(ذیل میں بیان کردہ کوئی بھی خیالات مصنف کے ذاتی خیالات ہیں اور انہیں سرمایہ کاری کے فیصلے کرنے کی بنیاد نہیں بنانا چاہئے، اور نہ ہی سرمایہ کاری کے لین دین میں مشغول ہونے کی سفارش یا مشورے کے طور پر استعمال کیا جانا چاہئے۔)
آپ میں سے جن کے پاس بلومبرگ ٹرمینل ہے، فارباسٹ انڈی چلائیں۔x . یہ وہ انڈیکس ہے جو یو ایس فیڈرل ریزرو کی بیلنس شیٹ کو لاکھوں USD میں نکالتا ہے، جو ہفتہ وار اپ ڈیٹ ہوتا ہے۔ میں اس کے بارے میں ڈروننگ کرتا رہتا ہوں، لیکن یہ نمبر اور اس کی رفتار ایک ہی چیز ہے جو اہمیت رکھتی ہے۔ اگر آپ کو یقین ہے کہ Fed کی بیلنس شیٹ آج کی سطحوں سے تیزی سے بڑھے گی، تو کرپٹو مارکیٹوں میں قلیل مدتی ہلچل غیر ضروری ہو جاتی ہے۔
واضح طور پر، میکرو کریپٹو کرنسی مارکیٹ کیپ پر میری مجموعی تیزی کے لیے دو چیزیں اہم ہیں۔
- امریکی حکومت برائے نام جی ڈی پی کو نشانہ بنانا شروع کر دے گی جس کی مالی اعانت Fed ٹریژری بلز، نوٹوں اور بانڈز کی خریداری کے ذریعے کی جائے گی۔ لہذا، فیڈ کی بیلنس شیٹ آج سے زیادہ ہوگی۔
- وکندریقرت مالیات (DeFi) مرکزی مالیاتی خدمات کے اداروں کی طرف سے کی جانے والی بہت سی کرائے کی تلاش کی سرگرمیوں کو جارحانہ طور پر ختم کر دے گا۔ سستی فیس اور زیادہ شمولیت کی وجہ سے ہونے والی بچت آخری صارف اور ٹوکن رکھنے والوں تک پہنچ جائے گی۔
- پوائنٹ 1 کی ہائپر گروتھ پوائنٹ 2 کو تیز کرنے کا دباؤ فراہم کرتی ہے۔
حیاتیات یا تہذیب جو انسانوں کا مجموعہ ہے کے ممکنہ اعمال کا جائزہ لیتے وقت خود کو دوام اور ترقی دو عالمگیر ثابت قدم ہیں۔ زیادہ تر جدید معاشروں میں لامحدود ترقی کا بنیادی مفروضہ ہے۔ اس سے آگے مت دیکھو کہ ہم کس طرح اسٹاک کی قیمت لگاتے ہیں۔
اسٹاک کی قیمت مستقبل کے تمام نقد بہاؤ کا رعایتی سلسلہ ہے۔ ٹرمینل ویلیو یہ فرض کرتی ہے کہ کمپنی ہمیشہ کے لیے موجود ہے اور بڑھ رہی ہے۔ یہ واضح طور پر تجرباتی طور پر غلط ہے، لیکن ہم اسے بہرحال اپنے فینسی ماڈل میں لگاتے ہیں۔ لہذا، میرا غالب گمان یہ ہے کہ ترقی کو ترجیح دی جاتی ہے اور فرض کیا جاتا ہے۔ سوال لاگت کا ہے۔ ترقی کے لیے ادائیگی کرنے کے مختلف طریقے ہیں، اور قومی سطح پر سب سے زیادہ مؤثر میں سے ایک برائے نام جی ڈی پی ہدف ہے جس کی ادائیگی ادھار کی رقم سے کی جاتی ہے۔
مکمل طور پر یہ سمجھنے کے لیے کہ مجھے اتنا یقین کیوں ہے کہ Fed کی بیلنس شیٹ مختصر ترتیب میں 10x زیادہ ہو سکتی ہے، میں اس بات کا موازنہ کروں گا کہ امریکہ نے WW2 کے بعد کے حالات سے کیسے نمٹا اور وہ COVID-19 پر عالمی جنگ کے نتیجے میں کیسے نمٹے گا۔ سیاسی اور معاشی معمہ ہمیشہ یہ ہوتا ہے کہ "ایک قوم تباہ کن بحران کے بعد کیسے ترقی کرتی رہتی ہے؟"
یہ کریپٹو ٹریڈر ڈائجسٹ ہے، لیکن میں بہت زیادہ وقت امریکی مانیٹری پالیسی کے بارے میں بات کرنے میں صرف کرتا ہوں بجائے اس کے کہ ایک وکندریقرت مالیاتی اور مالیاتی نظام کی بنیادی خوبیوں کی بجائے موجودہ پرجیوی مرکزی نظام پر جو سپریم کا راج ہے۔ ہم امریکی ڈالر کی دنیا میں رہتے ہیں۔ ساتوشی کے وائٹ پیپر کو پڑھنے والے ہر شخص کے لیے یہ واضح ہے کہ 2008 کا مالیاتی بحران اور تمام بڑے مرکزی بینکوں کا ردعمل ایک وجہ تھی جس کی وجہ سے ساتوشی کا خیال تھا کہ کچھ بہتر بنایا جا سکتا ہے۔ لہٰذا، عالمی سطح پر سب سے اہم مالیاتی ادارے، یو ایس فیڈرل ریزرو کی رفتار کی تعریف اور اعتماد، کسی بھی قیاس آرائی کرنے والے کو اس دن 30% سے 50% تک گرنے کی اجازت دے گا، کیونکہ وہ جانتے ہیں کہ دس سال سے بھی کم عرصے میں منی پرنٹنگ کا سونامی کرپٹو کمپلیکس کی مارکیٹ کیپ کو ناقابل تصور سطح پر لے جائے گا۔
اس سے پہلے کہ ہم 1939 میں واپس جائیں، اسے چیک کریں۔ کووِڈ سے لڑنے کے لیے بنائے گئے امریکی مالیاتی محرک کی وجہ سے، وفاقی خالص اخراجات نے 31 کے جی ڈی پی کے 2020 فیصد کی نمائندگی کی۔. اس سے امریکی حکومت کو ایک اسٹینڈ اکیلے ہستی کے طور پر عالمی سطح پر 3 GDP کے حساب سے تیسری سب سے بڑی معیشت بناتی ہے - امریکی نجی شعبے اور چین سے بالکل پیچھے۔ کسی بھی بڑی مرکزی حکومت کے بارے میں سب سے بڑی بات یہ ہے کہ وہ بہت سارے اعدادوشمار جمع کرتی ہے۔ آپ جس چیز کی پیمائش نہیں کرتے ہیں اس کا انتظام نہیں کر سکتے۔ لہذا، WW2020 کے دوران اور اس کے بعد کے اعدادوشمار کی فراوانی انٹرنیٹ کنکشن رکھنے والے کسی بھی شخص کو نقطوں کو جوڑنے کی اجازت دیتی ہے۔
مجھے TikTok'ers کے لیے یہ مضمون TL;DR کرنے دیں۔ میں جانتا ہوں کہ شاید میں نے آپ کو اپنے پہلے جملے میں کھو دیا ہے، لیکن مجھے امید ہے کہ اب تک آپ کی توجہ کا دورانیہ 2 منٹ بچا سکتا ہے:
WW2 کے بعد کیا ہوا؟
- WW2 کی ادائیگی کے لیے امریکی حکومت نے قرض لیا۔ اپنے فنڈز کی لاگت کو کم رکھنے کے لیے، فیڈ نے رقم کی قیمت طے کرنے کے لیے کافی مقدار میں بانڈز خریدے۔ لمبا اختتام 2.5% سے زیادہ نہیں مقرر کیا گیا تھا۔
- نتیجے کے طور پر، Fed کی بیلنس شیٹ 11 سے 1939 تک 1946 گنا بڑھ گئی۔
- اپنے عروج پر، امریکی قرضہ جی ڈی پی کا تناسب 110% تک پہنچ گیا۔ جنگ جیتنے کے لیے اٹھائے گئے قرض کو ختم کرنے کے لیے، Fed نے 1951 کے مانیٹری ایکارڈ تک ٹریژری وکر کی قیمت طے کرنا جاری رکھی، جب Fed نے ٹریژری سے اپنی آزادی دوبارہ حاصل کر لی۔
- بدقسمتی سے، لوگوں کو ذاتی طور پر سونا رکھنے سے منع کیا گیا تھا، اس لیے انہیں شدید منفی شرح سود اور مہنگائی کا سامنا کرنا پڑا۔ ان کے پاس سرکاری بانڈز اور ایکویٹی کے سوا کہیں نہیں تھا۔
- 1951 تک، امریکی حکومت نے کامیابی کے ساتھ اپنی بیلنس شیٹ فراہم کی، قرض/جی ڈی پی کا تناسب 110% سے گر کر 70% کر دیا۔ اب فیڈ آزاد مارکیٹ کو امریکی ٹریژری مارکیٹ میں ایک بار پھر کام کرنے کی اجازت دے سکتا ہے۔
CoVID کے بعد کیا ہو رہا ہے۔
- 2020 میں، COVID کے خلاف جنگ نے WW2 کے بعد سے امریکی جی ڈی پی میں سب سے زیادہ کمی کی۔
- اس کے جواب میں، ریپبلکنز کے ذریعے چلائے جانے والے USG نے امریکی تاریخ میں مجموعی طور پر سب سے زیادہ رقم خرچ کی۔
- Fed نے، ٹریژری وکر کی واضح قیمت طے کرنے میں مشغول نہ ہونے کے باوجود، 55 میں جاری کردہ تمام ٹریژریز کا 2020% خریدا۔ اس کے نتیجے میں 76 میں ان کی بیلنس شیٹ میں 2020% اضافہ ہوا۔
- جی ڈی پی پر امریکی قرض 130 کے آخر تک 2020 فیصد کی بلند ترین سطح پر پہنچ گیا۔
- ڈیموکریٹس منتخب ہوئے، اور بالکل ریپبلکنز کی طرح، تیزی سے چند ٹریلین ڈالر کے اخراجات کے بل نافذ کیے اور بہت کچھ کرنے کا وعدہ کیا۔
- امریکہ اب دوہری خسارے کا شکار ملک ہے۔ یہ ٹیکس (مالیاتی خسارہ) کی مد میں حاصل کرنے سے زیادہ خرچ کرتا ہے، اور یہ برآمدات سے زیادہ درآمد کرتا ہے (منفی کیپٹل اکاؤنٹ)۔
- دونوں جماعتوں میں امریکی سیاست دان اس بات پر آواز اٹھا رہے ہیں کہ حکومت کو ماضی کی غلطیوں کو درست کرنے کے لیے مالیاتی اخراجات کو جارحانہ طور پر بڑھانا چاہیے، اور اس بات کو یقینی بنانا چاہیے کہ COVID کے بعد مزدوروں کی حفاظت ہو۔
- غیر ملکی اپنے 7 ٹریلین ڈالر مالیت کے امریکی خزانے کو ختم ہوتے دیکھنے کا انتظار نہیں کر رہے ہیں، اور خالص بنیادوں پر 8 سے 2020 تک جاری کردہ تمام خزانوں میں سے 42% کے مقابلے میں 2002 میں جاری کردہ ٹریژریز کا صرف 2019% خریدا۔
- صرف سیاسی طور پر قابل قبول آپشن جارحانہ مالی اخراجات ہے جس کی ادائیگی فیڈ منی پرنٹنگ کے ذریعے کی جاتی ہے۔
- شکر ہے، 2021 میں ہمارے پاس کرپٹو کیپٹل مارکیٹس ہیں، جو کسی سرکاری ایجنسی یا مرکزی بینک کے لیے ہدف نہیں ہیں۔
- اگرچہ فیڈ کے ذریعہ بنائے گئے دسیوں کھربوں ڈالر کرپٹو میں نہیں جائیں گے، اس میں سے کچھ کرپٹو میں جائیں گے - اور کیونکہ کریپٹو غیر ذمہ دار ہے یہ اس سطح تک بڑھ سکتا ہے جو ہولڈرز کو مالیاتی افراط زر کے مقابلہ میں قوت خرید کو برقرار رکھنے کی اجازت دیتا ہے۔
