Bitcoin phải đối mặt với cỗ máy thanh khoản của thị trường toàn cầu

Dưới đây là một đoạn trích từ một ấn bản gần đây của Tạp chí Bitcoin Pro, Tạp chí Bitcoin của bản tin thị trường cao cấp. Để trở thành một trong những người đầu tiên nhận được những thông tin chi tiết này và các phân tích thị trường bitcoin trực tuyến khác trực tiếp đến hộp thư đến của bạn, theo dõi ngay.

Thanh khoản đang ở vị trí điều khiển

Cho đến nay, một trong những yếu tố quan trọng nhất trong bất kỳ thị trường nào là tính thanh khoản - có thể được định nghĩa theo nhiều cách khác nhau. Trong phần này, chúng tôi đề cập đến một số cách suy nghĩ về tính thanh khoản toàn cầu và cách nó tác động đến bitcoin.

Một quan điểm cấp cao về tính thanh khoản là bảng cân đối kế toán của các ngân hàng trung ương. Khi các ngân hàng trung ương trở thành người mua cận biên các khoản nợ có chủ quyền, chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp và các công cụ tài chính khác, điều này đã mang lại cho thị trường nhiều thanh khoản hơn để mua các tài sản có rủi ro cao hơn. Người bán trái phiếu chính phủ là người mua một tài sản khác. Khi hệ thống có nhiều dự trữ, tiền, vốn, v.v. (theo cách người ta muốn mô tả nó), họ phải đi đâu đó.

Theo nhiều cách, điều này đã dẫn đến một trong những mức tăng giá trị tài sản lớn nhất trên toàn cầu trong 12 năm qua, trùng với kỷ nguyên mới của các thử nghiệm nới lỏng định lượng và kiếm tiền từ nợ. Bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương trên khắp Hoa Kỳ, Trung Quốc, Nhật Bản và Liên minh Châu Âu đạt hơn 31 nghìn tỷ USD vào đầu năm nay, gần gấp 10 lần so với mức năm 2003. Đây đã là xu hướng ngày càng tăng trong nhiều thập kỷ, nhưng tài chính và tiền tệ năm 2020 các chính sách đã đưa bảng cân đối kế toán lên mức kỷ lục trong thời kỳ khủng hoảng toàn cầu.

Kể từ đầu năm nay, chúng ta đã chứng kiến ​​tài sản của ngân hàng trung ương đạt đỉnh và nỗ lực toàn cầu nhằm thu hẹp bảng cân đối kế toán này. Đỉnh của chỉ số S&P 500 chỉ diễn ra hai tháng trước khi tất cả các nỗ lực thắt chặt định lượng (QT) mà chúng ta đang theo dõi diễn ra ngày hôm nay. Mặc dù không phải là yếu tố duy nhất thúc đẩy giá và định giá trên thị trường nhưng giá và chu kỳ của bitcoin cũng bị ảnh hưởng theo cách tương tự. Đỉnh cao về tỷ lệ thay đổi hàng năm đối với tài sản của các ngân hàng trung ương lớn xảy ra chỉ vài tuần trước khi bitcoin lần đầu tiên đạt mức cao nhất mọi thời đại mới khoảng 60,000 USD, vào tháng 2021 năm 18. Cho dù đó là tác động và ảnh hưởng trực tiếp của các ngân hàng trung ương hay nhận thức của thị trường về tác động đó, nó rõ ràng là động lực vĩ ​​mô của tất cả các thị trường trong XNUMX tháng qua. 

Với mức vốn hóa thị trường chỉ bằng một phần nhỏ của cải toàn cầu, bitcoin đã phải đối mặt với cỗ máy thanh khoản đang tấn công mọi thị trường khác trên thế giới. Nếu chúng ta sử dụng khuôn khổ rằng bitcoin là miếng bọt biển thanh khoản (nhiều hơn các tài sản khác) - hấp thụ tất cả nguồn cung tiền tệ dư thừa và thanh khoản trong hệ thống trong thời kỳ khủng hoảng mở rộng - thì sự co lại đáng kể của thanh khoản sẽ cắt giảm theo hướng khác. Cùng với nguồn cung kém thanh khoản không co giãn của bitcoin là 77.15% với số lượng lớn HODLer cuối cùng, tác động tiêu cực đến giá sẽ lớn hơn nhiều so với các tài sản khác.

Một trong những động lực tiềm năng tạo nên tính thanh khoản trên thị trường là lượng tiền trong hệ thống, được đo bằng M2 toàn cầu tính bằng USD. Cung tiền M2 bao gồm tiền mặt, tiền gửi séc, tiền gửi tiết kiệm và các dạng tiền tệ có tính thanh khoản khác. Cả hai đợt mở rộng theo chu kỳ về nguồn cung M2 toàn cầu đều xảy ra trong quá trình mở rộng tài sản của ngân hàng trung ương toàn cầu và mở rộng chu kỳ bitcoin.

Chúng tôi xem bitcoin như một biện pháp phòng ngừa lạm phát tiền tệ (hoặc phòng ngừa thanh khoản) thay vì phòng ngừa lạm phát “CPI” (hoặc giá). Sự suy giảm tiền tệ, nhiều đơn vị hơn trong hệ thống theo thời gian, đã khiến nhiều loại tài sản tăng giá. Tuy nhiên, bitcoin cho đến nay vẫn là tài sản được thiết kế tốt nhất theo quan điểm của chúng tôi và là một trong những tài sản hoạt động tốt nhất để chống lại xu hướng giảm giá tiền tệ vĩnh viễn, mở rộng cung tiền và mở rộng tài sản ngân hàng trung ương trong tương lai.

Không rõ việc cắt giảm đáng kể trong bảng cân đối kế toán của Fed có thể thực sự kéo dài bao lâu. Chúng tôi chỉ thấy mức giảm khoảng 2% từ Vấn đề về bảng cân đối kế toán trị giá 8.96 nghìn tỷ USD ở đỉnh cao của nó. Cuối cùng, chúng tôi thấy việc mở rộng bảng cân đối kế toán là lựa chọn duy nhất để giữ cho toàn bộ hệ thống tiền tệ tồn tại, nhưng cho đến nay, thị trường đã đánh giá thấp mức độ sẵn sàng của Fed.

Việc thiếu các lựa chọn chính sách tiền tệ khả thi và tính tất yếu của việc mở rộng bảng cân đối kế toán vĩnh viễn này là một trong những trường hợp mạnh mẽ nhất cho thành công lâu dài của bitcoin. Các ngân hàng trung ương và các nhà hoạch định chính sách tài chính có thể làm gì khác trong thời kỳ suy thoái và khủng hoảng trong tương lai?

Các bài viết trước đây có liên quan: