Середовище, що зростає, перевіряє стійкість DeFi

Оскільки еталонний DeFi приносить менший прибуток, ніж активи з низьким рівнем ризику, такі як казначейські облігації США, фінансування на основі блокчейну вийшло на незнайому територію.

Після четвертого підвищення Федеральною резервною системою на 0.75% 2 листопада базова процентна ставка в США становить 4%, що є найвищим показником з січня 2008 року.

Крипто, як і більшість ризикових активів, процвітає, коли відсоткові ставки низькі, а капіталу достатньо. Під час останнього циклу посилення монетарної політики ставки досягли піку в 2.5% на початку 2019 року. Тим часом у 2018 році стався кровопролиття криптовалют із загальним падінням ринкова капіталізація падіння з 850 мільярдів доларів у січні до лише 108 мільярдів доларів до кінця року.

Крипторинки були відносно спокійними після останнього підвищення — біткойн та ефір впали менше ніж на 1%, а BNB Binance виріс на 5%.

Голова Пауелл заяву стверджує, що продовження підвищення відсоткових ставок є доцільним, що вказує на те, що найбільший у світі центральний банк навряд чи стане сильним у найближчій перспективі. 

Зростання ставок підштовхнуло дохідність короткострокових казначейських векселів до 3.5%, згідно з даними YCharts. Це вище, ніж ставки, доступні для трьох найкращих стейблкойнів, депонованих у трьох найкращих протоколах кредитування DeFi, Повз, JustLend, який знаходиться в блокчейні Tron, і З'єднання.

Капітал польоту

І за інших рівних умов капітал, спрямований на прибуток, повинен відповідати найкращим ставкам із низьким рівнем ризику, тому цікаво, чому інвестори взагалі все ще кредитують у DeFi.

«Напевно, у DeFi є база капіталу, яка є дуже в’язкою», Тедді Вудворд, співзасновник Notional, протоколу прибутковості з фіксованою ставкою $ 91.7M в ТВЛ, розповіли The Defiant. Він сказав, що зростання ставок у традиційних фінансах певною мірою залучило капітал у DeFi, але ця сила поки що мала обмежений вплив.

«Ця розбіжність ставок витягує [капітал], і чим ширша ця розбіжність ставок, тим сильніше це потяг», — сказав він. Вудворд зазначив, що циркулююча пропозиція USDC впав на 24% з червня, і припустив, що причиною можуть бути вищі відсоткові ставки, оскільки прибутковість USDC становить 2% або нижче для трьох провідних протоколів кредитування. 

Аллан Німерг, співзасновник Yield Protocol, ще одного протоколу з фіксованою ставкою, погоджується з Вудвордом. Він вважає, що тертя у переміщенні капіталу між традиційними фінансами та DeFi є причиною того, чому інвестори все ще вкладають свій капітал у криптовалюту. 

Тертя між DeFi і TradFi

«DeFi все ще відносно незрілий і не дуже добре пов’язаний із традиційними фінансами», — сказав він. «І тому зміна ставок на традиційних ринках не обов’язково сильно впливає на DeFi».

Навіть якщо ставки традиційних фінансів продовжуватимуть зростати та залучати більше стейблкоїнів із DeFi, обидва підприємці, схоже, не стурбовані тим, що це загрожуватиме фінансам, заснованим на блокчейні. 

Ціна ETH + ціна BTC + ціна BNB, Джерело: Зухвалий термінал

«Справа не в тому, що DeFi помре», — сказав Вудворд. «Просто людям доведеться позичати за ставками, які відображають макросередовище, і, можливо, це просто означає, що загалом буде менше запозичень».

Німерг вважає, що справжня цінність DeFi існує незалежно від тарифного середовища. Хоча він додав, що вищі ставки можуть призвести до зменшення інвестицій венчурного капіталу та меншої кількості ризикованих фінансових стратегій. 

Дві ставки

Однак для Німерґа це, як правило, лише шум. «Сигнал — важка робота, яку я бачу щодня в екосистемі, яка продовжує зростати», — сказав він. 

Теоретично, коли стейблкойни покинуть DeFi, ставки запозичень за протоколами кредитування зростуть, щоб відобразити меншу доступність активів, прив’язаних до долара. У світі з меншим тертям між двома фінансовими системами трейдери регулювали б дві ставки, поки вони загалом не стануть однаковими. 

Поки що вони не зійшлися, але це не означає, що не буде, якщо ставки продовжать рости. «Люди не перекладають свій розподіл ні на копійку», — сказав Вудворд. 

Фіксовані ціни

Рухаючись вперед, у DeFi є кілька тенденцій, на які варто звернути увагу. По-перше, фокус може бути зосереджений на дохідності ефіру, а не стейблкойнів.

Notional має намір запустити продукт із кредитним плечем на основі ETH, і саме тут, за словами Вудворда, прибутковість залишається високою завдяки ставці ETH після переходу на консенсус Proof-of-Stake. «Я думаю, що прибутковість ETH і джерела попиту на ETH набагато менш циклічні», — сказав Вудворд.

Крім того, фіксовані ставки можуть зіграти певну роль у залученні більше капіталу в DeFi. Підприємства, які хочуть інвестувати у своє майбутнє, шукають кредити з фіксованою ставкою, щоб надійно прогнозувати грошові потоки. Наразі DeFi використовував лише протоколи зі змінною ставкою через їхню простоту, але якщо ринок фіксованої прибутковості досягне зрілості, це може залучити нових учасників до відкритого фінансування. 

[Вбудоване вміст]

«Я цілком бачу, що фіксовані ставки є справді важливою частиною наступного буму криптовалюти», — сказав Німерг, додавши, що фіксовані ставки можуть дозволити криптовалюті тісніше пов’язуватися з традиційною фінансовою системою. 

Наразі DeFi змінюється. З огляду на те, що приголомшливі доходи важче знайти, а ті, що існують, викликають більший скептицизм, буде важко залучити інституційний капітал, який зможе отримати майже безризикові ставки на високоліквідних ринках облігацій.

Але якщо Німерг правий, високі доходи, які характеризували останній цикл криптовалюти, не є справжньою цінністю DeFi. 

«DeFi досягне успіху завдяки інноваціям», — сказав він. «Тому що він будує те, що люди в кінцевому рахунку хочуть. І ми все ще дуже, дуже рано в цьому процесі».