براہ مہربانی نوٹ کریں: یہ تیسرا حصہ ہے۔ ایک سیریز کے. کہانی کا پہلا حصہ لیے ایس اے سی سی آر کلیدی اصطلاحات اور تصورات کے حوالے سے اہم پس منظر فراہم کیا۔ دوسرا حصہ میچورٹی فیکٹر کا احاطہ کرتا ہے اور کس طرح مختلف CSAs اور/یا مشتقات کے علاج SACCR کے حسابات کو متاثر کرتے ہیں۔
اب ہمیں یہ دیکھنے کی ضرورت ہے کہ نیٹنگ کے لحاظ سے ایس اے سی سی آر کے حساب کتاب کیسے سامنے آتے ہیں۔
دوبارہ دیکھنا CEM (مختصرا))
ایس اے سی سی آر کا مقصد نمائش کے خطرے سے متعلق حساس اقدام کو متعارف کروانا ہے۔ دی موجودہ نمائش کا طریقہ کار اکیلے مجموعی تصور پر مبنی تھا۔ ایک ہی ہم منصب کے ساتھ ایک ہی رسک فیکٹر کی بیک وقت خرید و فروخت کے لیے کوئی آفسیٹ نہیں تھا – ایکسپوژر سائز سے دوگنا "گراس" ہو جائے گا، چاہے اس نے رشتے کو غیرجانبدار ہی کیوں نہ لیا ہو۔ یہ کیوں ہے سمپیڑن (تجارتوں کے خطرے کے غیر جانبدار پیکجوں کو پھاڑنا) ایک نئے کے لیے ایسا جنون بن گیا۔ بیعانہ تناسب (SLR) - مارکیٹ کا محدود حصہ۔
جب ہم استعمال کرتے تھے۔ CEM، ہمیں کبھی بھی اپنے آپ کو فکر کرنے کی ضرورت نہیں تھی۔ نالی. اس کے بجائے ہم نے صرف ایک اثاثہ کلاس کے اندر تمام تجارتوں میں ایک وقت پر تصور کی مجموعی رقم لی۔ مثال کے طور پر، FX میں:
تجارتی سطح پر CEM کے تحت مستقبل کی ممکنہ نمائش = مجموعی تصور * اضافت
ایڈ آن میچورٹی کے لحاظ سے مختلف ہوتا ہے:
لیکن CEM کیلکولیشن بنیادی طور پر ایک تلاش کا فنکشن تھا۔ تصوراتی * ایڈ آن = PFE
ہم نے یہ تمام کرنسیوں کے لیے کیا – اس سے کوئی فرق نہیں پڑتا کہ میں EURUSD، یا JPYUSD یا EURJPY تجارت دیکھ رہا ہوں۔ میں نے ابھی فی لائن آئٹم ایڈ آن ویلیو (Notional * Add-on) کا حساب لگایا اور اپنے کل PFEs حاصل کرنے کے لیے مجموعی رقم کی۔ بہت سادہ.
FX کے معاملے میں، مجموعی تصوراتی ذیلی 1 سال کے بہت زیادہ کے ساتھ، زیادہ تر وقت میں حقیقی پورٹ فولیوز کے لیے اپنی اضافی قدر کے طور پر مجموعی تصور کے 1% کا حساب لگا رہا تھا۔
نیٹنگ سیٹس اور ہیجنگ سیٹس
SACCR مختلف ہے۔ مجھے نیٹنگ سیٹ اور ہیجنگ سیٹ دونوں پر غور کرنا چاہیے۔ آئیے نیٹنگ سیٹ پر غور کریں:
52.7 کاؤنٹر پارٹی کے ساتھ نیٹنگ کا معاہدہ یا دوسرا معاہدہ جو ایک قانونی ذمہ داری پیدا کرتا ہے، جس میں تمام شامل لین دین کا احاطہ کیا جاتا ہے، جیسے کہ بینک کے پاس یا تو وصول کرنے کا دعویٰ ہوگا یا صرف مثبت اور منفی مارک ٹو مارکٹ کی خالص رقم ادا کرنے کا پابند ہوگا۔ شامل انفرادی لین دین کی قدریں اس صورت میں کہ کاؤنٹر پارٹی درج ذیل میں سے کسی کی وجہ سے انجام دینے میں ناکام ہو جاتی ہے: ڈیفالٹ، دیوالیہ پن، لیکویڈیشن یا اسی طرح کے حالات۔
