Циркуляр SFC щодо посередників, які займаються токенізованими цінними паперами (частина 2)

Автор: Джей Лі та Беатріс Вун

У нашому попередньому блозі, ми обговорили позицію Гонконгської комісії з цінних паперів і ф’ючерсів (SFC) щодо таксономії токенізованих цінних паперів і цифрових цінних паперів, а також те, чи будуть токенізовані цінні папери розглядатися як «складні продукти». У цьому блозі ми досліджуємо вказівки, викладені в циркулярі SFC щодо посередників, які займаються діяльністю, пов’язаною з токенізованими цінними паперами ( Круговий).

Обов'язки посередників

Очікується, що посередники, які займаються діяльністю, пов’язаною з токенізованими цінними паперами, наприклад (i) випуском токенізованих цінних паперів, або (ii) операціями, консультуванням або управлінням портфелями інвестицій у токенізовані цінні папери, відповідатимуть низці нормативних вимог.

Загалом кажучи, ці посередники повинні (i) мати достатньо робочої сили та досвіду, щоб розуміти природу токенізованих цінних паперів і відповідним чином керувати новими ризиками, що виникають у зв’язку з цим, (ii) діяти з належною кваліфікацією, обережністю та старанністю та проводити належну обачність щодо токенізованих цінних паперів ( наприклад, про базові продукти, що токенізуються, і технологію токенізації, що використовується) та (iii) надавати клієнтам суттєву інформацію про токенізовані цінні папери, включаючи ризики токенізованих цінних паперів і механізм токенізації, серед іншого.

Очікується, що посередники, залучені до випуску токенізованих цінних паперів, (i) залишатимуться відповідальними за загальну роботу механізму токенізації, незважаючи на будь-який аутсорсинг, (ii) виконують цілісну оцінку ризику всіх відповідних технічних та інших факторів токенізованих цінних паперів та (iii ) вибрати найбільш відповідну систему зберігання для токенізованих цінних паперів для управління ризиками власності та технологічними ризиками.

Очікується, що посередники, які займаються, консультують або керують портфелями інвестицій у токенізовані цінні папери (i) проводять належну перевірку емітента, сторонніх постачальників або постачальників послуг і домовленості про токенізацію, а також (ii) розуміють і будуть задоволені управлінням ризиками засоби контролю, запроваджені емітентом, сторонніми постачальниками або постачальниками послуг.

З огляду на нові ризики від токенізації, посередники повинні мати можливість керувати ризиками власності (наприклад, передача або реєстрація прав власності) і технологічними ризиками (наприклад, розгалуження, збої в мережі блокчейну та ризики кібербезпеки).

Пропозиції для роздрібних інвесторів

Визнаючи, що токенізовані цінні папери є традиційними цінними паперами з оболонкою токенізації, SFC скасував загальне обмеження лише для професійних інвесторів (PI).

Однак посередники повинні знати, що вимоги режиму проспекту емісії відповідно до Указу про компанії (ліквідація та інші положення) та режиму інвестиційних пропозицій згідно з частиною IV Указу про цінні папери та ф’ючерси (SFO) все одно будуть застосовуватися до пропозиції токенізованих цінні папери для роздрібних інвесторів у Гонконгу. Це означає, що будь-яка пропозиція токенізованих цінних паперів, яка не є дозволеною відповідно до Частини IV SFO або не відповідає режиму проспекту, може бути зроблена лише приватним особам або відповідно до будь-якого іншого застосовного винятку.

Висновок

Зацікавленим посередникам нагадуємо заздалегідь повідомити та обговорити бізнес-плани, пов’язані з токенізацією, з SFC.

Забігаючи наперед, здається, що SFC може продовжувати надавати пріоритети забезпеченню нормативної визначеності та захисту клієнтів щодо токенізованих цінних паперів. Посередники повинні уважно стежити за відповідними подіями, щоб шукати більше можливостей, а також постійну відповідність.