NFT مجموعہ پروسیجرل اسپیس سے ایک سیارے کا استعمال کرتے ہوئے بنائی گئی عنوان کی تصویر۔
ETH ریلی جاری ہے، قیمتیں $3,000 کی سطح کو توڑ رہی ہیں۔ ریلی NFTs کے ارد گرد جاری جوش و خروش اور لندن ہارڈ فورک میں EIP-1559 کے کامیاب نفاذ کے ساتھ گزشتہ ہفتے فعال ہوئی۔ آن-چین سرگرمی میں بھی اضافہ دیکھنے میں آیا ہے، جو کہ بڑے پیمانے پر نئے NFT کلیکشنز کے ایک مسلسل سلسلے کے ارد گرد لانچ اور جوش و خروش سے کارفرما ہے۔
اس ٹکڑے میں ہم دریافت کریں گے:
- لانچ کے بعد EIP-1559 کے ابتدائی اثرات۔
- گورننس ٹوکنز کے لیے متعلقہ ویلیوایشن ماڈلز کو دریافت کریں۔
- آن چین ڈیٹا کا استعمال کرتے ہوئے پوری جگہ پر ٹوکن کی قیمتوں کا اندازہ لگائیں۔
EIP-1559 لائیو ہوتا ہے۔
EIP-1559 5 اگست سے نافذ ہو گیا ہے، Ethereum نیٹ ورک ٹرانزیکشن فیس کے ڈیزائن میں اہم تبدیلیاں لاگو کر رہا ہے۔ ETH نیٹ ورک فیس کا ایک حصہ، جسے BASEFEE کہا جاتا ہے، اب کان کنوں کو دینے کے بجائے جلا دیا جاتا ہے۔
یہ طریقہ کار بلاک سبسڈی کے ذریعے نیٹ ورک پر نئے ETH کے اجراء کو مؤثر طریقے سے آفسیٹ کرتا ہے۔ کان کنوں کے لیے موجودہ ETH جاری کرنے کی شرح 2 ETH/بلاک ہے، انکل بلاکس کے لیے 0.0625 ETH کی اضافی فراہمی کے ساتھ۔
جیسا کہ آن چین سرگرمی بڑھتی ہے، صارفین کی طرف سے زیادہ ٹرانزیکشن فیس ادا کی جاتی ہے، اور اس طرح زیادہ ETH جل جاتا ہے۔ لہذا یہ طریقہ کار Ethereum blockchain پر اقتصادی سرگرمی کو ETH ٹوکن کی کمی میں ترجمہ کرنے کے لیے کام کرتا ہے۔ EIP-1559 کے آغاز کے بعد سے، اوسط برن/بلاک تقریباً 0.71 ETH/بلاک رہا ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ ETH سپلائی کے موثر اجراء کی شرح میں 36 فیصد کمی آئی ہے۔
بلاک اسپیس کی زیادہ مانگ کی انتہائی صورتوں میں، نیٹ ای ٹی ایچ کا اجراء درحقیقت خالص تنزلی کا باعث بن سکتا ہے، جہاں جاری کیے جانے سے زیادہ ETH جل جاتا ہے۔ یہ نوٹ کیا جاتا ہے کہ موجودہ پروف آف ورک جاری کرنے کے شیڈول کے تحت، اس طرح کی تنزلی کی سطح کے لیے نیٹ ورک کے استعمال کی ضرورت ہوگی جو آج ظاہر کی گئی نسبت نمایاں طور پر زیادہ ہے۔
80.0 سے 5 اگست تک جاری کردہ 10k ETH کے لیے، EIP-28.4 فیس برن میکانزم کے ذریعے سابقہ سپلائی کے 1559k کو جلا دیا گیا ہے۔
پہلے ہی کئی ایسے واقعات ہو چکے ہیں جہاں خالص افراط زر کے بلاکس کی کان کنی کی گئی ہے۔ زیادہ استعمال کے ماحول میں، اور خاص طور پر پروف آف اسٹیک کے نچلے جاری کرنے والے ماحول میں منتقلی کے بعد، یہ مکمل طور پر ممکن ہے کہ برن میکانزم کے ذریعے ڈیفلیشن ساختی طور پر جاری کرنے سے زیادہ ہو۔
ایک دلیل یہ بھی دی جا سکتی ہے کہ EIP-1559 فروخت کے دباؤ میں خالص کمی پیدا کرتا ہے، کیونکہ سپلائی کم شرح سے بڑھتی ہے، موجودہ ٹوکن کم کم ہوتے ہیں، اور جواب میں ETH ٹوکن رکھنے کی مانگ بڑھ جاتی ہے۔ کان کنوں کو مزید ترغیب دی جاتی ہے کہ وہ ای ٹی ایچ کی کھدائی کا فیصد رکھیں کیونکہ پروف آف اسٹیک میں منتقلی قریب آتی ہے اور ای ٹی ایچ ہولڈنگز کو توثیق کرنے والے شمار میں ترجمہ کیا جاتا ہے۔
ایک دلچسپ نوٹ ایکسچینجز کے لیے خالص پوزیشن میں تبدیلی کا میٹرک ہے۔ یہ پورے جولائی میں ہونے والے کافی ڈرامائی اخراج کو ظاہر کرتا ہے کیونکہ ETH کی قیمتیں $2,000 کے لگ بھگ تجارت کرتی ہیں۔ بہاؤ نسبتا پیمانے پر سست ہو گیا ہے، تاہم تاریخی معیارات کے مقابلے میں بلند ہے۔ EIP1559 کے بعد زر مبادلہ کے بہاؤ پر ابھی تک کوئی قابل ذکر اثر نہیں پڑا ہے، تاہم یہ ایک میٹرک ہے جس پر نظر رکھنا ہے۔
ٹوکن ویلیویشن میٹرکس کی تلاش
پورے ایتھریم ماحولیاتی نظام میں ٹوکن کی قیمتوں نے بھی پچھلے چند ہفتوں میں بولی پکڑی ہے۔ مارکیٹ کے ان حالات میں پیچھے ہٹنا اور اس بارے میں سوچنا مفید ہے کہ گورننس ٹوکن میں غیر متناسب قدر کی شناخت کیسے کی جا سکتی ہے۔ اس کا مقصد ان ٹوکنز کی نشاندہی کرنا ہے جن کی بنیادی بنیادی میٹرکس اور آن چین استعمال کے مقابلے میں کم قدر کی جا سکتی ہے۔
ویلیو لاکڈ بمقابلہ ویلیویشن
آسان ترین ممکنہ تجزیہ سے شروع کرتے ہوئے، ہم ٹوکن کی مارکیٹ کیپ بمقابلہ پروٹوکول میں ٹوٹل ویلیو لاک (TVL) کے تناسب کا موازنہ کر سکتے ہیں۔ جب کہ صرف TVL ہی پروٹوکول کو اپنانے، کارکردگی اور مستقبل کی قدر کا ناکافی پیمانہ ہے، یہ مختصر سے وسط مدتی قیمت کے عمل کو سمجھنے کے لیے ایک مفید میٹرک ہو سکتا ہے۔ بہت سے لوگ TVL کو ٹریک کرتے ہیں لہذا اس کا قیمت اور توجہ پر ایک طرح کا اضطراری اثر پڑتا ہے۔ یہ ہمیں پروٹوکول میں شامل لیکویڈیٹی اور پروڈکٹ مارکیٹ کے فٹ ہونے کا ایک اعلیٰ سطحی اشارے بھی دیتا ہے (لیکویڈیٹی مائننگ کے لیے اکاؤنٹنگ جو تشریح کو کم کر سکتا ہے)۔
