اوپن فنانس میں سپر فلوڈ کولیٹرل

اگرچہ گزشتہ سال عوامی کریپٹو مارکیٹوں کے لیے ایک مشکل سال تھا، باصلاحیت اور سرشار ٹیموں نے اسے نیچے کی طرف لے جانے میں صرف کیا، جو کہ واقعی کھلے مالیاتی نظام کے کچھ بنیادی ستون نظر آتے ہیں۔ نتیجے کے طور پر، جب کہ 2017 ICO کا سال تھا اور 2018 بڑے پیمانے پر نجی ٹوکن کی مسلسل فروخت کا سال تھا، 2019 اوپن فنانس کا سال بن رہا ہے۔

سب سے نمایاں طور پر، بنانے والا، جو 2017 کے آخر میں شروع ہوا، نے کولیٹرلائزڈ ڈیبٹ پوزیشنز (CDPs) کا استعمال کرتے ہوئے USD- denominated stablecoin (DAI) کو ٹکڑانے کے لیے ایک نظام بنایا ہے۔ سسٹم نے ناقابل یقین حد تک اچھی کارکردگی کا مظاہرہ کیا ہے، جس میں DAI نے آسانی سے ڈالر کے پیگ کو برقرار رکھا اور CDPs نے تمام ETH کا 2%> چوس لیا، ایک سال کے دوران جس میں ETH نے اپنی اب تک کی بلند ترین سطح سے 94% تک کمی کی۔

میکر کرپٹو اثاثوں کو قرض لینے یا قرض دینے کا واحد طریقہ نہیں ہے۔ دھرم صارفین کو کسی بھی ERC20 (fungible) یا ERC721 (غیر فنگر) اثاثہ کے لیے قرض کی درخواست یا پیشکش کرنے کی اجازت دیتا ہے، ddx مشتقات اور طویل/مختصر مارجن تجارت کو قابل بناتا ہے، اور کمپاؤنڈ ETH، DAI، اور مٹھی بھر دوسرے ٹوکنز کے لیے منی مارکیٹ میں قرض لینے/قرض دینے کی پیشکش کرتا ہے۔

وکندریقرت تبادلہ (DEX) پروٹوکول (مثال کے طور پر، 0x, کیبر)، اب فعال ہیں، جیسا کہ فریق ثالث کے تبادلے اور ان تک رسائی کے لیے انٹرفیس ہیں (مثال کے طور پر، ریڈار ریلے, Easwap)، غیر تحویلی تجارت کو ایک قابل عمل حقیقت بننے کی اجازت دیتا ہے، حالانکہ پورے بورڈ میں لیکویڈیٹی کی اب بھی کسی حد تک کمی ہے۔ نومبر میں، ایک نیا مکمل طور پر آن-چین DEX لانچ کیا گیا جس سے لیکویڈیٹی فراہم کرنا اور فیس کمانا خود بخود بنیادی طور پر اسی طریقہ کار کو استعمال کرنا ممکن بناتا ہے۔ بانسر، لیکن غیر ضروری ٹوکن کو ہٹانے کے لیے آسان بنایا گیا۔ ہیلو، Uniswap!

اور ، یقینا ، آورور ان کے طویل انتظار کی پیشن گوئی مارکیٹ پروٹوکول کا v1 بھیج دیا، جس کے لیے دونوں نقاب اور اندازہ لگانے والا۔ نے حال ہی میں مرکزی خدمات کا آغاز کیا ہے جو بہت زیادہ بہتر UXs کو قابل بناتی ہیں۔

ہمارے پاس اب (تقریباً) کرپٹو اثاثہ جات کو قرض لینے، قرض دینے، اور تجارت کرنے، کسی بھی اثاثہ یا ایونٹ کے ارد گرد مشتقات بنانے، اور یہاں تک کہ USD سے متعین اسٹیبل کوائن کے لیے مکمل طور پر وکندریقرت اختیارات موجود ہیں جو خطرے سے بچنے کی پوزیشنوں کی اجازت دیتا ہے اور UX کو براہ راست چھونے کی ضرورت نہیں ہے۔ گندا، گندا فیٹ.

