Xiaohongshu втрачає до половини своєї передбачуваної вартості на приватних ринках

Xiaohongshu, шалено популярна платформа соціальних медіа, яку вважають китайською відповіддю на Instagram, минулого року досягла високих успіхів.

З вірними прихильниками тисячоліття жінок і аудиторії з 200 мільйонів активних користувачів, компанія отримала оцінку в 20 мільярдів доларів у раунді збору коштів і йшла до головного первинного публічного розміщення.

Потім ситуація змінилася на китайський Інтернет стартапів.

Група, яку підтримують Alibaba і Tencent, була змушена відкласти свої плани вийти на біржу в США після того, як Пекін ініціював регулятивне розслідування щодо компанії Didi, що займається організацією поїздок, через кілька днів після її блокбастера IPO в Нью-Йорку, за словами багатьох людей, які були обізнані про цей крок.

За даними постачальника даних про приватний капітал Altive, продажі акцій на приватному ринку з початку року дали приблизну оцінку Xiaohongshu від 10 до 16 мільярдів доларів. Один великий інвестор Xiaohongshu шукав заявки на продаж акцій за оцінкою в 14 мільярдів доларів минулого місяця, за словами однієї людини, знайомої з цим питанням.

Xiaohongshu є частиною глобальної когорти технологічних груп, які зіткнулися з брутальна переоцінка інвесторами, оскільки фінансування венчурного капіталу вичерпалося, а перспективи виходу з інвестицій шляхом IPO та викупу зникли.

Ця тенденція посилилася в Китаї через репресії уряду в області технологій, причому інтернет-стартапи є непрямим наслідком антимонопольної кампанії в Пекіні, яка змусила місцевих гігантів, таких як Alibaba і Tencent, відмовитися від часток у китайських технологічних компаніях.

Ця кампанія означає, що інвестори не мають найближчих шансів вийти зі своїх інвестицій у Xiaohongshu шляхом викупу китайським технологічним конгломератом.

«Xiaohongshu не може підтримувати свою високу оцінку без IPO», — сказав Лі Чендун, засновник Dolphin, технологічного мозкового центру в Пекіні. «Вони не знайшли хорошої комерційної моделі та надмірно покладаються на доходи від реклами. Це проблема, коли компанії скорочують маркетингові бюджети», – додав він.

Xiaohongshu сказав, що «наразі не має планів IPO», додавши: «Ми бачимо здорове зростання кількості наших користувачів і доходу, і ми продовжуватимемо зосереджуватися на розвитку нашої спільноти та посиленні наших зусиль з монетизації в майбутньому».

Xiaohongshu був заснований у 2013 році Мірандою Ку та Чарлвіном Мао Веньчао як онлайн-гід для китайських міленіалів. Співзасновники раніше працювали в медіагрупі Bertelsmann і Bain consultancy відповідно.

Платформа є скарбницею інформації для молодих покупців, які шукають рекомендації щодо продуктів від друзів і впливових людей, і поєднує соціальну мережу Instagram із функцією пошукової системи Pinterest. Зовсім недавно користувачі використовували платформу, щоб отримувати оновлення новин про COVID-19 і ділитися порадами під час карантину.

Джейк Чан, керуючий партнер Altive, сказав, що широкий діапазон цін Xiaohongshu частково пояснюється неефективним характером приватних ринків, а також його диверсифікованою базою інвесторів, яка охоплює сімейні офіси, які підтримуються китайськими групами нерухомості, а також Tencent і Alibaba.

«Деякі з цих сімей, що займаються нерухомістю, мають потребу в ліквідності, оскільки на їхній основний бізнес вплинуло макросередовище та обмеження Covid у материковому Китаї; вони більш готові погодитися на більшу знижку, щоб полегшити продаж. Ось чому ви бачите такий великий розкид у ціноутворенні», – сказав Чан.

Оскільки перспективи неминучого IPO зникли, Xiaohongshu оголосила, що в квітні звільнила трохи менше 10 відсотків своєї робочої сили, або 200 співробітників. Сяохуншу сказав, що скорочення робочих місць були частиною «звичайної оптимізації кадрів» і «процесу перевірки продуктивності».

«Кожен міг відчути, що компанії цього року не вистачає грошей», — сказав колишній співробітник, якого спіткали скорочення. «Всюди було ясно. Від звільнень до скорочення керівництвом бюджетів проектів. Якість страв у їдальні впала, перестали давати закуски та напої». 

Експерти вважають, що процвітаюча база користувачів Xiaohongshu стане довгостроковою перевагою компанії. Він має 200 мільйонів вірних підписників, переважно молодих жінок із заможних міст, і продає консультаційні послуги на основі інформації, зібраної на його платформі, великим міжнародним брендам, які розширюють свій відбиток у Китаї.

Xiaohongshu не оприлюднює свої фінансові показники, але китайська дослідницька компанія LeadLeo підрахувала, що в 2020 році 80 відсотків її доходу припало на рекламу, а 20 відсотків — на електронну комерцію.

Залежність від цифрової реклами залишила компанію незахищеною. Дослідницька компанія CTR Media Intelligence підрахувала, що за вісім місяців до серпня загальні витрати на рекламу китайських роздрібних торговців впали більш ніж на 10 відсотків.

Тим часом успіх Xiaohongshu у створенні відчуття автентичної спільноти між користувачами, які діляться красою та подорожами по магазинах, викликав занепокоєння, що розміщення занадто великої кількості реклами на сайті призведе до негативної реакції користувачів.

«Платформа надає велику цінність спільноті», — сказав Ма Хан, співробітник пекінської агенції соціальних медіа та впливовий представник спортивного одягу. «Забагато реклами зруйнує почуття спільності». 

У 2014 році Xiaohongshu запустив функцію електронної комерції, але їй важко конкурувати в умовах жорсткої конкуренції, де домінують Taobao та JD.com Alibaba.

«Компанія досі не знайшла хорошої моделі комерціалізації, — сказав Міро Лі, засновник консалтингової компанії Double V у Гонконзі. — Це буде проблемою в довгостроковій перспективі».