کیا Bitcoin واقعی افراط زر کے خلاف ایک ہیج ہے؟

یہ دیرینہ دعویٰ کہ بٹ کوائن مہنگائی کے خلاف ایک ہیج ہے سڑک پر کانٹے پر آ گیا ہے کیونکہ افراط زر بڑھ رہا ہے، لیکن بٹ کوائن کی قیمت نہیں ہے۔

یہ ایک رائے کا اداریہ ہے۔ اردن وِرز، ایک سرمایہ کار، ایوارڈ یافتہ کاروباری، مصنف اور پوڈ کاسٹ میزبان۔

مہنگائی سے بٹ کوائن کا تعلق اپنے آغاز سے ہی بڑے پیمانے پر زیر بحث رہا ہے۔ پچھلے 13 سالوں میں بٹ کوائن کے موسمیاتی اضافے کے بارے میں بہت سی داستانیں موجود ہیں، لیکن فیاٹ کرنسی کی تنزلی جیسی کوئی بھی روایت نہیں ہے، جسے یقینی طور پر افراط زر سمجھا جاتا ہے۔ اب بٹ کوائن کی قیمت کم ہو رہی ہے، جس سے بہت سے بٹ کوائنرز الجھن میں ہیں، کیونکہ افراط زر 40 سال سے زیادہ عرصے میں سب سے زیادہ ہے۔ افراط زر اور مانیٹری پالیسی بٹ کوائن کی قیمت کو کیسے متاثر کرے گی؟

پہلے مہنگائی پر بات کرتے ہیں۔ فیڈرل ریزرو کے مینڈیٹ میں افراط زر کا ہدف 2% شامل ہے، پھر بھی ہم نے ابھی ایک پرنٹ کیا 8.6% صارفین کی قیمتوں میں افراط زر کی تعداد مئی 2022 کے مہینے کے لیے۔ یہ Fed کے ہدف کا 400% سے زیادہ ہے۔ حقیقت میں، مہنگائی ممکنہ طور پر CPI پرنٹ سے بھی زیادہ ہے۔ اجرت کی افراط زر اصل مہنگائی کے مطابق نہیں ہو رہی ہے اور گھرانوں کو اس کا بڑا احساس ہونے لگا ہے۔ صارفین کے جذبات اب ایک پر ہیں۔ ہر وقت کم.

جب مہنگائی قابو سے باہر ہو رہی ہے تو بٹ کوائن کیوں نہیں بڑھ رہا ہے؟ اگرچہ فِیئٹ ڈیبیسمنٹ اور افراطِ زر کا آپس میں تعلق ہے، لیکن یہ واقعی دو مختلف چیزیں ہیں جو وقفے وقفے سے ایک دوسرے کے ساتھ رہ سکتی ہیں۔ یہ بیانیہ کہ بٹ کوائن ایک افراط زر کا ہیج ہے اس کے بارے میں بڑے پیمانے پر بات کی گئی ہے، لیکن بٹ کوائن نے افراط زر کے مقابلے میں مانیٹری پالیسی کے بیرومیٹر کے طور پر زیادہ برتاؤ کیا ہے۔