قدر کی تلاش میں، ہم دیکھ سکتے ہیں کہ کمپاؤنڈ یا آرن نے مثال کے طور پر، پروٹوکول TVL کی حالیہ آؤٹ پیسنگ دیکھی ہے، جو کہ ٹوکن کی قیمت کی کارکردگی کے مقابلے میں ہے۔ دوسری طرف سشی مخالف مشاہدے کی ایک مثال ہے، جس کے تحت TVL کی ترقی نسبتاً فلیٹ رہی ہے، اور سستی قیمت کی کارکردگی اس کی عکاسی کر رہی ہے۔
پروٹوکول ریونیو بمقابلہ ویلیویشن
پروٹوکول کی آمدنی موجودہ یا ممکنہ نقد بہاؤ میں دلچسپی رکھنے والے ٹوکن ہولڈرز کے لیے ایک مضبوط بیانیہ تشکیل دے سکتی ہے۔ یہ متعدد بنیادی ڈی فائی پروٹوکولز کے لیے مجموعی محصولات ہیں جو ٹریژری کو بھیجے جاتے ہیں یا ٹوکن ہولڈرز کو انعام دیتے ہیں۔ فیس/مارکیٹ کیپ کا تناسب جتنا زیادہ ہوگا، ٹوکن ہولڈر کو (نظریاتی طور پر) ہر ڈالر کی سرمایہ کاری کے لیے اتنی ہی زیادہ قیمت حاصل ہوگی۔
نظریہ میں، COMP پھر سے خود کو AAVE کے خلاف ایک ویلیو پلے کے طور پر پیش کر رہا ہے، مساوی 30 دن کی آمدنی کے ساتھ، لیکن مارکیٹ کیپ کا 50%۔
نوٹ کریں کہ ہم کس طرح دو وکندریقرت ایکسچینجز (Sushiswap، Bancor) کے آگے 2 قرض دینے والے پروٹوکول (کمپاؤنڈ، Aave) دکھاتے ہیں۔ یہ تجزیے کرتے وقت، اسی طرح کی فیس جنریشن میکانکس، اور صارفین کے ایک ہی سیٹ کے لیے مسابقت کی عکاسی کرنے کے لیے سیکٹر کے لحاظ سے پروجیکٹس کا موازنہ کرنا مفید ہے۔ مختلف شعبوں میں براہ راست موازنہ کرنا اکثر مناسب نہیں ہوتا اور یہ گمراہ کن ہو سکتا ہے۔
پروٹوکول کیش/لیکویڈیٹی کی پیمائش
ہم نے موازنہ کیا۔ مارکیٹ کیپ کے خلاف TVL آخری حصے میں مختص کردہ صارف کے سرمائے کے نسبت کم/زیادہ تشخیص تلاش کرنے کی کوشش میں۔ ہم استعمال کے اہم میٹرکس کا بھی موازنہ کر سکتے ہیں۔ TVL کے خلاف پیدا ہونے والی فیس پروٹوکول کی لیکویڈیٹی سے متعلق پروٹوکول کی کارکردگی کی پیمائش کرنے کے لیے۔
TVL پوری کہانی نہیں بتاتا کیونکہ پروٹوکول صارفین کی طرف سے اس کے پولز کے لیے مختص کی گئی قدر کے ساتھ بہت کم موثر ہو سکتا ہے۔ یہ جمع کردہ فی ڈالر کم فیس پیدا کر سکتا ہے۔ اس طرح کا موازنہ TVL بمقابلہ تیار کردہ فیس براہ راست اس کی پیمائش کرنے کے لئے تعینات کیا جا سکتا ہے.