اوپن فنانس کے بنیادی اصولوں میں سے ایک اجازت نامہ ہے۔ لیکن اگر کوئی گیٹ کیپرز نہیں ہیں، تو پھر ہم کیسے یقین کر سکتے ہیں کہ قرض لینے والا قرض پر ڈیفالٹ نہیں کرے گا یا ڈیریویٹیو حسب منشا ادا کرے گا؟

ضمانت.

مختصراً: ضامن کو نظام میں دیگر شرکاء کے لیے بیمہ کی ایک شکل کے طور پر پوسٹ کیا جاتا ہے، تاکہ آپ پر اعتماد کیا جا سکے کہ آپ کون ہیں، آپ کہاں رہتے ہیں، آپ کتنے اہل ہیں، اور اس بارے میں کچھ معلوم کیے بغیر کہ آپ کچھ کارروائیاں کر سکتے ہیں۔ تو آگے اگر آپ کے اعمال کبھی بھی سسٹم کو نقصان پہنچانے کے قریب پہنچ جاتے ہیں، تو آپ خود بخود بوٹ آؤٹ ہو جاتے ہیں اور آپ کا کچھ یا تمام ضامن زیادہ ذمہ دار فریقوں کے حوالے کر دیا جاتا ہے۔

میکر سسٹم میں، DAI میں ڈالر ادھار لینے کے لیے، آپ کو CDP میں ETH میں مساوی قیمت کے 150% سے زیادہ کو لاک کرنا ہوگا۔ اگر آپ کا کولیٹرل ریشو کبھی بھی 150% سے نیچے گر جاتا ہے، تو ایک "Watcher" قدم بڑھائے گا، اور *POOF* — آپ کے قرض کی ادائیگی کے لیے آپ کا کولیٹرل 13% جرمانے پر ختم ہو جائے گا۔ کمپاؤنڈ اور دھرم ایک جیسے ڈھانچے کو استعمال کرتے ہیں تاکہ یہ یقینی بنایا جا سکے کہ قرض دہندگان کو پریشان ہونے کی ضرورت نہیں ہے کہ قرض لینے والے اپنے قرضوں کی واپسی نہیں کریں گے۔

قدرتی طور پر، بلڈرز اور اوپن فنانس ایکو سسٹم میں حصہ لینے والے اثاثوں کے بارے میں سوچنے کا رجحان رکھتے ہیں جو کہ ضمانت کے طور پر استعمال ہوتے ہیں۔ قرض کی ادائیگی کے بعد ان اثاثوں کو بالآخر جاری کیا جا سکتا ہے اور دوسرے مقاصد کے لیے استعمال کیا جا سکتا ہے، لیکن فی الحال، ان کے یہ raison D'être ضمانت ہونا ہے.

لیکن اگر ایسا نہ ہو تو کیا ہوگا؟

اس وقت میکر سی ڈی پیز میں 2 ملین سے زیادہ ETH بند ہیں، جو تقریباً 78 ملین DAI پیدا کر رہے ہیں۔ اس کا مطلب ہے کہ موجودہ قیمتوں پر، CDPs میں نصف سے زیادہ ETH تکنیکی طور پر ضمانت کے لیے درکار نہیں ہے۔ یہ مکمل طور پر مردہ، غیر پیداواری اثاثہ ہے۔

سومے جین، بانی InstaDApp، حال ہی میں مجوزہ سود حاصل کرنے کے لیے اضافی ETH کو CDPs سے باہر نکالنے اور کمپاؤنڈ کے منی مارکیٹ پروٹوکول میں خودکار بنانا (ضرورت کے مطابق ETH کو واپس CDP میں منتقل کرنے کا عمل بھی یقیناً خودکار ہو گا)۔ یہ ایک بہت بڑا پہلا قدم ہے اور جو آج موجود ہیں جیسا کہ میکر اور کمپاؤنڈ پروٹوکول کو یکجا کر کے لاگو کرنا نسبتاً سیدھا ہے۔

