Токенізовані реєстри нерухомості як цінний папір

Проект нерухомості Nolan Reynolds International (NRI), який має понад 130-річну історію розробки та управління комерційною нерухомістю, подав заявку до Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) на реєстрацію токенізованих акцій.

Проект включає Thesis Hotel у Маямі, готель на 245 номерів із 8,000 квадратних футів конференц-залів і трьома власними ресторанами: Mamey, Mamey on Third і Orno.

Він також включає в себе 204 одиниці оренди житлових квартир, приблизно 30,000 636 квадратних футів додаткових торгових площ і гараж на XNUMX місць.

У заявці вони стверджують, що в липні 85,000,000 року вони почали пропозицію до 2021 XNUMX XNUMX доларів США одиниць товариства з обмеженою відповідальністю («OP Units»). Це було обмежено покупцями, які відповідали визначенню акредитованих інвесторів.

«Кожну одиницю OP можна конвертувати в одну звичайну акцію Компанії, яка, за умови успішного створення Компанією необхідної інфраструктури, може бути представлена ​​як цифрові цінні папери (акції розподіленої книги), які позначаються як NRI Real Estate Security Tokens ( «Жетони безпеки»), вони say .

Описуючи токен безпеки, вони кажуть, що він розділений на три окремі рівні.

«Перший рівень — це загальнодоступний мережевий протокол блокчейну та інфраструктура, така як Avalanche, Ethereum або інші загальнодоступні блокчейни першого рівня, на основі яких розробляється обмінювана форма цифрових токенів цінних паперів.

Цифровий токен безпеки першого рівня програмно прив’язаний до XDEX, приватної корпоративної блокчейн-платформи розподіленої книги другого рівня з обмеженим доступом, керованою агентом передачі, яка функціонує як незалежна система запису та мережі аудиту, призначена для підвищення точності, функціональності та відповідності вимогам загальнодоступна мережа першого рівня».

Спочатку вони сказали, що використовуватимуть біржу на кшталт Securitize Markets, tZERO або INX, але замість цього для торгівлі вони розмістили біржу на Templum Markets, що полегшує розміщення альтернативних лістингів приватних інвестицій.

Здається, це більш традиційна біржа, де LedgerLab LLC виступає в якості агента з передачі цінних паперів для звичайних акцій, представлених токенами безпеки. Вони кажуть:

«Подібно до поточних процесів розрахунків після торгів на ринку капіталу, коли токен безпеки випускається та згодом торгується на вторинних ринках, брокер-дилер та/або біржова платформа повідомляє агента з переказу про незавершене врегулювання для запису.

LedgerLab записує передачу токенізованих акцій за допомогою технології програмної платформи 10XTS, XDEX, яка є окремою та відмінною від інших корпоративних платформ та інших публічних блокчейнів або подібних технологій».

Це робить цей маркер набагато заплутанішим і обмеженішим, ніж ми звикли. Ви не можете просто розмістити його на Uniswap, наприклад, або просто перенести як завгодно.

Замість цього вам доведеться звертатися до третіх сторін, у цьому випадку LedgerLab, з усіма проблемами, які можуть виникнути, оскільки вам потрібно довіряти третій стороні, і ви наражаєтеся на ризики контрагентів.

Ці фундаментальні обмеження та те, що ми можемо назвати спробами паперового оформлення блокчейну, де системи, розроблені минулого століття для паперової торгівлі, застосовуються до цифрової торгівлі, є однією з головних причин, чому проекти токенів відмовляються реєструватися в SEC.

Тому що, як ми бачимо з цього проекту, все, що робить токен токеном, вилучається в процесі.

Токен не може бути безкоштовним у блокчейні, він має бути прив’язаний до другого рівня, де існує суворий контроль і де загальнодоступна, глобальна частина без дозволу та доступ до якої будь-хто може бути видалена.

Залишаючи вас із паперовою акцією в кінці, у чому саме суть токена?

Однак цей проект все ще заслуговує на увагу тим, що він є одним із перших, хто спробував токенізувати відповідно до вимог SEC, але кінцевим результатом є те, що це вже не зовсім токен.

Це тому, що SEC має численні вимоги, які в паперовій системі мають повний сенс.

Щоб запобігти підробці акцій, наприклад, раніше ви отримували паперовий сертифікат із вашим ім’ям, а емітент вказував ваше ім’я в реєстрі акцій, тому, коли ви йдете викуповувати акцію, він перевіряє реєстр і все добре чи ні.

Щоб передати цю частку, ви повинні повернутися до цього емітента та повідомити йому/їй, процес, який взяли на себе брокери, оскільки це масштабувалося.

Таким чином, тепер закон говорить, що вам потрібен реєстр акцій, і існує незліченна кількість вимог для цього процесу передачі з багатьох причин, зокрема для запобігання підробці.

Все це замінює блокчейн. Сам блокчейн є реєстром. Сам блокчейн запобігає підробці. Сам блокчейн забезпечує дійсність переказів і наявність дійсних «акцій».

Таким чином, застосування старих законів і вимог до блокчейну створює фундаментальний конфлікт, який є непримиренним, оскільки ці закони розроблені для абсолютно іншої технології: паперу.

Ця спроба вписатися в цю коробку щойно перетворилася на те, що блокчейн став технологією 19 століття, що, звичайно, не є.

Однак з інвестиційної точки зору цей проект виглядає прибутковим із загальним доходом у 8.4 мільйона доларів США у другому кварталі 2 року та витратами у розмірі 2022 мільйона доларів США у тому ж кварталі.

Це також не перший проект, який намагається відповідати вимогам SEC. Але всі вони залишилися осторонь, що стосується аспекту токенів, тому що без оновлення вимог для врахування унікальних властивостей блокчейну їх дотримання означає просто стирання блокчейнів.

Це було відомо принаймні з 2018 року, коли представники галузі казали SEC, що вони не можуть вписатися в коробку, але SEC продовжувала наполягати і наполягає досі, що блокчейн має вписуватися в паперову коробку.

Дехто вбачає в цьому спробу захистити банки та інших діючих компаній від конкуренції та зриву шляхом встановлення бар’єрів і вимог, які неможливо виконати.

Проте галузь загалом проігнорувала SEC або бореться з ними в суді, оскільки дотримання вимог означало б знищити блокчейн, знищити інновації та повернутися до минулого століття, що робить рішення для галузі досить легким, особливо тому, що SEC не бажала жодним чином вирішувати будь-які проблеми.