وکندریقرت ایکسچینجز بالآخر ہر چیز کی تجارت کریں گے: IOSG رپورٹ

یہ رپورٹ کی طرف سے لکھا گیا تھا IOSG وینچرز اور خصوصی طور پر دی ڈیفینٹ پر شائع ہوا۔

ابتدائی طور پر، بہت سے لوگوں کا خیال تھا کہ DEXes کرپٹو کرنسی ٹریڈنگ کے معاملے میں CEX جنات کے خلاف کوئی موقع نہیں دیں گے۔ دنیا میں کیسے سادہ ہو سکتا ہے۔ مسلسل مصنوعات AMM  Binance اور Coinbase کی پسند کو تبدیل کریں۔ مزید یہ کہ، DEX استعمال کرنا بہت مہنگا ہے۔ ناکامی کے لئے برباد، ٹھیک ہے؟

غلط. تیزی سے آگے دو سال، DEXes ہیں اب بھی غیر موثر CEXes کے مقابلے میں اور تجارت اب بھی مہنگی ہے۔ اس کے باوجود، چند AMM ماڈل اور DEXs کی قدر پر سوال کرتے ہیں۔ مشترکہ مارکیٹ ٹوپی صرف Uniswap کے ساتھ دسیوں بلین ڈالرز کی مالیت $15B ہے۔

کہانی کا اخلاق: بہت سے لوگ یہ دیکھنے میں ناکام رہے کہ DEXs کس طرح CEXs کو پیچھے چھوڑ سکتے ہیں۔

اجازت کے بغیر کردار منفرد مشتق بازاروں کی تخلیق کا باعث بنے گا۔ مزید یہ کہ یہ DeFi DEXes کو کرپٹو سے آگے کی پیمائش کرنے کے قابل بنائے گا۔ 

پھر بھی، اب بھی ہم شک کا وہی نمونہ دیکھتے رہتے ہیں۔ اس بار یہ سب مشتق تبادلے کے بارے میں ہے۔ کیا DEXes FTX جیسے جنات کا مقابلہ کر سکتے ہیں؟ FTX، سب کے بعد، ایک حیرت انگیز صارف کا تجربہ، موثر اور مضبوط لیکویڈیشن، اور کراس مارجن انجن رکھتا ہے، یہ 24/7 دستیاب ہے، منصفانہ اور غیر خصوصی رسائی فراہم کرتا ہے۔ خدمات (KYC عمل مکمل کرنے پر) صارفین کے لیے انتہائی کم قیمت کے ساتھ۔

درحقیقت، FTX جیسے مرکزی تبادلے ممکنہ طور پر درمیانی مدت میں سب سے زیادہ موثر مشتق مقامات رہیں گے۔ لیکن کیا اس کا مطلب یہ ہے کہ اہم کرشن حاصل کرنے کے لیے DEXes کو FTX کی طرح موثر ہونا پڑے گا؟ اس بار ہمیں وہی غلط قیاس آرائیاں کرنے سے گریز کرنا چاہیے یا سمارٹ کنٹریکٹ پر مبنی تبادلے کے فوائد کو کم سمجھنا چاہیے۔ 

وہ فوائد کیا ہیں؟

وکندریقرت اور سنسرشپ مزاحمت - وسیع تر مضمرات

سیکورٹی کے علاوہ، وکندریقرت شفافیت، باخبر فیصلہ سازی، اور کمیونٹی کی قیادت میں ترقی بھی فراہم کرتی ہے، جبکہ مرکزی اتھارٹی کو اپنی طاقت کا غلط استعمال کرنے سے روکتی ہے اور اس سے بھی اہم بات، اختلاف رائے کو سنسر کرنے سے۔ 

نتیجے کے طور پر، DEXes کرپٹو کرنسی مارکیٹوں سے باہر مواقع کھولتے ہیں، جس سے DeFi مشتقات کی کل ایڈریس ایبل مارکیٹ (TAM) CEX TAM سے بہت بڑی ہے۔. ذیل میں مارکیٹ مواقع کے سیکشن میں اس عنصر پر مزید تفصیل سے بحث کی گئی ہے۔

وکندریقرت کی اہمیت اس وقت واضح طور پر واضح تھی جب Uniswap سیاہ فہرست ریگولیٹری خدشات کی وجہ سے کچھ مشتق اثاثے اپنے سامنے والے سرے سے۔ 

بے اجازت فطرت 

DEXes کے لیے اپنی صلاحیت کو مکمل طور پر غیر مقفل کرنے کے لیے، کسی دوسرے DeFi پروٹوکول کی قیادت کی پیروی کرنا ضروری ہو سکتا ہے۔ لیکویٹی، جس نے سب سے چھوٹی تفصیل تک وکندریقرت کو نافذ کیا، یہاں تک کہ اس کی تخلیق میں مدد کے لیے ترغیبی ڈھانچہ بھی ترتیب دیا۔ وکندریقرت سامنے کے سروں.