لیکن باقی ETH کا کیا ہوگا جو CDPs میں بیٹھا ہے، اس بات کو یقینی بناتا ہے کہ وہ کم از کم 150% ضمانت کی ضرورت کو پورا کرتے ہیں؟ یہ بھی کمپاؤنڈ منی مارکیٹ میں کیوں نہیں بیٹھ سکتا، جو دوسروں کے لیے قرض لینے کے لیے دستیاب ہے اور موجودہ 0.27% APR کما سکتا ہے؟

جب کہ ETH کی ایک اکائی لفظی طور پر ایک ساتھ دو جگہوں پر نہیں ہوسکتی ہے (Bitcoin کی بنیادی کامیابیوں میں سے ایک "دوگنا خرچ کرنے کا مسئلہ")، اس کی کوئی وجہ نہیں ہے کہ کمپاؤنڈ میں ڈپازٹ ایک "ڈپازٹ ٹوکن" کنٹریکٹ کے ذریعے نہیں کیے جا سکتے، جو "کمپاؤنڈ ETH" یا CETH (یا cDAI، cREP، وغیرہ) ERC20 ٹوکنز کی مساوی تعداد جاری کرتا ہے۔ یہ سی ای ٹی ایچ ٹوکن ہمیشہ کمپاؤنڈ میں ای ٹی ایچ کے لیے 1:1 کے قابل ہوں گے۔ ریان شان ایڈمز اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ مستقبل میں اسٹیک پولز کے ذریعے اسی نقطہ نظر کو استعمال کیا جا سکتا ہے۔ داؤ پر لگا ہوا ETH کے ساتھ.

ایک بار اس قابل اعتماد، شفاف پشت پناہی کے پیش نظر ملٹی کولیٹرل ڈائی بھیج دیا جاتا ہے، یہ تصور کرنا مشکل نہیں ہے کہ سی ای ٹی ایچ کو میکر کے لیے معاون کولیٹرل قسم کے طور پر شامل کیا جا سکتا ہے۔ خاص طور پر اس قیاس کے ساتھ کہ آج بہت زیادہ میکر کی سرگرمی ETH ہولڈرز کے ذریعہ چلائی جاتی ہے جو فائدہ اٹھانے کے ساتھ طویل سفر کرنے کے خواہاں ہیں، یہ سمجھ میں آتا ہے کہ ETH پر سود حاصل کرنے کا مطالبہ بھی ہو گا جو کولیٹرل کے طور پر بیٹھا ہے۔

cETH مائع کولیٹرل کی کافی بنیادی مثال ہے، لیکن کیا ہوگا اگر مائع کولیٹرل کو دراصل… لیکویڈیٹی فراہم کرنے کے لیے استعمال کیا جاتا؟

Uniswap ایک مکمل طور پر آن چین ڈی سینٹرلائزڈ ایکسچینج ہے۔ آرڈر بک کو برقرار رکھنے کے بجائے، Uniswap اس قیمت کا تعین کرنے کے لیے لیکویڈیٹی پولز اور ایک خودکار مارکیٹ میکر کا استعمال کرتا ہے جس پر کسی اثاثے کی تجارت کی جا سکتی ہے۔ اگر آپ ایکسچینج کو لیکویڈیٹی فراہم کرنا چاہتے ہیں اور دیئے گئے اثاثہ جوڑے کے درمیان ہر تجارت پر وصول کی جانے والی 0.3% فیس کا متناسب حصہ حاصل کرنا چاہتے ہیں، تو آپ صرف ETH کی مساوی رقم اور متعلقہ ERC20 ٹوکن جمع کراتے ہیں۔ (اگر آپ Uniswap کی گہری وضاحت چاہتے ہیں تو چیک آؤٹ کریں۔ سائرس یونسیکی بہترین جائزہ.)

