ایس ای سی کو کال کریں: کرپٹو اثاثوں کے ساتھ ایسا سلوک کریں جیسے کلائنٹس کا معاملہ ہو۔

یہ آپٹ ایڈ اصل میں Coindesk پر "SEC کے لیے ایک کال: کرپٹو اثاثوں کو اس طرح سمجھیں جیسے کلائنٹس کا معاملہ ہے" کے طور پر شائع ہوا تھا۔ ویب سائٹ بدھ، 21 ستمبر، 2022 کو۔

گزشتہ ہفتے تکنیکی جدت طرازی میں ایک دلچسپ لمحہ تھا۔ Ethereum blockchain - ایک عالمی، وکندریقرت کمپیوٹر جسے کوئی بھی استعمال کر سکتا ہے - نے ایک طویل متوقع اپ ڈیٹ میں لین دین کی تصدیق کرنے کے طریقے کو تبدیل کر دیا جسے "انضمام".

جدت کے لیے اضافی مواقع کھولنے کے باوجود، یہ ڈرامائی تبدیلی کرپٹو سرمایہ کاروں اور اثاثہ جات کے منتظمین کے لیے قانونی غیر یقینی صورتحال کو نمایاں کرتی ہے۔ یو ایس سیکیورٹی اینڈ ایکسچینج کمیشن (SEC) کی سختی سے پابندی "حراست کا اصول" سرمایہ کاروں کی جانب سے کام کرنے والے اثاثہ مینیجرز سے دور رہنے کا مشورہ دیں گے۔ کرپٹو سٹیکنگ. یہ اس بات سے متصادم ہے کہ فیڈوشری ڈیوٹی اثاثہ جات کے منتظمین اپنے مؤکلوں کے واجب الادا ہیں۔ قانونی اور ممکنہ طور پر منافع بخش آمدنی کے سلسلے سے انکار کرکے۔ یہ کیچ 22 ہے۔

قانون جو حکم دیتا ہے وہ واضح ہے: رجسٹرڈ مشیروں کو SEC کے حراستی اصول کی تعمیل کرنی چاہیے، جو سرمایہ کاروں کے ہولڈنگز کے غلط استعمال کے خطرے کو کم کرنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔ مزید خاص طور پر، یہ قاعدہ عام طور پر اس بات کا تقاضا کرتا ہے کہ مشیر کلائنٹ کے اثاثے (فنڈز اور سیکیورٹیز) ایک "قابل نگران" (اکثر بینک یا بروکر ڈیلر) کے ساتھ رکھیں، اور یہ کہ ایک آزاد پبلک اکاؤنٹنٹ وقتاً فوقتاً اثاثوں کی تصدیق کرے۔ 

بدقسمتی سے، اس علاقے میں ریگولیٹری غیر یقینی صورتحال سب سے زیادہ تعمیل کرنے والے اثاثہ مینیجر کو بھی مایوس کرتی ہے۔ صرف مٹھی بھر واضح طور پر اہل کرپٹو نگہبان امریکہ میں کام کرتے ہیں - اور یہ چند اہل نگہبان صرف محدود تعداد میں کرپٹو اثاثوں کی خدمت کرتے ہیں۔ قابل ذکر بات یہ ہے کہ جب ان میں سے کوئی ایک قابل نگران کرپٹو کسٹوڈیل خدمات فراہم کرتا ہے، تو ان کی خدمات شاذ و نادر ہی کرپٹو اثاثوں کی اسٹیکنگ، ووٹنگ یا دیگر شراکتی خصوصیات تک پھیلتی ہیں۔

ذمہ دار سرمایہ کاری کے مشیر جو کرپٹو اثاثوں کا انتظام کرتے ہیں، جب ممکن ہو، پہلے ہی کئی سالوں سے دوسرے بلاک چینز پر اثاثے جمع کر رہے ہیں۔ 

اگرچہ مجموعی طور پر ڈیجیٹل اثاثے اکثر پرخطر سرمایہ کاری تصور کیے جاتے ہیں، لیکن ایک دلیل یہ پیش کی جاتی ہے کہ کرپٹو سٹیکنگ سے گریز کرنا کلائنٹس کے لیے ایک ذمہ داری کو ترک کر دیتا ہے۔ سرمایہ کاری کے مشیروں کا پورٹ فولیو کو بہتر بنانے اور جہاں مناسب ہو، اپنی سرمایہ کاری کے لیے باخبر حکمرانی کے فیصلے کرنے کا فرض ہے۔ 