- اعلی TVL/آمدنی کی قدریں۔ کم فیس جنریشن فی ڈالر لاک کی نشاندہی کریں۔
- TVL/آمدنی کی کم قدریں۔ لاک بند فی ڈالر زیادہ فیس جنریشن کی نشاندہی کریں۔
نوٹ کریں کہ دو قرض دینے والے پروٹوکولز ($10B+) کے لیے کس قدر زیادہ سرمایہ مختص کیا جاتا ہے تاکہ ہر معمولی ڈالر کی آمدنی پیدا کی جا سکے۔ کمپاؤنڈ Aave کے لیے نسبتاً کم قیمت ہونے کے لیے ایک زبردست دلیل پیش کرتا رہتا ہے، اس کے TVL/ریونیو میں 18% زیادہ فیس پیدا ہوتی ہے۔
دو DEX پروٹوکولز Sushi اور Bancor کے بارے میں، اس میٹرک میں 11.7% فرق کے ساتھ فیس کی پیداوار میں فرق کم ڈرامائی ہے، حالانکہ اس کا موازنہ Bancor سے ہوتا ہے جس کی مارکیٹ کیپ سشی کا صرف 44% ہے۔ اگلا ہم تصویر کا مقابلہ کرنے کے لیے ان پروٹوکولز کے صارف کی بنیاد کا موازنہ کریں گے۔
صارفین بمقابلہ مارکیٹ کیپ
پروٹوکول کے ساتھ تعامل کرنے والے کل پتوں کو اکثر صارفین کے مطابق سمجھا جاتا ہے۔ اس میٹرک پر مبنی اسی طرح کے تجزیہ کے فریم ورک پر غور کرنا بھی ایک دلچسپ کہانی بیان کرتا ہے۔ پہلے ہم ہر پروٹوکول کے لیے مجموعی طور پر ہر وقت صارف کی گنتی کا اندازہ لگاتے ہیں جہاں:
- اعلی مارکیٹ کیپ/صارف کا تناسب مارکیٹ ویلیو اور صلاحیت کے لحاظ سے ہمہ وقتی صارفین کی ایک چھوٹی تعداد کی نشاندہی کریں۔ overvaluation
- کم مارکیٹ کیپ/صارف کا تناسب مارکیٹ ویلیو اور صلاحیت کے لحاظ سے ہمہ وقتی صارفین کی ایک بڑی تعداد کی نشاندہی کریں۔ کم تشخیص
ہم پھر دیکھتے ہیں کہ کمپاؤنڈ اور سشی اپنے اپنے زمروں میں سب سے اوپر دکھائی دیتے ہیں۔
تاہم، مجموعی یوزر میٹرکس کا مطالعہ کرتے وقت ہمیں محتاط رہنا چاہیے۔ مشاہدہ کردہ ٹائم فریم کے لحاظ سے صارف کی تعداد کو متزلزل کیا جا سکتا ہے۔ اگرچہ ایسا لگتا ہے کہ کمپاؤنڈ استعمال کرنے والے Aave سے بونے ہیں، 30 دن کے صارف کی ترقی کا جائزہ لینے سے قدرے مختلف کہانی سنائی جاتی ہے۔ کمپاؤنڈ اب بھی صارفین کو Aave کے مقابلے میں تیزی سے بڑھا رہا ہے لیکن اس حد تک نہیں جتنا یہ اوپر والے جدول سے ظاہر ہوگا۔ سشی کی نسبتاً صحت مند نشوونما بمقابلہ بنکور کی رکتی ہوئی ترقی کو بھی نوٹ کریں۔
مزید دریافت کے لیے تجاویز
مارکیٹ کیپ کو مکمل طور پر پتلی قدر (FDV) سے بدل کر ہر میٹرک کو تلاش کرنے پر غور کریں۔ FDV مکمل طور پر جاری کردہ کل سپلائی کو مدنظر رکھنے کے بعد پراجیکٹ کی کل قیمت کی نمائندگی کرتا ہے، جو مستقبل کے اجراء کے فروخت کے دباؤ کے لیے رہنما کے طور پر مارکیٹ کیپ سے موازنہ کرنے کے لیے مفید ہو سکتا ہے۔
