Хоча нібито цей блог про Видання показника ISDA-Clarus RFR за березень 2023 року, я не можу пропустити зникнення найбільший ф'ючерсний контракт якими я коли-небудь торгував без коментарів.
Величезна частина Блог Clarus останнім часом було зосереджено на перехід від IBOR до RFR. Те, що колись було неймовірним кроком, тепер нарешті відбулося – 3-місячний «євродоларовий» контракт із CME (тобто контракт на різницю проти фіксингу LIBOR у розмірі 3 млн доларів США) більше немає. Решту відкритого інтересу (після закінчення червня 2023 року) було конвертовано в еквівалентні контракти SOFR станом на закриття гри в п’ятницю.
Я не буду єдиною людиною на ринку, яка думатиме про:
- Моєю першою справжньою «торгівлею» були ф’ючерси на євродолари.
- Вам потрібно було вивчити зовсім нову мову, щоб мати можливість ними торгувати – це було ще до екранів!
- Це змушує мене почуватися дуже старим через те, що моя кар’єра продовжилася після того, як колись був найбільший контракт у світі.
- Це був найпростіший продукт, який можна було осмислити на початку. Чи такий простий для «новачків» ф’ючерсний контракт, який розраховується проти складних ставок і практично припиняє торгівлю до закінчення терміну дії?
- Я назавжди сумуватиму за очікуванням/нервуванням/адреналіном у день IMM того, де LIBOR насправді виправиться. Враховуючи стільки фіксацій FRA в IMM, величезний розмір позицій завжди робив це подією.
Для тих почуттів насправді На жаль, передні 3 контракти все ще доступні для торгівлі:
Але по суті, я вважаю, що п’ятниця ознаменувала останній день «реальної» ліквідності. Тому давайте подивимося на дані, що стоять за перетворенням:
березня 2023
Команда Індикатор прийняття RFR за березень тому це остання позначка, яку ми маємо перед зникненням євродоларового контракту. Звіт показує дуже хороші новини, які, ймовірно, будуть ще вищими наступного місяця (читайте далі, щоб оцінити, наскільки вищими):
Показ;
- Індекс підвищився до нового історичного максимуму в 56.6%, що на 3.7% вище, ніж минулого місяця.
- Понад 200 трильйонів доларів умовних номіналів, прив’язаних до RFR, торгуються вперше.
- Прийняття SOFR досягло 61.5% (трохи менше за весь час), збільшившись на 2.4% порівняно з минулим місяцем.
- Тенденції щодо впровадження євро, канадських доларів і австралійських доларів позитивні – я показую діаграми нижче.
Це цікава вправа, щоб побачити, що станеться з індикатором прийняття RFR, якщо весь ризик євродолару конвертується в SOFR.
Тримайтеся за капелюхи
За допомогою невеликих хитрощів за лаштунками я можу перетворити наші дані про обсяги, пов’язані з ф’ючерсами на євродолар, у ф’ючерси SOFR.
У березні 2023 року ми спостерігали 10 трильйонів доларів умовного еквівалента, проданих ф’ючерсами на євродолар (як показано в CCPView):
Який приблизний вплив переведення 10 трильйонів доларів умовної діяльності з продуктів на основі LIBOR на систему SOFR? Тут є кілька рухомих частин:
- Індикатор прийняття RFR базується на DV01, тому він залежить від зрілості цього номіналу. Майже вся діяльність у євродоларах становить менше 1 року.
- Яка частина цього умовного євродолару пов’язана зі спредом і фактично вже торгується як спред до SOFR? Ми не знаємо.
- Березень є місяцем IMM, тому, можливо, ми побачили певну активність, пов’язану з переліком.
- Контракти за червень 2023 року не були конвертовані в еквіваленти SOFR, оскільки в червні буде опубліковано фіксування ставки LIBOR у доларах США. Те ж саме стосується квітневих і травневих контрактів. Таким чином, після конвертації в євродоларах все ще залишиться трохи відкритого інтересу, але навряд чи буде відбуватися велика торгівля, і тому це матиме дуже незначний вплив на індикатор прийняття RFR з цього моменту.
Через ці фактори ми можемо лише оцінити максимально можливий вплив переміщення всієї діяльності в євродоларі в контракт SOFR. Якщо ми це зробимо, ми виявимо такий вплив на прийняття SOFR:
Дивно?
- Наші розрахунки показують, що SOFR збільшиться до 64.3% ринку доларів США з 61.5%. Це припускає, що 100% євродоларової діяльності переміщується в контракти SOFR.
- Вплив на загальний індикатор запровадження RFR приблизно вдвічі менший – він збільшився до 58.2% з 56.6%.
Слон у кімнаті продовжує залишатися ФРС. Чи знаєте ви, який умовний еквівалент ф’ючерсів ФРС торгувався в березні 2023 року?
Відповідь: Майже 100 трильйонів доларів!
Поки ФРС грає, це підвищена активність у ф'ючерсах ФРС ймовірно, збережеться. Вважається, що впровадження SOFR на даний момент може перевищити 65-70%.
В іншому місці
Хоча всі погляди спрямовані на SOFR недарма (Конвертація євродоларів з наступним фіналом Припинення дії LIBOR в доларах США приблизно через 12 тижнів), в інших валютах відбуваються справді цікаві речі.
Наприклад, погляньте на марш о Прийняття €STR в курсах євро ринки:
Показ;
- У березні 2023 року вперше понад 30% (насправді 32.1%!) ризику євро торгувалися проти RFR.
- Це надзвичайна різниця та один із найбільших стрибків, які ми бачили в будь-якій валюті, за відсутності будь-яких регулятивних повідомлень.
- Чи буде євро першим ринком, який добровільно перейде на RFR?
Усі дивляться на цифри за квітень, щоб побачити, чи вдасться зберегти цей імпульс.
Ринок RFR із реальним імпульсом – це CAD. The CORRA Перші ініціативи працюють:
Показ;
- Протягом 3 місяців поспіль на CORRA припадало понад 37% торговельної діяльності.
- Я включив повну історію, оскільки ще в липні 2018 року CORRA також був популярним індексом, але він швидко вимер.
- Був і далі Перша ініціатива CORRA у Cross Currency Swaps від 27 березня, який також охоплював ринок CAD Swaptions.
Дивлячись на CAD XCCY свопи, повідомлені в SDR, схоже, що CORRA First in XCCY мала очікуваний ефект, підвищивши частку угод CORRA проти SOFR (з уже високого рівня):
Показ;
- За останній повний тиждень понад 82% угод (за підрахунком угод) були зареєстровані як CORRA проти SOFR.
- Це новий максимум з початку 2023 року.
- Було посилання на кілька угод Термін SOFR, але справедливо сказати, що більша частина ліквідності зараз у «чистому» RFR проти RFR.
- Це далеко від попередніх років, коли термін CDOR проти складеного SOFR було нормою в CADUSD.
І, нарешті, ми повинні відзначити зростання торгівлі AONIA на ринках AUD:
Як ми сказане раніше з ринками AUD, справді важко відокремити збільшення торгівлі AONIA від того факту, що RBA «в грі» з великою кількістю змін щодо того, коли/чи вони можуть знову піднятися. Подібне можна сказати і про канадські долари та євро, тому ще невідомо, чи зможуть ці тенденції зберегтися, коли центральні банки стануть менш активними.
Команда дані покажуть....
У Резюме
- Команда Індикатор ISDA-Clarus RFR за березень 2023 р досяг нового історичного максимуму в 56.6%.
- Це збільшення відбулося до Євродоларові контракти CME були перетворені в СОФР.
- Хоча конвертація євродоларів є важливою (і ностальгічною!) подією для учасників ринку, вплив на загальне впровадження RFR і SOFR буде досить незначним.
- Є позитивні тенденції в Прийняття RFR в EUR, CAD і AUD прямо зараз.
- Слідкуйте за оновленнями, щоб побачити, як розвиваються ці тенденції Дані Clarus.
- Розповсюдження контенту та PR на основі SEO. Отримайте посилення сьогодні.
- Платоблокчейн. Web3 Metaverse Intelligence. Розширені знання. Доступ тут.
- Карбування майбутнього з Адріенн Ешлі. Доступ тут.