مثال کے طور پر، ایک مینیجر جو جنرل الیکٹرک (GE) یا IBM (IBM) میں اپنے زیر انتظام حصص کو ووٹ نہیں دیتا، یا ڈیویڈنڈ لینے سے انکار کرتا ہے، اپنے کلائنٹس اور ریگولیٹرز کی طرف سے یکساں قانونی کارروائی کا خطرہ چلاتا ہے۔ کرپٹو اثاثہ رکھنے والے اپنے سرمایہ کاری کے مشیروں سے اسی طرح کے تحفظات کے مستحق ہیں۔ 

پھر بھی، اثاثہ جات کے منتظمین ایک بندھن میں پھنس گئے ہیں۔ تحویل کے اصول کے تحت مشیروں کو کرپٹو اثاثوں کو محافظوں کے ساتھ تحویل میں رکھنے کی ضرورت ہوتی ہے جن کے پاس اسٹیکنگ، ووٹنگ یا دیگر شراکتی خصوصیات کے لیے ناکافی انتظامات ہو سکتے ہیں۔ تمام اداروں کی طرح متولیوں کے پاس جہاز کے اثاثوں اور اٹینڈنٹ کی خصوصیات کے لیے محدود وقت اور وسائل ہوتے ہیں۔ 

کرپٹو اثاثوں کے حاملین اس سب سے سب سے زیادہ نقصان اٹھانے والے ہیں – مضبوط کرپٹو کسٹوڈیل حل سے محروم، اس قانونی یقین سے محروم جس کے لیے ان کے مشیروں کو اپنے اثاثوں کو داؤ پر لگانے اور/یا ووٹ دینے کی ضرورت ہوگی اور قابل اعتماد واپسی سے محروم ہیں۔

اس طرح نہیں ہونا ضروری ہے۔ 

یہ مخمصہ – جو انضمام کے ذریعے زیادہ توجہ مرکوز کرتا ہے – وہ ایک ہے جسے حل کرنے کے لیے SEC منفرد طور پر پوزیشن میں ہے۔ کرپٹو کو درپیش پیچیدہ پالیسی مسائل کی کثرت کے برعکس، یہ مسئلہ آسانی سے حل کیا جا سکتا ہے۔ SEC مخصوص کرپٹو اثاثوں کی نئی خصوصیات کو تسلیم کر سکتا ہے، جیسے کہ سٹیکنگ اور ووٹنگ، اور اس کے مطابق موجودہ تحویل کے اصول کو ایڈجسٹ کر سکتا ہے۔ 

SEC کے حراستی اصول کو اپ ڈیٹ کرنا ایجنسی کے مشن کے دو بنیادی حصوں سے مطابقت رکھتا ہے، اور دلیل کے ساتھ مجبور ہے۔ یعنی سرمایہ کاروں کی حفاظت اور منڈیوں کو منظم رکھنا۔

کرپٹو کسٹوڈیل سلوشنز کی کمی کو دیکھتے ہوئے، SEC واضح کر سکتا ہے کہ، مخصوص حالات میں، رجسٹرڈ انویسٹمنٹ ایڈوائزر (جو کہ اہل نگہبان نہیں ہیں) کرپٹو کو خود کی تحویل میں لینے کے لیے سافٹ ویئر اور جامع داخلی کنٹرول کے امتزاج کا استعمال کر سکتے ہیں۔ اس کے نتیجے میں حراستی قوانین میں کسی قسم کی نرمی کی ضرورت نہیں ہے - درحقیقت، ہم پختہ یقین رکھتے ہیں کہ SEC کو کرپٹو کسٹوڈین شپ کے حوالے سے مضبوط، ٹیکنالوجی کے غیر جانبدار اصولوں کو نافذ کرنا چاہیے۔  

مثال کے طور پر، SEC ایسے قوانین کو اپنا یا ان میں ترمیم کر سکتا ہے جن کی ضرورت ہے:

• سیلف کسٹڈیڈ کرپٹو ہولڈنگز کے ارد گرد شفافیت تاکہ ایڈوائزری کلائنٹس انٹرنیٹ کے ذریعے آزادانہ طور پر اپنی ہولڈنگز کا جائزہ لے سکیں۔ 
• سرمایہ کاری کے مشیر جو وقتاً فوقتاً اپنے استعمال کردہ سافٹ ویئر کے معیار کا جائزہ لینے اور کسی بھی متعلقہ سروس فراہم کنندہ کی تجارتی اور تکنیکی ناکامیوں کے لیے کچھ قانونی سہارا لینے کے لیے کرپٹو کو خود تحویل میں لیتے ہیں۔
• کرپٹو کی تحویل کے خطرات اور ان کے اختیار کردہ حفاظتی اقدامات کے بارے میں مضبوط اور واضح انکشافات فراہم کرنے کے ساتھ ساتھ کرپٹو کے ارد گرد سائبر خطرات اور آڈٹ کے انتظامات کے لیے مناسب بیمہ رکھنے کے لیے مشیر۔ 

ہم جانتے ہیں کہ یہ اقدامات قابل عمل ہیں کیونکہ بہترین کریپٹو اثاثہ جات کے منتظمین کے پاس ان میں سے ایک یا زیادہ پہلے سے موجود ہیں۔ مثالی طور پر، SEC اپنے امتحانی پروگرام کے ذریعے ان اقدامات کو روکے گا اور پولیس کرے گا، جس میں پہلے سے ہی کرپٹو ہولڈنگز اور رسک پروگراموں کا جائزہ لینے اور جانچنے کی صلاحیت موجود ہے۔

درحقیقت، SEC کی تحویل کے طریقوں کے مضبوط امتحانات انجام دینے کی ایک طویل تاریخ ہے اور اس نے سرمایہ کاروں کے تحفظ کے لیے معمول کے مطابق نفاذ کے اقدامات کیے ہیں۔ یہ سرمایہ کاروں کے اچھے تحفظات ہیں، اور کریپٹو اثاثہ جات کے منتظمین کو دوسرے سرمایہ کاری کے مشیروں کی طرح اسی معیار پر رکھنا مناسب معلوم ہوتا ہے۔ 

اگر SEC واقعی کرپٹو اثاثوں میں سرمایہ کاروں کی حفاظت اسی طرح کرنا چاہتا ہے تو وہ زیادہ روایتی سرمایہ کاری میں سرمایہ کاروں کی حفاظت کرتا ہے، جیسا کہ اس کا چیئرمین حال ہی میں اعلان کیا گیا، پھر اوپر دی گئی تجاویز پر عمل درآمد کمیشن کو بامعنی انداز میں اس کا مظاہرہ کرنے کی اجازت دے گا۔

SEC سرمایہ کاروں کی جانب سے اس مسئلے کو حل کرنے کی صلاحیت رکھتا ہے۔ ہمیں امید ہے کہ وہ ایسا کرنے کا انتخاب کریں گے۔

***

Scott Walker Andreessen Horowitz ("a16z") کے چیف کمپلائنس آفیسر ہیں، ایک وینچر کیپیٹل فرم جس کا صدر دفتر مینلو پارک، کیلیفورنیا میں ہے۔ وہ اس سے پہلے یو ایس سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن میں ڈیجیٹل اثاثوں اور بلاک چین ٹیکنالوجی کے لیے سینئر اسپیشل ایگزامینر اور کونسلر تھے۔ 

نیل میترا ولسن، سونسینی، گڈرچ اور روزاتی کے واشنگٹن ڈی سی آفس میں شراکت دار ہیں۔ وہ اس سے قبل امریکی سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن میں ڈیجیٹل اثاثوں اور بلاک چین ٹیکنالوجی کے لیے سینئر خصوصی مشیر تھے۔