مشتق DEXs کی اجازت کے بغیر ہونا چاہئے: دستیاب فریم ورک کا استعمال کرتے ہوئے کوئی بھی نئی ڈیریویٹیو مارکیٹس شروع کر سکتا ہے، اور کوئی بھی جغرافیہ، آبادی، یا پس منظر سے قطع نظر مصنوعات تک رسائی حاصل کر سکتا ہے۔

اگر کمیونٹی کسی خاص مقصد کے لیے مشتق مصنوعات کا مطالبہ کرتی ہے، تو DEXes کو اسی طرح ڈیلیور کرنا چاہیے جس طرح Uniswap کسی کو بھی من مانی ERC20 ٹوکن اور اس سے آگے مارکیٹ شروع کرنے دیتا ہے۔ 

اجازت کے بغیر کردار منفرد مشتق بازاروں کی تخلیق کا باعث بنے گا۔ مزید یہ کہ یہ DeFi DEXes کو کرپٹو سے آگے کی پیمائش کرنے کے قابل بنائے گا۔ 

مکمل طور پر اجازت کے بغیر DEX کسی بھی سیکیورٹی یا کموڈٹی کی تجارت کو آسان بنا سکتا ہے، نہ کہ صرف کرپٹو۔ 

کمپوزیبلٹی - ڈی فائی پہیلی میں فٹنگ

اگرچہ DeFi مباحثوں میں عام بات ہے، لیکن کمپوز ایبلٹی واقعی ایسے مواقع کھولتی ہے جو دوسری صورت میں DeFi سے باہر ناممکن ہیں۔ ڈی فائی میں کمپوز ایبلٹی کا مطلب یہ ہے کہ ہر پروٹوکول کو دیگر آن چین ایپلی کیشنز میں بنیادی ڈھانچے کے ٹکڑے کے طور پر استعمال کیا جا سکتا ہے۔ مزید برآں، یہ ڈیجیٹل اثاثوں کے آن چین کے تقریباً بغیر رگڑ کے بہاؤ کے لیے کھڑا ہے۔ 

ڈی فائی پروٹوکولز میں پوزیشنز کو ٹوکنائز کیا جاتا ہے اور اس وجہ سے ایک خاص مقدار میں سرمائے کو بیک وقت متعدد مثالوں میں استعمال کیا جا سکتا ہے، جس سے ڈی فائی نیٹ ورک کو الگ تھلگ مرکزی نظام میں حصہ لینے سے کہیں زیادہ سرمایہ کارگر بناتا ہے۔ 

مثال کے طور پر، آپ ETH کو Maker، mint DAI میں جمع کر سکتے ہیں، DAI کا 50% ETH سے تبدیل کر سکتے ہیں، DAI اور ETH کا استعمال یونی سویپ کو لیکویڈیٹی فراہم کرنے کے لیے کر سکتے ہیں، Uniswap سے LP ٹوکن حاصل کر سکتے ہیں اور انہیں میکر پر کولیٹرل بڑھانے کے لیے استعمال کر سکتے ہیں، مزید DAI، اور ٹکسال Uniswap پر ایک لیوریجڈ LP پوزیشن بنائیں۔ پیچیدہ لگتا ہے؟ کے ساتھ کیا جا سکتا ہے۔ ایک کلک. 

اسی طرح، DeFi مشتقات دوسرے پروٹوکول کے ساتھ کمپوز ایبلٹی سے فائدہ اٹھائیں گے۔ بالآخر، آپ AMMs سے LP ٹوکنز، قرض دینے والے پروٹوکولز، یئیلڈ ایگریگیٹرز وغیرہ کو تجارتی مشتقات کے مارجن کے طور پر استعمال کر سکیں گے۔ 

اس کے علاوہ، NFTs اور DeFi کا فیوژن امکانات کی ایک رینج کھولتا ہے جو بالآخر ڈیریویٹیوز DEXes پر ایک مارجن کے طور پر فریکشنل NFT ٹوکن کے استعمال کی اجازت دے سکتا ہے۔ اس کے برعکس، DEXes پر پوزیشنوں کی نمائندگی NFTs کے ذریعے کی جا سکتی ہے اور دیگر DeFi منی لیگو میں استعمال کے کیسز تلاش کیے جا سکتے ہیں۔ 

مزید برآں، مشتق DEXs نے ابھی تک مقبول مشتقات کی قیمت پر قیاس آرائی کے لیے مارکیٹیں نہیں بنائی ہیں۔ 

آن چین بلڈنگ بلاکس کے امتزاج صرف صارفین کی تخلیقی صلاحیتوں سے محدود ہیں۔ 

کمپوز ایبلٹی - کراس پروٹوکول مارجن  

حال ہی میں، کائل سامانی تجویز پیش کی ہے کہ ڈی ای ایکس ڈیریویٹوز ریس کا فاتح وہ پروٹوکول ہوگا جو کراس مارجننگ کی حمایت کرنے والا سب سے پہلے ہے۔ یہ اس بنیاد پر مبنی ہے کہ اعلی کراس مارجننگ FTX کے نمبر 1 ڈیریویٹیو وینیو بننے کی بنیادی وجہ تھی۔ 

پھر بھی، DeFi میں، کراس مارجن صرف ایک اور منی لیگو ہو سکتا ہے اور ضروری نہیں کہ انفرادی DEXes پر مرکزی توجہ ہو۔ یعنی، DeFi تمام پروٹوکولز میں کراس مارجن کو لاگو کرنے کا امکان کھولتا ہے۔ 

کراس پروٹوکول مارجن کے علاوہ ایک ایگریگیشن پرت بھی صارفین کو قیمتوں میں پھسلن، فنڈنگ ​​ریٹ کی ادائیگیوں وغیرہ کے لیے بہتر بنانے میں مدد دے کر ایک وسیع کردار ادا کر سکتی ہے۔ یہ مارکیٹ کی بے مثال گہرائی کو سپورٹ کر سکتی ہے اور DeFi DEXes کو CEXes کا مقابلہ کرنے کے لیے بااختیار بنا سکتی ہے۔ مزید برآں، اسے مختلف آن چین مقامات اور آخر کار کے درمیان قیمتوں کے فرق کو حل کرنا چاہیے۔ زیادہ تر حجم کو بہترین لیکویڈیٹی کے ساتھ مارکیٹ کی طرف لے جائیں۔. 

ڈی فائی کو برابر کرنا - دیگر پروٹوکولز پر مشتقات کے اثر کو تقویت دینا 

مشتق مارکیٹ کو فطری طور پر بیرونی معلومات کی ضرورت ہوتی ہے۔ اس سمت کو پیمانے کے لیے مضبوط اوریکلز بہت اہم ہیں۔ اوریکل سروس فراہم کرنے والے ڈی فائی ڈیریویٹوز کی ترقی کو منیٹائز کرنے کے لیے ایک بہترین پوزیشن میں ہوں گے۔

مزید برآں، ڈی فائی ڈیریویٹوز مصنوعات کی نئی رینج کے لیے امکانات کھولتے ہیں جو پہلے ممکن نہیں تھے۔ 

مثال کے طور پر، لیما اس کا مقصد ڈیریویٹیو ڈی ای ایکس کا فائدہ اٹھانا ہے تاکہ ایک غیر مرکزی مصنوعی سٹیبل کوائن بنایا جا سکے جو کہ USD تک ہو۔ یہ کولیٹرلائزیشن ریشو کو 100% تک کم کرکے دوسرے حلوں پر بہتر بناتا ہے۔

آن چین ڈیریویٹیوز کی ترقی پیداوار کے جمع کرنے والے پروٹوکول کے ساتھ انضمام کا موقع فراہم کرتی ہے جو فنڈنگ ​​کی شرح میں تضادات کو ختم کر سکتی ہے اور آمدنی کا متبادل ذریعہ پیدا کر سکتی ہے۔ آن چین ڈیریویٹیوز AMM پلیٹ فارمز پر لیکویڈیٹی فراہم کرنے والوں کی کارکردگی کو بہتر بنا سکتے ہیں۔ ابھی تک، LPs کے پاس IL خطرے سے بچنے کے لیے محدود آن چین حل ہیں۔ 

حالیہ تحقیق تجویز کرتا ہے کہ Uniswap v3 پر لیکویڈیٹی فراہم کرنے والوں کو v2 کی نسبت زیادہ نقصان اٹھانا پڑتا ہے۔ v3 کو ایک پائیدار تصور بنائے رکھنے کے لیے اسے لیکویڈیٹی کی فراہمی کو پیشہ ورانہ بنانے اور رسک مینجمنٹ کی زیادہ مضبوط تکنیکوں پر عمل درآمد کی ضرورت ہوگی جس میں ڈیریویٹیوز بطور ہیج شامل ہیں۔

آخر میں، مشتقات کے اندر، مستقل اور اختیارات کے درمیان بڑی ہم آہنگی پائی جاتی ہے۔ یہ خاص طور پر آپشنز AMMs کے لیے درست ہے جہاں لیکویڈیٹی فراہم کرنے والوں کو اکثر لامحدود دشاتمک نمائش کو قبول کرنا پڑتا ہے۔ آن-چین پرپیچوئلز کی ترقی کے ساتھ، ہمیں AMMs سے آپشنز کی توقع کرنی چاہئے کہ وہ ڈیزائن میں مستقل کو ضم کریں گے جو آٹو ہیجنگ کی خصوصیات فراہم کرتے ہیں اور پولز کو لیکویڈیٹی فراہم کرنے سے وابستہ خطرات کو کم کرتے ہیں۔ 

ہر کوئی نہیں جیتتا

اگرچہ آن چین ڈیریویٹیو استعمال کے معاملات کی ایک پوری نئی رینج کھولتے ہیں جو صنعت کی عمومی کارکردگی اور سرمائے کی کارکردگی کو بہتر بنا سکتے ہیں، لیکن تمام عمودی کو فائدہ نہیں ہوگا۔ 

یعنی، لیوریج ٹریڈنگ پہلے سے ہی آن چین ہو رہی ہے، جہاں یہ مطالبہ عام طور پر ادھار پروٹوکول جیسے کمپاؤنڈ یا AAVE کے ذریعے کیا جاتا ہے۔ 

 ٹوکن ادھار لینے کے لیے ان پروٹوکولز پر 20 تک مختلف کولیٹرلز کا استعمال کرنا ممکن ہے جو altcoins کے بدلے فروخت کیے جا سکتے ہیں۔ بنیادی طور پر، یہ پلیٹ فارمز ادھار لیے گئے ٹوکنز کو کم کرنے کے ساتھ ساتھ جمع کردہ ضمانت سے فائدہ اٹھانے کی صلاحیت کو بھی آسان بناتے ہیں۔