ETH/DAI جوڑا فی الحال Uniswap پر دوسرا گہرا لیکویڈیٹی پول ہے۔ دونوں اثاثے کمپاؤنڈ پر بھی دستیاب ہیں۔ Uniswap پر ETH/DAI لیکویڈیٹی فراہم کرنے والے ہر فرد کے لیے یہ بہت اچھا ہوگا کہ وہ اپنے اثاثوں کو قرض لینے کے لیے کمپاؤنڈ پر بیک وقت دستیاب رکھ کر ان پر سود بھی کمائیں۔ ایک بار پھر، سی ای ٹی ایچ کی قسم کی چال یہاں نصف مساوات (سی ڈی اے آئی) کے لیے کام کرے گی، لیکن ایسا محسوس ہوتا ہے کہ اس کو ممکن بنانے کے لیے دو پروٹوکولز کے مزید براہ راست انضمام یا دوبارہ لکھنے کی صلاحیت موجود ہے۔

Uniswap کے ساتھ ایک مختلف چال جو یقینی طور پر کام کرتی ہے وہ لیکویڈیٹی جوڑے کو خود کو کولیٹرل کے طور پر استعمال کر رہی ہے (مثال کے طور پر، ETH/DAI، اس جوڑے کے ہر اثاثے کے برعکس، ETH اور DAI)۔ اس کا کیا مطلب ہے؟ ٹھیک ہے، اگرچہ زیادہ تر Ethereum والیٹس انہیں بطور ڈیفالٹ نہیں دکھاتے ہیں، جب بھی آپ یونی سویپ پول میں لیکویڈیٹی جمع کرتے ہیں، تو اس پول میں آپ کا حصہ درحقیقت ERC20 ٹوکنز کے ذریعے ظاہر ہوتا ہے۔

کوئی بھی نظام جو ETH/XYZ جوڑے میں دونوں اثاثوں کو ضامن کے طور پر قبول کرنے کے لیے تیار ہے اسے متعلقہ Uniswap پول کے حصص کو بھی ضمانت کے طور پر قبول کرنے کے لیے تیار ہونا چاہیے۔ Uniswap کا خودکار مارکیٹ میکر فنکشن اس بات کو یقینی بناتا ہے کہ ETH/XYZ پول شیئر کی مشترکہ قیمت ان دونوں اثاثوں میں سے کسی ایک سے زیادہ نہیں گرے گی۔ درحقیقت، باقی سب برابر ہیں، ETH/XYZ پول شیئرز کی قدر وقت کے ساتھ بڑھے گی، جو کہ لیکویڈیٹی پول میں شامل ہونے والی ٹریڈنگ فیس سے حاصل ہونے والی آمدنی پر مبنی ہے۔

میں پیش گوئی کرتا ہوں کہ ہم یونی سویپ پول کے حصص کو مہینوں میں نہیں بلکہ سالوں میں لاکھوں ڈالر کے قرضوں کے لیے کولیٹرل کے طور پر استعمال ہوتے دیکھیں گے۔

پرائم بروکریج سروسز کی دنیا سے واقف کوئی بھی شخص فوری طور پر اس عمل کو تسلیم کر لے گا جو پچھلے حصوں میں بیان کیا گیا ہے rehypothecation: ایک قرض دہندہ ایک اثاثہ لے رہا ہے جو قرض لینے والے کے ذریعہ ضمانت کے طور پر پوسٹ کیا گیا ہے، اور اسی اثاثے کو ضامن کے طور پر استعمال کرتے ہوئے دوسرا قرض لینے کے لیے۔ سوائے اس معاملے کے، ہم دیکھ سکتے ہیں collateralized collateral collateralizing collateralized collateral… وغیرہ وغیرہ۔ اوئے

اس سے ڈیزی چین کی صورت حال پیدا ہوتی ہے: اگر سلسلہ کے ساتھ کسی بھی لنک پر ناکامی ہوتی ہے، تو سلسلہ کے نیچے کے تمام اثاثے بھی ناکام ہو جائیں گے، لیکن کچھ بھی آگے (یعنی اصل بنیادی ضمانت کے قریب) ٹھیک ہونا چاہیے۔