جبکہ کمپاؤنڈ مندرجہ بالا تجزیہ میں قدر کے لیے ایک زبردست دلیل دکھاتا ہے، یہ بات قابل غور ہے کہ اس کا ٹوکن افراط زر Aave سے آگے نکل جاتا ہے۔ تب بھی، Aave FDV $6.5B بمقابلہ کمپاؤنڈ FDV $4.9B پر بیٹھتا ہے۔
FDV کی تلاش ایک دلچسپ حقیقت پیش کرتی ہے۔ بہت سے ٹوکنز کی قیمت ان کی مارکیٹ کیپ پر رکھی جا رہی ہے کیونکہ یہی قیمت سرمایہ کار قیمتوں کے متلاشیوں پر دیکھنے کے عادی ہیں۔ FDV کی کھوج کرتے ہوئے ہمیں بڑی مجموعی سپلائی والے ٹوکنز میں کچھ دلچسپ بے ضابطگیاں نظر آتی ہیں۔ مارکیٹ کیپ کے لحاظ سے ٹاپ 100 سے باہر ان میں سے بہت سے پروجیکٹس جنہیں آپ نظر انداز کر سکتے ہیں دراصل FDV کے ٹاپ 100 ہیں۔ Curve ایک ایسی ہی مثال ہے، جس میں ~$7B FDV ہے، جو اسے ٹاپ 100 کے اندر اچھی طرح رکھتا ہے، لیکن مارکیٹ کیپ کے لحاظ سے یہ مسلسل ٹاپ 100 سے باہر رہتا ہے۔ ہمیشہ کی طرح، ویلیویشن میٹرکس اور فریم ورک کی مکمل سمجھ الفا کو بے نقاب کر سکتی ہے۔
الفا کو ننگا کرنا
یہ ہمارا ہفتہ وار سیگمنٹ ہے جس میں پچھلے اور آنے والے ہفتے کی چند اہم ترین پیشرفتوں پر مختصراً تبادلہ خیال کیا گیا ہے۔
پروڈکٹس کے لانچ ہونے اور تمام بڑی زنجیروں میں نئے ورژن جاری ہونے کے ساتھ ہی بلڈر کی رفتار جاری ہے۔
- کراس چین ٹوکن برجنگ کے لیے ورم ہول سولانا پر لانچ ہوا۔ دو طرفہ پل Solana، Ethereum، Binance Smart Chain، اور Terra کو سپورٹ کرتا ہے۔ ملٹی چین مستقبل کی طرف ایک اور قدم۔
- Hegic نے اپنی پروڈکٹ کی مکمل اصلاح شروع کی۔ اب سائز اور مسابقتی پریمیم پر گیس کے بغیر تجارت کے ساتھ ETH اور wBTC کے لیے خودکار ورزش کرنے والے امریکی طرز کے اختیارات پیش کر رہے ہیں۔
- Tokemak نے اپنے جینیسس پولز کا آغاز کیا۔. degensis ایونٹ میں شرکت کرنے والوں کے لیے مخصوص یہ پولز ETH اور USDC کے لیے بالترتیب 216% اور 237% اعلیٰ یک طرفہ APR کی فخر کرتے ہیں۔ پروٹوکول اپنے صارفین اور پروٹوکول کے لیے IL تحفظ اور چپچپا لیکویڈیٹی کا حامل ہے۔ گورننس فی الحال ووٹنگ کر رہی ہے کہ یہ اگلے کو کون سے پولز/اثاثوں کو لیکویڈیٹی فراہم کرے گی۔ $OHM فی الحال ووٹ کی قیادت کر رہا ہے۔
- NFTs نے اپنی تاریخی ریلی جاری رکھی۔ 10 دنوں کے بعد ماہانہ حجم $600M تک پہنچ گیا ہے، تخمینہ اس کے ماہانہ حجم کی توقع $1.8B تک بھیج رہا ہے۔ یہ پچھلے مہینے سے تقریباً 6 گنا اضافہ ہے۔ پچھلے ہفتے سے ہماری NFT پوسٹ میں ہم نے 5x نمو کی پیش گوئی کی تھی، جو کہ اب اور بھی زیادہ فلائی ہوئی 6x توقع سے دور ہے۔
