Khi đô la mạo hiểm chậm lại, các điều khoản giao dịch bắt đầu có xu hướng trở lại đối với các nhà đầu tư

Vào thời điểm này năm ngoái, đồng đô la mạo hiểm được luân chuyển tự do và những người sáng lập có thể đặt ra các điều khoản và giá riêng cho các giao dịch.

Có những câu chuyện về việc các nhà đầu tư bỏ tiền mà không gặp nhóm sáng lập, không thực hiện thẩm định đầy đủ và đồng ý định giá xa phạm vi thực tế - tất cả chỉ nhằm nỗ lực không bỏ lỡ “điều lớn tiếp theo”.

Thời thế rõ ràng đã thay đổi.

Nguồn tài trợ tiếp tục xu hướng giảm và định giá tư nhân tiếp tục bị ảnh hưởng do lạm phát, lãi suất, các vấn đề địa chính trị và những bất ổn trên thị trường công đã khiến thị trường sụt giảm.

Chúng cũng gây ra sự thay đổi mô hình trên thị trường đối với các nhà đầu tư, với các điều khoản giao dịch trở nên thân thiện hơn với những người bỏ tiền mặt.

“Mọi thứ đang thay đổi - định giá, ưu tiên thanh khoản, mọi thứ,” nói Nadav Zafrir, đồng sáng lập và đối tác quản lý tại Israel Team8. Công ty thành lập và đầu tư vào các công ty chuyên về công nghệ doanh nghiệp, công nghệ y tế và công nghệ tài chính.

Ông nói thêm: “Đó là điều không thể tránh khỏi” ở thị trường này.

Ch-ch-những thay đổi trong bối cảnh VC

Giống như bất kỳ thị trường nào, thị trường mạo hiểm có tính chu kỳ. Hiện tại, điều đó có nghĩa là nó đang quay trở lại với các nhà đầu tư dưới hình thức định giá thấp hơn, ưu tiên thanh khoản và tốc độ giao dịch tự nhiên hơn so với thời kỳ đỉnh cao trong vài năm qua.

“Định giá đang trở lại bình thường,” cho biết Shay Michel, đối tác quản lý tại liên doanh Merlin. “Chúng tôi thấy điều này quay trở lại năm 2019 hoặc 2020 trước khi việc định giá bắt đầu. Các doanh nhân không thể có tư duy của '21.

Một số việc bình thường hóa đó có nghĩa là sự gia tăng những thứ như ưu đãi thanh lý, quyền mua lại, bánh cóc và tài trợ theo từng đợt.

“Chắc chắn đã có sự gia tăng các điều khoản bảo vệ như ưu đãi thanh lý,” cho biết. Yash Patel, một đối tác chung tại liên doanh Telstra.

Ưu đãi thanh lý nâng cao đảm bảo nhà đầu tư thường nhận được gấp đôi khoản đầu tư ban đầu trở lên và có thể cắt giảm cổ phần của người sáng lập.

Tương tự, những thứ như bánh cóc—một điều khoản chống pha loãng được các nhà đầu tư ban đầu sử dụng để bảo vệ cổ phần của họ—và quyền mua lại, cho phép các nhà đầu tư thanh lý cổ phần của mình bất kỳ lúc nào họ chọn, cũng bảo vệ các nhà đầu tư đôi khi trong tình trạng nguy hiểm đối với người sáng lập.

“Chúng tôi thấy những thứ này đang quay trở lại thị trường,” nói Alberto Yépez, đồng sáng lập và giám đốc điều hành tại vốn giả mạo.

Một đòn bẩy khác mà một số nhà đầu tư hiện tại đang sử dụng là tổ chức các vòng trả tiền để chơi. Về cơ bản, những điều này yêu cầu các nhà đầu tư hiện tại phải đầu tư theo tỷ lệ trong các vòng hiện tại hoặc tương lai, hoặc mất một số quyền ưu tiên.

Patel cho biết ông đã nghe nói rằng những vòng đấu như vậy đang quay trở lại sau nhiều năm nằm im lìm vì thị trường sôi động.

Yépez cho biết, đối với các nhà đầu tư ban đầu vào các công ty khởi nghiệp — những người sau đó cũng đầu tư vào các vòng tiếp theo của các công ty trong danh mục đầu tư — các vòng trả tiền để chơi hiện chỉ có ý nghĩa thông thường.

