- اب 1 میں ہر ماہ کلیئر شدہ NDFs کی $2022Trn سے زیادہ تجارت ہوتی ہے۔
- مارچ اور ستمبر 2022 خاص طور پر قابل ذکر حجم کے مہینے تھے۔
- یہ ایک ایسے پس منظر کے خلاف ہے جس کے تحت غیر واضح NDF مارکیٹ واقعی نہیں بڑھی ہے۔
- BIS کے اعداد و شمار بتاتے ہیں کہ کل NDFs کا 16% سے زیادہ اب پوری مارکیٹ میں صاف ہو چکا ہے۔
- اس سے NDF مارکیٹ کے حقیقی حصے کو نمایاں طور پر کم کرنے کا امکان ہے جسے صاف کیا گیا ہے۔
- اس کی وجہ یہ ہے کہ BIS کا کچھ ڈیٹا غیر منڈی کا سامنا کرنے والی تجارتوں سے بنا ہے۔
SDRView ڈیٹا سے پتہ چلتا ہے کہ NDF ٹریڈنگ پچھلے 3 سالوں میں تھوڑا سا "اسنوز فیسٹ" میں بدل گیا ہے۔
دکھا رہا ہے
- 4 بڑے کرنسی کے جوڑوں میں NDFs کی ماہانہ جلدیں: BRL، CNY، INR اور KRW بمقابلہ USD۔
- 2019 میں، اوسط ماہانہ حجم صرف $1Trn سے زیادہ تھے ($1,065Bn درست ہونے کے لیے)۔
- 2020 میں، اوسط ماہانہ حجم $988bn تھا۔
- 2021 میں، $1,099bn
- اور اب تک 2022 میں، 1,196 بلین ڈالر۔ جن میں سے دو مہینوں میں پچھلے 3 سالوں میں سب سے زیادہ حجم دیکھا گیا ہے – مارچ 2022 اور ستمبر 2022۔
- یہ صرف امریکی افراد کی سرگرمی کے لیے ہے۔
ہمارے تمام بلاگ کے قابل مواد کے درمیان (کوویڈ, روس میں NDF ٹریڈنگ, گلٹ ہیم) ایسا معلوم ہوتا ہے کہ NDFs بازاروں میں چھپنے کے لیے واحد پرسکون جگہ رہی ہے!
CCPView کی طرف رجوع کرنا، جو ہمیں عالمی سطح پر ایک کٹ فراہم کرتا ہے۔ کی منظوری دے دی مارکیٹ، NDF کے حجم میں گزشتہ 3 سالوں میں CCPs میں اضافہ ہوا ہے۔ اسے فی کرنسی جوڑا دیکھ کر:
دکھا رہا ہے
- تمام کرنسی جوڑوں میں کلیئر شدہ NDFs میں ماہانہ حجم۔
- حجم پر سب سے بڑے چار جوڑوں کا غلبہ ہے (SDRView والیوم دیکھیں) – وہاں کوئی تعجب کی بات نہیں۔
- تاہم، پچھلے 3 سالوں میں حجم کا ارتقا بنیادی SDRView مارکیٹ کے بالکل برعکس ہے۔
- ایسا لگتا ہے کہ یو ایس پرسنز مارکیٹ جمود کا شکار ہے، کلیئرڈ این ڈی ایف والیوم میں اضافہ ہوا ہے۔
- 2019 میں، اوسط کلیئر شدہ ماہانہ حجم $758bn فی ماہ تھے۔
- ان کے بعد سے ہر سال اضافہ ہوا ہے (حالانکہ 2020 میں ترقی کافی سست تھی)۔
- 2022 میں اب تک، اوسط ماہانہ حجم $1Trn سے زیادہ ہے، $1,014bn۔
- یہ 34 کے بعد سے 2019% نمو ہے۔ بنیادی مارکیٹ کے مقابلے میں برا نہیں ہے۔
میرا اندازہ ہے کہ اس ترقی کا زیادہ تر حصہ اس سے آتا ہے:
- مزید NDF جوڑوں کو صاف کیا جا رہا ہے۔
- NDFs کی طرف سے پکڑے جانے کے نتیجے میں کلیئرنگ پر نظر رکھنے والے مزید ہم منصب غیر واضح مارجن کے قواعد (مرحلہ 4، 5 اور 6 ہم منصبوں میں آپ کے بارے میں بات کر رہا ہوں!)