- джерело: https://www.clarusft.com/the-eurodollar-is-no-more/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=the-eurodollar-is-no-more
- : має
- :є
- $UP
- 1
- 2%
- 2018
- 2023
- 27th
- a
- Здатний
- МЕНЮ
- відсутнім
- активний
- діяльність
- насправді
- Прийняття
- після
- ВСІ
- Весь час високий
- вже
- завжди
- та
- Сповіщення
- будь-який
- квітня
- ЕСТЬ
- навколо
- AS
- At
- AUD
- доступний
- назад
- Банки
- заснований
- основа
- BE
- оскільки
- було
- перед тим
- початок
- за
- за лаштунками
- нижче
- найбільший
- Біт
- Блог
- Bloomberg
- by
- CAD
- розрахунки
- CAN
- не може
- кар'єра
- центральний
- Центральні банки
- Чарти
- близько
- CME
- коментар
- порівняний
- поспіль
- контракт
- контрактів
- Перетворення
- конвертувати
- перероблений
- покритий
- Перетинати
- валюти
- Валюта
- дані
- день
- залежить
- різниця
- dv01
- e
- кожен
- видання
- ефект
- Еквівалент
- еквіваленти
- сутність
- оцінити
- EURO
- Євродолар
- Навіть
- Event
- НІКОЛИ
- приклад
- Здійснювати
- очі
- фактори
- ярмарок
- Велика різниця
- FCA
- Fed
- кілька
- цифри
- остаточний
- в кінці кінців
- знайти
- Перший
- перший раз
- виправляти
- увагу
- потім
- після
- для
- назавжди
- Вперед
- Безкоштовна
- п'ятниця
- від
- перед
- Повний
- засоби
- далі
- Ф'ючерси
- добре
- Половина
- Відбувається
- відбувається
- Жорсткий
- Мати
- має
- тут
- Високий
- вище
- Виділіть
- Похід
- історія
- хіт
- Як
- HTML
- HTTPS
- величезний
- i
- Impact
- in
- В інших
- включені
- Augmenter
- збільшений
- зростаючий
- індекс
- індикатор
- повідомив
- інтерес
- цікавий
- IT
- липень
- скачки
- Знати
- мова
- найбільших
- останній
- УЧИТЬСЯ
- рівень
- термін
- як
- Ймовірно
- ліквідності
- трохи
- подивитися
- ВИГЛЯДИ
- серія
- made
- РОБОТИ
- багато
- березня
- позначити
- позначено
- ринок
- ринки
- зрілість
- макс-ширина
- максимальний
- Може..
- Імпульс
- місяць
- місяців
- найбільш
- рухається
- переміщення
- майже
- Нові
- новини
- Інформаційний бюлетень
- наступний
- Умовна
- раз
- of
- Старий
- on
- ONE
- відкрити
- відкритий інтерес
- Інше
- наші
- над
- загальний
- частина
- Учасники
- частини
- проходити
- Минуле
- людина
- місце
- plato
- Інформація про дані Платона
- PlatoData
- Play
- точка
- популярний
- позиції
- позитивний
- це можливо
- досить
- попередній
- Product
- Продукти
- прогрес
- частка
- опублікований
- швидко
- залучення
- ставки
- RBA
- Читати
- реальний
- причина
- останній
- запис
- про
- регуляторні
- пов'язаний
- решті
- залишається
- чудовий
- звітом
- Повідомляється
- Risk
- Котити
- Прокат
- Кімната
- Зазначений
- то ж
- сцени
- осідає
- Повинен
- Показувати
- показаний
- Шоу
- аналогічний
- простий
- з
- Розмір
- невеликий
- So
- деякі
- розкол
- поширення
- Починаючи
- залишатися
- Крок
- Як і раніше
- підписуватися
- Свопи
- Приймати
- Що
- Команда
- ФРС
- світ
- Їх
- отже
- Ці
- речі
- Мислення
- час
- times
- до
- топ
- торгувати
- торгував
- торги
- торгові площі
- перехід
- Тенденції
- URL
- us
- USD
- Проти
- обсяг
- Обсяги
- добровільно
- vs
- шлях..
- week
- тижня
- ДОБРЕ
- Що
- Чи
- який
- всі
- волі
- з
- без
- робочий
- світ
- б
- рік
- років
- Ти
- вашу
- зефірнет