کراس کرنسی والیوم چاند کی طرف بڑھیں!

میں اس پر گہری نظر رکھتا ہوں کہ کراس کرنسی کے تبادلے میں کیا ہو رہا ہے، لیکن کسی نہ کسی طرح میں نے اس بات کو یاد کیا کہ گزشتہ چند سہ ماہیوں کی تجارت کے حجم کے لحاظ سے کتنی اہم رہی ہیں۔ آئیے ایک نظر ڈالتے ہیں۔

آل ٹائم ریکارڈ والیوم

اندر ایک نظر ڈالنا ایس ڈی آر ویو 2022 کے دوران EURUSD اور GBPUSD میں نمایاں حجم دکھاتا ہے:

چارٹ کرنسی کے دو بڑے جوڑوں کو دیکھتا ہے - EURUSD اور GBPUSD - اور امریکی SDRs کو امریکی افراد کے ذریعہ رپورٹ کردہ حجم پیش کرتا ہے۔ تفصیلات میں کھودنا:

• مارچ 2022 میں ان دو کرنسی جوڑوں کے لیے پہلی بار امریکی SDRs کو تصوراتی طور پر $250bn سے زیادہ دیکھا گیا۔ یہ ہر وقت کا ریکارڈ مہینہ تھا۔
• فروری 2022 ریکارڈ پر پانچواں سب سے بڑا مہینہ تھا، جنوری 5 آٹھواں بڑا مہینہ تھا۔
• اکتوبر اور نومبر 2021 ریکارڈ بک میں بھی پیچھے نہیں ہیں، اب تک کے سب سے اوپر 15 مہینوں میں۔

اس سب کا مطلب یہ ہے کہ سہ ماہی بنیادوں پر، جلدوں نے ریکارڈ کو نشانہ بنایا ہے:

یہ پچھلے چارٹ کی طرح حجم کا ڈیٹا ہے، صرف سہ ماہی کے لحاظ سے گروپ کیا گیا ہے۔ مختلف گروپ بندی یہ ظاہر کرتی ہے کہ حجم کی مقدار کتنی زیادہ رہی ہے:

• Q1 2022 ایک ہمہ وقتی ریکارڈ سہ ماہی تھی۔ اور یہ ایک چھوٹی سی رقم کا ریکارڈ نہیں تھا۔ اس نے ایسے حجم دیکھے جو پچھلے ریکارڈ والیوم سہ ماہی، Q25 1 کے مقابلے میں 2019% زیادہ تھے۔
• Q4 2021 کے مقابلے میں کراس کرنسی کی بنیاد پر بڑے حجم کی تجارت ہوئی۔ یہاں تک کہ Q1 2020، جب ہم ایک عالمی وبائی مرض کے درمیان تھے۔
• حجم میں اس کے بعد سے Q40 2 میں تقریباً 2022% کی کمی ہوئی ہے، لیکن یہ اب بھی ریکارڈ کی 6ویں سب سے بڑی سہ ماہی ہے۔ کافی ناقابل یقین ہے کہ جلدیں اتنی بڑی ہیں!

---

ایک اللہ تعالیٰ کی تبدیلی

صرف ہمارے قارئین کے معاملے میں بھول گئے ہیں (!) میں منتقلی کے دوران یہ ہمہ وقتی ریکارڈ دیکھے گئے ہیں۔ آر ایف آر بمقابلہ آر ایف آر ٹریڈنگ. XCCY کی بنیاد پر تقریباً 100% حجم اب ان کرنسی جوڑوں میں RFR بمقابلہ RFR ہیں:

کسی ایسے شخص کے طور پر جس نے طویل عرصے سے اس بات کی وکالت کی ہے کہ OIS بمقابلہ OIS XCCY بنیادی تاجروں کے لیے تجارت کے لیے سب سے زیادہ سمجھدار پروڈکٹ ہے، یہ دیکھ کر بہت اطمینان ہوتا ہے کہ اس نئی پروڈکٹ کو اپنانے کے ساتھ ساتھ حجم میں بھی اضافہ ہوا ہے۔

---

بلاک ٹریڈز

اس سے پہلے کہ ہم بہت پرجوش ہو جائیں، یہ بتانے کے قابل ہے کہ یہ بہت زیادہ بلند حجم بلاک تجارتی سرگرمیوں میں نہیں لائے گئے ہیں۔ 2022 میں، تمام کراس کرنسی کی بنیاد پر ہونے والی تجارتوں میں سے 7% سے کم ان کی محدود تصوراتی رقم ("بلاک ٹریڈز") پر رپورٹ کی جاتی ہے۔

تو جب کہ ہم کل تجارت کی ریکارڈ تعداد دیکھتے ہیں….

…بڑے تصوراتی تجارت کی تعداد کسی بھی ریکارڈ سے بہت کم ہے:

یہ یقیناً مارکیٹ بنانے والوں (اور ممکنہ طور پر اختتامی صارفین) کے لیے تشویش کا باعث ہے۔ یہ ایسی مارکیٹ سے بات کرتا ہے جہاں مانگ بہت زیادہ ہے، لیکن یہ کہ خطرے کے ایک بڑے بلاک کو منتقل کرنا مشکل ہوتا جا رہا ہے۔ بلکہ، خطرے کی دی گئی مقدار کو منتقل کرنے کے لیے فی بڑے کلائنٹ کی تجارت پر مزید تجارت کی جانی چاہیے۔ دلچسپ….میں جانتا ہوں کہ اگر میں اب بھی ایک تاجر ہوتا، تو اس کا مطلب یہ ہوگا کہ مارکیٹیں "تجارت کرنا زیادہ مشکل" ہیں اور لوگ لامحالہ لیکویڈیٹی کی کمی کے بارے میں کراہتے ہیں….

خطرہ اور DV01

یہ سب مجھے سسٹم کے ذریعے منتقل کیے جانے والے خطرے کی مقدار کی تحقیقات کرنے کے لیے لاتے ہیں۔ ہم بڑی تعداد میں تصوراتی تجارت اور بڑی تعداد میں تجارت دیکھ رہے ہیں۔ لیکن وہ بلاک تجارت کے لیے کوئی ریکارڈ نہیں توڑ رہے ہیں۔ اس سے پتہ چلتا ہے کہ تجارت کی جا رہی خطرے کی مقدار بڑی ہے - یہ صرف مختصر تاریخ کی تجارت نہیں ہیں، جو بڑی حد تک بلاک کی حد سے اوپر ہوں گی۔ آئیے دیکھتے ہیں کہ DV01 ڈیٹا کیا ظاہر کرتا ہے:

دکھا رہا ہے

• جیسا کہ متوقع ہے، 1 کا Q2022 درحقیقت EURUSD اور GBPUSD کراس کرنسی سویپ میں تجارت کی گئی DV01 کی رقم کے لیے ایک ہمہ وقتی ریکارڈ مدت تھی۔
• تاہم، یہ صرف تھا صرف ایک ریکارڈ. جب کہ تصوراتی رقوم کسی بھی دوسری مدت کے مقابلے میں 25% زیادہ تھیں، منتقلی کے خطرے کی رقم پچھلی ریکارڈ سہ ماہی، Q2 2 کے مقابلے میں صرف 2021% زیادہ تھی۔
• یہ دیکھتے ہوئے کہ Q1 2022 کے دوران "بلاک" تجارتوں کی تعداد بھی Q2 2021 کے مقابلے میں کم تھی، یہ واضح طور پر کہنا مشکل ہے کہ لین دین کی جانے والی رسک کی مقدار کے لیے یہ ایک ریکارڈ مہینہ تھا۔
• یہ ممکنہ طور پر ایک بار پھر اس حقیقت سے بات کرتا ہے کہ تجارتی حالات "مشکل" ہیں۔ نقل مکانی کے لیے نسبتاً زیادہ خطرہ ہوتا ہے، لیکن اسے زیادہ تعداد میں چھوٹے ٹکٹوں میں کرنا پڑتا ہے۔

SEF والیومز

SEF حجم نہیں ہیں رپورٹنگ کی حد تک محدود. اس لیے، SEF پر مارکیٹ ٹریڈنگ کے حصے کے لیے، ہمیں کل تجارت کے لیے ایک بہتر آئیڈیا ملتا ہے۔ اس سے پتہ چلتا ہے کہ Q1 2022 واقعی EURUSD اور GBPUSD مارکیٹوں میں ایک ہمہ وقتی ریکارڈ تھا:

یہ اوپر والے DV01 والیومز کے ہمارے چارٹ سے بہت ملتا جلتا ہے، جو تجویز کرتا ہے کہ Q1 2022 واقعی XCCY والیومز کے لیے ایک ہمہ وقتی ریکارڈ سہ ماہی تھا۔

تمام XCCY بنیاد

اس سے پہلے کہ ہم بہت زیادہ پرجوش ہو جائیں، یہ بات قابل غور ہے کہ USDJPY (اور دیگر مارکیٹیں) اسی جوش میں ڈوبی ہوئی دکھائی نہیں دیتیں۔ یہ ایک "یورپی" رجحان رہا ہے:

SDRs پر USD JPY XCCY کی بنیاد پر حجم:

اور SEFs پر USDJPY XCCY حجم:

یہ مختلف مارکیٹوں کے درمیان حجم کے ارتقاء کے فرق کو واقعی متاثر کر رہا ہے، خاص طور پر یہ دیکھتے ہوئے کہ USD نے FX مارکیٹوں میں تینوں کرنسیوں کے مقابلے میں اتنی مضبوط کارکردگی کا مظاہرہ کیا ہے۔ کیا یہ USDJPY کے زیادہ دشاتمک ہونے کے بارے میں ہے؟ کیا یہ €STR بمقابلہ SOFR کے لیے RFR کی منتقلی کی کہانی ہے؟ یہاں سے ٹکڑوں کو چننا واقعی مشکل ہے۔ یا یہ صرف اس وجہ سے ہے کہ EURUSD پورے 2022 میں بہت زیادہ منفی ہو گیا ہے؟

یہ جاننے کی کوشش کرنا کہ آیا جلدیں بنیاد کی قیادت کرتی ہیں یا بنیاد حجم کو آگے بڑھاتی ہے اس طرح کی مارکیٹوں کے لیے زندگی کا کام ہے!

خلاصہ

• Q1 2022 میں EURUSD اور GBPUSD کراس کرنسی سویپ کے لیے US SDRs کو اطلاع دی گئی ہمہ وقتی ریکارڈ والیوم دیکھے۔
• تصوراتی رقوم کی تجارت نے پچھلے ریکارڈوں کو 25% تک مات دی۔
• تجارت کے خطرے کے لحاظ سے، Q1 2022 صرف ایک ریکارڈ سہ ماہی تھی، 2%۔
• اس کی حمایت SEF ڈیٹا اور بڑی "بلاک" تجارت کی نسبتاً کم تعداد دونوں سے ہوتی ہے۔
• USDJPY کے حجم کے لیے بھی ایسا نہیں کہا جا سکتا، جو 2022 میں نسبتاً کم ہیں۔
• شفافیت کا ڈیٹا ہمیں مارکیٹ کے حالات کے بارے میں ایک اہم بصیرت فراہم کرتا ہے۔