مرکزی بینکوں کی جانب سے بازاروں کو ریسکیو پیسوں سے بھرنے کے بعد سوالات اٹھ رہے ہیں۔
امریکہ اور یورپی یونین کے مرکزی بینک کورونا کے بحران سے نمٹنے کے لیے ایک ساتھ ریسکیو پیکج تیار کر رہے ہیں جو اس وقت دنیا بھر کی اسٹاک مارکیٹوں کو خوف و ہراس سے دوچار کر رہا ہے۔ جبکہ اقدامات بڑے پیمانے پر ختم ہو جاتے ہیں، بٹ کوائن بغیر کسی مدد کے ٹھیک ہو رہا ہے۔ کیا بٹ کوائن کو لائف بوٹ کے طور پر لکھنا بہت جلدی تھا؟
اگر آپ پہلے ہی Bitcoin کے ساتھ ڈیل کر چکے ہیں، تو آپ یقینی طور پر جانتے ہیں: Bitcoins کی زیادہ سے زیادہ تعداد 21 ملین یونٹس تک محدود ہے۔ اس وقت 18.3 ملین کے قریب گردش میں ہیں۔ پروٹوکول میں کہا گیا ہے کہ کبھی بھی 21 ملین مانیٹری یونٹس سے زیادہ نہیں ہوں گے، اور ایک وکندریقرت نیٹ ورک میں اس پروٹوکول کو تبدیل کرنا تقریباً ناممکن ہے۔
بٹ کوائن کے ناقدین بعض اوقات شکایت کرتے ہیں کہ رقم کی فراہمی کا یہ کنٹرول بہت سخت ہے۔ بحرانوں کا جواب دینے کے لیے بہت زیادہ لچکدار، قدر کے استحکام کی اس قسم کو پیدا کرنے کے لیے بہت زیادہ گرانی ہے جسے مرکزی بینک مثالی قرار دیتے ہیں۔ کورونا بحران، جو اب چند ہفتوں سے ذہنوں، میڈیا اور اسٹاک مارکیٹوں پر حاوی ہے، ایک بار پھر ظاہر کرتا ہے کہ بحران کو سنبھالنے سے مرکزی بینکوں کا کیا مطلب ہے۔
امریکی فیڈرل ریزرو نے سب سے پہلے کئی اقدامات کے ساتھ رد عمل کا اظہار کیا: ایک طرف، اس نے کلیدی شرح سود کو صرف صفر فیصد سے کم کر دیا، اور دوسری طرف، اس نے اعلان کیا کہ وہ 700 بلین مالیت کے سرکاری بانڈز اور دیگر سیکیورٹیز خریدے گا۔ ڈالر اس کے علاوہ، یہ بینکوں کو سازگار حالات میں ہنگامی قرضوں کی پیشکش کرنا چاہتا ہے اور اس نے بینکوں کے "جزوی ریزرو" کی شرح کو 0 فیصد تک کم کر دیا ہے۔
دریں اثنا، یورپی مرکزی بینک ای سی بی نے بھی اعلان کیا ہے کہ "وبائی ہنگامی خریداری پروگرام750 بلین یورو کے بانڈز کے لیے۔ "پانڈیمک ایمرجنسی پرچیز پروگرام (PEPP)" کا مقصد پبلک اور پرائیویٹ دونوں طرح کی سیکیورٹیز خریدنا ہے۔ ای سی بی کی صدر کرسٹینا لیگارڈ نے ٹویٹ کیا، "خاص وقت کے لیے خصوصی ردعمل کی ضرورت ہوتی ہے،" یورو کے لیے ہماری وابستگی کی کوئی حد نہیں ہے۔ ہمارا فرض ہے کہ ہم اپنے ٹولز کی مکمل صلاحیت کا ادراک کریں۔ پریس ریلیز کے مطابق، ECB "ان انتہائی مشکل وقت میں یورو ایریا کے تمام شہریوں کی مدد کرے گا"۔ معیشت کے تمام شعبوں کو اس صدمے کو جذب کرنے کے لیے ضروری مدد ملنی چاہیے۔ مرکزی بینک پروگرام کے سائز کو "جتنا ضروری ہے، اور جب تک ضروری ہو" بڑھانے کے لیے تیار ہے۔
