- 2022 میں کریڈٹ ڈیریویٹیو والیوم بہت زیادہ ہیں۔
- YTD والیوم ڈیٹا سے پتہ چلتا ہے کہ 2022 میں ممکنہ طور پر ہمہ وقتی ریکارڈ والیوم دیکھنے کو ملیں گے۔
- حجم پہلے ہی 6.6 میں اسی نقطہ کے مقابلے میں $2021Trn زیادہ ہیں۔
- ہم انڈیکس اور سنگل نیم CDS میں کلیئرڈ مارکیٹ کا تجزیہ کرتے ہیں۔
- ایس بی ایس ڈی آر ویو غیر واضح اور صاف شدہ CDS میں سب سے زیادہ فعال ناموں کو ظاہر کرتا ہے۔
ہم نے اس سال کریڈٹ مارکیٹس کے بارے میں اکثر لکھا ہے۔ موضوعات متنوع ہیں، جن کا احاطہ کیا گیا ہے:
اس بلاگ پر CDS کی صحت مند موجودگی کا مطلب ہے کہ بنیادی مارکیٹوں میں کچھ چل رہا ہے۔ مرکزی بینکوں کی جانب سے ہٹ دھرمی پر مبنی پالیسی کے مؤقف اور تیزی سے محدود سود کی شرح کی طرف منتقل ہونے کے ساتھ، مارکیٹوں کے لیے ایک بڑا سوال یہ ہے کہ کیا مرکزی بینک ایک "سافٹ لینڈنگ" کو انجینئر کر سکتے ہیں اور گہری کساد بازاری سے بچ سکتے ہیں۔ یہ کریڈٹ مارکیٹوں سے کہیں زیادہ مناسب نہیں ہے۔ اس سے کوئی فرق نہیں پڑتا ہے کہ حتمی غیرجانبدار مالیاتی موقف کہاں ہے، کریڈٹ ایونٹس کی تعداد اور وسعت کا تعین کسی بھی آنے والی کساد بازاری کی گہرائی سے کیا جائے گا۔ کساد بازاری کے دور میں پہلے سے طے شدہ شرحیں (اور بحالی کی شرحیں) کیسی ہوں گی؟ یہ ایک بڑا نامعلوم ہے، اور بظاہر اس سال کریڈٹ ڈیریویٹو میں بہت زیادہ تجارت کا باعث بنا ہے۔
65% زیادہ ٹریڈنگ کوئی؟
سی سی پی ویو عالمی کلیئر شدہ حجم کا تجزیہ کرتا ہے۔ ہم ہر سال اگست کے آخر تک تمام کریڈٹ ڈیریویٹوز میں سال سے تاریخ (YTD) والیوم چلانے کے لیے ڈیٹا استعمال کر سکتے ہیں۔ 2022 ایک شاندار سال ہے:
دکھا رہا ہے
- CCPs پر کلیئر ہونے والے تمام کریڈٹ ڈیریویٹوز کے لاکھوں USD میں تصوراتی حجم۔ یہ پوری عالمی مارکیٹ میں ہے، لیکن کسی بھی غیر واضح والیوم کو شامل نہیں کرتا ہے (جو عام طور پر سب سے بڑی مارکیٹ، CDS انڈیکس کا <5% ہے)۔
- 2022 میں کسی بھی دوسرے جنوری تا اگست کی مدت کے مقابلے میں 29% زیادہ حجم دیکھنے کو ملتا ہے۔
- YTD والیومز کا یہ سنیپ شاٹ ہر ستمبر میں حجم کے نیم سالانہ اضافے سے پہلے کا ہے، اس لیے ممکنہ طور پر قیمت بنانے والی ٹریڈنگ کا نمائندہ ہے۔
- 2018، 2019 اور 2021 میں حجم نمایاں طور پر مستحکم تھے، 2020 کے دوران وبائی امراض سے چلنے والی تجارت واقعی نمایاں تھی۔
- تاہم، 2022 CRD والیوم کے لیے ہمہ وقتی ریکارڈ قائم کرنے کی کوشش کر رہا ہے۔
- جنوری-اگست 65 کے مقابلے اس سال اب تک والیوم 2021% زیادہ ہیں۔
سی ڈی ایس انڈیکس نے کیسی کارکردگی کا مظاہرہ کیا ہے؟
حجم میں زیادہ تر اضافہ انڈیکس پروڈکٹس میں ہوا ہے، کیونکہ یہ مجموعی طور پر کلیئر شدہ کریڈٹ ڈیریویٹوز میں تجارت پر غالب ہیں:
دکھا رہا ہے
- انڈیکس ٹریڈنگ نے ترقی کو تقویت دی ہے۔
- اگست 69 کے اختتام کے مقابلے میں 19 اگست 2022 تک حجم 2021% زیادہ ہیں۔
- یہ 31 میں قائم کیے گئے پچھلے ریکارڈ سے 2020% زیادہ ہیں۔
- برائے نام شرائط میں، انڈیکس نے گزشتہ سال کے مقابلے میں $6.6Trn زیادہ تجارت کی ہے!
- درحقیقت، 2022 میں اب تک کے حجم 5 کے پورے سال کے دوران ہونے والی کل تجارت کے 2021% کے اندر ہیں۔
کن اشاریوں نے ترقی کو تقویت دی ہے؟
تصوراتی طور پر ایک اضافی $6.6Trn کی کسی چیز میں تجارت کرنی پڑتی ہے۔
دکھا رہا ہے
- iTraxx یورپ میں 2.7 سے اب تک حجم میں $76Trn، یا 2021% اضافہ ہوا ہے۔
- CDX انویسٹمنٹ گریڈ کے حجم میں $2.4Trn، یا 63% اضافہ ہوا ہے۔
- CDX EM صرف 10% ترقی کے ساتھ "پسماندہ" ہے، اور دوسرے انڈیکس کے مقابلے میں پہلے ہی کم بنیاد پر شروع ہوا ہے۔
- تجارتی سرگرمیوں میں مزید $1.4Trn کا اضافہ CDX ہائی یلڈ اور iTraxx XOver انڈیکس میں ہوا۔
دہرانے کے لیے، 2021 کے مقابلے میں، سی آر ڈی انڈیکس ٹریڈنگ میں حجم میں 69 فیصد اضافہ ہوا ہے، اور 31 (پچھلے ریکارڈ سال) کے مقابلے میں 2020 فیصد زیادہ ہے۔
اور سنگل ناموں میں؟
دکھا رہا ہے
- سنگل نیم سی ڈی ایس میں والیوم پچھلے سال سے زیادہ ہیں۔
- لیکن کافی حد تک 2018-2020 کے مطابق ہیں…
- والیوم YTD دراصل 2017 (جنوری-اگست) کے اسی عرصے سے تھوڑا نیچے ہیں۔
سی ڈی ایس انڈیکس ٹریڈنگ میں بڑی مقدار میں سرگرمی دیکھ کر مجھے یہ حیران کن لگتا ہے؟ میرا اندازہ ہے کہ ہم جانتے ہیں کہ انڈیکس والیومز کو بنیاد پر ٹریڈنگ کے ذریعے نہیں چلایا جا رہا ہے (انڈیکس بمقابلہ سنگل ناموں کی تجارت کرنے والے پیکجز)۔
اب ہمارے پاس امریکی افراد کے واحد نام سی ڈی ایس کے ذریعے تجارت کے بارے میں کافی بصیرت ہے۔ ایس بی ایس ڈی آر، تو آئیے ایک نظر ڈالتے ہیں۔
امریکی ڈیٹا کیا دکھاتا ہے؟
ہماری تازہ ترین ڈیٹا پروڈکٹ، ایس بی ایس ڈی آر ویو، ہر مہینے سب سے زیادہ فعال طور پر تجارت کیے جانے والے CDS سنگل ناموں کو ظاہر کرتا ہے۔ ڈیٹا پہلی بار فروری 2022 میں دستیاب ہوا تھا۔
سنگل نیم CDS میں، ہم دیکھتے ہیں کہ ہر ماہ SBSDRs کو 12,500 سے زیادہ تجارت کی اطلاع دی جاتی ہے۔ بدقسمتی سے، تقریباً 40% کی اطلاع $5m کی محدود حد پر دی گئی ہے، جس کی ہمیں واقعی امید ہے کہ مقررہ وقت میں اوپر کی طرف نظر ثانی کی جائے گی۔ تاہم، ہم اب بھی وقت کے ساتھ رجحانات کا فیصلہ کر سکتے ہیں۔ ہم دیکھتے ہیں کہ:
- کارپوریٹس ہر ماہ ٹریڈنگ کا سب سے بڑا حصہ بناتے ہیں، جو تمام تجارتوں کا تقریباً 66% ہوتا ہے۔