تاہم، اس بات کا بہت امکان نہیں ہے کہ ہم آہنگی کا یہ سلسلہ صاف ستھرا سیریلائزڈ انداز میں بنایا جائے گا۔ تمام دستیاب شواہد بتاتے ہیں کہ فنانشل انجینئرز ہر تصوراتی اثاثے کو ہر تصوراتی امتزاج میں سلائس، لیور، مکس اور پھینکیں گے تاکہ وہ نئی مصنوعات بنائیں جو وہ ایک دوسرے کو بیچ سکتے ہیں یا نہ دھوئے ہوئے عوام کو۔ یہ شاید اس طرح نظر آئے گا:

کیا یہ واقعی میراثی مالیاتی نظام سے بھی بدتر ہے؟ شاید نہیں۔ تکنیکی طور پر، یہ سب کچھ عوامی طور پر دیکھنے کے قابل اور قابل سماعت ہوگا، بجائے اس کے کہ بند دروازوں اور ناقابل فہم قانونی معاہدوں کے پیچھے چھپ جائے۔ ہم ہونا چاہئے جب سب کچھ پبلک لیجرز اور غیر تبدیل شدہ خودکار معاہدوں کے ذریعے ایک ساتھ منسلک ہوتا ہے تو خطرے کو ٹریک کرنے اور اس کی مقدار درست کرنے کے لیے نظام وضع کرنے کے قابل ہوں۔ ہم ہونا چاہئے خود کو منظم کرنے کے قابل ہو، مناسب معیارات کو لاگو کریں، اور ایسے معاہدوں/پروٹوکولز کے ساتھ تعامل کرنے سے انکار کریں جو قدامت پسند مارجن کا مطالبہ نہیں کرتے اور اس بات کو یقینی بناتے ہیں کہ ہم آہنگی کا سلسلہ ایک دو تہوں سے زیادہ گہرا نہ ہو۔

لیکن اس کے پیش نظر جو ہم انسانی فطرت کے بارے میں جانتے ہیں، کیا آپ واقعی سوچتے ہیں کہ جب ہم اضافی پوائنٹ حاصل کرنے یا قرض پر قدرے کم شرح ادا کرنے کا امکان موجود ہو تو ہم تحمل کا مظاہرہ کریں گے؟

اس سب کے بارے میں بلا شبہ مجبور کرنے والی چیز ہے۔ اگر اثاثے ایک ساتھ متعدد مقاصد کے لیے مختص کیے جاسکتے ہیں، تو ہمیں زیادہ لیکویڈیٹی، قرض لینے کی کم لاگت، اور سرمائے کی زیادہ موثر تقسیم کو دیکھنا چاہیے۔ اوپن فنانس پروٹوکولز اور ایپلی کیشنز پر کام کرنے والے زیادہ تر بلڈرز جن سے میں ملا ہوں وہ کچھ اضافی بِپس (بنیاد پوائنٹس، نہیں بٹ کوائن کی بہتری کی تجاویز… معذرت) سسٹم سے باہر؛ وہ ایسے ٹولز بنانے کی کوشش کر رہے ہیں جو بالآخر ہر قابل تصور مالیاتی اثاثہ، سروس، اور ٹول کو اوپن سورس سافٹ ویئر کے ذریعے کرہ ارض کے ہر فرد کے فون پر دستیاب کرائیں گے۔ شاید ہم وہاں کبھی نہیں پہنچ پائیں گے، لیکن جس تیز رفتاری سے یہ صنعت ترقی کر رہی ہے، اس کی بنیاد پر، اگر یہ سب ایک بڑا خوفناک خیال ہے، تو کم از کم ہم اس کا اندازہ لگا سکتے ہیں جب کہ یہ ابھی بھی صرف چند ملین بیوقوفوں کو کھو رہے ہیں۔ قمیضیں، پورے عالمی مالیاتی نظام کو تباہ اور جلنے کا باعث بننے کے بجائے۔

اس دوران میں: ضرورت سے زیادہ سیال کولیٹرل، کوئی؟

Source: https://tokeneconomy.co/superfluid-collateral-in-open-finance-8c3db15efac?source=rss—-fbbd350c08fc—4