بٹ کوائن کو عالمی منڈیوں کے لیکویڈیٹی اسٹیم رولر کا سامنا ہے۔

ذیل میں بٹ کوائن میگزین پرو کے حالیہ ایڈیشن کا ایک اقتباس ہے، بٹ کوائن میگزین۔ پریمیم مارکیٹ نیوز لیٹر. یہ بصیرتیں اور دوسرے آن چین بٹ کوائن مارکیٹ کے تجزیے کو براہ راست اپنے ان باکس میں حاصل کرنے والے پہلے لوگوں میں شامل ہونے کے لیے، اب سبسکرائب کریں.

لیکویڈیٹی ڈرائیور سیٹ میں ہے۔

اب تک، کسی بھی مارکیٹ میں سب سے اہم عوامل میں سے ایک لیکویڈیٹی ہے — جسے بہت سے مختلف طریقوں سے بیان کیا جا سکتا ہے۔ اس حصے میں، ہم عالمی لیکویڈیٹی کے بارے میں سوچنے کے کچھ طریقوں کا احاطہ کرتے ہیں اور یہ بٹ کوائن پر کیسے اثر انداز ہوتا ہے۔

لیکویڈیٹی کا ایک اعلیٰ سطحی نقطہ نظر مرکزی بینکوں کی بیلنس شیٹس کا ہے۔ چونکہ مرکزی بینک اپنے خودمختار قرضوں، رہن کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز اور دیگر مالیاتی آلات کے معمولی خریدار بن گئے ہیں، اس سے مارکیٹ کو اثاثوں کو خریدنے کے لیے مزید لیکویڈیٹی فراہم ہوئی ہے تاکہ خطرے کے منحنی خطوط کو مزید بڑھایا جا سکے۔ سرکاری بانڈز کا بیچنے والا ایک مختلف اثاثہ کا خریدار ہوتا ہے۔ جب نظام میں ذخائر، پیسہ، سرمایہ وغیرہ زیادہ ہو (تاہم کوئی اسے بیان کرنا چاہتا ہے) تو انہیں کہیں جانا پڑتا ہے۔

بہت سے طریقوں سے جس کی وجہ سے گزشتہ 12 سالوں میں عالمی سطح پر اثاثوں کی قدروں میں سب سے زیادہ اضافہ ہوا ہے، جو کہ مقداری نرمی اور قرض منیٹائزیشن کے تجربات کے نئے دور کے ساتھ موافق ہے۔ ریاست ہائے متحدہ امریکہ، چین، جاپان اور یورپی یونین میں مرکزی بینک کی بیلنس شیٹ اس سال کے شروع میں 31 ٹریلین ڈالر سے زیادہ تک پہنچ گئی، جو کہ 10 کی سطح سے تقریباً 2003 گنا زیادہ ہے۔ یہ دہائیوں سے پہلے ہی بڑھتا ہوا رجحان تھا، لیکن 2020 کے مالیاتی اور مالیاتی عالمی بحران کے وقت میں پالیسیوں نے بیلنس شیٹ کو ریکارڈ سطح تک پہنچایا۔

اس سال کے شروع سے، ہم نے مرکزی بینک کے اثاثوں میں ایک چوٹی اور ان بیلنس شیٹس کو ختم کرنے کی عالمی کوشش دیکھی ہے۔ S&P 500 انڈیکس میں چوٹی ان تمام مقداری سختی (QT) کوششوں سے صرف دو ماہ پہلے تھی جو ہم آج کھیلتے ہوئے دیکھ رہے ہیں۔ اگرچہ مارکیٹ میں قیمت اور قدروں کو چلانے والا واحد عنصر نہیں ہے، بٹ کوائن کی قیمت اور سائیکل اسی طرح متاثر ہوئے ہیں۔ بڑے مرکزی بینکوں کے اثاثوں میں تبدیلی کی شرح کی سالانہ چوٹی مارچ 60,000 میں، بٹ کوائن کی نئی ہمہ وقتی بلندیوں تک $2021 تک پہنچنے سے چند ہفتے قبل ہوئی۔ اس اثر سے، یہ پچھلے 18 مہینوں میں تمام مارکیٹوں کی واضح میکرو ڈرائیونگ فورس رہا ہے۔ 

