کیوں پوسٹ ٹریڈ ہول سیل مارکیٹ کا بنیادی ڈھانچہ ٹوٹا ہوا ہے۔

ہماری صنعت کی تھوک مالیاتی منڈی کے بعد تجارت کا بنیادی ڈھانچہ تیزی سے مقصد کے لیے غیر موزوں ہے۔

رقم منتقل کرنے کا طریقہ کار تاریخ کا ہے۔ جبکہ ٹریڈنگ حقیقی وقت میں ہو سکتی ہے، اور ہوتی ہے، خریدار اور بیچنے والے کو سیٹلمنٹ کے معیار سے اتفاق کرنے اور فنڈز منتقل کرنے میں کم از کم 24 گھنٹے لگتے ہیں۔

یہ نہ صرف بہت زیادہ تصفیہ کا خطرہ پیدا کرتا ہے، بلکہ طویل مدت کے لیے فنڈز کو بھی بند کر دیتا ہے۔ بینکوں کی فنڈنگ ​​اور لیکویڈیٹی پروفائلز متاثر ہوتے ہیں، جیسا کہ بفرز کو اپنے اکاؤنٹس میں رکھنے کی ضرورت ہوتی ہے۔

مسئلے کی حد

اسے سیاق و سباق میں ڈالتے ہوئے، بینک فار انٹرنیشنل سیٹلمنٹس (BIS) نے 2019 میں تخمینہ لگایا کہ، تقریباً $19 ٹریلین FX ہر روز طے کیے جا رہے ہیں، تقریباً $9 ٹریلین کاؤنٹر پارٹی ڈیفالٹ کے خلاف کسی تحفظ کے بغیر طے کیے گئے ہیں۔ $9 ٹریلین جاپان کی سالانہ جی ڈی پی کا تقریباً دو گنا ہے۔

روایتی دوطرفہ، غیر PvP تصفیہ کی صورت میں، ہر ایک فریق کے لیے یہ اندازہ لگانا تقریباً ناممکن ہے کہ دوسرا کب اپنی ذمہ داری کو پورا کرے گا۔ لہذا، اس بات کو یقینی بنانے کے لیے کہ ان کے پاس اپنی نقدی کی ذمہ داریوں کو پورا کرنے کے لیے ہمیشہ کافی لیکویڈیٹی دستیاب ہو، بینکوں کو اپنے نوسٹرو اکاؤنٹس میں بڑے بیلنس رکھنے کی ضرورت ہے۔

اولیور وائمن کی 2018 کی ایک رپورٹ نے اندازہ لگایا ہے کہ بینک کے کل لیکویڈیٹی ذخائر کا 10-30% کے درمیان انٹرا ڈے لیکویڈیٹی کی ضروریات کا نتیجہ ہے، جس میں 100bps کے لے جانے کی تخمینی منفی لاگت ہے۔ بڑے بینکوں کے لیے، رپورٹ میں کہا گیا ہے، یہ عام طور پر سالانہ $100-300m فنڈنگ ​​کے اخراجات کے برابر ہوتا ہے جو انٹرا ڈے لیکویڈیٹی سے پیدا ہوتا ہے۔ موجودہ اقتصادی ماحول میں یہ لاگت صرف بڑھنے کا امکان ہے۔

آج استعمال ہونے والے اہم مرکزی تصفیہ کے عمل بیچ پر مبنی ہیں، سب سے بڑے مالیاتی اداروں تک براہ راست رسائی کو محدود کرتے ہیں، اثاثہ جات کی کلاسوں کی تعداد کو محدود کرتے ہیں جنہیں طے کیا جا سکتا ہے اور میراثی ٹیکنالوجی پر انحصار کیا جا سکتا ہے۔ صارف عمل کی لچک اور ترتیب کی کمی کی وجہ سے مجبور ہیں۔ کرنسی اور ہم منصب کے ذریعہ محدود کوریج کے لحاظ سے مزید رکاوٹیں موجود ہیں۔

مختصراً، مسئلہ بدتر ہوتا جا رہا ہے: مارکیٹ کے حجم میں اضافے کے ساتھ، ایک بڑی نظامی خرابی کے واقع ہونے کا امکان بہت حقیقی ہے۔