قرض لینے والے پلیٹ فارمز کا ظہور جو کہ زیادہ متنوع کولیٹرل کی حمایت کرنے پر مرکوز ہے، (مثلاً یولر، کاشی)، متنوع انتخاب کی اہمیت کو مزید بتاتا ہے، یعنی مارکیٹوں کو سپورٹ کرنا جو بصورت دیگر CEXes میں ممکن نہیں ہوتا۔

اسی طرح، stablecoin پلیٹ فارمز جیسے Liquity یا MakerDAO، کولیٹرل پر فائدہ اٹھانے کی اجازت دیتے ہیں۔ کم سرمائے کی ضرورت کی وجہ سے، آپ Liquity پروٹوکول کا استعمال کرتے ہوئے ETH پر 11x لیوریج پوزیشن بنا سکتے ہیں۔  

بہر حال، ان افعال کو لیوریجڈ ٹریڈنگ پروٹوکول سے تبدیل کیا جائے گا۔ ٹیوہ قرض دینے والے تالابوں پر سود کی شرحوں سے مستقل ایکسچینجز پر فنڈنگ ​​کی شرح تک تبدیل کر سکتا ہے، جہاں چیزیں بنیادی طور پر ایک جیسی رہتی ہیں، یعنی لیوریج کے متلاشی سپلائی سائیڈ ادا کر رہے ہیں۔. 

نتیجتاً، قرض دینے کے پروٹوکول، کسی حد تک، آن چین ڈیریویٹیو کی کامیابی کا کولیٹرل ڈیمیج بن سکتے ہیں۔ 

مارکیٹ مواقع

سرفہرست 10 ڈیریویٹیوز اور اسپاٹ ایکسچینجز پر نظر ڈالتے ہوئے، ڈیریویٹیوز والیوم پہلے ہی اسپاٹ مارکیٹ سے تجاوز کر چکے ہیں اور حالیہ رجحان دونوں کے درمیان بڑھتے ہوئے فرق کو واضح کرتا ہے۔ 2021 کی پہلی ششماہی میں، سرفہرست 10 مشتق CEXs نے تقریباً $27T کا حجم پیدا کیا، جب کہ ٹاپ 10 اسپاٹ ایکسچینجز نے تقریباً $12T کا حساب لگایا۔

بہر حال، بڑی مقدار کے باوجود ہم یہ دعویٰ نہیں کر سکتے کہ مشتقات بڑے بازار کے مواقع کی نمائندگی کرتے ہیں۔ ورچوئل ایکسپوزر اور لیوریجڈ ٹریڈنگ کی وجہ سے، ڈیریویٹیو ایکسچینجز میں اسپاٹ ایکسچینجز کے مقابلے میں کم قیمتوں کی طاقت ہوتی ہے۔

مثال کے طور پر، اسپاٹ ٹریڈنگ ایکسچینجز جیسے Coinbase، Binance، Huobi، یا Kraken 0.1% سے 0.5% کی حد میں فیس وصول کر رہے ہیں۔ دوسری طرف، فیوچر ٹریڈنگ فیس 0.04% تک کم ہے۔ لہذا، ایکسچینج کے نقطہ نظر سے، مشتق مارکیٹوں میں $1 والیوم اسپاٹ مارکیٹوں میں $1 والیوم کے برابر نہیں ہے۔

اسی طرح کا متوازی DEXes پر لاگو ہوتا ہے۔ مثال کے طور پر، SushiSwap اسٹیکرز منافع کی شکل میں کل حجم کا 0.05% حاصل کرنے کے قابل ہیں، جبکہ MCDEX DAO اور PERP اسٹیکرز بالترتیب Mai v0.015 اور Perpetual Protocol پر پیدا ہونے والے کل حجم کا تقریباً 3% کمائیں گے۔

بہر حال، حجم میں رعایت کے بعد بھی، ہم توقع کرتے ہیں کہ درمیانی سے طویل مدتی میں مستقبل جگہ کے مقابلے میں کئی گنا بڑا ہو جائے گا۔ درمیانی مدت میں، صنعت کو ادارہ جاتی بنانے سے ڈیریویٹو مارکیٹ میں مزید حجم آئے گا۔ 

طویل مدتی میں، وکندریقرت مشتق حجم میں کرپٹو مارکیٹ سے تجاوز کرنے کی صلاحیت ہے ان کی غیر سنسرشپ اور اجازت کے بغیر کردار کی وجہ سے,. 

سیدھے الفاظ میں، ڈیریویٹوز DEXes کا حتمی ہدف FTX نہیں بلکہ CME گروپ ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ آخر کار، DEXes اسٹاک مارکیٹ کے مشتقات، زرعی منڈیوں جیسے گندم، زندہ مویشیوں کے مشتقات، توانائی کے مشتقات جیسے خام تیل، دھاتوں جیسے سونا، تانبے تک کچھ بھی سہولت فراہم کر سکتے ہیں۔ 

دوسرے الفاظ میں، وکندریقرت تبادلے پوری دنیا میں ہیجنگ کی مانگ کو پورا کر سکتے ہیں۔

Illiquid مائع بنائیں

مزید برآں، DeFi مختلف شعبوں میں لیکویڈیٹی لا سکتا ہے، چاہے وہ پیر سے جمعہ کی بجائے 24/7 ٹریڈ فائی پروڈکٹس کی تجارت ہو یا انتہائی غیر قانونی رئیل اسٹیٹ کو ٹوکنائز کرنا ہو۔

موجودہ ڈی ای ایکس ڈیریویٹوز لینڈ سکیپ

آپشنز کے بھی

پروٹوکولز کی اکثریت کرپٹو آپشنز بنا رہی ہے، جہاں Opyn، Pods، Hegic، Siren، Primitive، وغیرہ ونیلا آپشنز آن چین بنا رہے ہیں، تھیلس اور ڈائیورجینس جاری کرنے والے بائنری آپشنز، ربن اور UMA کو ملا کر آپشن پے آف کو مالیاتی مصنوعات کی ساخت کے لیے، Volmex استعمال کر رہے ہیں۔ کرپٹو اثاثوں اور شیلڈ اور ڈیری جاری کرنے والے دائمی اختیارات کے لیے مضمر اتار چڑھاؤ حاصل کرنے کے لیے اختیارات کا ڈیٹا۔ 

آپشن پروٹوکول؛ تجارتی طریقہ کار کے مطابق درجہ بندی 

سود کی شرح مشتقات

انٹرسٹ ریٹ سویپ پروٹوکول IR پر مبنی مشتق تیار کر رہے ہیں جو صارفین کو DeFi کی پیداوار کی سمت پر شرط لگانے یا اس کے اتار چڑھاؤ کے خلاف ہیج کرنے کی اجازت دیتے ہیں۔ یہ سمت نسبتاً ابتدائی ہے یہاں تک کہ نیسنٹ ڈی فائی اسپیس میں، ابھی تک کئی درست پلیئرز سے بھرا ہوا ہے، جہاں سوئیول سود کی شرح کی تبدیلی کو آسان بنانے کے لیے آرڈر بک میکانزم پر انحصار کرتا ہے، پینڈل اور ایلیمنٹ اپنے منفرد اور مخصوص AMM ڈیزائن کا استعمال کرتے ہیں جبکہ Sense Uniswap v3 کا استعمال کرتا ہے۔ ایک عملدرآمد پرت کے طور پر. 

DeFi میں شرح سود کے مشتقات

دائمی تبادلہ

آخر میں، مشتق عمودی کے اندر سب سے بڑی مارکیٹ - دائمی تبادلہ/فیوچر ایکسچینج۔ tokeninsight.com کے مطابق، 2020 میں کریپٹو کرنسی فیوچرز، اور آپشنز ٹریڈنگ کے لیے تجارتی حجم بالترتیب 12 ٹریلین، اور 77.2 بلین امریکی ڈالر تک پہنچ گیا، جس سے فیوچرز کرپٹو میں آپشنز مارکیٹ سے 150 گنا زیادہ بڑا ہو گیا۔

دائمی تبادلہ، اگرچہ اصل میں 90 کی دہائی میں تجویز کیا گیا۔, ایک کرپٹو-مقامی اختراع ہیں کیونکہ انہیں پہلا نفاذ صرف 2016 میں ملا جب BitMex نے انہیں اپنے تبادلے پر لانچ کیا۔ 

اس کے بعد، پرپیچوئلز کرپٹو میں سب سے مشہور مالیاتی پروڈکٹ بن گیا اور یہ سب سے بڑے سنٹرلائزڈ ایکسچینجز پر حجم بڑھا رہا ہے۔ 

مارکیٹ کے واضح مواقع پر غور کرتے ہوئے، DeFi Perpetuals نے بہت سی ٹیموں کو اس سمت میں اختراعی حل تیار کرنے کی طرف راغب کیا ہے، جن میں سے ہم کئی دلچسپ ڈیزائنوں کا موازنہ کرتے ہیں۔ 

جیسا کہ ہم اوپر والے جدول میں دیکھتے ہیں، مین نیٹ پر صرف پرپیچوئل پروٹوکول v1 اور dYdX لائیو ہیں، جبکہ Perpetual Protocol v2، MCDEX Mai v3، اور Futureswap v3 Arbitrum لانچ کے انتظار میں ہیں اور SynFutures اپنے v1 کی جانچ کر رہا ہے۔ 

حالیہ dYdX ٹوکن مائننگ تک، پرپیچوئل پروٹوکول حجم کی پیداوار کے لحاظ سے مسلسل نمبر 1 رہا ہے۔ 

جیسا کہ ذیل میں واضح کیا گیا ہے، ایک عام صارف روزانہ $250k سے زیادہ حجم پیدا کرے گا، جو $3M کے قریب چوٹیوں تک پہنچ جائے گا۔ 

یومیہ ریکارڈ 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f کے پاس ہے جس نے 100 مئی 12 کو 24k ٹرانزیکشنز پر $2021M سے زیادہ کا حجم پیدا کیا! 

اتنا بڑا اوسط صارف میٹرک پلیٹ فارم پر خودکار ٹریڈنگ کے ممکنہ غلبہ کو ظاہر کرتا ہے۔ اس مفروضے کو مزید دریافت کرنے کے لیے، ہم تجارتی فریکوئنسی کے مطابق حجم کی درجہ بندی کر سکتے ہیں، اس مفروضے کے ساتھ کہ اگر پتہ دن میں 100 سے زیادہ بار ٹریڈ کر رہا ہے تو یہ شاید بوٹ ہے۔.  

ہم تمام تاجروں کو تین زمروں میں درجہ بندی کرتے ہیں:

• ایک دن میں 10 سے کم تجارت - کم تعدد والے تاجر۔ عام طور پر، یہ سب سے زیادہ مطلوبہ تجارتی حجم ہے، نام نہاد بے ترتیب بہاؤ جس پر خوردہ تاجروں کا غلبہ ہے 
• ایک دن میں 10 اور 100 کے درمیان تجارت - درمیانے تعدد کے تاجر۔ یہ ایک وسیع زمرہ ہے، نچلے سرے پر یہ ممکنہ طور پر زیادہ بے ترتیب حجم کی نمائندگی کرتا ہے، جبکہ اوپری حصہ ثالثی کی نمائندگی کر سکتا ہے۔
• ایک دن میں 100 سے زیادہ تجارت

جیسا کہ ذیل میں دکھایا گیا ہے، اعلی تعدد والے تاجر کل پروٹوکول والیوم کا تقریباً 80-90% پیدا کرتے ہیں! 

ماخذ: IOSG وینچرز؛ https://duneanalytics.com/momir/Perpetual-Protocol

پرپیچوئل پر بوٹ ٹریڈنگ کے لیے کیا شرط ہے؟ مراعات اور تجارت کیا ہیں؟

اتنی زیادہ بوٹ سرگرمی ممکن نہیں ہوگی اگر Perpetual نے اوریکل کے استعمال کو کم سے کم نہ کیا ہوتا۔ 

vAMM فی گھنٹہ صرف ایک بار اوریکلز استعمال کر رہا ہے، بوٹس کو مستقل اور دیگر مقامات کے درمیان قیمت کے کسی بھی تضاد کو درست کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ حال ہی میں، دائمی پروٹوکول ایک مضمون شائع اور پلیٹ فارم پر صارفین کے اپنے بوٹس چلانے میں مدد کرنے کے لیے کوڈ۔ 

شروع میں، پرپیچوئل پر زیادہ تر حجم پیدا کرنے والے صرف دو تاجر تھے۔ 

0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f پہلے دن سے وی اے ایم ایم کی قیمتوں کے درست ہونے کو یقینی بنا رہا ہے۔ پرپیچوئل لانچ کے بعد پہلے 1 دنوں میں، اس ایڈریس نے مسلسل تجارتی حجم کا تقریباً 10% پیدا کیا ہے۔ 

تاہم، تجارت ایک صفر رقم کا کھیل ہے، تو اس ایڈریس کے لیے کیا ترغیب تھی اگر اس کے خلاف تجارت کرنے والا کوئی نہیں ہے؟ ممکنہ طور پر، یہ صرف ایک اندرونی پتہ ہے جس کا مقصد بوٹسٹریپ پرپیچوئل جلدوں میں مدد کرنا اور vAMM تصور کو ثابت کرنا ہے۔ 

پھر بھی، حال ہی میں پروٹوکول والیومز کا انحصار 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f پر بہت کم ہے جہاں عام طور پر شراکت کل حجم کے 15% سے زیادہ نہیں ہوتی ہے۔ 

بوٹس کی تعداد میں نمایاں اضافہ ہوا، خاص طور پر ہمنگ بوٹ کے ساتھ انضمام کے بعد مارچ، اور فی الحال، روزانہ کی بنیاد پر 50 سے زیادہ بوٹس مقابلہ کر رہے ہیں۔ 

اوریکل کے استعمال کو کم سے کم کرنا اور بڑے بوٹ ٹریڈنگ نے ڈی ای ایکس ڈیریویٹوز میں مستقل کو نمبر 1 دعویدار کے طور پر رکھا۔ پھر بھی، تشویش کی بات یہ ہے کہ وہ ایک بڑے صارف کی بنیاد کو اپنی طرف متوجہ کرنے میں کامیاب نہیں ہو سکے۔ 

چونکہ DEX مشتقات میں سے کوئی بھی صارفین کی ایک قابل ذکر تعداد کو اپنی طرف متوجہ کرنے میں کامیاب نہیں ہوا ہے، اس لیے ریس ابھی بھی کافی کھلی ہے۔ 

Perpetual ابتدائی ڈیزائن سے آگے بڑھ رہا ہے اور Arbitrum پر ایک v2 لانچ کی تیاری کر رہا ہے، Uniswap v3 کو ایکسیکیوشن لیئر کے طور پر استعمال کر رہا ہے۔ v1 کے مقابلے میں سب سے بڑا اپ گریڈ DEX کا پرمیشن لیس کردار ہے، کراس مارجن انجن کے ساتھ ساتھ Uniswap v3 ایکو سسٹم کا حصہ بننے کے فوائد، جن میں سرمائے کی کارکردگی اور ممکنہ طور پر بڑے ریٹیل بیس تک رسائی سب سے اہم ہو سکتی ہے۔ والے 

DeFi مشتقات کے ابھی تک کیوں نہیں نکلے اس کی وجوہات

جب کہ اسپاٹ مارکیٹیں عروج پر ہیں، یونی سویپ اور دیگر AMM سلوشنز کی مدد سے، ڈی ای ایکس پروٹوکولز کو ابھی تک ڈیریویٹوز مارکیٹ کو "ان لاک" کرنے کا کوئی راستہ نہیں ملا ہے۔

