Khối lượng CDS hiện cao hơn 6.6 nghìn tỷ USD so với năm ngoái

• Khối lượng phái sinh tín dụng đã rất lớn vào năm 2022.
• Dữ liệu về khối lượng từ đầu năm cho thấy năm 2022 có thể sẽ chứng kiến ​​khối lượng kỷ lục mọi thời đại.
• Khối lượng đã lớn hơn 6.6 nghìn tỷ USD so với cùng thời điểm vào năm 2021.
• Chúng tôi phân tích thị trường đã thanh toán trong CDS chỉ mục và tên đơn.
• SBSDRXem tiết lộ những cái tên tích cực nhất trên các CDS chưa rõ ràng và đã xóa.

Chúng tôi đã viết thường xuyên về thị trường tín dụng trong năm nay. Các chủ đề rất đa dạng, bao gồm:

Sự hiện diện lành mạnh của CDS trên blog này có nghĩa là có điều gì đó đang diễn ra trên các thị trường cơ bản. Với việc các ngân hàng trung ương đang chuyển (chuyển?) sang lập trường chính sách diều hâu và lãi suất ngày càng hạn chế, một trong những câu hỏi lớn đối với thị trường là liệu các ngân hàng trung ương có thể thiết kế một “hạ cánh mềm” và tránh suy thoái sâu hay không. Không nơi nào điều này phù hợp hơn thị trường tín dụng. Bất kể quan điểm tiền tệ trung lập cuối cùng nằm ở đâu, số lượng và mức độ của các sự kiện tín dụng sẽ được xác định bởi mức độ của bất kỳ cuộc suy thoái sắp tới nào. Tỷ lệ vỡ nợ (và tỷ lệ phục hồi) sẽ như thế nào ở phía bên kia của cuộc suy thoái? Đây là một ẩn số lớn và dường như đã dẫn đến một lượng lớn giao dịch phái sinh Tín dụng trong năm nay.

Giao dịch nhiều hơn 65% Có ai không?

ĐCSTQ phân tích khối lượng thanh toán toàn cầu. Chúng tôi có thể sử dụng dữ liệu để chạy khối lượng Từ đầu năm đến nay (YTD) trong tất cả các Công cụ phái sinh tín dụng cho đến cuối tháng 2022 hàng năm. Năm XNUMX là một năm nổi bật:

Hiển thị;

• Khối lượng danh nghĩa tính bằng triệu USD của tất cả các Sản phẩm phái sinh tín dụng được thanh toán tại các CCP. Điều này áp dụng trên toàn thị trường toàn cầu, nhưng không bao gồm bất kỳ khối lượng chưa rõ ràng nào (thường <5% của thị trường lớn nhất, Chỉ số CDS).
• Năm 2022 chứng kiến ​​khối lượng cao hơn 29% so với bất kỳ giai đoạn từ tháng XNUMX đến tháng XNUMX nào khác.
• Ảnh chụp nhanh về khối lượng YTD này diễn ra trước đợt tăng đột biến khối lượng nửa năm vào tháng 9, do đó có thể đại diện cho giao dịch hình thành giá.
• Khối lượng ổn định đáng kể trong năm 2018, 2019 và 2021, trong đó giao dịch do đại dịch gây ra trong năm 2020 thực sự nổi bật.
• Tuy nhiên, năm 2022 đang tìm cách lập kỷ lục mọi thời đại về số lượng CRD.
• Khối lượng từ đầu năm đến nay cao hơn 65% so với từ tháng 2021 đến tháng XNUMX năm XNUMX.

Chỉ số CDS đã hoạt động như thế nào?

Phần lớn sự tăng trưởng về khối lượng diễn ra ở các sản phẩm Chỉ số, vì những sản phẩm này chiếm ưu thế trong giao dịch trong các Sản phẩm phái sinh tín dụng được thanh toán tổng thể:

Hiển thị;

• Giao dịch chỉ số đã thúc đẩy sự tăng trưởng.
• Khối lượng tính đến ngày 69 tháng 19 năm 2022 cao hơn 2021% so với cuối tháng XNUMX năm XNUMX.
• Con số này cao hơn 31% so với kỷ lục trước đó được thiết lập vào năm 2020.
• Về mặt danh nghĩa, các Chỉ số đã giao dịch nhiều hơn năm ngoái khoảng 6.6 nghìn tỷ USD!
• Trên thực tế, khối lượng tính đến thời điểm hiện tại của năm 2022 chỉ bằng 5% tổng khối lượng giao dịch trong cả năm 2021.

Những chỉ số nào đã thúc đẩy sự tăng trưởng?

Thêm 6.6 nghìn tỷ đô la danh nghĩa phải được giao dịch bằng thứ gì đó…. chỉ số chính xác nào đã thúc đẩy sự tăng trưởng?

Hiển thị;

• Khối lượng trong iTraxx Châu Âu đã tăng 2.7 nghìn tỷ USD, tương đương 76%, kể từ năm 2021.
• Khối lượng trong Hạng đầu tư CDX đã tăng 2.4 nghìn tỷ USD, tương đương 63%.
• CDX EM là “kẻ tụt hậu” với chỉ số tăng trưởng chỉ 10% và đã bắt đầu ở mức cơ bản thấp so với các chỉ số khác.
• Hoạt động giao dịch trị giá 1.4 nghìn tỷ USD khác đã được thêm vào trên các chỉ số CDX High Yield và iTraxx XOver.

Xin nhắc lại, so với năm 2021, khối lượng giao dịch trong chỉ số CRD Index tăng 69% và tăng 31% so với năm 2020 (năm kỷ lục trước đó).

Và trong tên đơn?

Hiển thị;

• Số lượng CDS tên đơn cao hơn năm ngoái
• Nhưng khá giống với giai đoạn 2018-2020…
• Khối lượng so với đầu năm thực tế thấp hơn một chút so với cùng kỳ năm 2017 (tháng XNUMX-tháng XNUMX).

Tôi thấy điều này đáng ngạc nhiên khi có số lượng lớn hoạt động được thấy trong giao dịch Chỉ số CDS? Tôi đoán là chúng ta biết khối lượng Chỉ số không bị chi phối bởi giao dịch cơ bản (các gói giao dịch tên riêng lẻ với chỉ số).

Bây giờ chúng tôi đã có cái nhìn sâu sắc đáng kể về giao dịch CDS tên riêng của người Mỹ thông qua SBSDR, vậy chúng ta cùng xem nhé.

Dữ liệu của Hoa Kỳ cho thấy điều gì?

Sản phẩm dữ liệu mới nhất của chúng tôi, SBSDRXem, tiết lộ Tên đơn CDS được giao dịch tích cực nhất mỗi tháng. Dữ liệu được cung cấp lần đầu tiên vào tháng 2022 năm XNUMX.

Trong Single Name CDS, chúng tôi thấy hơn 12,500 giao dịch được báo cáo cho SBSDRs mỗi tháng. Thật không may, khoảng 40% được báo cáo ở ngưỡng giới hạn là 5 triệu đô la, điều mà chúng tôi thực sự hy vọng sẽ được điều chỉnh tăng lên trong thời gian tới. Tuy nhiên, chúng ta vẫn có thể đánh giá xu hướng theo thời gian. Chúng ta thấy rằng:

• Các doanh nghiệp chiếm phần lớn giao dịch mỗi tháng, chiếm khoảng 66% tổng số giao dịch.
• Chủ quyền là người tiếp theo. Các giao dịch này có quy mô danh nghĩa lớn hơn, do đó, hơn 65% giao dịch vượt quá giới hạn giao dịch 5 triệu đô la đối với các quốc gia có tên duy nhất này:

Và một lời nhắc nhở (đối với tôi cũng như các bạn độc giả) rằng CDS Tên Đơn vẫn là một thị trường chưa được rõ ràng. Chỉ có khoảng 13% khối lượng (theo danh nghĩa) được báo cáo là đã thông quan:

Điều này khác nhau giữa Chủ quyền và Doanh nghiệp, trong đó tháng 26 là thời điểm cao đặc biệt để thanh toán bù trừ, chứng kiến ​​XNUMX% CDS công ty có tên duy nhất được báo cáo là đã thanh toán (theo số giao dịch).

Chế độ xem tích cực nhất của chúng tôi trong SBSDRXem tiết lộ những cái tên phổ biến nhất. Nhìn vào tháng đầy đủ gần đây nhất (tháng 2022 năm XNUMX):

Trên cả thị trường đã thông thoáng và chưa rõ ràng:

• Ford là CDS công ty có tên riêng được giao dịch nhiều nhất, giao dịch 164 lần.
• Nó giữ vị trí dẫn đầu so với Carnival ở vị trí thứ 2, được giao dịch 118 lần.

Chúng ta chỉ có thể nhìn vào các tập đã được xóa, cho thấy:

• Ford cũng là cái tên được giao dịch nhiều nhất trong lĩnh vực thanh toán bù trừ. 40% giao dịch (65 trên 164) đã bị xóa.
• Lễ hội giảm xuống còn 3 và chỉ có 20% giao dịch được thực hiện.
• Goldmans, với 20 giao dịch được thực hiện, đã chứng kiến ​​50% giao dịch được thực hiện (tổng cộng 40 giao dịch có nghĩa là Goldmans lọt vào top 50 cái tên hoạt động tích cực nhất nói chung).

Tôi thấy thật ngạc nhiên khi tỷ lệ thanh toán bù trừ thay đổi rất nhiều từ tên này sang tên khác. Chính xác thì điều gì đang thúc đẩy hai đối tác giải quyết? Có phải đây chỉ là hoạt động D2D và phần lớn giao dịch được báo cáo là D2C? Một điều cần suy ngẫm trong các blog trong tương lai, bao gồm cả việc xem xét tỷ lệ xóa chỉ những cái tên có thể xóa được.

Tóm tắt

• Công cụ phái sinh tín dụng đặc biệt bận rộn vào năm 2022.
• Chỉ số CDS đã tăng thêm hơn 6.6 nghìn tỷ USD danh nghĩa giao dịch so với cùng kỳ năm ngoái.
• Một số sản phẩm trong Chỉ số có số lượng tăng hơn 70% so với năm 2021.
• Khối lượng lớn trong Index CDS chưa được sao chép trong Single Name CDS, vốn có khối lượng tương tự như năm ngoái.