کیا اس کا مطلب یہ ہے کہ زیادہ سے زیادہ این ڈی ایف مارکیٹ اب صاف ہو گئی ہے۔ ماضی کی نسبت؟ شاید۔ آئیے نمبر چلاتے ہیں۔
As میں نے حال ہی میں روشنی ڈالی ہے۔، اب ہمارے پاس "ایک بار-ہر تین-سال-ڈیٹا-گیکس-نروان" تک رسائی ہے جو کہ BIS سہ سالہ سروے. جب کہ بی آئی ایس کے شائع کردہ زیادہ تر ڈیٹا کو اب مزید بروقت ڈیٹا ذرائع کا استعمال کرتے ہوئے نقل کیا جا سکتا ہے (کھانسی- “کریلس"- کھانسی) کے سائز کی نگرانی کے لیے یہ بہت مفید ہے۔ غیر واضح منڈیوں.
یہ دیکھتے ہوئے کہ FX مارکیٹ کا ایک بڑا عنصر ابھی تک غیر واضح ہے (جو اسے ہلکے سے کہہ رہا ہے!) - آئیے دیکھتے ہیں کہ BIS ڈیٹا ہمیں کیا دکھاتا ہے۔
چوتھا کالم "نان ڈیلیور ایبل فارورڈز" ہمیں دکھاتا ہے کہ:
- اپریل 2013 میں 2013 میں اوسطاً یومیہ حجم صرف $127bn تھا۔
- 2019 میں، جب ہم نے آخری بار اس ڈیٹا کو دیکھا، تو یہ $258bn تک پہنچ گیا ہے – جو کہ 2016 کے مقابلے میں تقریباً دوگنا ہے۔
- 2022 میں، یہ صرف تھوڑا سا بڑھ کر 266 بلین ڈالر تک پہنچ گیا تھا۔
لہذا BIS ڈیٹا اس کہانی کا بیک اپ بناتا ہے جس کی طرف سے بتایا گیا ہے۔ SDRView ڈیٹا - 2016-2019 کے حجم میں ہونے والے دھماکے کے بعد سے NDF کے حجم میں ترقی کی شرح نمایاں طور پر کم ہو گئی ہے۔ جیسا کہ ہم نے پچھلی بار دریافت کیا تھا، آیا یہ بین الوجود بکنگ کی بنیادی سرگرمی میں ہونے والی تبدیلیوں اور/یا کمپریشن کے بہاؤ کی اطلاع دینے کے طریقے سے مطالعہ کا ایک دلچسپ ذریعہ ہوگا۔
ابھی کے لیے، آئیے اسے چہرے کی قدر پر لیتے ہیں۔
صاف کرنا
تو 2022 میں کلیئرنگ میں نیا کیا ہے؟ میں کہوں گا کہ یہ مارکیٹ کے زیادہ سے زیادہ کلیئرنگ کا مسلسل استعمال ہے۔ 2013 میں ہمارے کلیئرڈ ڈیٹا کے شروع ہونے کے بعد سے اپریل کے حجم کو دیکھتے ہوئے:
دکھا رہا ہے
- NDFs میں 2013 سے کلیئرڈ اور غیر کلیئر دونوں بازاروں میں روزانہ کی اوسط مقدار۔
- غیر واضح ڈیٹا BIS سروے سے آتا ہے۔
- CCPView سے صاف شدہ ڈیٹا آتا ہے۔
- ADVs CCPView میں اختیاری پیرامیٹر کے طور پر دستیاب ہیں۔
- 8 سالوں میں، کلیئرنگ حجم کے 2% سے کم سے بڑھ کر مجموعی مارکیٹ کے 16.5% تک پہنچ گئی ہے۔
- (ہم اپریل 2014 والیوم کے لیے نومبر 2013 کو بطور پراکسی لیتے ہیں)۔
جیسا کہ ہم نے 2016 سے 2019 کے درمیان بنیادی FX والیوم اسکائی راکٹ کو زیادہ دیکھا، ہم نے دیکھا کہ کلیئرڈ NDFs کافی حد تک ترقی سے آگے نکل گئے ہیں۔ یہ ممکنہ طور پر سب سے بڑے ڈیلرز کے غیر واضح مارجن رولز کے تابع ہونے اور انٹربینک والیوم کا زیادہ تر کلیئرڈ مارکیٹوں میں منتقل ہونے کا براہ راست نتیجہ ہے۔
2016 سے، کلیئرڈ NDF والیومز بنیادی مارکیٹ سے زیادہ شرح سے بڑھتے رہے ہیں۔ BIS ڈیٹا کے مطابق کلیئرنگ کل مارکیٹ کے 12.1% سے بڑھ کر 16.5% ہو گئی ہے۔ یہ ایک مثبت رجحان ہے۔
لیکن انتظار کرو، کلرس نے کہا کہ NDF مارکیٹ کا 30% اب صاف ہو چکا ہے؟!