میرے ریسرچ اسسٹنٹ اور میں نے اس مفروضے کو زندہ کرنے کے لیے معلوماتی چارٹ بنانے کے لیے تندہی سے کام کیا ہے۔ پٹا لگائیں، کمبوچا کا پیالہ یا مگ ہاتھ میں رکھیں، اور آئیے میکرو اکنامک کے اعدادوشمار سے پیار کریں۔ جب آپ ختم کر لیں گے، مجھے امید ہے کہ آپ کو اپنے کرپٹو پورٹ فولیو پر زیادہ اعتماد ہو گا، اور ہو سکتا ہے کہ آپ ڈِپ، ڈِپ، ڈِپ، ڈِپ…
جنگ ایک خوفناک چیز ہے۔ یہ اور بھی برا ہوتا ہے جب آپ کو، بطور ٹیکس دہندہ، براہِ راست اس کی ادائیگی کرنی پڑتی ہے۔ اس لیے حکومتیں جنگ کی ادائیگی کے لیے جارحانہ انداز میں ٹیکس بڑھانے کے بجائے مہنگائی کے اسٹیلتھ ٹیکس کا سہارا لیں گی۔ ہو سکتا ہے کہ آبادی قدرے زیادہ امن پسند ہو، جس کی وجہ سے ان کے ٹیکس ڈالرز کے استعمال کے حوالے سے اعتراضات اٹھیں۔
جب کہ WW2 میں امریکہ کی شرکت کی ادائیگی کے لیے بعض ٹیکسوں میں اضافہ کیا گیا تھا، جیسا کہ ان سے پہلے اور اس کے بعد کی تمام حکومتوں کی طرح، انہوں نے جنگ کی ادائیگی کے لیے رقم ادھار لینے کا انتخاب کیا۔ میں فیڈرل بینک آف نیویارک کے عملے کی رپورٹ پر بہت زیادہ توجہ دوں گا جس کا عنوان ہے "1940 کی دہائی میں ٹریژری کی پیداوار کے وکر کا انتظام”، فروری 2020 میں شائع ہوا ( ذیل میں ترچھے پیراگراف اس رپورٹ سے اخذ کیے گئے ہیں)۔
جب امریکہ نے 1941 میں پرل ہاربر کے بعد باضابطہ طور پر جنگ میں داخل ہونے کا فیصلہ کیا تو انہیں یہ معلوم کرنا پڑا کہ جنگ کے لیے درکار بڑے اخراجات کیسے ادا کیے جائیں۔ یاد رکھیں - حکومت خرچ کرتی ہے، اور خزانہ بانڈز بیچ کر اس کی ادائیگی کرتا ہے۔ ہمیشہ کی طرح، آپ رقم ادھار لیتے وقت زیادہ سے زیادہ کم سود ادا کرنا چاہتے ہیں۔ ٹریژری نے شائستگی سے درخواست کی کہ Fed اپنے بانڈ کے اجراء کی حمایت کے واحد مقصد کے لیے اضافی بینکنگ ذخائر بنائے۔
جنگ سے پہلے:
FOMC (فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی) نے ذخائر کی سطح یا شرح سود کی سطح کو منظم کرنے کی کوئی کوشش نہیں کی۔ کھلی منڈی کی کارروائیاں ٹریژری سیکیورٹیز کے لیے "منظم مارکیٹ" کو برقرار رکھنے تک محدود تھیں اور اس میں عام طور پر مکمل خریداری یا فروخت کے بجائے میچورٹی سوئچز شامل تھے۔
لیکن پھر، ٹریژری نے Fed کو حکم دیا کہ وہ رقم کی قیمت طے کرنے میں ان کی مدد کرے کیونکہ امریکی حکومت کو جنگی کوششوں کے لیے مالی اعانت فراہم کرنے کے لیے جنرل پاپ اتنی کم شرح وصول کرنے کے لیے ہپ نہیں تھا:
بل کی شرح ⅜ فیصد نے اسی طرح کی وسیع حمایت حاصل نہیں کی۔ پہلی بڑی جنگ کے وقت کی مالی اعانت سے پہلے - مئی 1942 میں 900½ فیصد 2 سالہ بانڈز کے 25 ملین ڈالر کی پیشکش - ٹریژری حکام نے اضافی ذخائر کی کافی مقدار کو برقرار رکھنے کے لیے فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی سے ایک عزم کے لیے دباؤ ڈالا۔ وہ بانڈز کی مانگ کو بڑھانے کے لیے اضافی ذخائر کے دباؤ پر انحصار کرنے کے قابل ہونا چاہتے تھے۔ [ایڈ۔ بہت اہم]
فوٹ نوٹ:
بورڈ آف گورنرز کے چیئرمین میرینر ایکلس نے کئی ماہ قبل نوٹ کیا تھا کہ "اگر کافی حد تک فنانسنگ کے موجودہ طریقوں کو جاری رکھا گیا تو، بینکوں کو دباؤ میں رکھنے کے مقصد کے لیے اضافی ذخائر کی ایک بڑی مقدار پیدا کرنے کی ضرورت ہوگی۔ سرکاری سیکیورٹیز خریدنے کے لیے۔ منٹس آف فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی، 2 مارچ 1942، صفحہ 4۔
ترجمہ: ٹریژری بہت سستے پیسے ادھار لینا چاہتا ہے۔ اور آپ ہمیں، The Fed کو گھسیٹ رہے ہیں، ایک ایسی پالیسی میں لاتیں مار رہے ہیں اور چیخ رہے ہیں جہاں آپ، ٹریژری، کی خواہش کے مطابق قیمت طے کرنے کے لیے ہمیں لامحدود مقدار میں بانڈز خریدنا ہوں گے۔ نتیجہ یہ ہے کہ ہماری بیلنس شیٹ پھٹ جائے گی۔
10 سے 1939 تک Fed کے SOMA اکاؤنٹ کا بیلنس 1946x سے زیادہ بڑھ گیا کیونکہ اس نے ٹریژری کے کہنے پر پیسے کی قیمت طے کرنے کا اپنا حب الوطنی کا فرض ادا کیا۔ سب سے اہم بات یہ ہے کہ لانگ بانڈ کی شرح 2.5% پر طے کی گئی تھی۔
اس چارٹ سے صاف ظاہر ہوتا ہے کہ عام لوگ امریکی حکومت کو مصنوعی طور پر کم قیمتوں پر قرض نہیں دینا چاہتے تھے۔ بدقسمتی سے، 1930 کی دہائی کے اوائل میں، صدر روزویلٹ نے سونے کی نجی ملکیت کو غیر قانونی قرار دے دیا۔ ہزاروں ہزار سال کی روایتی مہنگائی ہیج دستیاب نہیں تھی۔
میں حقیقی شرح سود کو لانگ بانڈ ریٹ مائنس YoY برائے نام جی ڈی پی گروتھ کے طور پر واضح کرتا ہوں۔ کوئی بھی حکومت پیسہ چھاپ کر معاشی سرگرمیوں کو جوس کر سکتی ہے۔ اگر یہ قرض کی مالی اعانت کے ذریعے پیدا ہونے والی جی ڈی پی کی نمو سے کم شرح سود ادا کرتا ہے، تو اسے منافع ہوتا ہے، جب کہ اس کے عوامی قرضے رکھنے والوں کو نقصان ہوتا ہے۔ WW2 کے بعد کے دور میں ایشین ٹائیگرز کا ہر ایک "معاشی معجزہ" اس کی کامیابی کا مرہون منت ہے کہ وہ بچت کرنے والوں کو مالی طور پر دبانے اور بھاری صنعت کی طرف سستی مالی امداد کو ری ڈائریکٹ کرنا ہے۔ اس طرح چین 1980 سے اب تک اتنی تیزی سے ترقی کرنے میں کامیاب رہا۔ مشکل حصہ اپنے آپ کو قومی قرض کی کارکردگی بڑھانے والے سے چھٹکارا دینا ہے۔
جیسا کہ ہم دیکھ سکتے ہیں، کوئی بھی شخص جو بینکنگ سسٹم میں ڈپازٹس کے ذریعے پیسہ بچاتا ہے یا یو ایس ٹریژریز رکھتا ہے، اس کو انتہائی منفی شرحوں کے ساتھ خارج کر دیا جاتا ہے تاکہ امریکہ جنگ کا متحمل ہو سکے۔ واقعی بہت کچھ نہیں تھا جو آپ کر سکتے تھے - یا تو آپ نے اپنی بچت بینک میں رکھی یا بانڈز خریدے۔ ایکویٹی مارکیٹ اب بھی عظیم کساد بازاری سے بحال ہو رہی تھی۔ 1939 سے 1951 تک، ڈاؤ جونز کی صنعتی اوسط میں 4.6 فیصد کمی واقع ہوئی۔ بچت کرنے والوں پر ہونے والے مالی جبر سے بچنے کا کوئی راستہ نہیں تھا۔
اس مالیاتی افراط زر نے حقیقی اشیا اور خدمات میں خون بہایا۔ دی سی پی آئی انڈیکس 1939 سے 1951 تک تقریباً دوگنا ہو گیا۔ ایک بار پھر، کوئی فرار نہیں تھا۔
مجھے سٹاک ٹو فلو ریشو سے نفرت ہے، لیکن یہ مقبول ہے اس لیے میں STFU کروں گا اور اسے اپنے تجزیہ میں استعمال کروں گا۔ چارٹ واضح کرتا ہے کہ جنگ میں حصہ لینے کے لیے امریکہ کی بیلنس شیٹ کی قربانی دی گئی۔
دشمنی ختم ہونے کے بعد بھی، فیڈ پیسے کی قیمت طے کرتا رہا۔ امریکہ اپنے فزیکل انفراسٹرکچر کے ساتھ ابھرا اور یورپ کو دوبارہ تعمیر کیا۔ جی ڈی پی میں اضافہ ہوا۔ لیکن نرخ نہیں ملے۔ اس کا نتیجہ حکومت کی بیلنس شیٹ کو ختم کرنا تھا۔
Fed نے بالآخر 1951 میں اپنی آزادی دوبارہ حاصل کر لی۔ انہوں نے اپنا حب الوطنی کا فرض ادا کیا، اور پھر انہیں ایک آزاد مالیاتی پالیسی پر عمل کرنے کی اجازت دی گئی۔
تعطل فروری 1951 کے وسط تک جاری رہا، جب سنائیڈر ہسپتال گئے اور اسسٹنٹ سکریٹری ولیم میک چیسنی مارٹن کو بات چیت کے لیے چھوڑ دیا جسے "ٹریژری-فیڈرل ریزرو ایکارڈ" کے نام سے جانا جاتا ہے۔ ہفتہ، 3 مارچ 1951 کو دیر سے، ٹریژری اور فیڈرل ریزرو کے عہدیداروں نے اعلان کیا کہ وہ "قرض کے انتظام اور مالیاتی پالیسیوں کے حوالے سے مکمل سمجھوتہ پر پہنچ گئے ہیں تاکہ حکومت کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے اپنے مشترکہ مقصد کو آگے بڑھایا جائے اور، اسی وقت، عوامی قرضوں کی رقم کم سے کم کرنے کے لیے۔ 51 ایلن میلٹزر (2003، صفحہ 712) یہ نتیجہ اخذ کرتا ہے کہ معاہدے نے "دس سال کی غیر لچکدار [سود] شرحوں کو ختم کیا" اور "ملک کے لیے ایک بڑی کامیابی" تھی۔
مجھے یہ اقتباس بہت پسند ہے:
ایلن میلٹزر (2003، صفحہ 712) یہ نتیجہ اخذ کرتا ہے کہ معاہدے نے "دس سال کی غیر لچکدار [سود] شرحوں کو ختم کیا" اور "ملک کے لیے ایک بڑی کامیابی" تھی۔
ترجمہ: ہم نے اسٹیلتھ افراط زر کے ٹیکس کا استعمال کرتے ہوئے حکومت کو جنگ کی ادائیگی میں مدد کرنے کے لیے رقم کی قیمت کو مصنوعی طور پر کم کیا۔