ڈی فائی پروٹوکول روزانہ 40% کے مساوی ہیں۔ جگہ سب سے بڑے CEXes کا تجارتی حجم۔ یہ ایک قابل قدر رقم ہے، خاص طور پر اس بات پر غور کرتے ہوئے کہ صرف ایک سال پہلے DeFi صنعت کا ایک نہ ہونے کے برابر حصہ تھا۔

دوسری طرف، سینٹرلائزڈ ہم منصبوں کے مقابلے میں وکندریقرت مشتق بازاروں کے دائرہ کار کا دائرہ بہت کم ہے، جس سے مرکزی مشتق حجم کا صرف 0.2% پیدا ہوتا ہے۔

مشتق DEXes ابھی بھی جنین کے مراحل میں ہیں، جن میں زیادہ تر پروٹوکول فی الحال ترقی کے مراحل میں ہیں، یا ابھی حال ہی میں لانچ کیے گئے ہیں جیسے dYdX کا Starkware ورژن۔

سست پیش رفت کی بنیادی وجہ صرف یہ ہے کہ ڈیریویٹیو ٹریڈنگ خالص ٹوکن سویپ سے زیادہ پیچیدہ ہے، جس کے لیے جدید ترین رسک مینجمنٹ، مارجن ٹریڈنگ، لیکویڈیشن انجن، قابل اعتماد قیمت فیڈز وغیرہ کی ضرورت ہوتی ہے۔

مثال کے طور پر، 2017 میں لانچ ہونے کے باوجود، Synthetix اس سال آپٹیمزم لیئر 2 کے آغاز کے ساتھ فیوچر ایکسچینج شروع کرے گا۔

لیوریجڈ ٹریڈنگ پلیٹ فارم کی تعمیر کے چیلنجز کا خلاصہ حالیہ مضمون میں کیا گیا ہے جو سنتھیٹکس کے بانی نے لکھا ہے۔  فرنٹرننگ سنتھیٹکس: ایک ہسٹری.

پہلی 50 سنتھیٹکس امپروومنٹ پروپوزل میں سے، 25% سامنے والے مسئلے کو حل کر رہے تھے۔

2019 میں ایک موقع پر، فرنٹ رننگ سنتھیٹکس کو نوزائیدہ ڈی فائی اسپیس سے مٹا سکتا تھا کیونکہ بوٹس میں سے ایک ممکنہ طور پر 11B سیٹ نکالنے میں قیمت فیڈ کی ناکامی کا فائدہ اٹھا سکتا تھا! خوش قسمتی سے، Synthetix ٹیم کافی فرتیلی تھی کہ معاہدوں کو منجمد کرنے سے پہلے بہت دیر ہو چکی تھی۔

مزید تفصیل میں، اگلے بلاک میں اوریکل اپ ڈیٹس کی نشاندہی کرنے کے لیے فرنٹ رنرز میمپول کا مشاہدہ کرتے ہیں، جس کے بعد وہ نئی معلومات سے فائدہ اٹھانے کے لیے زیادہ گیس کی قیمت کے ساتھ لین دین جمع کراتے ہیں۔

اس بات کو مدنظر رکھتے ہوئے کہ مشتقات کا مطلب لیوریجڈ ٹریڈنگ ہے اور بہت سے مشتق پروٹوکول اوریکلز پر بہت زیادہ انحصار کرتے ہیں، موجودہ ماحول میں خطرات کا انتظام کرنا ناممکن تھا۔

آگے بہتر دن؟

ممکنہ حل یا تو ایسے منصوبوں کو ڈیزائن کرنا ہے جو اوریکل کے استعمال کو کم سے کم کرتے ہیں اور موجودہ تکنیکی حد کے مطابق ڈھالتے ہیں، یا انفراسٹرکچر کی بہتری کا انتظار کرتے ہیں۔

پروٹوکول کی اکثریت بعد کے کورس کا انتخاب کرتی ہے۔ نتیجے کے طور پر، ہمارے پاس Starkware پر dYdX، Optimism پر Synthetix لانچنگ، Arbitrum کے آغاز کا انتظار کرنے والا MCDEX، Arbitrum کے لیے v1 کی تیاری کے دوران xDAI پر v2 چلانے والا پرپیچوئل پروٹوکول، نیز بہت سے پراجیکٹس جو کم لیٹنسی بلاک چینز جیسے سولانا پر شروع ہو رہے ہیں۔

اہم خطرات 

اس بات کو مدنظر رکھتے ہوئے کہ زیادہ تر ڈیریویٹیو پروٹوکول لیکویڈیٹی پول میکانزم کا استعمال کر رہے ہیں اور تمام تجارتوں کا ہم منصب سنبھال رہے ہیں، ایتھرئم لیئر 1 پر سامنے آنے والے خطرات کے پروٹوکول کی قسم کو محدود کرنا بہت ضروری ہے۔

لیئر 2s زیادہ تھرو پٹ کی وجہ سے اوریکل لیٹنسی میں کمی کی اجازت دیتا ہے اور اس سے توقع کی جاتی ہے کہ وہ فرنٹ رننگ کو روکیں گے اور مزید پیچیدہ پروٹوکول ڈیزائنوں کو سپورٹ کریں گے، بشمول لیوریجڈ ڈی سینٹرلائزڈ سلوشنز جیسے Synthetix's Future Exchange یا MCDEX۔ 