- کرپٹو اور ڈی فائی امریکی حکومت کے اقدامات کو وزنی سانسوں کے ساتھ دیکھتے رہتے ہیں۔ ایک اہم بنیادی ڈھانچے کے بل کو کرپٹو سے خطاب کرنے والے ایک سوار نے سینیٹ سے منظور کر لیا ہے۔ زیادہ تر صنعت نے بل پر توجہ دی ہے کیونکہ یہ کرپٹو اور ڈی فائی میں بہت سے اداکاروں کو بروکرز، بڑھے ہوئے ٹیکس اور قانونی ذمہ داریوں والے اداروں کے طور پر بیان کرتا ہے۔ سینیٹ سے منظور ہونے کے بعد، یہ بل اب بحث اور ووٹنگ کے لیے ریاستہائے متحدہ کی کانگریس کی دوسری بڑی باڈی ہاؤس آف نمائندوں کی طرف جاتا ہے۔
- مٹھی بھر ہیکس، جن میں سے ایک DeFi کی تاریخ میں سب سے بڑا ہے۔. پولی نیٹ ورک چین انٹرآپریبلٹی کے بہت سے معماروں میں سے ایک ہے۔ $600M ہیک DeFi کی تاریخ کا سب سے بڑا ہیک ہے۔ مزید برآں، Popsicle Finance کو ہیک کر لیا گیا، جس سے ان کی Uniswap V25 حکمت عملیوں میں سے ایک سے $3M نکالا گیا۔
- Convex نے ووٹیم کا آغاز کیا۔. کرپٹو میں گورننس کو ترغیب دینا پہلے ہی مشکل ہے، اور یہ CVX ہولڈرز کے لیے CVX میں زیادہ ووٹنگ کی طاقت کو بھی قابل بناتا ہے۔ Convex's votium اس مسئلے میں سے کچھ پر حملہ کرنے کی کوشش کرتا ہے، ٹوکن ہولڈرز کو ووٹ دینے کی اجازت دیتا ہے۔
- L2 اختیارات پروٹوکول ڈوپیکس نے ٹیسٹ نیٹ کا آغاز کیا۔. DeFi میں اختیارات نے تاریخی طور پر بہت کم اپنایا ہے۔ ڈوپیکس نے دیر سے DeFi کے اختیارات میں تجدید دلچسپی ظاہر کی ہے۔
- وکر بغیر اجازت کے تالابوں کو جوڑتا ہے۔. اس کا مطلب ہے کہ کوئی بھی صارف مرکزی پروٹوکول کی ہولڈر یا وکندریقرت گورننس ووٹ کی اجازت کے بغیر پول شامل کر سکتا ہے۔
- Alchemist Ampleforth کے ساتھ شراکت دار ہے۔. کیمیا دان Mistx کے بنانے والے ہیں، جو MEV اور دیگر مصنوعات سے تحفظ کے لیے ایک تبادلہ ہے۔ الگو مستحکم امپلفورتھ کے ساتھ ان کا انضمام ان کے نام نہاد "انعام پروگراموں" میں کیمیا ماہرین کے لیے مزید حکمت عملیوں کا اضافہ کرتا ہے۔
اعلان دستبرداری: یہ رپورٹ سرمایہ کاری کا کوئی مشورہ فراہم نہیں کرتی ہے۔ تمام ڈیٹا صرف معلوماتی مقاصد کے لیے فراہم کیا جاتا ہے۔ کوئی بھی سرمایہ کاری کا فیصلہ یہاں فراہم کردہ معلومات پر مبنی نہیں ہوگا اور آپ خود اپنے سرمایہ کاری کے فیصلوں کے ذمہ دار ہیں۔
ماخذ: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-hunting-for-value/