خوش قسمتی سے، امریکہ کے پاس فطری جسمانی اور فطری سرمایہ موجود تھا کہ وہ بغیر کسی سماجی ہلچل کے ایسی صریح افراط زر کی مالیاتی پالیسی کو آگے بڑھا سکے۔ اس کی وجہ یہ ہے کہ امریکہ کے پاس گھریلو مینوفیکچرنگ کا بہت مضبوط اڈہ تھا، وہ خود کو کھانا کھلا سکتا تھا، اور حقیقی سامان پیدا کرنے کے لیے مقامی طور پر ضروری صنعتی اجناس رکھتا تھا۔ زیادہ تر ممالک جو اسی طرح کی جنگی ادائیگی کی پالیسیوں پر عمل پیرا ہوتے ہیں وہ سماجی افراتفری میں مبتلا ہو جاتے ہیں کیونکہ رقم کی فراہمی میں توسیع حقیقی اشیا اور خدمات میں مہنگائی کو کمزور کر دیتی ہے۔ اس کی وجہ یہ ہے کہ زیادہ تر قومیں مادر فطرت کی طرف سے اتنی اچھی طرح سے عطا کردہ نہیں ہیں۔
برطانیہ نے صرف 2 میں امریکہ کو اپنا WW2006 قرض ادا کیا۔ جنگ کی لاگت کو مکمل طور پر ادا کرنے میں انہیں تقریباً 6 دہائیاں لگیں۔ امریکہ کو صرف 5 سال لگے - 1946 سے 1951 تک - جنگ کی لاگت کو نمایاں طور پر کم کرنے میں۔ یہ دنیا کی ریزرو کرنسی ہونے کی خوبصورتی ہے۔
جب ہم موجودہ میں منتقل ہوتے ہیں تو یاد رکھنے والے اہم اسباق درج ذیل ہیں:
- جنگ میں حصہ لینا مہنگا ہے، اور حکومتیں اجرتوں اور سرمائے پر ٹیکس لگانے کے بجائے بالواسطہ طور پر مہنگائی کے ذریعے ٹیکس لگائیں گی۔
- مرکزی بینک کی آزادی ایک chimera ہے. جب گھریلو ایجنڈوں میں مرکزی بینکوں کو اپنی حکومت کے قرض لینے کے اخراجات کو سستا کرنے کے لیے رقم پرنٹ کرنے کی ضرورت ہوتی ہے، تو مرکزی بینک ہمیشہ احکامات پر عمل کرے گا۔
- حکومت کی بیلنس شیٹ کو ڈی لیور کرنے کے لیے، حکومت کو قرض کی توسیع سے پیدا ہونے والی برائے نام جی ڈی پی نمو سے سستا قرض لینے کے قابل ہونا چاہیے۔
- ریلیز والو مرکزی بینک کی بیلنس شیٹ ہے، کیونکہ اسے حکومتی قرض کی مقدار کو جذب کرنے کے لیے ضرورت کے مطابق بلند ہونا چاہیے، جس کی پیشکش پر عوام حکومت کی مصنوعی طور پر اداس سود کی شرح پر خریداری سے انکار کرتے ہیں۔
- یہ زری افراط زر خود کو مالیاتی اثاثوں اور حقیقی اشیا میں ظاہر کرے گا۔
سرکاری اعداد و شمار کے مطابق، تقریبا. گزشتہ دو سالوں میں 600,000 امریکی ہلاک ہو چکے ہیں جن کی موت کی وجہ COVID-19 سے ہے۔ تقریبا. 400,000 امریکی WW2 کے دوران مر گیا. تمام انسانی جانیں قیمتی ہیں، لیکن مقامی طور پر منتخب سیاست دان کے لیے وہ لوگ جو آپ کے squiggly line ڈومین میں مرتے ہیں سب سے اہم ہیں۔
COVID-19 پہلے ہی WW2 کے مقابلے میں ضائع ہونے والی جانوں کے لحاظ سے زیادہ تباہ کن ہے۔ یہ اس بات کا مزید ثبوت ہے کہ وبائی بیماریاں جنگ سے زیادہ انسانی حالت کو نقصان پہنچاتی ہیں۔ یہی وجہ ہے کہ وبائی مرض کا پالیسی ردعمل آسانی سے جنگ سے آگے نکل سکتا ہے۔
جدید شہر متعدی بیماری کے اثرات کا ثبوت ہے۔ بہتا ہوا پانی، سیوریج سسٹم، اور بلڈنگ کوڈ سبھی کو ڈرامائی طور پر تبدیل کیا گیا یا 19 ویں اور 20 ویں صدی میں متعارف کرایا گیا تاکہ مختلف متعدی بیماریوں کو شکست دی جا سکے جو انسانوں کے قریب رہنے کے وقت پھیلتی ہیں۔
US 2020 GDP میں WW2 کے بعد سب سے زیادہ کمی آئی، اور COVID سے لڑنے کے لیے نافذ کردہ بجٹ خسارے نے WW2 کے بعد کا ریکارڈ بھی قائم کیا۔ تمام چیزیں اب COVID کے نام پر ممکن ہیں، خاص طور پر جب سے وبائی امراض کے تیز رفتار رجحانات پہلے ہی حرکت میں ہیں۔
ادا کرنے کے لئے ادا
آئیے پہلے تجزیہ کرتے ہیں کہ USG نے 2020 میں نافذ کیے گئے بڑے مالی اخراجات کی ادائیگی کیسے کی۔
عالمی ریزرو کرنسی جاری کرنے والے کے طور پر اپنی حیثیت کی وجہ سے، امریکہ اپنے فنڈنگ کے اختیارات کے لحاظ سے ایک منفرد پوزیشن میں ہے۔ زیادہ تر تجارت کی قیمت ڈالر میں ہوتی ہے، اور اس وجہ سے وہ ممالک جو خالص برآمد کنندگان ہیں اپنے سامان کے لیے ڈالر وصول کرتے ہیں۔ جب تک کہ وہ USD کو بیچ کر اور اپنی گھریلو کرنسی خرید کر اپنی کرنسی کی قدر کو بڑھانا نہیں چاہتے ہیں، ایک فاضل ملک کو USD سے متعین مالیاتی اثاثہ خریدنا چاہیے۔ امریکہ کو عالمی ریزرو کرنسی جاری کرنے والے کے طور پر اپنے کردار کو پورا کرنے کے لیے ایک اوپن کیپیٹل اکاؤنٹ چلانا چاہیے۔ زیادہ تر ممالک پریشان کن غیر ملکیوں کو کسی بھی قسم کے مالیاتی اثاثے، خاص طور پر گھریلو جائیداد خریدنے کی اجازت نہیں دینا چاہتے ہیں۔ یہی وجہ ہے کہ چین اور جاپان جیسے بڑے اقتصادی پاور ہاؤسز ریزرو کرنسی جاری کرنے والے کی پیشکش پر ہونے کی صورت میں اس کی ذمہ داری لینے سے انکار کر دیں گے۔ وہ بند یا نیم بند کیپٹل مارکیٹوں سے بالکل خوش ہیں۔
روایتی طور پر، اپنی لیکویڈیٹی اور سمجھے جانے والے خطرے سے پاک فطرت کی وجہ سے، فاضل ممالک نے اپنی برآمدی آمدنی کو امریکی خزانوں میں ری سائیکل کیا۔ یو ایس ٹریژری ماہانہ ٹریژری انٹرنیشنل کیپیٹل (TIC) ڈیٹا شائع کرتا ہے۔ یہ مجموعی طور پر تفصیلات بتاتا ہے کہ کس کے پاس کس قسم کے USD مالیاتی اثاثے ہیں۔
2002 سے 2019 تک، غیر ملکیوں نے امریکی ٹریژری کے تمام خالص اجراء کا 42% خریدا۔ فیڈ نے 13٪ خریدا۔ مارجن پر، غیر ملکیوں کی خریداریوں نے USG کو اپنے بجٹ خسارے کو مناسب شرح سود پر پورا کرنے میں مدد دی۔
یہ سب 2020 میں بدل گیا۔ COVID نے عالمی تجارت کو تباہ کر دیا اور عالمی سطح پر صحت عامہ میں غیر موثر اور کم سرمایہ کاری کو ظاہر کیا۔ دنیا بھر کی حکومتیں وائرس کی منتقلی کو روکنے، پی پی ای اور ویکسین کی فراہمی کو محفوظ بنانے، اور صحت عامہ کے نظام میں اپ گریڈ کرنے کے لیے اپنی معیشتوں کو بند کرنے کے لیے کس طرح ادائیگی کرنے کے بارے میں جاننے کے لیے ہنگامہ کھڑا کر رہی ہیں۔ انہیں تمام رقم کی ضرورت ہے جو وہ بھیک مانگ سکتے ہیں، قرض لے سکتے ہیں یا پرنٹ کرسکتے ہیں۔
بدقسمتی سے، زیادہ تر ممالک حکومتی اخراجات میں توسیع کے لیے اتنے فراخ دل نہیں ہو سکتے جتنے کہ امریکہ۔ اگر ممالک پیسہ چھاپنے کے ذریعے اپنے مالی اخراجات کو برابر کرتے ہیں، تو یہ ممکنہ طور پر ان کی کرنسی کو ضائع کر دے گا اور اجناس کی قیمتوں میں افراط زر کا باعث بنے گا (جس کے بعد سماجی بے چینی ہو گی)۔ اگر لوگوں کو ان کی روٹی نہیں ملتی ہے، تو آپ کے پاس سر نہیں ہوگا۔
"امریکہ فرسٹ" منتر مختلف ذائقوں میں آتا ہے لیکن ڈیموکریٹس اور ریپبلکن دونوں ہی اسے فروغ دیتے ہیں۔ اس بات پر ایک عمومی اتفاق رائے ہے کہ وہ پالیسیاں جو اجرت کمانے والوں کی مدد کرتی ہیں، جیسے ساحلی پیداوار، بنیادی ڈھانچے کے اخراجات، اور درآمدی محصولات، 50 سالوں میں پہلی بار کرنا درست ہے۔ بدقسمتی سے، یہ پالیسیاں افراط زر کی ہیں، اور اگر آپ یو ایس پیپر کے حامل ہیں تو آپ اپنے ورجن گیلیکٹک اسپیس بوٹس میں کانپ رہے ہیں۔
میں نے امریکی خزانے کے غیر ملکی ہولڈرز کے ذریعہ سود کی شرح کے خطرے کی مقدار کا فوری اور گندا تخمینہ لگایا۔ SIFMA ایک جدول فراہم کرتا ہے جو امریکی ٹریژری کے اجراء کو پختگی کے لحاظ سے توڑ دیتا ہے۔ میں نے بقایا خزانے کی موجودہ ساخت کو دیکھا اور ان تناسب کو غیر ملکی ہولڈرز کے تخمینہ شدہ پورٹ فولیو کی گنتی کے لیے استعمال کیا۔ میں نے پھر استعمال کیا۔ بلومبرگ پر فنکشن ہر قسم کے نوٹ یا بانڈ کی ترمیم شدہ مدت کا حساب لگانے کے لیے۔ ٹریژری نوٹ کی میچورٹی 2 سے 10 سال کے درمیان ہوتی ہے۔ اس میں فلوٹنگ ریٹ نوٹ بھی شامل ہیں۔ ٹریژری بانڈ 10 سال سے زیادہ کی کوئی بھی چیز ہے، جو کہ 20 اور 30 سالہ بانڈز اور TIPS ہیں۔
میں نے غیر ملکی ہولڈرز کے لیے 17.08 سال کی اوسط مدت کا حساب لگایا۔
ڈالر کی قیمت ایک بیس پوائنٹ (DV01) = USD Face Value * دورانیہ * 0.0001
DV01 = 6.461 USD ٹریلین * 17.08 * 0.0001 = ارب 12.08 ڈالر
ہوسکتا ہے کہ اس تعداد کا زیادہ مطلب نہ ہو، لیکن یہ شرح سود کے خطرے کی ایک بہت بڑی مقدار ہے۔ اگر شرح سود میں 1% یا 100 بیسس پوائنٹس کا اضافہ ہوتا ہے، تو میں بہت کم اندازہ لگاتا ہوں کہ غیر ملکیوں کو $1.208 ٹریلین کا مارکیٹ نقصان ہوگا۔ یہ دیکھتے ہوئے کہ مارچ 2021 تک تصور $6.461 ٹریلین تھا، سود کی شرح میں 100 بیسس پوائنٹ اضافے کے نتیجے میں 20% کے قریب نقصان ہوتا ہے۔ کیا میں ایک منفی کنویسٹی حاصل کر سکتا ہوں!!!