- اقتدار اعلیٰ آگے ہیں۔ یہ بڑے تصوراتی سائز میں تجارت کرتے ہیں، اس لیے 65% سے زیادہ تجارت ان واحد نام کے خود مختاروں کے لیے $5m تجارتی کیپ سے اوپر ہیں:
اور ایک یاد دہانی (میرے لیے اور آپ کے قارئین کے لیے بھی) کہ سنگل نیم سی ڈی ایس ایک بڑی حد تک غیر واضح مارکیٹ ہے۔ صرف 13% جلدیں (تصویر کے لحاظ سے) کلیئر ہونے کی اطلاع دی گئی ہیں:
یہ خود مختاروں اور کارپوریٹس کے درمیان مختلف ہوتا ہے، اپریل کے ساتھ کلیئرنگ کے لیے ایک خاص ہائی پوائنٹ، 26% سنگل نام کارپوریٹ CDS کو کلیئر ہونے کے طور پر رپورٹ کیا گیا (تجارتی نمبر کے لحاظ سے)۔
ہمارا سب سے زیادہ فعال نظریہ ایس بی ایس ڈی آر ویو ظاہر کرتا ہے کہ کون سے نام سب سے زیادہ مشہور ہیں۔ حالیہ مکمل مہینے (جولائی 2022) کو دیکھتے ہوئے:
کلیئرڈ اور غیر واضح دونوں مارکیٹوں میں:
- فورڈ سب سے زیادہ تجارت کرنے والا واحد نام کارپوریٹ CDS تھا، جس نے 164 بار تجارت کی۔
- اسے کارنیول پر نمبر 2 پر کافی برتری حاصل ہے، جس نے 118 بار تجارت کی۔
ہم صرف صاف شدہ جلدوں کو دیکھ سکتے ہیں، جس سے پتہ چلتا ہے:
- فورڈ کلیئرنگ میں سب سے زیادہ تجارت کرنے والا نام بھی ہے۔ 40% تجارت (65 میں سے 164) کلیئر ہو گئے۔
- کارنیول گر کر 3 تک پہنچ جاتا ہے، اور صرف 20% تجارت کو کلیئر ہوتا ہوا نظر آتا ہے۔
- گولڈ مینز، 20 کلیئر شدہ تجارتوں کے ساتھ، 50% تجارتوں کو کلیئر کر دیا گیا (مجموعی طور پر 40 تجارت کا مطلب یہ ہے کہ یہ مجموعی طور پر سب سے اوپر 50 سب سے زیادہ فعال ناموں میں شامل ہو جاتا ہے)۔
مجھے یہ حیرت کی بات ہے کہ کلیئرنگ کی شرحیں نام سے دوسرے نام میں بہت مختلف ہوتی ہیں۔ یہ اصل میں کیا ہے جو دونوں ہم منصبوں کو صاف کرنے کی ترغیب دے رہا ہے؟ کیا یہ صرف D2D سرگرمی ہے اور زیادہ تر رپورٹ شدہ تجارت D2C ہیں؟ مستقبل کے بلاگز میں غور کرنے کے لیے، بشمول صرف واضح ناموں کی کلیئرنگ ریٹ کو دیکھنا۔
خلاصہ
- 2022 میں کریڈٹ ڈیریویٹوز غیر معمولی طور پر مصروف رہے ہیں۔
- انڈیکس CDS نے پچھلے سال کے اسی وقت کے مقابلے میں ٹریڈڈ تصور میں $6.6Trn سے زیادہ کا اضافہ کیا ہے۔
- 70 کے مقابلے انڈیکس کی بعض مصنوعات میں حجم میں 2021%+ اضافہ دیکھا گیا ہے۔
- انڈیکس سی ڈی ایس میں بڑی جلدوں کو سنگل نیم سی ڈی ایس میں نقل نہیں کیا گیا ہے، جو پچھلے سال کے برابر حجم دیکھ رہا ہے۔
