Чому FTX не Lehman Brothers

Знамениті останні слова, може сказати дехто, але криптовалюти пройшли через достатньо досвіду, щоб до певної міри встановити, що зараження типу Lehman не може статися в криптовалюті.

Lehman Brothers, як ви, можливо, знаєте, був американським банком, якому уряд США відмовився виручати в 2008 році.

Це рішення заморозило кредитування між банками, оскільки ніхто не знав, скільки хтось має на когось. Без кредитування платіжна система зупинилася. Таким чином, банкомати не видають готівку протягом години, що змусило Конгрес втрутитися, надавши допомогу.

На відміну від банків, біржі не є платіжною системою, і на відміну від фіатної валюти, криптовалюта не створюється через борг.

У фіатній системі, якщо ви не повертаєте кредит, то в основному гроші спалюються. Це може призвести до каскаду, який може призвести до депресії через швидке монетарне скорочення на тлі масових дефолтів із вбудованим у систему кредитним плечем, оскільки борг є кредитним плечем, а фіат є боргом.

У криптовалюті, якщо ви не погашаєте позику в біткойнах, це означає, що біткойн щойно перейшов з рук. Це жодним чином не впливає на пропозицію біткойнів і блокчейн – платіжну систему.

Трейдери, звичайно, можуть спекулювати, і ціна може вплинути, принаймні тимчасово. Крім того, це, звичайно, впливає на сторони цієї позики. Але це не може стати системним принаймні до одного мільйона біткойнів, наскільки було показано.

Саме стільки MT Gox мав, а потім не мав у 2014 році. Що саме там сталося, незрозуміло, але вважається, що діра виникла в 2011 році, коли ціна біткойна була низькою, і вони думали, що зможуть повільно її закрити. .

Однак ціна біткойна підскочила, діра стала значно більшою, і в MT Gox закінчилися монети, які вкладники могли зняти.

Це була перша спроба дробового резервування в криптовалюті, і вона не спрацювала. Звідси випливає припущення, що якщо щось не так, ми воліємо, щоб воно вибухнуло, коли воно невелике, тому що проблема може стати 10x або 100x більшою за короткий час.

І таких підривів було багато. Не на заході до цього року, до такої міри, як ми припускали, що решта світу лише засвоїть уроки, які ми отримали, і це, як очікується, продовжуватиметься.

Однак зростання дефіциту і, що більш важливо, спроба централізованих криптофінансів відобразити цей надійний дефіцит у ланцюзі, здається, приніс нові уроки, які потрібно вивчити на заході.

«Ніколи не використовуйте створений вами токен як заставу», — сказав генеральний директор Binance Чанпен Чжао, явно маючи на увазі FTX. «Не позичайте, якщо ви керуєте криптовалютним бізнесом. Не використовуйте капітал "ефективно". Майте великий резерв».

Що саме сталося з FTX, ще належить з’ясувати деталі, але на даний момент стало цілком зрозуміло, що не було дотримано важливе правило в крипто: підтвердження ключів.

Щороку 3 січня біткойнери проводять кампанію з вилучення своїх монет з бірж, щоб довести, що вони можуть це зробити і що біржа не використовує часткове резервування.

У криптографії вкладники мають право знімати свої монети в будь-який час і масово, навіть просто для розваги. Таким чином, біржа, яка хоче довговічно, має забезпечити, щоб її клієнти могли це зробити.

Раніше було так, і для деяких бірж це, ймовірно, глибоко в їхніх старих сторінках, що ви можете перевірити свій власний баланс у ланцюзі за допомогою криптографічних методів, які в основному підтверджують платоспроможність криптовалюти та 100% доступність активів.

Тепер системи мають більш складні рівні, оскільки ми можемо бачити або знаходити гарячі або холодні гаманці для відомих бірж та інших бірж з мінімальними або певними зусиллями залежно від їх розміру та видатності.

Оскільки в криптовалюті все в ланцюжку, навіть обмінні баланси, будь-хто може в будь-який момент побачити, що саме відбувається, де і коли.

Ймовірно, здебільшого це так, що дробова криптобіржа або організація може проіснувати лише стільки часу, перш ніж їй доведеться відповідати ринку.

І коли вони справді відповідають ринку, хоч би якою бідою це було для тих, хто бере участь, коли йдеться про загальну криптосистему, цілком може статися, що вона зміцнюється, а не ослаблюється, тому що, наприклад, криптовалюта може збільшитися в 10 разів, не зробивши 10-кратного. більша діра.

Та це ще не всі квіти. Було б набагато краще, коли б існувала якась ідеальна система, де резервування фракцій неможливе, за винятком того, що ми маємо це в гаманцях із самоохороною, які мають свої проблеми, оскільки їх можуть зламати. Але є апаратні гаманці для довгострокового зберігання, за словами Паскаля Готьє, генерального директора та голови Ledger:

«У людей є законна причина турбуватися про безпеку своїх цифрових активів, якщо одна з найбільших у світі централізованих бірж опиниться у фінансових труднощах. Настав час для чесної оцінки всієї галузі щодо важливості зберігання криптовалют.

Повідомлення ще ніколи не було таким терміновим: якщо ви не володієте своїми ключами, ви не володієте своєю криптовалютою, незалежно від того, які запевнення будуть опубліковані в найближчі дні».

За винятком того, що реалістично абсолютизм і досконалість неможливі з біржами, необхідними для конвертації та торгівлі фіатом, тому «власні ключі» повинні поєднуватися з ринковою дисципліною, яка в основному добре працювала до цього визначення cefi.

Але ця ринкова дисципліна, мабуть, не зовсім існувала насправді там, де йдеться про криптосистеми за межами біткойнів та eth.

Ймовірно, це тому, що той, хто займався чи займається там казино, не є достатньо досвідченим криптонієм, і ця сфера, не пов’язана з біткойнами/eth, є більш ризикованою з самого початку, тому ринок застосовував менш ретельний контроль.

Наприклад, FTX, очевидно, мав лише 20,000 370 біткойнів. Це всього лише XNUMX мільйонів доларів, ймовірно, тому, що біткойнери існують набагато довше, і, побачивши нову біржу, вони хотіли б, щоб вона спочатку зарекомендувала себе, тому що біржі є, існують і можуть пропасти.

Він також мав лише 300,000 XNUMX eth, вартістю близько півмільярда, причому ethereans і bitcoiners справді значною мірою збігалися, особливо коли мова йде про подібні питання.

Таким чином, FTX, можливо, залучив більше новачків, які займаються криптовалютою за межами екосистеми біткойн чи eth, або тих, хто бере дуже високий ризик, яким було байдуже. У цьому випадку ці інші монети, ймовірно, зовсім новачок Solana та деякі інші монети/токени, про які ми щойно дізналися за останні кілька днів, включаючи сумнозвісний FTT.

Виникає питання про те, наскільки це може вплинути на біткойни та eth, враховуючи, що жоден з них не дуже часто використовував цей обмін, окрім того, що це вже вплинуло на них.

І це вплинуло на них, тому що в певному сенсі всі речі в криптовалюті пов’язані з біткойнами та eth, які є шляхом до падіння всіх цих монет, а потім і виходом із них, цілком можливо.

Тож у випадку такої події ви, природно, очікуєте зміни ціни, але не системної, оскільки це не впливає на блокчейн. Замість цього можуть постраждати традиційні інвестори, як-от Tiger Global, який брав участь в останньому раунді FTX за оцінкою в 36 мільярдів доларів, включаючи SoftBank, Sequoia Capital, Ribbit Capital, BlackRock, Temasek Holdings і Раду пенсійного плану вчителів Онтаріо.

Звичайно, це стосується окремих людей, як-от генеральний директор FTX Сем Бенкман-Фрід, чиї статки, згідно з деякими заявами, збільшилися з приблизно 14 мільярдів доларів США до лише 1 мільярда доларів.

Однак, що стосується криптовалюти в цілому, це певним чином є встановленням верховенства, якщо вам подобаються принципи криптовалюти, де ви повинні відокремити та зберігати 100% резервів для обмінної частини та ризикувати лише тим, що можете дозволити собі втратити в cefi. певний біт.

На відміну від банківської справи, де традиційна банківська справа зараз є більшою мірою інвестиційною, у криптографії старомодні біржі продовжують залишатися переможцями, які одночасно винагороджуються ринком і залишаються на місці.

Це суворі уроки для класу 2022 року, але ми не створювали ані навчальної програми, ані шкільної ради, це блокчейн, і, здається, він має спосіб нав’язувати свої правила протягом усіх цих років і по всьому світу.

Сподіваюся, нам не доведеться знову повторювати ці уроки, оскільки, сподіваємось, вони стануть свого роду апріорі, де ви не можете обдурити блокчейн, навіть якщо у вас є власна база даних, оскільки в кінцевому підсумку ви все ще працюєте в блокчейні.

Що стосується людських історій, залишається трохи незрозумілим, що буде зроблено з FTX, але підхід Bitfinex, де все ще є деякі активи, спрацював набагато краще, ніж підхід старої паперової системи MT Gox, оскільки це на десять років занадто пізно, і 5 Забагато AML/KYC.

Отже, якщо у FTX все ще є активи, вони можуть просто застосувати скорочення та продовжувати працювати після повної прозорості, але у них є інвестори, окрім роздрібних клієнтів, і досі незрозуміло, скільки з останніх це стосується.