یاد رکھیں، اگر آپ طویل بانڈز ہیں، تو آپ مختصر شرح سود ہیں۔ سود کی بڑھتی ہوئی شرح بانڈ ہولڈرز کے لیے بری خبر ہے۔
اگر آپ امریکی خزانے کے بڑے غیر ملکی ہولڈر ہیں اور حکومت آپ کو بتاتی ہے کہ وہ اپنے گھریلو متوسط طبقے کو سہارا دینے کے لیے افراط زر کی پالیسی کو ترجیح دیتی ہے، تو آپ باہر نکلنے کے لیے بھاگتے ہیں۔ یہی وجہ ہے کہ 2020 میں، جب USG نے بارش کی، غیر ملکیوں نے ہڑتال کی اور جاری کردہ خزانے کا صرف 8.39% خریدا۔ فرق کس نے کیا؟
یہ جوڈنیٹ کافی آسان ہے۔ 1939 میں کیا ہوا جب ٹریژری کو بہت مہنگے بانڈز خریدنے کے لیے ایک چوسر کی ضرورت تھی؟ انہوں نے "آزاد" مرکزی بینک کو بلایا اور ان سے کہا کہ وہ آگے بڑھیں۔ 2020 میں ٹریژری کو پوچھنے کی بھی ضرورت نہیں تھی - فیڈ نے جاری کردہ تمام ٹریژریوں کا 55٪ خریدا۔ یہی وجہ ہے کہ 76 میں فیڈ کی بیلنس شیٹ میں 2020 فیصد اضافہ ہوا۔
غیر ملکی بانڈ بیگ ہولڈرز کے بارے میں مت بھولنا۔ جب ہم باقی دہائی کے لیے USG کے لیے پالیسی کے اختیارات کے بارے میں بات کریں گے تو ہم بعد میں ان کی حالت پر واپس آئیں گے۔
کچھ تکنیکی چیزیں ہیں جو Fed کو اس بیانیے کو برقرار رکھنے میں مدد کرتی ہیں کہ وہ صرف حکومت کے بلوں کی ادائیگی کے لیے منی پرنٹر نہیں چلا رہا ہے:
- فیڈ نے سرکاری بانڈ کی پیداوار کے لیے کوئی واضح ہدف مقرر نہیں کیا ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ وہ پیداوار میں ایک منظم، غیر متزلزل اضافے کو کسی سطح تک ترجیح دیتے ہیں جس کے بارے میں ہمیں ابھی تک معلوم نہیں ہے۔ چونکہ انہوں نے کوئی ہدف مقرر نہیں کیا ہے، وہ سیدھے چہرے کے ساتھ کہہ سکتے ہیں کہ وہ Yield Curve Control (YCC) میں مصروف نہیں ہیں۔ یہ اہم ہے کیونکہ، گورنر ایکلس نے پہلے کیا کہا تھا اسے یاد رکھیں — اگر Fed YCC کر رہا ہے تو ان کی بیلنس شیٹ ہر اس سطح تک پھیل جائے گی جو پیداوار کو اپنے ہدف پر یا اس سے کم رکھنے کے لیے ضروری ہے۔ جیسے جیسے بیلنس شیٹ پھیلتی ہے، اسی طرح پیسے کی سپلائی بھی ہوتی ہے، اور اس سے افراط زر کا ماحول پیدا ہوتا ہے۔
- فیڈ کی ذمہ داریاں قانونی ٹینڈر نہیں ہیں۔ انگریزی میں، Fed صرف پیسے پرنٹ نہیں کرتا اور اسے اپنے اکاؤنٹ سے براہ راست خرچ کرتا ہے۔ اس کے بجائے، وہ پرائمری ڈیلر ڈیسک کے ارد گرد رنگ کے ایک چھوٹے سے کھیل میں مشغول ہوتے ہیں۔ ٹریژری میں خزانے کی نیلامی ہوتی ہے، بنیادی ڈیلر بانڈز پر بولی لگاتے ہیں، اور فیڈ فوری طور پر ڈیلرز سے چھوٹے مارک اپ پر بانڈز خرید لیتا ہے۔ ہر کوئی جیت جاتا ہے۔ USG کو اپنا ویمپم مل جاتا ہے، بینکوں کو صفر خطرہ مول لینے کے لیے ادائیگی کی جاتی ہے، اور Fed کو یہ دعویٰ کرنا پڑتا ہے کہ وہ حکومت کو براہ راست مالی امداد نہیں دے رہے ہیں۔
- 2020 ایک دھچکا سال تھا۔ کریپٹو چاند پر گیا اور فی الحال زمین کی کشش ثقل کے زبردست اثرات کا شکار ہے۔ کیا ہم نے ابھی تک کام کیا ہے؟ کیا ہر قسم کے مالیاتی اثاثوں کو اپنے ساتھ لے کر فیڈ کی بیلنس شیٹ میں اضافہ ہوتا رہے گا؟ آئیے Pepe کی کرسٹل بال میں جھانکتے ہیں۔
ٹپر ٹینٹرم
مالیاتی افراط زر صرف ایک مسئلہ ہے جب یہ سیاسی طور پر ناقابل قبول طریقوں سے ظاہر ہوتا ہے۔ وہ قیمتیں جو سیاستدانوں کو سب سے زیادہ پریشان کرتی ہیں وہ ہیں مزدوری کی قیمت (مزدوری) اور خوراک اور توانائی کی قیمت۔
USG نے اس وقت معیشت کو بند کر دیا جب COVID-19 نے مارا اور ہر ایک کی پریشانیوں کے لیے چیک بھیجے — 1, 2, میرے جوتے کو بکسوا، 3, 4 دروازے سے باہر Robinhood پر stimmie checks کے ساتھ پتھر ڈالنے کے لیے۔ زیادہ تر ریاستوں میں کم از کم اجرت جب آپ تمام مختلف سرکاری چیکس کو شامل کرتے ہیں تو اب $15 سے $20 فی گھنٹہ ہے، جب کہ CoVID سے پہلے بہت سی ریاستوں میں قانونی کم از کم اجرت $10 سے کم تھی۔
کاروبار اب شکایت کر رہے ہیں کہ حکومت کی سخاوت انہیں کافی کارکنوں کی خدمات حاصل کرنے سے روکتی ہے۔ Stimmie چیک کاروبار کو پرانی کم اجرت کی سطح پر کارکنوں کی خدمات حاصل کرنے سے مکمل طور پر روکتے ہیں، لیکن اس کا حل زیادہ ادائیگی کرنا ہے۔ سرمائے سے محروم ہونے کے 50 سال بعد، مزدور حقیقی اجرت میں اضافے کے علاوہ کچھ بھی قبول نہیں کرے گا۔ 2022 میں الیکشن ہونے والا ہے، سرخ ہو یا نیلا، اگر آپ نے سامان نہیں دیا تو کوئی اور میڈ ان امریکہ، پرو یونین، زیادہ اجرت والے پلیٹ فارم پر بھاگے گا اور کاروبار کے حامی امیدوار کو شکست دے گا۔ جو سرمایہ کی واپسی کو ترجیح دیں گے۔ zeitgeist بدل گیا ہے.