ہمارے ذہین قارئین اس پر ہمیں کال کرنے میں حق بجانب ہوں گے۔ زیر بحث بلاگ کوئی چھ ماہ قبل لکھا گیا تھا:
اس بلاگ میں میں کہتا ہوں:
- NDFs اب ایک ہی مہینے میں $1Trn سے زیادہ کلیئر ہوتے دیکھ رہے ہیں۔
- کے مطابق 28 میں NDF حجم کا 2022 فیصد کلیئر کر دیا گیا ہے۔ CFTC ڈیٹا، 24% سے 34% کی حد میں۔
تو یہ BIS ڈیٹا کی بنیاد پر اس بلاگ کے ساتھ ممکنہ طور پر کیسے جوڑ سکتا ہے؟ یہ سب کچھ اس ڈیٹا کو سمجھنے کے لیے آتا ہے جسے ہم دیکھ رہے ہیں۔ FX کلیئرنگ پر اس تازہ ترین بلاگ کو ذیل کے ساتھ مل کر پڑھنے کی ضرورت ہے:
وہ بلاگ اس بات پر روشنی ڈالتا ہے کہ، بدقسمتی سے، "غیر منڈی کا سامنا کرنے والی تجارت" کے ذریعے BIS ڈیٹا کو تیزی سے مسخ کیا جا رہا ہے۔ ہم CFTC ڈیٹا کو ترجیح دیتے ہیں کیونکہ:
- یہ زیادہ بروقت ہے (ہر ~ دو ہفتے بعد)۔
- کوریج کو سمجھنا آسان ہے۔
- کرنسی جوڑے کی خرابی کے لحاظ سے اس میں بہتر گرانولیریٹی ہے۔
- یہ سی سی پیز اور مارکیٹ کے شرکاء سے جو کچھ ہم "سڑک پر سنتے ہیں" کے ساتھ بہتر طور پر ہم آہنگ ہوتا ہے۔
مجموعی طور پر BIS ڈیٹا کے لحاظ سے، آپ اس مسئلے کو دیکھ سکتے ہیں جس کا ہم سامنا کر رہے ہیں تاکہ غیر مارکیٹ کا سامنا کرنے والے تجارت کے لیے ڈیٹا کو کافی حد تک "صاف" کیا جا سکے (بیک ٹو بیک، پرائم بروکر لیگز وغیرہ)۔ ان تمام میٹرکس کو ڈیٹا کی "آؤٹ رائٹ فارورڈ" سطح پر ماپا جاتا ہے، اور خاص طور پر غیر ڈیلیوریبل فارورڈز کے لیے نہیں نکالا جاتا ہے:
دونوں ذرائع واضح طور پر ظاہر کرتے ہیں کہ FX کلیئرنگ مارکیٹ کا ایک بڑا حصہ بنتا جا رہا ہے۔ یہ وہ اہم کہانی ہے جس پر ہم یقین کرتے ہیں۔
اور میں نے ذکر تک نہیں کیا۔ ایس اے سی سی آر! اگلے وقت تک…
خلاصہ
- صاف شدہ NDF والیوم میں اضافہ ہوتا رہتا ہے۔
- BIS ڈیٹا غیر واضح مارکیٹوں کے مجموعی سائز کو سمجھنے کے لیے مددگار ہے، خاص طور پر FX کے لیے۔
- تاہم، BIS سروے میں غیر منڈی کا سامنا کرنے والی تجارت کو شامل کرنے سے تصویر کو مسخ کرنے کا امکان ہے۔
- کلیئر شدہ NDF مارکیٹیں دوسری صورت میں جمود کا شکار حجم کے پس منظر میں ہمہ وقتی ریکارڈ والیوم دیکھ رہی ہیں۔
- تمام اعداد و شمار سے پتہ چلتا ہے کہ مارکیٹ میں کلیئرنگ بڑھ رہی ہے۔