بی سی بی ایس۔ CRE 52
اگر آپ ایک پیچیدہ انٹرڈیلر دو طرفہ تعلقات کے بارے میں سوچتے ہیں، تو وہ عام طور پر ISDA ماسٹر ایگریمنٹ کے ذریعے چلتے ہیں۔ اس کے حصے کے طور پر، ایک کریڈٹ سپورٹ انیکس (CSA) اس بات کو کنٹرول کرتا ہے کہ پورٹ فولیو کی مارکیٹ ویلیو میں تبدیلی کے مقابلے میں ہر روز کون سے کولیٹرل کو پوسٹ کرنے کی ضرورت ہے۔ کم از کم اس CSA کے تحت FX سویپس، ادل بدل، FX آپشنز، ایکویٹی کل ریٹرن سویپ اور کموڈٹی ٹریڈز کی کچھ قسمیں ہونے کا بہت زیادہ امکان ہے۔ پیچیدگی کے باوجود، پورے پورٹ فولیو کا احاطہ کرنے کے لیے عام طور پر ہر روز ضمانت کی ایک ہی منتقلی ہوگی۔
جیسا کہ ہم نے اندر دیکھا۔ اس سیریز کا دوسرا حصہ، SACCR آؤٹ پٹ اس نیٹنگ معاہدے اور اس کے ساتھ CSA کی تفصیلات کے لیے انتہائی حساس ہے۔ کتنی تجارتوں کا احاطہ کیا گیا ہے، کچھ کی قدر کرنا مشکل ہے وغیرہ۔ تاہم، ہمیں یہ بھی جاننے کی ضرورت ہے کہ نیٹنگ سیٹ کے اندر کیا نمائشیں ہیں۔
یہ وہ جگہ ہے جہاں ہیجنگ سیٹ کھیلنے کے لیے آتے ہیں۔ BCBS سے:
ہر اثاثہ کلاس کے اندر تجارت کو سپروائزری میں الگ کیا جاتا ہے۔ ہیجنگ سیٹ. ہیجنگ سیٹ کا مقصد نیٹنگ سیٹ کے اندر تجارت کو ایک ساتھ گروپ کرنا ہے جہاں طویل اور مختصر پوزیشنوں کو مستقبل کے ممکنہ نمائش کے حساب سے ایک دوسرے کو آفسیٹ کرنے کی اجازت ہونی چاہیے۔
بی سی بی ایس۔ CRE52.30 (3)
کاؤنٹر پارٹی کا سامنا کرنے والے ایڈجسٹ تصوراتی کا حساب لگانا
یہ واقعی بہت سیدھا ہے۔ عمل جاتا ہے:
- کیا میرے پاس ہم منصب کے ساتھ ISDA ہے (یا کوئی اور قانونی طور پر قابل نفاذ نیٹنگ معاہدہ)۔
- اگر ہاں، تو میں تجارت کو ہیجنگ سیٹس میں تقسیم کرتا ہوں۔ FX تمام تجارت کو ایک ہی "بالٹی" میں رکھا جاتا ہے لیکن کرنسی کے جوڑے سے تقسیم کیا جاتا ہے، نرخوں کی تجارت کو ہر کرنسی وغیرہ کے اندر 3 آف سیٹ ایبل "بکٹ" میں رکھا جاتا ہے۔
- ہیجنگ سیٹس کو ایک خالص تصور بمقابلہ نگران عنصر سے فائدہ ہوتا ہے۔ اگر میں EURUSD کی تمام تجارتوں کو دیکھ رہا ہوں جو ایک ہم منصب کو درپیش ہیں، تو میں لیتا ہوں۔ خالص تصوراتی ہم منصب کا سامنا میں GBPUSD تجارت کا خالص تصور بھی لیتا ہوں۔ پھر میں EURUSD اور GBPUSD خالص تصوراتی رقم میں سے ہر ایک کی مطلق قدر لیتا ہوںایڈجسٹ تصور"کاؤنٹر پارٹی کا سامنا کرنا پڑتا ہے۔
- اگر کوئی نیٹنگ معاہدہ نہیں ہے تو، تجارتی سطح کے تمام حسابات مجموعی طور پر کیے جاتے ہیں۔ جال لگانے سے کوئی آفسیٹ یا فائدہ نہیں ہے۔
قیمتوں کے لیے ایڈجسٹ شدہ تصور
جیسا کہ ہم نے پہلے دیکھا تھا "SA-CCR: حساب کی وضاحت"؛
تجارتی سطح ایڈجسٹ شدہ تصوراتی
[ایک بار جب تجارت کی تاریخیں] مناسب طریقے سے بیان ہو جائیں تو، ہم تجارت کے خطرے کے حوالے سے کچھ حساب کتاب کے ساتھ آگے بڑھ سکتے ہیں۔ سب سے پہلے، ہمیں مندرجہ ذیل مساوات کے مطابق تجارتی تصور کو ایڈجسٹ کرنے پر غور کرنا چاہیے:
( ٹیگ {1} d_{i} = TradeNotional * frac{exp(-5% * S_{i}) – exp(-5% * E_{i})}{5%})
سود کی شرح کی تبدیلیوں کے لیے جو پہلے ہی شروع ہو چکے ہیں، ہم صرف 5% کے منفی ضرب کی طاقت پر "e" لے رہے ہیں۔ اس لیے تجارتی تصور کا مؤثر ضارب پختگی کے بڑھنے کے ساتھ بڑھتا ہے۔
اس حساب سے ہمیں تجارتی سطح پر "ڈیلٹا جیسی" قدر ملتی ہے۔ اور پھر، شرحوں کے لیے جال بنانے کے معاملے میں؛
چھٹا مرحلہ – میچورٹیز پر مجموعی
اب ہم ( D_{i}) کی ان اقدار کو کرنسی کی سطح پر جمع کرتے ہیں۔ ہر تجارت کو ذیلی ایک سال، 1-5 سال یا 5 سال کے علاوہ میچورٹی بالٹی میں گروپ کیا گیا ہے۔ ( D_{i}) کی اقدار کو ہر میچورٹی بالٹی کے اندر اکٹھا کیا جاتا ہے، اور پھر مندرجہ ذیل کے مطابق میچورٹیز میں جمع کیا جاتا ہے:
(ٹیگ {5} EffectiveNotional_{CCY} = sqrt {[D_{1}^2 +D_{2}^2+D_{3}^2 + 1.4*D_{1}*D_{2} + 1.4*D_{ 2}*D_{3} + 0.6*D_{1}*D_{3}]})
ہمارے عقابی آنکھوں والے قارئین بلا شبہ اس مساوات کی مماثلت کو ان لوگوں کے ساتھ پہچانیں گے جن کے لیے ہم عمل کرتے ہیں۔ ISDA SIMM اور ایف آر ٹی بی...
FX کے لیے ایڈ آن
مندرجہ بالا علم سے لیس، SACCR کے حسابات خوفناک حد تک سیدھے ہیں:
- ہم منصب کے ساتھ نیٹنگ معاہدے کی شناخت کریں۔
- پورٹ فولیو کے اندر مختلف ہیجنگ سیٹس کی شناخت کریں۔
- فی ہیجنگ سیٹ ایڈجسٹڈ نوشنل کا حساب لگائیں۔ FX مصنوعات کے لیے، یہ اتنا ہی آسان ہے جتنا کہ فی کرنسی جوڑے کے خالص تصور کا حساب لگانا۔
- میچورٹی فیکٹر اور "سپروائزری فیکٹر" فی اثاثہ کلاس کے ساتھ مل کر ان سب کو ضرب دیں۔
سے پچھلے ہفتے کا بلاگ، ہم پختگی کے عوامل کے بارے میں سب جانتے ہیں اور وہ کیسے مختلف ہو سکتے ہیں:
| ایم پی او آر | پختگی کا عنصر | تبصرہ |
| 40 | 0.60 | متنازعہ CSAs |
| 20 | 0.42 | تجارت کی قدر کرنا مشکل؛ 5,000+ نیٹنگ سیٹ |
| 10 | 0.30 | CCPs، "صاف" CSAs |
| STM (بازار میں آباد) | 0.20 | مارکیٹ میں آباد ہو گئے۔ |
تو آئیے سپروائزری فیکٹرز کو متعارف کروا کر ختم کریں۔