حقیقت یہ ہے کہ سوشل میڈیا پر میمز امریکہ میں لکڑی کے لئے ادا کی جانے والی مضحکہ خیز قیمتوں پر مذاق اڑا رہے ہیں آپ کو بتاتا ہے کہ یہاں افراط زر ہے، اور اس سے بھی اہم بات یہ ہے کہ لوگ جانتے ہیں کہ یہ یہاں ہے۔
اجرت اور خام مال کی مہنگائی کے نتیجے میں، اسٹیبلشمنٹ کی ہوٹنگ اور ہولرنگ کا ایک حصہ ہے کہ فیڈ کو شرح سود کو کم کرنے اور بڑھانے کی ضرورت ہے، یا کم از کم اپنی بیلنس شیٹ کی ترقی کی رفتار کو کم کرنے کی ضرورت ہے۔ اس سے مدد نہیں ملتی کہ اپریل کنزیومر پرائس انڈیکس (CPI) پرنٹ دہائیوں میں سب سے زیادہ تھا۔ CPI ایک حکومتی حسابی انڈیکس ہے جو حقیقی معیشت میں افراط زر کی پیمائش کرتا ہے۔ اگر فیڈ افراط زر سے لڑنے کی پرواہ کرتا ہے، تو تمام نشانیاں موجود ہیں - اور اب انہیں راستہ بدلنے کی ضرورت ہے۔
اسی وقت، وائٹ ہاؤس کو ٹیکس میں اضافے کے ساتھ آنے والے اگلے ملٹی ٹریلین ڈالر کے انفراسٹرکچر معاہدے کی منظوری کے لیے سینیٹ میں اہم ووٹ حاصل کرنے میں دشواری کا سامنا ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ COVID وبائی مرض کی عجلت معمول کی متعصبانہ سیاست کے دوبارہ نمودار ہونے کے لئے کافی کم ہوگئی ہے۔
Fed کی بیلنس شیٹ میں اضافہ جاری رکھنے کے لیے دو چیزوں کی ضرورت ہے:
- USG کو جارحانہ انداز میں اخراجات جاری رکھنے کی ضرورت ہے۔
- Fed کو جاری کردہ زیادہ تر بانڈز خریدنے کی ضرورت ہے تاکہ شرح سود USG کے لیے قابل استطاعت سطح پر رہے۔
ایسا لگتا ہے کہ ان دونوں شرائط پر پالیسی سازوں کی طرف سے سوال کیا جا رہا ہے۔ یہ میرے سرمایہ کاری کے مقالے کے لئے کوئی فائدہ نہیں ہے۔ اب، میں وضاحت کروں گا کہ یہ Taper Tentrum کیوں ختم ہو جائے گا اور USG اور Fed معمول کے مطابق کاروبار پر واپس آجائیں گے — USG کے ساتھ Fed کے USD کریڈٹ کارڈ کو تبدیل کر کے اور ضروری مالیاتی سامان فراہم کرنا۔
غیر ملکی بیگ ہولڈرز
ان غیر ملکی ٹریژری ہولڈرز کو یاد ہے جنہوں نے 80% کم نئے جاری کردہ ٹریژریز خریدنے کا فیصلہ کیا؟ وہ اپنے ڈالروں کا کیا کر سکتے ہیں؟
بلومبرگ کی مرتب کردہ امریکی جی ڈی پی اقتصادی پیشن گوئی 2021 کے لیے 6.50 فیصد ہے۔ اگر ایسا ہوتا ہے تو یہ 1980 کی دہائی کے اوائل کے بعد سب سے تیز ترین ترقی ہوگی۔ اگرچہ سیاست دان سپلائی چین کو ساحل پر رہنے کو ترجیح دیتے ہیں، لیکن یہ راتوں رات نہیں ہوتا۔
چین، جرمنی، اور جاپان امریکی صارفین کے لیے نیک نیکس تیار کر کے بیوکوپ USD کمانے جا رہے ہیں، جو اپنے اسٹیمی چیک کے بشکریہ خرچ کر رہے ہیں۔ جاپان اور چین بھی بالترتیب امریکی خزانے کے نمبر ایک اور دو بڑے ہولڈر ہیں۔ وہ سب سے زیادہ ڈالر کماتے ہیں، اور اس لیے امریکی خزانے کی سب سے زیادہ رقم رکھتے ہیں۔
ٹریژریز کے اپنے اسٹاک پر قائم رہنے کے لیے، انہیں امریکی ڈالر کے اثاثوں کا ایک مختلف سیٹ خریدنے کی ضرورت ہوگی جن کی افراط زر کی حکومتی پالیسیوں کے ذریعے واضح طور پر قدر میں کمی نہیں کی جارہی ہے۔ امریکی اسٹاک مارکیٹ، اور خاص طور پر، کووڈ کے بعد کے رویے سے فائدہ اٹھانے والے ٹیک اسٹونکس نے 2020 میں دروازے بند کر دیے۔ بانڈز خریدنے کے بجائے، غیر ملکی ہوشیار ہو گئے اور بڑے پیمانے پر ایکوئٹی میں چلے گئے۔
2020 میں، غیر ملکیوں نے $2.454 ٹریلین مالیت کے اسٹونکس خریدے۔ یہ لگ بھگ ہے۔ جاری کردہ امریکی خزانے کی رقم کا 57%۔ جنوری سے مارچ 2021 کے اعداد و شمار اور سٹریٹ لائن ایکسپلیشن کا استعمال کرتے ہوئے، 2021 میں غیر ملکی مزید $3.224 ٹریلین مالیت کے اسٹونکس خریدنے کے راستے پر ہیں۔
اپنی برآمدی آمدنی کو ٹریژریز میں ری سائیکل کرنے کے بجائے، غیر ملکیوں نے اس کے بجائے اسٹاک خریدا - جو کم شرح سود اور فیڈ بیلنس شیٹ کی توسیع سے فائدہ اٹھاتا ہے۔ غیر ملکیوں کے پاس اب بھی 7.07 ٹریلین ڈالر مالیت کے خزانے ہیں۔
سود کی شرح کا بڑھنا لانگ بانڈ اور ایکویٹی ہولڈرز کے لیے برا ہے۔ اگر فیڈ اس بات کا اشارہ بھی دے کہ وہ اس تاریخ کو آگے لائے گا جس پر وہ مختصر مدت کے نرخوں میں اضافہ کرے گا، اور/یا بانڈز کی ماہانہ خریداری کو کم کرے گا، تو دو چیزیں ہوں گی۔ ایک، ایکویٹی مارکیٹ غیر ملکیوں کے سٹاک کو پھینکنے کے ساتھ ہی ٹینک ہو جائے گی۔ دنیا کا تیز ترین انسان ایک فیڈ گورنر ہے جو S&P 500 کی قیمت 20 فیصد کم ہونے پر اپنی پالیسی سے پیچھے ہٹ رہا ہے۔ دو، ٹریژری کی پیداوار زیادہ چیخے گی۔ اور آئیے چیخ کو سیاق و سباق میں اوپر رکھیں — شرحوں میں 100 بیسس پوائنٹ اضافہ تمام مالیاتی اداروں پر لفظ REKT ٹیٹو کرنے کے لیے کافی ہے۔ SSAاور کلاسز.
اللہ تعالیٰ یو ایس جی
ہر حکومت اپنی رعایا سے ان کی حمایت کے بدلے میں واضح یا واضح طور پر کچھ نہ کچھ وعدہ کرتی ہے۔ جدید امریکی قسم کی فلاحی ریاست کے معمار صدر FDR اور LBJ تھے۔
اگر آبادی بچاتی ہے تو خرچ نہیں کرتی۔ بنیادی بڑے گانٹھ والے اخراجات جنہیں جدید حکومتیں ہموار کرنے کی کوشش کرتی ہیں/صرف تنخواہیں بنیادی طور پر صحت کی دیکھ بھال سے متعلق ہیں۔ اگرچہ امریکی صحت کی دیکھ بھال مکمل طور پر مفت نہیں ہے، لیکن امریکہ نوجوانوں، بوڑھوں اور غریبوں کے لیے مفت یا بھاری سبسڈی والی دیکھ بھال فراہم کرتا ہے۔ سیاست دانوں کے لیے سب سے اہم جماعت بوڑھے کارکن ہیں۔ بومرز امریکہ میں سب سے بڑے اور امیر ترین گروہ ہیں۔ پرانے امیر لوگ ووٹ دیتے ہیں۔ لہذا، اگر آپ سیاست دان ہیں تو آپ ہمیشہ ان چیزوں کی حمایت کرتے ہیں جن کی وہ پرواہ کرتے ہیں۔ پرانے امیر لوگ صحت کی دیکھ بھال کا خیال رکھتے ہیں۔
جیسا کہ وہ پیداواری بالغوں میں بڑھے، بومرز کو ان کی عمر کے ساتھ ہی سستی / تقریباً مفت صحت کی دیکھ بھال کا وعدہ کیا گیا تھا (میڈیکیئر)۔ اس کے علاوہ، ان سے سوشل سیکیورٹی کے ذریعے ادا کی جانے والی باوقار ریٹائرمنٹ کا وعدہ کیا گیا تھا۔
بدلے میں، انہوں نے اپنی کمائی کا زیادہ تر حصہ امریکی خواب کی تعاقب میں خرچ کیا۔ ایک میک مینشن، جو سستے پراسیسڈ فوڈ سے بھری ہوئی تھی، اور ایک دو کاروں کا گیراج جس میں ایک پک اپ ٹرک اور SUV سستی گیس سے بھری ہوئی تھی۔ اس طرح امریکی صارف سالانہ جی ڈی پی کے 60% سے 70% کو طاقت دیتا ہے۔ اس کا موازنہ چین سے کریں، جو زیادہ تر ساتھیوں کے لیے نہ تو صحت کی دیکھ بھال فراہم کرتا ہے اور نہ ہی ریٹائرمنٹ کی آمدنی کی ضمانت دیتا ہے۔ آبادی جارحانہ طریقے سے بچت کرتی ہے، اور یہ ایک وجہ ہے کہ چینی صارفین سالانہ جی ڈی پی میں صرف 30% سے 40% حصہ ڈالتے ہیں۔
میڈیکیئر، میڈیکیڈ، اور سوشل سیکیورٹی کی USG خرچ کرنے والی لائن آئٹمز کو ایک ساتھ استحقاق کہا جاتا ہے۔ آبادی محسوس کرتی ہے کہ وہ صحت کی دیکھ بھال اور حکومت کی طرف سے ادا کی جانے والی ریٹائرمنٹ کے حقدار ہیں۔ کوئی بھی سیاست دان جو ان "تیسرے ریلوں" میں اصلاح کی کوشش کرتا ہے اسے بیلٹ باکس میں بجلی کے کرنٹ کا سامنا کرنا پڑتا ہے۔
دفاعی اخراجات تقریباً کبھی کم نہیں ہوتے کیونکہ دنیا کے پولیس اہلکار ہونا مہنگا ہے۔ خاص طور پر جب اس کا مقصد یہ یقینی بنانا ہے کہ سماجی طور پر غیر مستحکم علاقوں میں پیدا ہونے والی سستی توانائی کی اشیاء پورے دن، ہر روز امریکہ پہنچیں۔
استحقاق اور دفاعی اخراجات کا مسئلہ یہ ہے کہ یہ حقیقی ہیں، مالیاتی سامان نہیں۔ اس سے کوئی فرق نہیں پڑتا ہے کہ Fed کتنی ہی کوشش کرتا ہے، یہ مزید نرسوں، ہسپتالوں، یا طیارہ بردار جہازوں کو پرنٹ نہیں کر سکتا۔ جیسے جیسے آبادی بتدریج بیمار اور بوڑھی ہوتی جا رہی ہے، پہلے سے ہی مہنگا صحت کی دیکھ بھال کا نظام مہنگی ہونے کی ایک اور کائنات میں منتقل ہو جائے گا۔
اسے چیک کریں — امریکی مردم شماری بیورو کے مطابق، 2010 سے 2019 تک، 65 اور اس سے زیادہ عمر کی آبادی میں 7.74 فیصد اضافہ ہوا۔ اسی مدت کے دوران، طبی اور سماجی تحفظ کے اخراجات میں 48.52 فیصد اضافہ ہوا۔ پرانے لوگوں میں ہر 1% اضافے کے لیے، حکومت کے لیے ان کے اخراجات میں 6% اضافہ ہوا۔ اگلی دہائی کے دوران، تقریبا. 42-55 سال کی عمر کے 64 ملین افراد 65 اور اس سے زیادہ ہو جائیں گے۔ فرض کریں کہ کوئی نہیں مرتا، یہ آبادی کا 13% ہے جو اب اور 2030 کے درمیان جارحانہ انداز میں حکومتی حمایت حاصل کرنا شروع کر دے گی۔ موجودہ رجحان کو برقرار رکھتے ہوئے، صحت کی دیکھ بھال اور ریٹائرمنٹ کے اخراجات میں مزید 78 فیصد اضافے کی ضرورت ہوگی۔
صحت کی دیکھ بھال، ریٹائرمنٹ، اور دفاعی اخراجات کی وسعت کو سراہنا اس مشق کا مقصد ہے، اگلا مسئلہ یہ ہے کہ USG لوگوں کے ساتھ معاہدے کے لیے ضروری پروگراموں کے بڑھتے ہوئے اخراجات کے لیے کس طرح ادائیگی کرے گا۔ پہلے سے ہونے والے مالی اخراجات کی بے تحاشہ رقم کو دیکھتے ہوئے، بہت سے لوگوں کا خیال ہے کہ اب USG بڑھتے ہوئے اخراجات کی ادائیگی کے لیے سرمائے پر ٹیکسوں میں جارحانہ اضافہ کرے گا۔