“Tôi sẽ yêu cầu nó với tư cách là một nhà đầu tư,” ông nói.

Rắc rối với một vòng đi xuống

Các điều khoản trả tiền để chơi đôi khi được thêm vào “vòng giảm giá” đáng sợ để đảm bảo rằng các nhà đầu tư trước đó sẽ hỗ trợ trong thời điểm khởi nghiệp cần.

Tuy nhiên, theo các nhà đầu tư mạo hiểm, mặc dù các vòng phẳng hiện không phải là chưa từng xuất hiện, nhưng các vòng quay xuống đã hiếm hơn một chút.

Patel nói: “Tôi chưa thấy quá nhiều vòng đấu. “Có thể trong quý 3 hoặc quý 4 bạn sẽ thấy nhiều hơn.”

Mặc dù chúng tôi chưa chứng kiến ​​nhiều đợt giảm giá nhưng hầu hết các nhà đầu tư cũng cảnh báo không nên tăng giá như vậy.

“Chúng là tín hiệu bạn không cung cấp những gì đã hứa với các nhà đầu tư của mình,” Yépez siad,

Zafrir cho biết lời khuyên tốt nhất của ông dành cho các công ty khởi nghiệp là tránh các vòng thua nếu có thể. Một vòng như vậy có thể gây thêm độc tính cho hội đồng quản trị đồng thời gây tổn hại cho nhân viên do làm giảm giá trị vốn chủ sở hữu của họ khi khởi nghiệp.

Ông nói: “Các CEO nên cân nhắc việc sử dụng trái phiếu cố định hoặc trái phiếu chuyển đổi.

Yépez cho biết ông đã sử dụng xe mui trần trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 khi còn là người sáng lập. Hiện tại, chúng đang ngày càng phổ biến khi định giá giảm xuống.

Giấy bạc này hoạt động giống như một khoản vay ngắn hạn cho một công ty khởi nghiệp, nhưng được hoàn trả cho nhà đầu tư vào một thời điểm muộn hơn trong vốn chủ sở hữu, thường ở mức chiết khấu 15% đến 20% và có thể bao gồm lãi suất từ ​​khoảng 6% đến 8%, anh ấy nói.

Ông nói: “Bây giờ chúng rất có ý nghĩa.

'Sự cuồng loạn trên thị trường'

Các điều khoản thân thiện với nhà đầu tư đang quay trở lại thị trường có thể giúp ích cho các nhà đầu tư mới khởi nghiệp. Tuy nhiên, nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm cũng sẵn sàng chia sẻ một số lời khuyên tương tự mà họ đang nói với các công ty trong danh mục đầu tư của mình khi không bị dồn vào một thương vụ tồi.

Michel nói: “Hiện tại thị trường đang có sự cuồng loạn. “Nhưng nếu bạn vừa huy động được 50 triệu đô la vào năm ngoái, bạn sẽ lo lắng về việc ra ngoài lần nữa trong năm nay và huy động được 20 triệu đô la, phải không?”

Thay vào đó, Michel cho biết, các công ty khởi nghiệp nên xem xét các con số của họ và đưa ra quyết định kinh doanh đúng đắn. Đừng say mê với lần tăng lương tiếp theo, ông nói.

Yépez cho biết thêm đây là thời điểm sẽ thực sự kiểm tra loại hình tổ chức đầu tư mà người sáng lập đã xây dựng đằng sau công ty của họ.

Ông nói: “Các nhà đầu tư giỏi nhận ra đây là một cuộc chạy marathon chứ không phải một cuộc chạy nước rút. “Hãy nhớ rằng, việc định giá chỉ là một điểm dừng tạm thời. Chúng luôn thay đổi theo thị trường.”

Đây cũng có thể là thời điểm tốt để những người sáng lập lùi lại một bước, tạm dừng việc gây quỹ.

Michel nói: “Tôi không nghĩ bây giờ là thời điểm thích hợp để đưa ra những quyết định lớn về công ty của bạn.

Hình minh họa: Dom Guzman

• Coinsmart. Sàn giao dịch Bitcoin và tiền điện tử tốt nhất Châu Âu.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Khuếch đại kiến ​​thức. TRUY CẬP MIỄN PHÍ.
• CryptoHawk. Radar Altcoin. Dùng thử miễn phí.
• Nguồn: https://news.crunchbase.com/venture/vc-deal-terms-startups-investors/