نئی ٹیکنالوجی کا نفاذ

یہ واضح ہے کہ مارکیٹ کو ایک تصفیے کے حل کی ضرورت ہے جو ایک اثاثہ کلاس یا کاروبار کی ایک لائن کے لیے مخصوص نہیں ہے (جیسا کہ اس وقت اکثر ہوتا ہے)۔ حل کو جدید کلاؤڈ اور ڈیٹا اینالیٹکس کی افادیت سے فائدہ اٹھاتے ہوئے مستقبل کے اثاثوں کی کلاسوں تک توسیع کرتے ہوئے آج کے مسائل کو حل کرنے کی ضرورت ہے۔

تجارت کے بعد کے پورے عمل کا احاطہ کرنے کی ضرورت ہے، تمام طریقوں سے حل کرنے تک، لین دین کی موثر اور خودکار نیٹنگ کے ساتھ ساتھ بغیر کسی خطرے کے تیز رفتار تصفیے یا ادائیگیوں کے لیے۔

تاہم، زیادہ تر فرموں کے لیے 'Rip and replace' ایک فوری آپشن نہیں ہے: انہیں ایک انتہائی قابل اعتماد اور محفوظ حل کی ضرورت ہے جو موجودہ میراثی نظاموں اور کاروباری عملوں کے ساتھ کام کر سکے۔

موجودہ اور مستقبل کے چیلنجوں سے نمٹنا

ڈسٹری بیوٹڈ لیجر ٹیکنالوجی (DLT) آج مارکیٹ کے شرکاء کے لیے مطلوبہ رفتار، شفافیت، انتخاب، آڈٹ ایبلٹی اور عدم انکار لاتی ہے۔ یہ ناقابل تغیر، لچکدار اور چھیڑ چھاڑ کے خلاف مزاحم ہے۔

عملی طور پر، DLT لین دین کے اصولوں کے لیے سچائی کا واحد ذریعہ پیش کرتا ہے۔ دونوں فریق اس بات پر اعتماد کر سکتے ہیں کہ خالص حسابات سے اخذ کردہ اقدار درست ہیں، اور نتائج کو الگ سے ملانے کی ضرورت نہیں ہے۔ اس کے فوراً بعد ادائیگیاں بہت مؤثر طریقے سے کی جا سکتی ہیں، اور ہونی چاہئیں۔

DLT باہمی تعاون پر مبنی، یا سمارٹ، ورک فلو کو چلانے کی صلاحیت بھی فراہم کرتا ہے جہاں ہر فریق ڈیٹا کے ایک مشترکہ سیٹ سے مشترکہ عمل چلا رہا ہے۔ یہ ورک فلو نہ صرف آٹومیشن اور پروسیسنگ کی رفتار کے حوالے سے مواقع پیش کرتے ہیں بلکہ PvP سیٹلمنٹ کو مکمل طور پر خودکار اور قابل ترتیب انداز میں فراہم کرنے کے لیے ٹیکنالوجی آج بھی موجود ہے۔ اس سے فرموں کو وسائل سے بھرے، دستی عمل کا سہارا لینے کی ضرورت ختم ہوجاتی ہے جو انسانی غلطی کا شکار ہوتے ہیں۔

درخواست دے کر 21^st صدی کی ٹکنالوجی کے ذریعے تجارت کے بعد کے فرسودہ عمل کو مکمل شفافیت اور آڈٹ ایبلٹی کے ساتھ فوری طور پر رقوم کی منتقلی حاصل کی جا سکتی ہے، جس سے 24 گھنٹے کے سیٹلمنٹ سائیکل کی غیر یقینی صورتحال ماضی کی بات ہے۔

ڈی ایل ٹی پر مبنی ٹیکنالوجی کیپٹل مارکیٹس کے لیے بلاک چین کے بہت سے فوائد کو عملی شکل دے سکتی ہے، جو اثاثوں کے خطرے کے بغیر تصفیے کے لیے ایک ثابت اور قابل توسیع فریم ورک فراہم کرتی ہے۔