یہ چارٹ دکھاتا ہے کہ میڈیکیئر، میڈیکیڈ، سوشل سیکیورٹی، اور ڈیفنس پر کل اخراجات کا کتنا فیصد سالانہ ٹیکس رسیدوں کے ذریعے احاطہ کرتا ہے۔ فائدہ یہ ہے کہ ٹیکس اب بمشکل 100% لاگت کا احاطہ کرتا ہے، جو کہ 200 سال پہلے لاگت کے 20% سے کم تھا۔ پچھلے 20 سالوں میں، صدارت 60% وقت ریپبلکن اور 40% وقت ڈیموکریٹ کے پاس تھی۔ اس سے قطع نظر کہ کون سی پارٹی اقتدار میں تھی، اخراجات آمدنی سے زیادہ تیزی سے بڑھے۔
ان پروگراموں کی لاگت میں 207 سے 2000 تک 2020% اضافہ ہوا، جب کہ ٹیکس وصولیوں میں 83% اضافہ ہوا۔ اگر ہم اس رجحان کو ایک اور دہائی تک بڑھاتے ہیں، تو ٹیکس کی رسیدیں صرف 90 فیصد پر محیط ہوں گی۔ حکومت کے پاس اب بھی تقریباً 30% سے 40% اضافی بجٹ کی اشیاء ہیں جن کو زیادہ سے زیادہ استحقاق اور دفاعی اخراجات کے لیے ادا کرنے کی ضرورت ہے۔ اس سے اندازہ ہوتا ہے کہ ٹیکس کی بلند شرح سے پیداواریت اور معاشی سرگرمیاں متاثر نہیں ہوں گی۔ یہ ایک من گھڑت مفروضہ ہے کہ جب انسان اپنی کوششوں سے کم اور کم گھر لے گا تو وہی یا زیادہ پیدا کرے گا۔
ٹیکس ان تمام چیزوں کو پورا کرنے کے قابل نہیں ہیں جو حکومت کے وعدے کرتی ہیں۔ USG، تمام حکومتوں کی طرح، اپنی سماجی ذمہ داریوں کو پورا کرنے کے لیے قرض لے گا۔ یہ خاص طور پر درست ہے جب ایسا کرنے کی قیمت نسبتاً سستی ہو، اس معاملے میں کیونکہ USG کے پاس دنیا کی ریزرو کرنسی کے لیے پرنٹنگ پریس ہے۔
کوئی چوائس بٹ اپ
فیڈ کی بیلنس شیٹ کی ترقی کی رفتار کو سست کرنا وہی چیز ہے جو سود کی شرح میں اضافہ کرتی ہے۔ فیڈ کی جانب سے شرح سود پر روک لگائے بغیر، وہ نمایاں طور پر زیادہ ہوں گے کیونکہ غیر ملکی اپنی تجارتی ڈالر کی کمائی کو ٹریژری مارکیٹوں میں ری سائیکل نہیں کر رہے ہیں۔
سیاسی طور پر کوئی اہم اسٹیک ہولڈر نہیں ہے جو زیادہ شرح سود سے فائدہ اٹھاتا ہو۔
بانڈ ہولڈرز، غیر ملکی اور ملکی دونوں، اپنے پورٹ فولیو پر مارکیٹ کے نقصانات کا شکار ہیں۔
ایکویٹی ہولڈرز کو نقصان اٹھانا پڑتا ہے کیونکہ ڈسکاؤنٹ کی شرح میں اضافے کا اطلاق منافع کے مستقبل کے سلسلے میں ہوتا ہے اس کا مطلب ہے کہ قیمتیں کم ہو جاتی ہیں۔ اقتصادی عقیدہ یہ ہے کہ اگر اسٹاک مارکیٹ بڑھ رہی ہے، تو حقیقی معیشت کو بہتر ہونا چاہیے۔ لہذا، اگر اسٹاک مارکیٹ گر رہی ہے، تو حقیقی معیشت خراب ہو رہی ہے. TL؛ DR: S&P کو گرنے نہ دیں۔
USG کو صحت کی دیکھ بھال، ریٹائرمنٹ اور دفاعی سامان فراہم کرنے کے لیے ہر سال زیادہ سے زیادہ قرض لینا چاہیے جو کہ آبادی کے بڑھنے اور عالمی نظام کے زیادہ کثیر قطبی ہونے کے ساتھ آہستہ آہستہ مہنگے ہوتے جاتے ہیں۔ ٹیکس کی شرحوں میں اضافہ دونوں انتہاؤں پر غیر مقبول ہے، اور مطلوبہ آمدنی پیدا کرنے کے لیے ناکافی ہے۔ USG کو Fed کی ضرورت ہے کہ وہ گیند کھیلے اور اس بات کو یقینی بنائے کہ شرحیں کم رہیں جب کہ وہ اوپر کے رجحان کی نمو پیدا کرنے کے لیے معیشت میں قرض ڈالتا ہے۔
کفایت شعاری اور مالیاتی پالیسیوں کے واحد فاتح وہ ہیں جو مضبوط اور مستحکم USD سے فائدہ اٹھاتے ہیں۔ اگر امریکہ کا قرض جی ڈی پی کے تناسب سے کافی حد تک 100 فیصد سے کم ہے، تو یہ دلیل دی جا سکتی ہے کہ امریکہ عالمی ریزرو کرنسی کی لاگت کو برداشت کرنے کے لیے مقامی طور پر برداشت کر سکتا ہے۔ لیکن اب چونکہ یہ گھریلو متوسط اور نچلے طبقے کے ساتھ جڑواں خسارے کا شکار ملک ہے جس نے 50 سالوں سے فیاٹ USD حکومت کی لاگت کو برداشت کیا ہے، سادگی کو قابل اطمینان پالیسی کے طور پر فروخت کرنے کی صلاحیت ختم ہو گئی ہے۔
کوشش کریں کوشش کریں۔
یہ تمام اچھے الفاظ اور چارٹ بہت اچھے ہیں، لیکن فیڈ اب بھی یقین کرنا چاہتا ہے کہ اس کے پاس اختیارات ہیں۔ اس لیے، وہ بانڈ خریدنے کی رفتار کو کم کرنے کی کوشش کریں گے - جس کے تباہ کن اثرات کا امکان ہے۔ 2013 میں، قائم مقام Fed گورنر نے مستقبل میں بانڈ کی خریداری کو ممکنہ طور پر کم کرنے کے بارے میں بات کی اور مارکیٹ نے ایک فٹ پھینک دیا۔ اسٹونکس اور بانڈز کو چھڑی مل گئی، اور برنانکے پروگرام کے ساتھ فوراً پہنچ گئے۔ JK آپ سب، بانڈ کی خریداری شیڈول کے مطابق جاری رہے گی۔
جب بھی Fed خود کو QE 4 EVA سے نکالنے کی کوشش کرتا ہے، مارکیٹ کا کہنا ہے کہ NYET۔ اس بار داؤ اور بھی زیادہ ہے، کیونکہ USG کی بیان کردہ پالیسی یہ ہے کہ ہم COVID کے ساتھ جنگ میں ہیں اور اس لیے جو کچھ بھی ہوگا خرچ کریں گے کیونکہ ہم کر سکتے ہیں۔ 1939-1951 کی مدت کی طرح، Fed سے واضح طور پر یا واضح طور پر بانڈز خریدنے کے لیے کہا جائے گا تاکہ ٹریژری کی پیداواری وکر جو سالانہ اقتصادی ترقی کی شرح سے کم ہو۔
ابھی دو مسائل ہیں - فیڈ ماہانہ بانڈ کی خریداری کو کم کرنے کے بارے میں سوچ رہا ہے، اور امریکی حکومت کے منتخب عہدیداروں نے بڑے پیمانے پر اخراجات کا کوئی نیا بل پاس نہیں کیا ہے۔ کرپٹو مارکیٹس نے اس بات کا پیش خیمہ پیش کیا کہ اگر فیڈ اور یو ایس جی مزید رقم خرچ کرنے کے لیے مل کر کام نہیں کرتے ہیں تو ایکویٹی اور بانڈ مارکیٹس کا کیا ہوگا۔
میں مکمل طور پر توقع کرتا ہوں کہ کراس اثاثہ کلاس قتل عام موسم خزاں کے اوائل تک جاری رہے گا۔ فیڈ کی جون اور جولائی میں دو پالیسی میٹنگز ہیں۔ اگر وہ سنجیدگی سے بیلنس شیٹ کی نمو کو کم کرنے کے بارے میں بات کرنے لگتے ہیں، تو دھیان رکھیں۔
ڈیموکریٹس کو اپنے بنیادی ڈھانچے کے بل کو پاس کرنے کا راستہ تلاش کرنے کی ضرورت ہے۔ کون جانتا ہے کہ وہ اسے ختم کرنے کے لیے کس قسم کے سمجھوتہ کریں گے، لیکن ہمیں مزید اسٹیمی چیک کی ضرورت ہے۔ 3,600 کے لیے توسیع شدہ $2021 چائلڈ کریڈٹ واشنگٹن ڈی سی کے مانے کو رواں دواں رکھنے اور رابن ہڈ اکاؤنٹس کو کنارہ تک پہنچانے کی جانب ایک اچھا قدم ہے۔
یہ سب کہنے کے لیے، اگر فیڈ کی بیلنس شیٹ 10 گنا بڑھنے والی ہے، تو بہت زیادہ قرض لینے کی ضرورت ہے۔ سیدھی لائن میں کچھ بھی اوپر یا نیچے نہیں جاتا۔ ایکویٹی کی قیمتوں میں کمی اور سود کی بڑھتی ہوئی شرحوں کے بغیر، ایک بڑی بیوروکریٹک تنظیم کی جڑت مالیاتی طور پر جارحانہ طور پر توسیع کی کوششوں کو ختم کر دے گی۔ ایک بار پھر، مجھے یقین ہے کہ ہم اس موسم گرما اور موسم خزاں میں عالمی منڈی کا منفی ردعمل دیکھیں گے۔
اس مضمون کا مقصد یہ بحث کرنا ہے کہ، COVID کے ساتھ جنگ لڑنے اور سماجی بدامنی کو بڑھانے سے بچنے کے لیے، سیاسی طور پر قابل قبول عمل کا واحد طریقہ برائے نام جی ڈی پی ہے جس کی ادائیگی ادھار کی رقم سے کی جاتی ہے۔ قرض لینے کی لاگت کو حاصل شدہ نمو سے کم رکھنے کے لیے، فیڈ اپنی بیلنس شیٹ کو ہر ضروری سطح تک بڑھا دے گا۔
برائے نام جی ڈی پی گروتھ کو ٹارگٹ کرنے کی پالیسی کام کرتی ہے - واحد مسئلہ اجرتوں اور سامان میں مہنگائی کو کنٹرول سے باہر روکنا ہے۔ لیکن بعض اوقات، یہ سیاسی طور پر قابل قبول نتیجہ ہوتا ہے۔ جنگ کے دوران اور اس کے بعد حکومت ہمیشہ اس قسم کی نقصان دہ افراط زر کو قبول کرتی ہے، کیونکہ یہی وہ واحد طریقہ ہے جس سے وہ اس کوشش کی ادائیگی کر سکتے ہیں۔
چال یہ ہے کہ رقم کو ان کوششوں پر خرچ کیا جائے جن کی حقیقی معاشی قیمت جاری کردہ قرض پر سود سے زیادہ حاصل کرتی ہے۔ چین نے 1970 کی دہائی کے اواخر سے لے کر آج تک بڑی کامیابی کے ساتھ ایسی حکمت عملی پر عمل کیا ہے۔ مائیکل پیٹس کا استدلال ہے کہ قرض کی حقیقی لاگت نے 2008 کے بعد کسی وقت معاشی نمو کو پیچھے چھوڑ دیا۔ چین نے انسانی تاریخ میں قرضوں کا اب تک کا سب سے بڑا ذخیرہ اکٹھا کیا کیونکہ اس نے جی ڈی پی کو ہدف بنانے کی برائے نام پالیسی کو بڑے جوش کے ساتھ اپنایا، اور یہ عالمی ریزرو کرنسی جاری نہیں کرتا۔ . اگر امریکہ خود کو بھی وقف کر دیتا ہے، تو آسمان کی حد ہے کہ فیڈ کتنا قرض گودام کر سکتا ہے۔
میں کسی بھی یقین کے ساتھ پیش گوئی نہیں کر سکتا کہ Fed کی بیلنس شیٹ کتنی بڑی ہو گی۔ میں صرف اتنا جانتا ہوں کہ اگر ایسی پالیسی پر عمل کیا جاتا ہے، تو اس کی ادائیگی کا واحد طریقہ رقم کی چھپائی ہے۔ ہمارے تاجروں اور سرمایہ کاروں کے لیے سوال یہ ہے کہ ہم کس مالیاتی اثاثے کے مالک ہوسکتے ہیں جو کم از کم فیڈ کی بیلنس شیٹ کی رفتار سے بڑھتا ہے۔
امریکہ نے پہلے ہی یہ عمل شروع کر دیا ہے۔ آئیے 2021 کے آخر تک فرض کریں کہ US 10 سالہ نوٹ کی پیداوار 2% ہے اور GDP میں 6.5% اضافہ ہوتا ہے، جو فیڈ اور "محترم" ماہرین اقتصادیات کا موجودہ تخمینہ ہے۔ یہ منفی 4% حقیقی پیداوار ہے۔
آپ کے پاس ایک ہی کام ہے۔
پانی، پانی، ہر جگہ،
اور تمام تختے سکڑ گئے۔
پانی، پانی، ہر جگہ،
نہ پینے کے لیے کوئی قطرہ۔
- قدیم مرینر کا رم