میکرو تجزیہ کار اور ماہرین اقتصادیات ہمارے موجودہ افراط زر کے ماحول پر شدید بحث کر رہے ہیں، تاریخ میں افراط زر کے ادوار سے موازنہ اور ارتباط تلاش کرنے کی کوشش کر رہے ہیں — جیسے کہ 1940 اور 1970 — یہ پیشین گوئی کرنے کی کوشش میں کہ ہم یہاں سے کہاں جائیں گے۔ اگرچہ ماضی کے افراط زر کے ادوار سے یقینی طور پر مماثلتیں ہیں، لیکن اس طرح کے حالات میں بٹ کوائن کی کارکردگی کی کوئی نظیر نہیں ملتی۔ Bitcoin صرف 13 سال قبل عالمی مالیاتی بحران کی راکھ سے پیدا ہوا تھا، جس نے خود اس وقت تک کی تاریخ میں سب سے بڑی مالیاتی توسیع کا آغاز کیا۔ پچھلے 13 سالوں سے، بٹ کوائن نے آسان مانیٹری پالیسی کا ماحول دیکھا ہے۔ فیڈ بدتمیز رہا ہے، اور جب بھی عاجزی نے اپنا بدصورت سر اٹھایا، مارکیٹیں لپیٹ دی گئیں اور فیڈ نے پرسکون مارکیٹوں کو دوبارہ قائم کرنے کے لیے تیزی سے حرکت کی۔ نوٹ کریں کہ اسی مدت کے دوران، بٹ کوائن پیسوں سے بڑھ کر $69,000 تک پہنچ گیا، جو اسے شاید اب تک کا سب سے بڑا پرفارم کرنے والا اثاثہ بنا۔ مقالہ یہ رہا ہے کہ بٹ کوائن ایک "اوپر اور صحیح اثاثہ" ہے، لیکن اس مقالے کو کبھی بھی مالیاتی پالیسی کے سخت ماحول سے چیلنج نہیں کیا گیا، جو ہم اس وقت خود کو پاتے ہیں۔

پرانی کہاوت کہ "یہ وقت مختلف ہے،" حقیقت میں سچ ثابت ہو سکتا ہے۔ فیڈ اس بار مارکیٹوں کو روکنے کے لئے محور نہیں ہوسکتا ہے۔ افراط زر بے قابو ہے اور فیڈ تقریباً صفر کی شرح کے ماحول سے شروع ہو رہا ہے۔ یہاں ہم 8.6% افراط زر اور صفر کے قریب شرح کے ساتھ ہیں جب کہ کساد بازاری کو براہ راست آنکھوں میں گھور رہے ہیں۔ فیڈ معیشت کو ٹھنڈا کرنے کے لیے پیدل سفر نہیں کر رہا ہے … یہ پیدل سفر ہے۔ چہرے میں ٹھنڈک معیشت کے ساتھ، پہلے ہی Q1، 2022 میں منفی مجموعی گھریلو مصنوعات کی ایک چوتھائی ترقی کے ساتھ۔ مقداری سختی ابھی ابھی شروع ہوئی ہے۔ فیڈ کے پاس اس کی سختی کو کم کرنے یا کم کرنے کی اجازت نہیں ہے۔ یہ ضروریمینڈیٹ کے مطابق، جب تک مہنگائی کنٹرول میں نہ ہو، شرحیں بڑھانا جاری رکھیں۔ دریں اثنا، لاگت کے حالات کا انڈیکس پہلے ہی دہائیوں میں سب سے بڑی سختی کو ظاہر کرتا ہے، فیڈ کی طرف سے تقریباً صفر حرکت کے ساتھ۔ فیڈ کی سختی کے محض اشارے نے مارکیٹوں کو قابو سے باہر کردیا۔

مارکیٹ میں فیڈ اور اس کے نرخ بڑھانے کے عزم کے بارے میں ایک بڑی غلط فہمی پائی جاتی ہے۔ میں اکثر لوگوں کو یہ کہتے ہوئے سنتا ہوں، "فیڈ نہیں کر سکتا شرحیں بڑھائیں کیونکہ اگر وہ ایسا کرتے ہیں تو ہم اپنے قرضوں کی ادائیگیوں کو برداشت نہیں کر پائیں گے، اس لیے فیڈ بڑبڑا رہا ہے اور جلد ہی اس کا محور ہو جائے گا۔ یہ خیال محض حقیقت میں غلط ہے۔ فیڈ کے پاس اس رقم کی کوئی حد نہیں ہے کہ وہ کتنی رقم خرچ کر سکتا ہے۔ کیوں؟ کیونکہ یہ حکومت کو نادہندہ ہونے سے بچانے کے لیے ضروری قرضوں کی ادائیگی کے لیے رقم چھاپ سکتا ہے۔ جب آپ کے پاس اپنی کرنسی پرنٹ کرنے کے لیے مرکزی بینک ہو تو قرض کی ادائیگی کرنا آسان ہے، ہے نا؟