تاہم اب تک مرکزی بینکوں کے اعلانات کا مطلوبہ اثر ہوتا دکھائی نہیں دے رہا ہے۔ DAX اور امریکن ڈاؤ جونز اور S&P دونوں انڈیکس بے خوف گرتے رہتے ہیں، اور امریکی اسٹاک ایکسچینج کا "ڈر" انڈیکس بڑھ کر ایک ہر وقت اعلی. تجزیہ کاروں کے مطابق مرکزی بینکوں کی جانب سے خریداری حصص کی قیمتوں میں کمی کو روکنے کے لیے کافی نہیں ہوگی۔ یہ صرف کورونا بحران کا ایک متوقع خاتمہ ہوسکتا ہے۔
ساتھ ہی، حکومتوں کو معیشت کو گرنے سے روکنے کے لیے مزید اقدامات پر عمل درآمد کرنا چاہیے۔ مثال کے طور پر، اس کے مختصر وقت کے کام کرنے والے پروگرام کے ساتھ، جرمن حکومت کمپنیوں کی مدد کر رہی ہے۔ جن کو اپنی صلاحیتوں کو کم کرنا ہوگا، کمپنیوں کے لیے لامحدود حجم کے ساتھ "بلین ڈالر کی حفاظتی شیلڈ" کا اعلان کرنا، لیکویڈیٹی امداد کے لیے پروگراموں کو بڑھانا، ٹیکسوں کو موخر کرنا آسان بنانا اور، مخصوص حالات میں، ٹیکس قرضوں کے لیے نفاذ اور فیسوں کو معاف کرنا۔ لیکن یہ سب کچھ امریکی پروگرام کے مقابلے میں ہلکا ہے: اس کا منصوبہ ہے کہ وہ 850 بلین ڈالر ٹیکس میں کٹوتی کرنے، مخصوص صنعتوں کو ٹارگٹڈ مدد فراہم کرنے اور ہر شہری کو $1,000 کا چیک بھیجنے کے لیے استعمال کرے۔
یہ کافی پیچیدہ ہے کہ یہ اقدامات مالیاتی نظام کے ساتھ کیا کرتے ہیں۔ جب فیڈ اور ای سی بی سیکیورٹیز خریدتے ہیں، تو یہ بالکل نئی رقم بنانے جیسا ہوتا ہے۔ اگر ECB واقعی میں سٹاک مارکیٹس میں 750 بلین یورو کی سرمایہ کاری کرتا ہے تو اس سے M1 منی سپلائی، جو اس وقت 6,300 بلین یورو کے قریب ہے، میں 10 فیصد اضافہ ہو گا۔ تاہم، رقم کی فراہمی ایک ہی وقت میں بھی گر سکتی ہے، مثال کے طور پر جب قرضے پھٹ جاتے ہیں یا قرض ادا کیے جاتے ہیں۔
فیڈ کے مزید اقدامات کا اندازہ لگانا زیادہ مشکل ہے۔ اگر یہ بنیادی شرح کو کم کرتا ہے، تو اس کا مطلب ہے کہ بینک فیڈ سے کم شرحوں پر قرض لے سکتے ہیں۔ یہ بالواسطہ طور پر رقم کی فراہمی میں اضافہ کر سکتا ہے، کیونکہ پیسہ قرضوں کے ذریعے پیدا ہوتا ہے، اور اب یہ سستا ہو جاتا ہے۔ مزید برآں، بینکوں کے جزوی ریزرو کی شرح کو 0 فیصد تک کم کر کے، Fed بینکوں کو کم و بیش غیر معینہ مدت کے لیے قرض دینے کی اجازت دے گا اور اس طرح مرکزی بینک کی رقم نہیں بلکہ فیاٹ رقم تخلیق کرے گی۔ ایسا اقدام سراسر مایوس کن لگتا ہے کیونکہ اس سے بینکاری نظام کے استحکام کو نقصان پہنچنے کا خطرہ ہے۔
حکومتوں کی طرف سے اٹھائے گئے اقدامات کے نتائج کا اندازہ لگانا اور بھی مشکل ہے۔ یہ واضح ہے کہ وہ ایک بڑی رقم گردش میں ڈالیں گے۔ چونکہ مرکزی بینک باضابطہ طور پر خود مختار ہیں، اس لیے حکومتیں براہ راست اس رقم کو دوبارہ نہیں بنا سکتیں۔ بڑی حد تک - شاید مکمل طور پر بھی - آپ بچت سے رقم اکٹھا کر سکیں گے۔ تاہم، یہ قابل فہم ہے کہ ECB سابقہ طور پر حکومتوں کو نئی رقم کے ساتھ فنانس کرے گا، مثال کے طور پر سرکاری بانڈز خرید کر۔