یہ شاعری کی میری پسندیدہ نظموں میں سے ایک ہے، اور یہ موجودہ سیالیت کی صورت حال کے عین مطابق ہے۔ فیڈ کے ماہانہ بانڈ خریدنے کی وجہ سے بہت زیادہ واضح لیکویڈیٹی ہے؛ تاہم، ہمیں اصل پانی کی ضرورت صرف USG اور ٹریژری سے ہی مل سکتی ہے جو بڑے پیمانے پر اخراجات کے بل پاس کرتے ہیں جس کے لیے بہت زیادہ بل، نوٹ اور بانڈز جاری کرنے کی ضرورت ہوتی ہے۔
بدقسمتی سے، یہ مضمون پہلے ہی بہت لمبا ہے اس لیے میں اس بات کی گہرائی میں نہیں جا سکتا کہ مقداری نرمی کا ٹرانسمیشن چینل کس طرح کام کرتا ہے۔ لیکن بنیادی طور پر، جب Fed Too Big to Fail بینکوں سے خزانے خریدتا ہے، تو یہ انہیں بینک کے ذخائر کے ساتھ کریڈٹ کرتا ہے جو Fed میں رکھے جاتے ہیں۔ سرمائے کی مناسبیت کے تناسب کے قوانین کی وجہ سے، بینکوں کو ان ذخائر کے مقابلے میں اضافی سرمایہ رکھنا چاہیے۔ تاہم، اگر ان کے پاس خزانے ہیں تو انہیں بہت کم رکھنے کی ضرورت ہے، یا بالکل بھی نہیں۔
جب Fed اوپن مارکیٹ آپریشنز کرتا ہے اور بینکوں سے خزانے خریدتا ہے، تو یہ ضمانت کی اعلیٰ شکل اختیار کرتا ہے اور اسے کمتر سے بدل دیتا ہے۔ اس کے بعد بینکوں کو ان ذخائر کو روکنے کے لیے سرمایہ کے ساتھ آنے کی ضرورت ہے۔ یہ بنیادی طور پر بینکوں کی زیادہ کریڈٹ بڑھانے کی صلاحیت کو روکتا ہے کیونکہ انہیں Fed میں اپنے بڑے اور بڑھتے ہوئے ذخائر کو روکنے کے لیے سرمائے کو باندھنے کی ضرورت ہوتی ہے۔
فیڈ اس مسئلے کا ہپ ہے، اس لیے وہ ریورس ریپوز کرتے ہیں۔ اس کا مطلب ہے کہ فیڈ خزانے کے ذخائر کو تبدیل کرتا ہے۔ ایک طرف، Fed بینکوں سے ٹریژریز خرید کر لیکویڈیٹی میں اضافہ کرتا ہے، اور دوسرے ہاتھ سے یہ بینکوں کو واپس بدل کر لیکویڈیٹی کو کم کرتا ہے۔ تو اس کا خالص اثر یہ ہے کہ فکسڈ انکم مارکیٹوں میں لیکویڈیٹی کی مجموعی صورتحال انتہا پسندی میں کوئی تبدیلی نہیں ہے۔
نیویارک فیڈ میں سہولت کا استعمال حال ہی میں ہمہ وقتی بلندیوں پر پہنچ گیا ہے کیونکہ مارکیٹ ٹریژری کولیٹرل سے باہر ہو رہی ہے۔ ٹریژری / USG کو مزید رقم خرچ کرنے کی ضرورت ہے تاکہ وہ مزید رقم ادھار لے سکے۔ کیونکہ اگر فیڈ اپنی ماہانہ $120 بلین کی خریداریوں پر قائم رہتا ہے، جن میں سے تقریباً۔ 70% ٹریژریز ہیں، وہاں جانے کے لیے کافی ضمانت نہیں ہوگی تاکہ بینکنگ سسٹم کام کرے، اور قلیل مدتی شرحیں 0% سے زیادہ ہوں۔ مختلف ساختی اور قانونی وجوہات ہیں کہ امریکی کرنسی منڈیوں کے کام کرنے کے طریقے میں شدید رکاوٹ پیدا کیے بغیر ٹریژری کریو کا مختصر اختتام منفی نہیں جا سکتا۔
2008 میں، Fed نے ہائی گیئر منی پرنٹنگ موڈ میں تبدیل کیا۔ تاہم، ہر ایک فیڈ گورنر نے افسوس کا اظہار کیا ہے کہ وہ صرف اتنا ہی کر سکتے ہیں۔ اگر USG زیادہ رقم خرچ نہیں کرتا ہے اور اس طرح مزید ٹریژری کولیٹرل بناتا ہے، تو ان کے مقداری نرمی کے اقدامات غیر موثر ہیں۔ QE صرف بینکوں اور دیگر مالیاتی اداروں کی بیلنس شیٹوں کو ان لوگوں سے تبدیل کرتا ہے جن کے پاس ٹریژریز ہیں جن کے پاس خطرناک کارپوریٹ قرض اور ایکویٹی ہے۔ اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ بینک حقیقی معیشت کو قرض دینے میں خطرہ مول لیں گے۔ یہ گیم اسٹاپ جنگجوؤں کے ہاتھ میں اسٹیمی چیک نہیں ڈالتا ہے۔ یہ، جوہر میں، 1970 کی دہائی سے لیبر کی کم کارکردگی بمقابلہ سرمائے کو درست کرنے کے لیے کچھ نہیں کرتا ہے۔
وزارت خزانہ اس بنیادی مسئلے سے بخوبی آگاہ ہے۔ اب وقت آگیا ہے کہ وہ دوشیزہ گزارے اور ہمیں والہلہ لے جائے۔
کریپٹو بطور ریلیز والو
جب کوئی پیمانہ ہدف بن جاتا ہے، تو یہ ایک اچھا پیمانہ بننا چھوڑ دیتا ہے۔
- مارلن اسٹرتھرن
مالیاتی منڈیاں مختلف اقدامات کا مجموعہ ہیں جو ہمیں حقیقی معیشت کے مختلف پہلوؤں کے بارے میں چیزیں بتاتی ہیں۔ تاہم، ان اقدامات کا کوئی مطلب نہیں رہ جاتا جب مرکزی بینک انہیں اہداف میں بدل دیتے ہیں۔ پھر، وہ ہمیں صرف اس حد تک بتاتے ہیں کہ مرکزی بینک مطلوبہ سیاسی طور پر قابل قبول نتیجہ حاصل کرنے کے لیے کسی اثاثے کی خرید و فروخت میں مشغول ہوگا۔
شکر ہے، 1940 اور 1950 کی دہائیوں میں ہمارے انسانی ہم منصبوں کے برعکس، ہمارے پاس کرپٹو ہے۔ یہاں تک کہ اگر انہیں ان کی گھریلو حکومت نے سونا رکھنے سے منع کیا تھا، تب بھی مالی طور پر اپنے آپ کو ظاہر کرنے کی صلاحیت صرف انتہائی امیروں کے لیے ہی دستیاب تھی۔ باقی سب نے صرف اپنی شائستہ پائی کھائی اور بڑبڑایا جب کہ ان کی بچت کو دنیا کی دوسری جنگ کے لیے ادا کرنے کے لیے نکال دیا گیا تھا۔
یہاں مختلف اقدامات ہیں اور وہ کس طرح ہدف بن گئے ہیں:
سرکاری بانڈ - عالمی سطح پر تقریباً ہر مرکزی بینک جارحانہ خریداری کے نظام الاوقات کے ذریعے اپنی گھریلو بانڈ مارکیٹ کو مسخ کرتا ہے۔ لہذا، سرکاری بانڈ کی پیداوار صرف ہمیں بتاتی ہے کہ ایک مرکزی بینک اپنی بیلنس شیٹ کو بڑھانے کے لیے کتنا تیار ہے - یہ ہمیں پیسے کی صحیح اور مناسب قیمت کے بارے میں کچھ نہیں بتاتا ہے۔
ایکوئٹیز - عالمی سطح پر تقریباً ہر مرکزی بینک اپنی متعلقہ گھریلو ایکویٹی مارکیٹوں میں سرگرم ہے۔ فیڈ ابھی نہیں ہے، لیکن اس کے لیے صرف S&P 500 میں مسلسل کمی ہوگی اور وہ ایکویٹی مارکیٹ کو سپورٹ کرنے کا راستہ تلاش کریں گے۔ مرکزی بینکرز اور زیادہ تر سیاست دانوں کا خیال ہے کہ ان کا سکور کارڈ ایکوئٹی مارکیٹ کی کارکردگی ہے، اور اس کا کسی نہ کسی طرح مطلب یہ ہے کہ حقیقی معیشت صحت مند ہے۔ لیکن اگر آپ ضروری مقدار میں رقم کی خریداری کے لیے کسی بھی سطح کی ایکویٹی کو ہدف بنا سکتے ہیں، تو اسٹاک مارکیٹ کی کارکردگی آپ کو ملکی عوامی کارپوریٹ سیکٹر کی اصل صحت کے بارے میں کچھ نہیں بتاتی۔
ہاؤسنگ - عالمی سطح پر تقریباً ہر مرکزی بینک اپنے متعلقہ گھریلو ہاؤسنگ فنانسنگ مارکیٹوں میں سرگرم ہے۔ امریکہ اس بات میں ایک بے ضابطگی ہے کہ اس کی مارگیج کی مدد سے چلنے والی اثاثہ جات کی مارکیٹیں کس طرح ترقی یافتہ ہیں، لیکن مرکزی بینک اور وفاقی حکومتیں مکانات کی خریداری کی حوصلہ افزائی یا حوصلہ شکنی کے لیے سٹیمپ ڈیوٹی کی شرح، رہن کی شرح، اور دیگر قابل برداشت اقدامات طے کرتی ہیں۔ یہ کوئی بڑا اقدام نہیں ہے، کیوں کہ ایسی بہت سی غیر متزلزل پالیسیاں ہیں جو مکان کی قیمت کو مسخ کرتی ہیں جو کہ مواد کی نمائندگی کرتی ہیں اور مالک کے زیر قبضہ کرایہ کی نمائندگی کرتی ہیں۔
گولڈ - سونے کے بارے میں دلچسپ بات یہ ہے کہ یہ صرف اس کا موجو واپس لے سکتا ہے۔ اس سال جون میں شروع ہونے والے بڑے بلین بینکوں کو ان تبدیلیوں کا سامنا کرنا پڑے گا کہ وہ اپنی بیلنس شیٹ پر غیر مختص شدہ سونے کے اکاؤنٹ اور فنڈز کیسے جمع کر رہے ہیں۔ باسل III کے نئے قوانین لامحدود کاغذی شارٹس کی تخلیق کے ذریعے سونے کی منڈیوں کو دبانا ناممکن بنا سکتے ہیں۔ اگر واقعتاً ایسا ہوتا ہے تو سونا ایک بار پھر مالیاتی افراط زر کا پیمانہ ہو سکتا ہے بجائے اس کے کہ دنیا بھر میں تہہ خانے میں بیٹھی نیند کی چٹان۔
کرپٹو
یہ Bitcoin اور Ether کا ایک چارٹ ہے جو کووڈ کے بعد کے دور میں Fed کی بیلنس شیٹ کے خلاف ترتیب دیا گیا ہے۔ 100 جنوری 1 سے ڈیٹا کو 2020 پر ترتیب دیا گیا ہے۔ یہاں تک کہ حالیہ شیطانی فروخت کے باوجود، دونوں نے بڑھتی ہوئی قوت خرید میں غیر معمولی کارکردگی کا مظاہرہ کیا ہے۔ بٹ کوائن اور ایتھر نے فیڈ کی بیلنس شیٹ کو بالترتیب 2.3x اور 15x سے پیچھے چھوڑ دیا ہے۔
پرنٹنگ پریس والی کسی بھی تنظیم کے پاس کسی بھی کرپٹو کے لیے ہدف کی قیمت نہیں ہے۔ اس کے بالکل برعکس، ان کا ماننا ہے کہ کرپٹو صرف الیکٹرانک طور پر جڑے ہوئے ہجوم کے پاگل پن کی نمائندگی کرتا ہے۔ یہ بالکل درست ہے کیونکہ کرپٹو مالیاتی افراط زر کے لیے واحد کام کرنے والے دھوئیں کے الارم کے طور پر کام کر سکتا ہے جو یقینی طور پر اس صورت میں آئے گا جب / جب عالمی ریزرو کرنسی جاری کرنے والا اپنے کیپٹیو پرنٹنگ پریس کے ذریعے مالی اعانت فراہم کیے جانے والے برائے نام جی ڈی پی کو نشانہ بناتا ہے۔
اگر ان تمام الفاظ کے بعد آپ مجھ سے اتفاق کرتے ہیں، تو کل کریپٹو مارکیٹ کیپ میں اتار چڑھاؤ غیر ضروری ہے۔ جیسے جیسے فیڈ بیلنس شیٹ بڑھے گی، اس کے ساتھ کرپٹو مارکیٹ کیپ بھی بڑھے گی۔ کرپٹو فضا میں سکوں کی نسبتی کارکردگی بیانیہ، ٹیکنالوجی اور اپنانے پر منحصر ہے۔ اب جب کہ میں نے اپنا عالمی میکرو تھیسس پیش کیا ہے کہ مجموعی طور پر کرپٹو مارکیٹ کو مختصر کرنا بے وقوفی کیوں ہے، میں کرپٹو مائیکرو مارکیٹ کے ڈھانچے کے گہرائی سے تجزیے پر واپس جا سکتا ہوں اور یہ کہ ڈی فائی کس طرح موجودہ حالات کا بیشتر حصہ پیش کرے گا۔ مالیاتی ادارے صرف ان لوگوں کے لیے مفید ہیں جو ڈیجیٹل ادائیگیوں کو استعمال کرنے سے انکار کرتے ہیں۔
یہ پوسٹ BitMEX بلاگ پر بھی شائع کی گئی تھی، قابل رسائی یہاں.