میں جانتا ہوں کہ آپ کیا سوچ رہے ہیں: "ایک منٹ انتظار کریں، آپ کہہ رہے ہیں کہ فیڈ کو اس کی ضرورت ہے۔ مہنگائی کو مار ڈالو نرخوں میں اضافہ کر کے. اور اگر شرحیں کافی بڑھ جاتی ہیں، تو فیڈ اپنی زیادہ سود کی ادائیگی کے لیے مزید رقم پرنٹ کر سکتا ہے، جو کہ ہے۔ افراط زر؟ "

کیا آپ کے دماغ کو ابھی تک تکلیف ہے؟

یہ "قرض کی سرپل" اور افراط زر کا مسئلہ ہے جس کے بارے میں Bitcoin کے لیجنڈ Greg Foss جیسے لوگ باقاعدگی سے بات کرتے ہیں۔

اب میں واضح کردوں، اس ممکنہ نتائج کے بارے میں اوپر کی بحث بڑے پیمانے پر اور بھرپور طریقے سے زیر بحث ہے۔ Fed ایک خود مختار ادارہ ہے، اور اس کا مینڈیٹ ہمارے قرضوں کی ادائیگی کے لیے رقم چھاپنا نہیں ہے۔ تاہم، یہ مکمل طور پر ممکن ہے کہ مستقبل میں ناقابل یقین حد تک نقصان دہ حالات کے امکان کے پیش نظر سیاست دان فیڈ کے مینڈیٹ کو تبدیل کرنے کے لیے اقدامات کریں۔ یہ پیچیدہ موضوع اور باریکیوں کا مجموعہ بہت زیادہ بحث اور سوچ کا مستحق ہے، لیکن میں اسے مستقبل قریب میں ایک اور مضمون کے لیے محفوظ کروں گا۔

دلچسپ بات یہ ہے کہ، جب Fed نے افراط زر کو ختم کرنے کے لیے شرحوں میں اضافے کے اپنے ارادے کا اعلان کیا، تو مارکیٹ نے Fed کے ایسا کرنے کا انتظار نہیں کیا... مارکیٹ نے حقیقت میں آگے بڑھ کر Fed کا کام اس کے لیے کیا۔ پچھلے چھ مہینوں میں، شرح سود تقریباً دوگنی ہو گئی ہے - تبدیلی کی تیز ترین شرح کبھی شرح سود کی تاریخ میں لیبر اس سے بھی زیادہ کود پڑا ہے۔

اس ریکارڈ شرح میں اضافہ میں رہن کی شرحیں شامل ہیں، جو پچھلے چھ مہینوں میں بھی دگنی ہو گئی ہیں، ہاؤسنگ مارکیٹ کے ذریعے ہلچل بھیج رہی ہے اور تبدیلی کی شرح سے گھر کی سستی کو کچل رہی ہے، اس کے برعکس ہم نے پہلے کبھی نہیں دیکھا۔

یہ سب کچھ، Fed کی طرف سے صرف ایک چھوٹے سے، معمولی، 50 bps اضافے کے ساتھ اور ان کے ریٹ میں اضافے اور بیلنس شیٹ رن آف پروگرام کے بالکل آغاز کے ساتھ، محض مئی میں شروع ہوا! جیسا کہ آپ دیکھ سکتے ہیں، فیڈ بمشکل ایک انچ آگے بڑھا، جبکہ مارکیٹوں نے اپنی مرضی سے ایک کھائی کو عبور کیا۔ اکیلے فیڈ کی بیان بازی نے مارکیٹوں کے ذریعے ایک ٹھنڈا اثر بھیجا جس کی توقع بہت کم لوگوں کو تھی۔ عالمی ترقی کی امید کو نئی ہمہ وقتی کم ترین سطح پر دیکھیں:

مارکیٹوں میں موجودہ اتار چڑھاؤ کے باوجود، سرمایہ کاروں کا موجودہ غلط حساب یہ ہے کہ جب افراط زر قابو میں ہو جائے گا اور سست ہو جائے گا تو فیڈ اپنے قدم جمائے گا۔ لیکن فیڈ صرف کنٹرول کر سکتا ہے مطالبہ افراط زر کی مساوات کا پہلو، نہیں۔ فراہمی مساوات کا پہلو، جہاں سے زیادہ تر افراط زر کا دباؤ آ رہا ہے۔ جوہر میں، Fed لکڑی کے تختے کو کاٹنے کے لیے ایک سکریو ڈرایور استعمال کرنے کی کوشش کر رہا ہے۔ کام کے لیے غلط ٹول۔ نتیجہ بہت اچھی طرح سے مستقل بنیادی افراط زر کے ساتھ ٹھنڈا کرنے والی معیشت ہو سکتا ہے، جو "سافٹ لینڈنگ" نہیں ہو گا جس کی بہت سے لوگوں کو امید ہے۔

کیا فیڈ واقعی مشکل لینڈنگ کی امید کر رہا ہے؟ ایک خیال جو ذہن میں آتا ہے وہ یہ ہے کہ فیڈ کو شرح سود کو دوبارہ کم کرنے کا راستہ دینے کے لیے ہمیں درحقیقت سخت لینڈنگ کی ضرورت پڑ سکتی ہے۔ یہ حکومت کو مستقبل کے ٹیکس ریونیو کے ساتھ اپنے قرض کی ادائیگی کا امکان فراہم کرے گا، بمقابلہ ہماری قرض کی خدمت کے لیے مسلسل زیادہ شرحوں پر ادائیگی کے لیے رقم چھاپنے کا راستہ تلاش کرنا۔

اگرچہ 1940، 1970 اور موجودہ کے درمیان میکرو مماثلتیں ہیں، میرے خیال میں یہ بالآخر اثاثوں کی قیمتوں کی مستقبل کی سمت کے بارے میں مانیٹری پالیسی سائیکل کے مقابلے میں کم بصیرت فراہم کرتا ہے۔

ذیل میں US M2 رقم کی فراہمی کی تبدیلی کی شرح کا چارٹ ہے۔ آپ دیکھ سکتے ہیں کہ 2020-2021 میں COVID-19 کے محرک سے ریکارڈ اضافہ دیکھا گیا، لیکن 2021 کے اواخر کو دیکھیں اور آپ کو حالیہ تاریخ میں M2 منی سپلائی میں تبدیلی کی تیز ترین شرح میں سے ایک کمی نظر آتی ہے۔ 

نظریہ میں، بٹ کوائن بالکل ویسا ہی برتاؤ کر رہا ہے جیسا کہ اس ماحول میں ہونا چاہیے۔ ریکارڈ آسان مانیٹری پالیسی "نمبر گو اپ ٹیکنالوجی" کے برابر ہے۔ ریکارڈ مانیٹری سخت کرنا قیمت کی کارروائی کے "نمبر نیچے جانے" کے برابر ہے۔ یہ معلوم کرنا کافی آسان ہے کہ بٹ کوائن کی قیمت افراط زر سے کم، اور مالیاتی پالیسی اور اثاثوں کی افراط زر/افسوس (بنیادی افراط زر کے برعکس) سے زیادہ ہے۔ FRED M2 منی سپلائی کا نیچے والا چارٹ کم اتار چڑھاؤ والے بٹ کوائن چارٹ سے ملتا جلتا ہے … "نمبر گو اوپر" ٹیکنالوجی — اوپر اور دائیں طرف۔

اب، غور کریں کہ 2009 کے بعد پہلی بار - اصل میں پورے FRED M2 چارٹ کی تاریخ - M2 لائن ممکنہ طور پر ایک بنا رہی ہے۔ اہم سمت نیچے کی طرف مڑیں (قریب سے دیکھیں)۔ بٹ کوائن باہمی تعلق کے تجزیہ میں صرف 13 سال پرانا تجربہ ہے جس پر بہت سے لوگ اب بھی نظریہ دے رہے ہیں، لیکن اگر یہ ارتباط برقرار رہتا ہے، تو اس کی وجہ یہ ہے کہ بٹ کوائن مالیاتی پالیسی سے کہیں زیادہ قریب سے جڑا ہو گا جتنا کہ یہ افراط زر سے ہوگا۔