"خطرے کا وزن" فی اثاثہ کلاس
ایک ٹیبل میں جو پہلی نظر میں، کچھ حد تک پرانے CEM ایڈ آن ٹیبل سے ملتا جلتا نظر آتا ہے، BCBS فی اثاثہ طبقے کے لیے مؤثر رسک ویٹنگ شائع کرتا ہے:
کوئی بھی ایڈجسٹ شدہ تصوراتی یا مؤثر تصور جس کا حساب ہم SACCR کیلکولیشن کے عبوری مراحل میں کرتے ہیں، ہم اوپر اثاثہ کلاس کے لیے موزوں سپروائزری فیکٹر سے ضرب کرتے ہیں۔ مثال کے طور پر، FX کا خطرہ 4% ہے، شرحیں صرف 0.5% ہیں۔
الفا
جیسا کہ ہم نے بیان کیا ہے۔ SACCR پارٹ ون;
الفا. یہ 1.4 کی ایک ریگولیٹری تعریف شدہ اصطلاح ہے۔ اس کا کیا مطلب ہے؟ یہ SACCR کے تحت تمام حسابات کو 40% تک بڑھا دیتا ہے، اس لیے SACCR کیلکولیشن کا کوئی بھی غیر صفر عنصر مؤثر طریقے سے 40% "ایڈ آن" کو اپنی طرف متوجہ کرتا ہے جو CEM کے تحت نہیں تھا۔
اگلے مرحلے کے لیے اسے یاد رکھیں….
FX کے لیے ڈیفالٹ پر نمائش
آخری مرحلہ ہمیں دوبارہ یاد دلاتا ہے۔ جو کچھ ہم SACCR کے لیے کرتے ہیں وہ شرائط کو ایک ساتھ ضرب دینا ہے۔ بلاگ پوسٹ میں خلاصہ کرتے وقت یہ سب بہت معمولی لگتا ہے:
FX کے لیے ڈیفالٹ پر نمائش = خالص تصور * پختگی کا عنصر * سپروائزری فیکٹر * الفا (1.4)
آئیے اس کو واقعی، واقعی واضح کرنے کے لیے ایک عملی مثال دکھائیں:
| خالص تصوراتی EURUSD | $ 100M |
| پختگی کا عنصر <5,000 تجارت کے ساتھ CSA، صاف CSA |
0.30 |
| سپروائزری فیکٹر | 4% |
| الفا | 1.4 |
| حساب | 100 * 0.30 * 4% * 1.4 |
| ڈیفالٹ پر نمائش (ای اے ڈی) | $ 1.68M |
1,200 الفاظ کے بعد، میں ایک بہت ہی آسان پراکسی کے ساتھ ختم ہوتا ہوں: ایک FX تجارت ریگولیٹری کیپیٹل میں ~1.68% خرچ کرتی ہے (فرض کریں کہ لیوریج کا تناسب سرمایہ کی رکاوٹ ہے)۔ اگر آپ کو معلوم ہے کہ فی کرنسی جوڑے کا مقابلہ کرنے والے اپنے خالص تصور کو، اب آپ جانتے ہیں کہ اس کے استعمال کردہ ریگ کیپ کا حساب کیسے لگانا ہے۔
خلاصہ
- FX تجارت اب عام طور پر SACCR کے تحت ریگولیٹری سرمائے میں تصوراتی کا 1.68% استعمال کرتی ہے۔
- ہم دیکھتے ہیں کہ SACCR کے تحت جالی کیسے لگائی جاتی ہے۔
- یہ نیٹنگ سیٹس اور ہیجنگ سیٹس دونوں کے تصورات کو متعارف کراتا ہے۔
- ہیجنگ سیٹس کے بارے میں خطرے کے عنصر کی سطح پر سوچا جا سکتا ہے، مثلاً FX میں EURUSD اور شرحوں میں EUR کی شرح سود۔
- ایس اے سی سی آر میں تمام اثاثوں کی کلاسوں میں کوئی آفسیٹ نہیں ہے۔
- ہم دیکھتے ہیں کہ کس طرح میچورٹی فیکٹر، سپروائزری فیکٹر اور الفا کو SACCR پورٹ فولیوز پر لاگو کیا جاتا ہے۔