- 000
- 100
- 2019
- 2020
- 7
- اکاؤنٹ
- عمل
- فعال
- سرگرمیوں
- ایڈیشنل
- منہ بولابیٹا بنانے
- مشورہ
- عمر
- تمام
- امریکہ
- امریکی
- تجزیہ
- کا اعلان کیا ہے
- اپریل
- ارد گرد
- اثاثے
- اثاثے
- اسسٹنٹ
- نیلامی
- بینک
- بینکنگ
- بینکوں
- ریچھ
- خوبصورتی
- بل
- ارب
- بل
- بٹ
- بٹ کوائن
- BitMEX
- بلاگ
- بلومبرگ
- بورڈ
- بانڈ
- جوتے
- قرض ادا کرنا
- باکس
- روٹی
- عمارت
- کاروبار
- کاروبار
- خرید
- خرید
- دارالحکومت
- کیپٹل مارکیٹس
- پرواہ
- کیش
- کیونکہ
- وجہ
- مردم شماری
- مرکزی بینک
- مرکزی بینک
- چیئرمین
- تبدیل
- چارٹس
- بچے
- چین
- چینی
- شہر
- بند
- سکے
- آنے والے
- Commodities
- شے
- کامن
- کمپنی کے
- کمپیوٹنگ
- آپکا اعتماد
- اتفاق رائے
- صارفین
- صارفین
- جاری
- جاری ہے
- اخراجات
- ممالک
- کوویڈ
- کوویڈ ۔19
- کریڈٹ
- کریڈٹ کارڈ
- کریڈٹ
- بحران
- کرپٹو
- کرپٹو مارکیٹ
- کرپٹو مارکیٹس
- cryptocurrency
- کرپٹپٹورسیسی مارکیٹ
- کرنسی
- موجودہ
- وکر
- CZ
- اعداد و شمار
- دن
- نمٹنے کے
- قرض
- قرض کی مالی اعانت
- دفاع
- دفاع
- ڈی ایف
- ڈیمانڈ
- ڈیموکریٹس
- ڈپریشن
- تباہ
- DID
- مر گیا
- ڈیجیٹل
- ڈیجیٹل ادائیگی
- ڈسکاؤنٹ
- بیماری
- بیماریوں
- خلل
- منافع بخش
- ڈالر
- ڈالر
- ڈاؤ
- ڈاؤ جونز
- ڈاؤ جونز انڈسٹریل ایوریج
- ڈرنک
- چھوڑ
- ابتدائی
- آمدنی
- نرمی
- اقتصادی
- اقتصادی ترقی
- معیشت کو
- موثر
- الیکشن
- توانائی
- انجینئر
- انگریزی
- ماحولیات
- ایکوئٹی
- آسمان
- EU
- یورپ
- EV
- ورزش
- توسیع
- توسیع
- توسیع
- توسیع
- اخراجات
- چہرہ
- چہرے
- سہولت
- فیڈ
- وفاقی
- فیڈرل ریزرو
- فیس
- فئیےٹ
- اعداد و شمار
- آخر
- کی مالی اعانت
- مالی
- مالی بحران
- مالیاتی ادارے
- مالیاتی خدمات
- پہلا
- پہلی بار
- فٹ
- درست کریں
- بہاؤ
- پر عمل کریں
- کھانا
- فارم
- آگے
- مفت
- پورا کریں
- مکمل
- مزہ
- تقریب
- فنڈ
- پیسے سے چلنے
- فنڈنگ
- فنڈز
- مستقبل
- کھیل ہی کھیل میں
- گیس
- جی ڈی پی
- جنرل
- جرمنی
- گلوبل
- GM
- گولڈ
- اچھا
- سامان
- حکومت
- حکومتیں
- گورنر
- GP
- عظیم
- بڑھائیں
- بڑھتے ہوئے
- ترقی
- سر
- صحت
- صحت کی دیکھ بھال
- یہاں
- ہائی
- معاوضے
- تاریخ
- پکڑو
- ہوم پیج (-)
- ہسپتالوں
- ہاؤس
- مکانات
- ہاؤسنگ
- کس طرح
- کیسے
- hr
- HTTPS
- انسان
- ia
- اثر
- انکم
- اضافہ
- انڈکس
- صنعتی
- صنعت
- انفیکشن والی بیماری
- افراط زر کی شرح
- انفراسٹرکچر
- انسٹی
- اداروں
- دلچسپی
- سود کی شرح
- بین الاقوامی سطح پر
- انٹرنیٹ
- سرمایہ کاری
- سرمایہ
- ملوث
- IP
- IT
- جاپان
- جولائی
- رکھتے ہوئے
- کلیدی
- لیبر
- بڑے
- قیادت
- معروف
- قانونی
- قرض دینے
- سطح
- لمیٹڈ
- لائن
- لیکویڈیٹی
- لانگ
- دیکھا
- محبت
- میکرو
- اہم
- اکثریت
- بنانا
- انتظام
- منتر
- مینوفیکچرنگ
- مارچ
- نشان
- مارکیٹ
- مارکیٹ کیپ
- Markets
- مواد
- معاملات
- پیمائش
- میڈیا
- طبی
- درمیانہ
- اجلاسوں میں
- memes
- دس لاکھ
- ماڈل
- قیمت
- ماہ
- مون
- ماں
- منفی شرح سود
- خالص
- NY
- خبر
- پیش کرتے ہیں
- کی پیشکش
- سرکاری
- کھول
- آپریشنز
- اختیار
- آپشنز کے بھی
- حکم
- احکامات
- دیگر
- وبائی
- وبائیں
- کاغذ.
- ادا
- ادائیگی
- ادائیگی
- لوگ
- کارکردگی
- پلیٹ فارم
- شاعری
- پالیسیاں
- پالیسی
- سیاست
- غریب
- مقبول
- آبادی
- پورٹ فولیو
- طاقت
- حال (-)
- صدر
- پریس
- دباؤ
- کی روک تھام
- قیمت
- نجی
- تیار
- پیداوری
- کو فروغ دینا
- ثبوت
- جائیداد
- عوامی
- صحت عامہ
- پمپس
- خرید
- خریداریوں
- مقدار کی
- مقداری نرمی
- بلند
- اٹھاتا ہے
- قیمتیں
- خام
- رد عمل
- وجوہات
- کو کم
- کرایہ پر
- رپورٹ
- ضروریات
- تحقیق
- جواب
- باقی
- نتائج کی نمائش
- واپسی
- آمدنی
- ریورس
- رنگ
- رسک
- رابن ہڈ
- قوانین
- رن
- چل رہا ہے
- ایس اینڈ پی 500
- فروخت
- فوروکاوا
- بچت
- سیکورٹیز
- سیکورٹی
- فروخت
- سینیٹ
- سروسز
- مقرر
- منتقل
- مختصر
- شارٹس
- نشانیاں
- چھوٹے
- ہوشیار
- So
- سماجی
- سوشل میڈیا
- خلا
- خرچ
- خرچ کرنا۔
- شروع کریں
- حالت
- امریکہ
- کے اعداد و شمار
- درجہ
- محرک
- اسٹاک
- اسٹاک مارکیٹ
- سٹاکس
- حکمت عملی
- کامیابی
- کامیاب
- موسم گرما
- فراہمی
- سپلائی چین
- حمایت
- سپریم
- کے نظام
- سسٹمز
- بات کر
- ہدف
- ٹیکس
- ٹیکس
- ٹیک
- ٹیکنالوجی
- بتاتا ہے
- سوچنا
- TIE
- وقت
- تجاویز
- ٹوکن
- ٹریک
- تجارت
- تاجر
- تاجروں
- معاملات
- رجحانات
- ٹریلین
- ٹرک
- متحدہ
- متحدہ سلطنت یونائیٹڈ کنگڈم
- یونیورسل
- us
- امریکی قرض
- امریکی حکومت
- امریکی ڈالر
- ویکسین
- ویلنٹائنٹس
- قیمت
- والو
- ورجن
- ورجن Galactic لوگ
- وائرس
- حجم
- ووٹ
- ووٹ
- W
- جنگ
- واشنگٹن
- دیکھیئے
- پانی
- ہفتہ وار
- ویلفیئر
- وائٹ ہاؤس
- Whitepaper
- ڈبلیو
- جیت
- کے اندر
- الفاظ
- کام
- کارکنوں
- کام کرتا ہے
- دنیا
- قابل
- سال
- سال
- پیداوار
- صفر