اگر فیڈ خود کو پرنٹ کرنے کی ضرورت محسوس کرتا ہے۔ نمایاں طور پر زیادہ پیسہ، یہ ممکنہ طور پر M2 میں اضافے کے ساتھ موافق ہوگا۔ یہ واقعہ "مانیٹری پالیسی کی تبدیلی" کی عکاسی کر سکتا ہے جو بٹ کوائن میں ایک نئی بل مارکیٹ شروع کرنے کے لیے کافی اہم ہے، قطع نظر اس سے کہ فیڈ شرحوں میں نرمی شروع کرے یا نہ کرے۔

میں اکثر اپنے آپ سے سوچتا ہوں، "لوگوں کے لیے بٹ کوائن کے لیے اپنے پورٹ فولیو کا ایک حصہ مختص کرنے کا اتپریرک کیا ہے؟" مجھے یقین ہے کہ ہم یہ دیکھنا شروع کر رہے ہیں کہ اتپریرک ہمارے سامنے کھلتا ہے۔ ذیل میں ایک کل بانڈ ریٹرن انڈیکس چارٹ ہے جو ظاہر کرتا ہے کہ بانڈ ہولڈرز ابھی ٹھوڑی پر ہونے والے اہم نقصانات کو ظاہر کرتے ہیں۔ 

"روایتی 60/40" پورٹ فولیو بیک وقت دونوں طرف سے تباہ ہو رہا ہے، تاریخ میں پہلی بار۔ روایتی محفوظ پناہ گاہ اس بار کام نہیں کر رہی ہے، جو اس امکان کو واضح کرتی ہے کہ "یہ وقت مختلف ہے۔" بانڈز اب سے پورٹ فولیوز کے لیے ڈیڈ ویٹ ایلوکیشن ہو سکتے ہیں - یا اس سے بھی بدتر۔

ایسا لگتا ہے کہ زیادہ تر روایتی پورٹ فولیو کی حکمت عملی ٹوٹی ہوئی ہے یا ٹوٹ رہی ہے۔ واحد حکمت عملی جس نے ہزاروں سال کے دوران مستقل طور پر کام کیا ہے وہ ہے جو قیمتی ہے اس کی سادہ ملکیت کے ساتھ دولت کی تعمیر اور اسے محفوظ بنانا۔ کام ہمیشہ قیمتی رہا ہے اور یہی وجہ ہے کہ کام کا ثبوت قدر کی حقیقی شکلوں سے منسلک ہے۔ بٹ کوائن واحد چیز ہے جو ڈیجیٹل دنیا میں یہ کام اچھی طرح کرتی ہے۔ سونا بھی ایسا کرتا ہے، لیکن بٹ کوائن کے مقابلے میں، یہ ایک جدید، باہم مربوط، عالمی معیشت کے ساتھ ساتھ اس کے ڈیجیٹل ہم منصب کی ضروریات کو پورا نہیں کر سکتا۔ اگر بٹ کوائن موجود نہیں تھا، تو سونا واحد جواب ہوگا۔ شکر ہے، بٹ کوائن موجود ہے۔

اس سے قطع نظر کہ افراط زر بلند رہے یا زیادہ معمول کی سطح پر پرسکون ہو جائے، سب سے نیچے کی لکیر واضح ہے: Bitcoin ممکنہ طور پر اپنی اگلی بیل مارکیٹ شروع کر دے گا جب مانیٹری پالیسی میں تبدیلی آئے گی، چاہے اس قدر معمولی یا بالواسطہ ہی کیوں نہ ہو۔

یہ اردن ویرز کی ایک مہمان پوسٹ ہے۔ بیان کردہ آراء مکمل طور پر ان کی اپنی ہیں اور ضروری نہیں کہ وہ BTC Inc. یا Bitcoin میگزین کی عکاسی کریں۔

• سکے سمارٹ۔ یورپ کا بہترین بٹ کوائن اور کرپٹو ایکسچینج۔
• پلیٹو بلاک چین۔ Web3 Metaverse انٹیلی جنس۔ علم میں اضافہ۔ مفت رسائی۔
• کرپٹو ہاک۔ Altcoin ریڈار. مفت جانچ.
• ماخذ: https://bitcoinmagazine.com/markets/is-bitcoin-really-a-hedge-against-inflation