اس کے علاوہ، تمام ممالک کے پاس اتنا اچھا مالیاتی کشن نہیں ہے جیسا کہ امریکہ اور جرمنی۔ بہت سے یورپی ممالک طویل عرصے تک معیشت کو سہارا نہیں دے سکیں گے جب تک کہ عالمی قرنطینہ کی وجہ سے سیلز گر جائیں گی۔ اگر ایمرجنسی کی حالت چند مہینوں تک جاری رہتی ہے، تو بہت سی کمپنیوں کے لیے چیزیں تنگ ہو جائیں گی، اور تباہی کے منڈلانا قریب ہیں: ریسٹوریٹر اور ریٹیلرز دیوالیہ ہو جائیں گے، وہ قرضے پھٹ جائیں گے، جس سے بینکوں کو مشکلات کا سامنا ہو گا، ان کے ملازمین بے روزگار ہو جاتے ہیں، جس کے نتیجے میں فلاحی ریاست کا پیسہ خرچ ہو گا اور خوردہ فروخت میں مزید نقصان ہو گا، وغیرہ۔
معیشت کے لیے تباہی کے منظرناموں کا نسبتاً وسیع میدان ہے جو آنے والے مہینوں میں پورا ہو سکتا ہے۔ یہ افراط زر اور افراط زر دونوں کا باعث بن سکتا ہے، یہاں تک کہ اگر افراط زر زیادہ منطقی معلوم ہوتا ہے: رقم کی سپلائی میں اضافہ ہوا ہے، لیکن پیدا ہونے والے سامان کی تعداد کم ہو رہی ہے کیونکہ سپلائی چینز کو نقصان پہنچا ہے اور کمپنیاں برباد ہو گئی ہیں۔ اس کے ساتھ ہی، یہ خطرہ بھی ہے کہ حکومت بحران سے نمٹنے کے لیے جو اقدامات کر رہی ہے، وہ رقم کی فراہمی میں اور بھی زیادہ توسیع کی صورت میں ختم ہو سکتی ہے۔
لہٰذا، ہمارے پاس ایسے غیر حقیقی منظرنامے نہیں ہیں جن میں کورونا بحران مہنگائی کو متحرک کرتا ہے – رقم کی فراہمی میں توسیع، اور سامان کی تعداد میں کمی کے ساتھ۔ اگر ایسا ہوتا ہے تو، بٹ کوائن اب بھی بہترین تحفظ کی کرنسی ہے: نایاب لیکن منتقلی کے لیے لچکدار اور ذخیرہ کرنے کے لیے بہترین۔ اگر افراط زر کے بحران میں پھسلنے کا صرف ایک چھوٹا سا خطرہ ہے تو، بٹ کوائن کی کشش پھٹ جائے گی۔
پہلے ہی بہت سے اشارے موجود ہیں کہ بحران کے آغاز کے ساتھ ہی Bitcoins کی نجی مانگ میں ڈرامائی طور پر اضافہ ہوا ہے۔ بہت سی کمپنیاں رپورٹ کرتی ہیں کہ ان کے گاہک پہلے سے کہیں زیادہ خرید رہے ہیں۔ Bitwa.la، مثال کے طور پر، a میں بیان کرتا ہے۔ رہائی دبائیں کہ اس کے 75 فیصد صارفین نے مزید خریداری کی ہے، اور امریکی کمپنی Coinbase، US Bitcoin خریداروں کے لیے سب سے اوپر رابطہ پوائنٹ، بھی مبینہ طور پر اسی طرح کے خریداروں کے ساتھ ریکارڈ حجم کی اطلاع دیتی ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ حصص کی قیمت میں کمی کمپنیوں اور ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کی وجہ سے ہوئی ہے لیکن بٹ کوائن میں پوزیشن قائم کرنے یا بڑھانے کے لیے نجی خریداروں کی جانب سے شکر گزاری سے موصول ہوا ہے۔
اس کے مطابق، بٹ کوائن کی قیمت میں دوبارہ اضافہ ہوا ہے۔ جبکہ اسٹاک مارکیٹ کی قیمتیں گرتی رہیں، بٹ کوائن صرف پچھلے 5,100 گھنٹوں میں تقریباً $5,800 سے بڑھ کر $6,200 24 تک پہنچ گیا ہے۔ کوئی تقریباً سوچ سکتا ہے کہ کرپٹو کرنسی خود کو بحران کے وقت ایک محفوظ پناہ گاہ کے طور پر تجویز کرتی ہے۔