Khi cuộc biểu tình giá Bitcoin bị phá vỡ, thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn có thể cho chúng ta biết điều gì?

Dưới đây là một đoạn trích từ một ấn bản gần đây của Tạp chí Bitcoin Pro, Tạp chí Bitcoin của bản tin thị trường cao cấp. Để trở thành một trong những người đầu tiên nhận được những thông tin chi tiết này và các phân tích thị trường bitcoin trực tuyến khác trực tiếp đến hộp thư đến của bạn, theo dõi ngay.

Cập nhật quyền chọn và phái sinh

Một động lực và biểu đồ mà chúng tôi đã đề cập rộng rãi trước đây là tỷ lệ tài trợ thị trường tương lai vĩnh viễn của bitcoin so với giá. Trong đợt tăng giá năm 2021 trước đó, thị trường tương lai vĩnh viễn (perps) đóng một vai trò quan trọng trong việc đẩy giá ngắn hạn lên cả mặt tăng và giảm với đòn bẩy quá mức. Cần xem xét lại trạng thái của thị trường phái sinh và đòn bẩy hiện tại của hệ thống vì giá bitcoin đã bị phá vỡ kể từ đợt tăng giá mới nhất, theo sau chứng khoán Mỹ trên con đường tiềm năng hướng tới mức thấp mới.

Kể từ đỉnh vào tháng 2021 năm 0.10, thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn luôn có xu hướng giảm (tỷ lệ cấp vốn trung lập là XNUMX%). Nói một cách đơn giản, nhiều người tham gia thị trường đã và vẫn có xu hướng bán trong XNUMX tháng qua. Ngay cả trong đợt phục hồi mới nhất của thị trường giá xuống, điều đó vẫn không thay đổi. Chúng tôi không thấy tỷ lệ tài trợ vượt quá vùng trung lập cho thấy một dấu hiệu rõ ràng rằng các nhà đầu cơ dài hạn và khẩu vị rủi ro vẫn chưa quay trở lại thị trường.

Với sự ra mắt thành công của quỹ ETF tương lai bitcoin tại thị trường Hoa Kỳ vào mùa thu năm ngoái, cùng với sự suy giảm chung trong hoạt động đầu cơ trên thị trường bitcoin/tiền điện tử, tỷ lệ tài trợ perp đã chuyển từ xu hướng trung lập sang xu hướng bán khống với những động thái ít bùng nổ hơn về tỷ lệ tài trợ. . Mặc dù động lực của thị trường phái sinh đã thay đổi, nhưng vẫn đáng để theo dõi tín hiệu có thể hành động từ thị trường tội phạm, nơi xu hướng bán khống bị việt vị nặng nề như đã được chứng minh trong suốt lịch sử đánh dấu các mức đáy đáng kể. Điều đáng chú ý là trong các chu kỳ thị trường giá xuống trước đây (khi nhu cầu giao ngay mới sắp tới bị giảm bớt bởi những người sẵn lòng bán), nguồn tài trợ có thể ở mức âm trong thời gian dài do thiếu nhu cầu đầu cơ/tận dụng tài sản từ những nhà đầu cơ giá lên. 

Một cách khác để hình dung tỷ lệ cấp vốn là xem xét giá trị hàng năm với tỷ lệ cấp vốn âm hiện tại mang lại lợi nhuận ước tính là 3.32% cho việc mua vào so với phần lớn các lệnh bán. Kể từ sự cố vào tháng 2021 năm XNUMX, thị trường vẫn chưa vượt qua được tỷ lệ cấp vốn trung lập hàng năm. 

Giá đã di chuyển theo xu hướng giảm lãi suất mở thị trường tương lai bằng USD kể từ khi thị trường đạt đỉnh. Điều đó dễ dàng nhận thấy hơn trong biểu đồ thứ hai và thứ ba bên dưới, biểu đồ này chỉ hiển thị thị phần hợp đồng tương lai của tất cả lãi suất mở tương lai. Thị trường tội phạm chiếm tỷ lệ lãi mở lớn nhất trên 75% và đã tăng đáng kể từ khoảng 65% vào đầu năm 2021.

Với lượng đòn bẩy có sẵn trên thị trường perps, điều đó có lý do tại sao hoạt động của thị trường perps lại có tác động lớn đến giá cả như vậy. Sử dụng tính toán sơ bộ về tổng khối lượng thị trường tội phạm từ Glassnode là 26.5 tỷ USD mỗi ngày (trung bình động 7 ngày) so với Khối lượng giao ngay thực tế của Messari (trung bình động 7 ngày điều chỉnh theo khối lượng trao đổi tăng cao) là 5.7 tỷ USD, thị trường perps giao dịch khối lượng gần gấp năm lần so với thị trường giao ngay. Trên hết, khối lượng giao ngay hàng ngày giảm gần 40% so với năm ngoái, một thống kê giúp hiểu được mức độ thanh khoản đã rời khỏi thị trường.

Với khối lượng của các hợp đồng phái sinh bitcoin so với thị trường giao ngay, người ta có thể đi đến kết luận rằng các hợp đồng phái sinh có thể được sử dụng để ngăn chặn bitcoin. Chúng tôi thực sự không đồng ý, do lãi suất được định giá linh hoạt liên quan đến các sản phẩm tương lai bitcoin, chúng tôi tin rằng trong một khung thời gian đủ dài, tác động của các công cụ phái sinh là trung lập đối với giá. Mặc dù bitcoin có khả năng bùng nổ cao hơn nhiều so với những gì nó có thể xảy ra do tác động phản xạ của đòn bẩy, nhưng những vị thế đó cuối cùng đã buộc phải đóng cửa, do đó thị trường sẽ phải hứng chịu một phản ứng tiêu cực tương đương.