***

یہاں بیان کردہ خیالات انفرادی AH Capital Management, LLC ("a16z") کے اہلکاروں کے ہیں جن کا حوالہ دیا گیا ہے اور یہ a16z یا اس سے وابستہ افراد کے خیالات نہیں ہیں۔ یہاں پر موجود کچھ معلومات فریق ثالث کے ذرائع سے حاصل کی گئی ہیں، بشمول a16z کے زیر انتظام فنڈز کی پورٹ فولیو کمپنیوں سے۔ اگرچہ قابل اعتماد مانے جانے والے ذرائع سے لیا گیا ہے، a16z نے آزادانہ طور پر ایسی معلومات کی تصدیق نہیں کی ہے اور معلومات کی موجودہ یا پائیدار درستگی یا کسی دی گئی صورتحال کے لیے اس کی مناسبیت کے بارے میں کوئی نمائندگی نہیں کی ہے۔ اس کے علاوہ، اس مواد میں فریق ثالث کے اشتہارات شامل ہو سکتے ہیں۔ a16z نے اس طرح کے اشتہارات کا جائزہ نہیں لیا ہے اور اس میں موجود کسی بھی اشتہاری مواد کی توثیق نہیں کرتا ہے۔

یہ مواد صرف معلوماتی مقاصد کے لیے فراہم کیا گیا ہے، اور قانونی، کاروبار، سرمایہ کاری، یا ٹیکس کے مشورے کے طور پر اس پر انحصار نہیں کیا جانا چاہیے۔ آپ کو ان معاملات کے بارے میں اپنے مشیروں سے مشورہ کرنا چاہئے۔ کسی بھی سیکیورٹیز یا ڈیجیٹل اثاثوں کے حوالے صرف مثالی مقاصد کے لیے ہیں، اور سرمایہ کاری کی سفارش یا پیشکش کی تشکیل نہیں کرتے ہیں کہ سرمایہ کاری کی مشاورتی خدمات فراہم کریں۔ مزید برآں، یہ مواد کسی سرمایہ کار یا ممکنہ سرمایہ کاروں کی طرف سے استعمال کرنے کے لیے نہیں ہے اور نہ ہی اس کا مقصد ہے، اور کسی بھی صورت میں a16z کے زیر انتظام کسی بھی فنڈ میں سرمایہ کاری کرنے کا فیصلہ کرتے وقت اس پر انحصار نہیں کیا جا سکتا ہے۔ (a16z فنڈ میں سرمایہ کاری کرنے کی پیشکش صرف پرائیویٹ پلیسمنٹ میمورنڈم، سبسکرپشن ایگریمنٹ، اور اس طرح کے کسی بھی فنڈ کی دیگر متعلقہ دستاویزات کے ذریعے کی جائے گی اور ان کو مکمل طور پر پڑھا جانا چاہیے۔) کوئی بھی سرمایہ کاری یا پورٹ فولیو کمپنیوں کا ذکر کیا گیا، حوالہ دیا گیا، یا بیان کردہ A16z کے زیر انتظام گاڑیوں میں ہونے والی تمام سرمایہ کاری کے نمائندے نہیں ہیں، اور اس بات کی کوئی یقین دہانی نہیں ہو سکتی کہ سرمایہ کاری منافع بخش ہو گی یا مستقبل میں کی جانے والی دیگر سرمایہ کاری میں بھی ایسی ہی خصوصیات یا نتائج ہوں گے۔ Andreessen Horowitz کے زیر انتظام فنڈز کے ذریعے کی گئی سرمایہ کاری کی فہرست (ان سرمایہ کاری کو چھوڑ کر جن کے لیے جاری کنندہ نے a16z کو عوامی طور پر ظاہر کرنے کے ساتھ ساتھ عوامی طور پر تجارت کیے جانے والے ڈیجیٹل اثاثوں میں غیر اعلانیہ سرمایہ کاری کی اجازت فراہم نہیں کی ہے) https://a16z.com/investments پر دستیاب ہے۔ /.

اندر فراہم کردہ چارٹس اور گراف صرف معلوماتی مقاصد کے لیے ہیں اور سرمایہ کاری کا کوئی فیصلہ کرتے وقت ان پر انحصار نہیں کیا جانا چاہیے۔ ماضی کی کارکردگی مستقبل کے نتائج کا اشارہ نہیں ہے۔ مواد صرف اشارہ کردہ تاریخ کے مطابق بولتا ہے۔ کوئی بھی تخمینہ، تخمینہ، پیشن گوئی، اہداف، امکانات، اور/یا ان مواد میں بیان کیے گئے خیالات بغیر اطلاع کے تبدیل کیے جا سکتے ہیں اور دوسروں کی رائے سے مختلف یا اس کے برعکس ہو سکتے ہیں۔ اضافی اہم معلومات کے لیے براہ کرم https://a16z.com/disclosures دیکھیں۔