з Coinbase з точки зору обсяг торгівтокен GMX для децентралізованої біржі деривативів отримав перевагу за останній місяць.

gmxgmx
GMX

Це має сенс, оскільки у FTX US було дуже популярна похідна пропозиція у формі ф'ючерсів, опціонів і свопів. Біржа GMX бере на себе цю роль, пропонуючи ф’ючерсну торгівлю до 30-кратного кредитного плеча, використовуючи GMX як маркер корисності/управління.

Хто є найбільш відкритим гравцем “DeFi”?

FTX був найбільшим окремим власником stSOL, як ставка SOL для екосистеми Solana. Навіть не виходячи зі стадії бета-тестування, SBF активно бере участь у блокчейні Solana з моменту його запуску в 2020 році, купивши понад 58 мільйонів SOL.

На додаток до Serum (SRM) SBF, еквівалента Solana Uniswap, Solana, здається, найбільше програла фіаско FTX – якщо ми взагалі розглядаємо проекти поза FTX. Колись рекламували як вбивцю Ethereum, SOL впав на 60% за місяць, знищуючи свою зростаючу альтернативу DeFi.

Як кажуть, важкі уроки залишаються назавжди. Блокчейни та платформи DeFi, які використовували гібридний підхід – скорочені гроші венчурного капіталу – тепер ділять зобов’язання CeFi. Зрештою, децентралізація — це щось більше, ніж просто автоматизовані контракти.

Інакше це буде називатися Automated Finance – AuFi, а не DeFi. Один відповідає вихідній базовій лінії DeFi, а інший переносить ризик CeFi в автоматизованій формі.

Гостьовий допис Шейна Нігла з The Tokenist

Шейн активно підтримує рух до децентралізованого фінансування з 2015 року. Він написав сотні статей, пов’язаних із подіями, пов’язаними з цифровими цінними паперами - інтеграцією традиційних фінансових цінних паперів та технологією розподіленої книги (DLT). Він залишається зачарованим зростаючим впливом технологій на економіку та повсякденне життя.

→ Докладніше

недавній FTX історії

Часова мітка:

Більше від CryptoSlate