پھر بھی، یہ خاص طور پر فائدہ اٹھانے کی وجہ سے ہے کہ ان پروٹوکولز کے لیے اوریکل کے خطرات بڑھ گئے ہیں، کیونکہ چھوٹی خرابیاں یا نفیس ثالثوں کے لیے نظام کو چلانے کے لیے کوئی گنجائش مہنگی پڑ سکتی ہے۔ 

پرپیچوئل پروٹوکول v2 میں ثالثی کے نقصانات کے خطرات بھی موجود ہیں جو کہ سرمائے کی کارکردگی کو بڑھانے کے لیے اوریکلز کے بجائے فعال لیکویڈیٹی فراہم کرنے والوں پر انحصار کرتے ہیں۔ 

پھر بھی، جبکہ Synthetix یا MCDEX میں یہ خطرہ منظم ہو سکتا ہے یا پورے پول کو متاثر کر سکتا ہے، Perpetual میں یہ انفرادی لیکویڈیٹی فراہم کرنے والوں تک محدود ہے۔ اس کو کس حد تک کم کیا جا سکتا ہے اس کا انحصار ایل پی کی حکمت عملیوں کے معیار پر ہے جو ابھی تیار ہونا باقی ہیں۔  

اہم عوامل

جدید ڈیزائنوں کی بڑھتی ہوئی تعداد کے ساتھ مل کر انفراسٹرکچر کی ترقی ہمیں یہ اعتماد فراہم کرتی ہے کہ بہت پہلے، ڈیریویٹیو ڈی ای ایکسز حاصل کر سکتے ہیں اور آہستہ آہستہ CEX کے ساتھیوں سے مارکیٹ شیئر حاصل کرنا شروع کر سکتے ہیں۔

خلاصہ طور پر، مشتقات میں DeFi کو مرکزی دھارے میں لے جانے اور TradFi کے ذمہ داروں کے ساتھ براہ راست مقابلہ کرنے کی صلاحیت ہے۔ 

پھر بھی، ہم ابھی بھی میراتھن کے آغاز میں ہیں۔ جب کہ ثالثی کی مقداریں اسپیس کی ترقی کے لیے خالص مثبت ہیں کیونکہ وہ قیمت کی کارکردگی کو یقینی بناتے ہیں اور AMM پروٹوکولز کے لیے مستند حجم تخلیق کرتے ہیں، بالآخر وہ پروجیکٹ جو سب سے بڑے تک پہنچ جاتا ہے۔ صارف کی بنیاد فاتح ہو گا. خوردہ سرمایہ کار، وہیل، اور ادارہ جاتی سرمایہ کار سبھی مختلف اثاثوں پر ہیج یا قیاس آرائیاں کر رہے ہیں۔ 

ریٹیل بیس تک پہنچنے کے لیے، وسیع تر ایکو سسٹم کے ساتھ کمپوزیبلٹی کے ساتھ ساتھ کمیونٹی کی زیر قیادت ترقی جو اجازت کے بغیر فہرست سازی میں ظاہر ہوتی ہے، کولیٹرل لچک، وغیرہ ایک اہم کردار ادا کر سکتی ہے۔ 

انفرادی پروٹوکولز کی لیکویڈیٹی اور سرمائے کی کارکردگی کے بارے میں خدشات ضروریات کے درجہ بندی میں ثانوی ہوسکتے ہیں یعنی ابتدائی طور پر یہ زیادہ اہم ہے کہ وہ مشتق مصنوعات پیش کریں جس کی کمیونٹی بی ٹی سی کی تجارت کے لیے سب سے زیادہ مائع جگہ ہونے کی بجائے مطالبہ کرتی ہے۔ تاہم، یہ عوامل مشتق کی دوڑ کے بعد کے مرحلے میں اہم امتیازی خصوصیات بن سکتے ہیں اور ادارہ جاتی سرمائے کو راغب کرنے کی شرط بن سکتے ہیں۔ 

اعلان: 

Synthetix, Liquity, MCDEX, UMA, SynFutures, dTrade, Thales, اور Volmex IOSG پورٹ فولیو پروجیکٹس ہیں۔ 

منظوریاں:

قیمتی آراء فراہم کرنے کے لیے Xinshu Dong (IOSG)، Yenwen Feng (Perpetual Protocol) Liu Jie (MCDEX) اور SynFutures ٹیم کا شکریہ۔

1) بوٹ ٹریڈرز یعنی ثالثی کرنے والے سب سے بڑے حجم کے شراکت داروں میں سے ہیں حتیٰ کہ اسپاٹ ڈی ایکس پر بھی، حالانکہ ایسے پتوں کی تعداد خوردہ صارفین کے مقابلے میں بہت کم ہے۔ حوالہ کے لیے، چیک کریں: https://dune.xyz/queries/114981 & https://dune.xyz/queries/115088 

مومیر امیڈزک میں ایک سینئر ایسوسی ایٹ ہے۔ IOSG وینچرز شینزین، چین میں.

ماخذ: https://thedefiant.io/dexes-securities/