عالمی دولت کے محض چند حصوں کی مارکیٹ کیپ پر، بٹ کوائن کو لیکویڈیٹی سٹیم رولر کا سامنا کرنا پڑا ہے جس نے دنیا کی ہر دوسری مارکیٹ کو نقصان پہنچایا ہے۔ اگر ہم اس فریم ورک کا استعمال کرتے ہیں کہ بٹ کوائن ایک لیکویڈیٹی سپنج ہے (دوسرے اثاثوں سے زیادہ) — بحران کی توسیع کے وقت نظام میں تمام اضافی مالیاتی سپلائی اور لیکویڈیٹی کو بھگانا — تو لیکویڈیٹی کا اہم سنکچن دوسرے راستے کو کم کر دے گا۔ 77.15% کے بٹ کوائن کے غیر لچکدار مائع سپلائی پروفائل کے ساتھ مل کر آخری سہارے کے HODLers کی ایک بڑی تعداد کے ساتھ، قیمت پر منفی اثر دوسرے اثاثوں کے مقابلے میں بہت زیادہ بڑھ جاتا ہے۔

مارکیٹ میں لیکویڈیٹی کے ممکنہ محرکات میں سے ایک نظام میں رقم کی مقدار ہے، جسے USD کے لحاظ سے گلوبل M2 کے طور پر ماپا جاتا ہے۔ M2 رقم کی فراہمی میں نقد رقم، چیکنگ ڈپازٹس، بچت کے ذخائر اور کرنسی کی دیگر مائع شکلیں شامل ہیں۔ عالمی M2 سپلائی میں دونوں چکراتی توسیع عالمی مرکزی بینک کے اثاثوں کی توسیع اور بٹ کوائن سائیکل کی توسیع کے دوران ہوئی ہے۔

ہم بٹ کوائن کو "CPI" (یا قیمت) افراط زر کے خلاف ایک کے بجائے ایک مانیٹری انفلیشن ہیج (یا لیکویڈیٹی ہیج) کے طور پر دیکھتے ہیں۔ وقت کے ساتھ ساتھ نظام میں مزید اکائیوں کی وجہ سے مالیاتی تنزلی نے کئی اثاثہ جات کو اونچا کردیا ہے۔ اس کے باوجود، ہمارے خیال میں بٹ کوائن اب تک سب سے بہترین ڈیزائن کردہ اثاثہ ہے اور مستقل مالیاتی تنزلی، رقم کی فراہمی میں توسیع اور مرکزی بینک کے اثاثوں کی توسیع کے مستقبل کے رجحان کا مقابلہ کرنے کے لیے بہترین کارکردگی کا مظاہرہ کرنے والے اثاثوں میں سے ایک ہے۔

یہ واضح نہیں ہے کہ فیڈ کی بیلنس شیٹ میں مادی کمی کتنی دیر تک چل سکتی ہے۔ ہم نے صرف a سے تقریباً 2% کمی دیکھی ہے۔ $8.96 ٹریلین بیلنس شیٹ کا مسئلہ اپنے عروج پر آخر کار، ہم دیکھتے ہیں کہ بیلنس شیٹ پورے مالیاتی نظام کو رواں دواں رکھنے کے واحد آپشن کے طور پر پھیلتی ہے، لیکن اب تک، مارکیٹ نے کم اندازہ لگایا ہے کہ فیڈ کس حد تک جانے کے لیے تیار ہے۔

قابل عمل مانیٹری پالیسی کے اختیارات کی کمی اور اس دائمی بیلنس شیٹ کی توسیع کی ناگزیریت بٹ کوائن کی طویل مدتی کامیابی کے لیے سب سے مضبوط معاملات میں سے ایک ہے۔ کساد بازاری اور بحران کے مستقبل کے وقت میں مرکزی بینک اور مالیاتی پالیسی ساز اور کیا کر سکتے ہیں؟

متعلقہ ماضی کے مضامین: