Fintech tiêu dùng quay trở lại xu hướng (Bản tin Fintech tháng 2022 năm XNUMX)

Điều này lần đầu tiên xuất hiện trong bản tin fintech a16z hàng tháng. Đăng ký để cập nhật tin tức fintech mới nhất.

Fintech tiêu dùng: Quay lại Đường xu hướng

Khi chính phủ Hoa Kỳ lần đầu tiên theo đuổi gói kích thích Covid khổng lồ của mình vào mùa xuân năm 2020, họ có thể ít nghĩ rằng hành động của họ sẽ có tác động lớn đến quỹ đạo của fintech tiêu dùng. 

Chính phủ đã cho phép ngân hàng kỹ thuật số trở thành điểm truy cập chính của người tiêu dùng để in tiền và giải ngân lợi ích của họ. Người tiêu dùng đã tìm kiếm các giải pháp kỹ thuật số gốc sau đóng cửa hàng nghìn chi nhánh ngân hàng bán lẻcũng như nhận thức về truyền miệng và giới thiệu để “nhận các khoản thanh toán từ chính phủ của bạn nhanh hơn” đã tạo ra một làn sóng nhu cầu của người tiêu dùng đối với các ứng dụng fintech nói riêng. Là một đại diện cho việc mở tài khoản fintech, lượt tải xuống ứng dụng đạt mức tăng trưởng trung bình gần 50% qua từng năm trong những tháng từ tháng 2020 năm 2021 đến tháng XNUMX năm XNUMX, so với mức giảm trung bình của các ngân hàng đương nhiệm trong cùng khoảng thời gian. Và sau khi được kích hoạt, những người dùng kỹ thuật số mới này đã chi tiêu và đầu tư phần lớn thanh khoản mới của họ. Điều này chuyển thành doanh thu cao hơn cho các doanh nghiệp fintech tiêu dùng, cho dù dưới hình thức trao đổi, phí ATM, phí giao dịch, thanh toán cho luồng đặt hàng, hoặc các hình thức khác. Nói nôm na rằng fintech tiêu dùng là người hưởng lợi từ Covid.

Với doanh thu cao hơn và phân phối hữu cơ hơn, kinh tế học thu hút khách hàng fintech của người tiêu dùng có vẻ cực kỳ hấp dẫn trong thời điểm hiện tại. Theo đó, vốn đầu tư mạo hiểm đổ vào, với tài trợ fintech năm 2021 đạt 138 tỷ đô la, tăng trưởng 180% so với cùng kỳ năm trước. Và sau đó, các công ty fintech chi mạnh tay hơn cho tiếp thị; trong thu nhập quý 3 năm 2021 của họ, Twitter đã báo cáo các công ty fintech tăng chi tiêu của họ 200% năm này qua năm khác với họ. Tuy nhiên, kinh tế học đơn vị này sớm thay đổi. Tiền miễn phí từ chính phủ cho người tiêu dùng đã làm tăng doanh thu và giảm bớt việc mua lại. Để duy trì sự tăng trưởng, các công ty này đã đẩy mạnh hơn vào các kênh tiếp thị trả phí truyền thống, đặc biệt là Facebook, Instagram và Google, và chúng tôi thấy chi phí mua lại khách hàng tăng cao gấp 4-6 lần, khi doanh thu trên mỗi người dùng được kiểm duyệt.

Nhận thức được kinh tế học đơn vị đã bị thổi phồng và lo lắng về một cuộc suy thoái có thể xảy ra, các công ty fintech tiêu dùng đã cắt giảm chi tiêu tiếp thị. Do đó, lượt tải xuống và tài khoản mới đã giảm qua từng năm trong những tháng gần đây. Một số công ty có thể đang gặp khó khăn, nhưng khi chúng tôi nhìn xa hơn những đặc điểm riêng của hai năm qua, xu hướng dài hạn của ngành vẫn thuận lợi. Tăng trưởng tải xuống trên cơ sở CAGR ba năm (tăng trưởng kép kể từ trước đại dịch) duy trì trong khoảng 15-20% và dường như đã quay trở lại đường xu hướng trước Covid. 

Cuối cùng, kinh tế học đơn vị hấp dẫn là nền tảng để xây dựng các doanh nghiệp dài hạn, và trong khi tốc độ tăng trưởng đã chậm lại, có vẻ như chúng ta đang hướng tới một kỷ nguyên lành mạnh và bền vững hơn nhiều. Hơn nữa, sự thúc đẩy từ Covid đã không bị mất. Hàng triệu người tiêu dùng đã thử các nền tảng fintech lần đầu tiên trong hai năm qua và với tư cách là mối quan hệ ngân hàng chính trung bình kéo dài khoảng 16 năm, chúng tôi hy vọng chúng sẽ vẫn trung thành trong suốt cuộc đời trong tương lai. Mặc dù xu hướng này đã giảm trong những tháng gần đây, nhưng chúng tôi tiếp tục tin rằng vốn hóa thị trường ngân hàng Mỹ trị giá ~ 2 nghìn tỷ đô la Mỹ sẽ chuyển mạnh sang những người chơi bản địa kỹ thuật số - một xu hướng được Covid đẩy nhanh.

- Alex Immerman, đối tác tăng trưởng a16z, Justin Kahl, đối tác tăng trưởng a16z, Jamie Sullivan, đối tác tăng trưởng a16z

Sự trỗi dậy của Durbin 2.0?

Vào tháng XNUMX, các Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Dick Durbin và Roger Marshall đã giới thiệu Đạo luật cạnh tranh thẻ tín dụng lưỡng đảng. Luật, nếu được ban hành, sẽ yêu cầu các ngân hàng phát hành thẻ tín dụng lớn có tài sản trên 100 tỷ đô la phải cung cấp cho các thương gia khả năng định tuyến giao dịch đến mạng thẻ thứ hai, ngoài Visa và Mastercard. Người bán đã chống lại các mạng thẻ để giới hạn phí thẻ trong nhiều thập kỷ, và Thượng nghị sĩ Durbin nổi tiếng trong giới fintech với Bản sửa đổi Durbin năm 2010, trong đó giới hạn phí chuyển đổi ghi nợ đối với các ngân hàng có tài sản trên 10 tỷ đô la. Mục đích của luật mới này là tạo ra sự cạnh tranh cho Visa và Mastercard, những người có trách nhiệm khoảng 75% thị trường, và do đó giảm phí thẻ tín dụng cho người bán. Tuy nhiên, trong khi ý tưởng thúc đẩy cạnh tranh hơn và giảm phí nghe có vẻ tốt cho người bán, vẫn chưa rõ hành động này sẽ có tác động như thế nào khi làm như vậy.

Về mặt cơ học, nếu luật này được thông qua, người bán sẽ có thể chọn mạng thẻ để định tuyến từng giao dịch của họ. Không giống như hệ thống hiện tại, nơi người bán được yêu cầu chấp nhận một mạng tín dụng duy nhất do công ty phát hành thẻ cung cấp, giờ đây họ có thể chọn (có lẽ) rẻ hơn trong số hai tùy chọn mạng được liên kết với thẻ. Về mặt lý thuyết, thẻ ghi nợ đã bắt buộc việc định tuyến này (ví dụ: mã PIN và ký hiệu) kể từ khi sửa đổi Durbin vào năm 2010 (mặc dù iitt không phải lúc nào cũng có sẵn trong bối cảnh thương mại điện tử). Tín dụng không có nhiệm vụ như vậy, vì vậy người bán phải chấp nhận bất kỳ cấu trúc phí nào do mạng đặt ra và liên kết với thẻ của người tiêu dùng (miễn là họ chấp nhận mạng đó).

Tuy nhiên, trên thực tế, không giống như ghi nợ, tín dụng có rất ít lựa chọn mạng thay thế để chuyển đến. Nợ có một số mạng nhỏ hơn như Maestro và Interlink - một số trong số đó thực sự thuộc sở hữu của Visa và Mastercard. Nhưng đối với tín dụng, ngoài Visa và Mastercard, Amex và Discover là những lựa chọn chính. Cả hai đều là tổ chức phát hành và mạng lưới kết hợp, có nghĩa là họ có các bộ cơ sở hạ tầng và hoạt động khác nhau (ví dụ: xung quanh gian lận, hỗ trợ khách hàng) và họ thường đặt tỷ lệ trao đổi cao hơn, đó là một trong những lý do khiến ít người bán chấp nhận chúng hơn. Và sau đó FirstData và Chase có ChaseNet và FirstData Net. Có thể một trong những mạng lưới ghi nợ nhỏ, những người thường có tỷ lệ trao đổi thấp hơn, đầu tư vào việc xây dựng một mạng lưới tín dụng, nhưng họ không có ai không phải là chưa có ai.

Vậy tại sao không chỉ định mức phí trực tiếp? Rốt cuộc, EU, Úc và nhiều nước khác đã chuyển sang quy định và giới hạn phí chuyển đổi tín dụng. Về cơ bản, Interchange tài trợ các phần thưởng mà công ty phát hành cung cấp lại cho người tiêu dùng. Trao đổi thấp hơn có nghĩa là ít phần thưởng hơn cho người tiêu dùng. Kể từ khi sửa đổi Durbin giới hạn trao đổi ghi nợ có hiệu lực, phần thưởng ghi nợ gần như hoàn toàn biến mất. Mỹ định hướng phần thưởng nhiều hơn các quốc gia khác và việc cắt giảm phần thưởng có thể không được ưa chuộng về mặt chính trị. Hơn nữa, một số nghiên cứu đã chỉ ra tăng các khoản phí khác, thường do những người tiêu dùng có thu nhập thấp nhất gánh chịu. Tại đây, các nhà phát hành có thể tính thêm phí cho người tiêu dùng. 

Chúng tôi sẽ hiểu rõ hơn về luật pháp và ý định của nó trong những tuần tới, cũng như các khả năng mạng thay thế. Tuy nhiên, khi bối cảnh tín dụng hiện tại vẫn còn, có vẻ như ít nhất là trong thời gian tới, luật như vậy sẽ có tác động hạn chế hơn trong việc giảm phí người bán.

- Seema Amble, đối tác fintech a16z 

Thác nước giảm phí và Ý nghĩa của nó đối với tín dụng tiêu dùng

Khi các ngân hàng công bố thu nhập quý II vào tháng trước, sức khỏe của bảng cân đối kế toán tiêu dùng thường xuyên được đưa ra làm chủ đề thảo luận. Trong khi nhiều tổ chức báo cáo rằng họ đang tích trữ dự phòng cho những khoản lỗ tiềm ẩn - với lý do kinh tế không chắc chắn là rủi ro ngày càng tăng - các giám đốc điều hành ngân hàng trong hội đồng quản trị cũng cho biết người tiêu dùng khỏe mạnh về tài chính, bằng chứng là chi tiêu và chất lượng tín dụng mạnh mẽ.

Với những tín hiệu hỗn hợp này, người ta nên đánh giá thế nào về tình trạng sức khỏe tài chính của người tiêu dùng hiện nay? 

Nếu một người tiêu dùng mất việc làm hoặc không thể trả các khoản vay hiện có của họ, họ có thể có một số lựa chọn khó thực hiện. Họ sẽ chọn những khoản nợ nào để thanh toán, và theo thứ tự như thế nào? Để đánh giá sức khỏe người tiêu dùng, chúng tôi thường bắt đầu bằng cách kiểm tra tỷ lệ hiện tại của các khoản nợ cá nhân, vì chúng tôi tin rằng đây là một trong những chỉ số hàng đầu tốt nhất về hiệu quả hoạt động của tín dụng tiêu dùng trong những tháng tới. 

Hành vi trả nợ của người tiêu dùng có xu hướng tuân theo một logic khá dễ đoán, được neo quanh hai điểm cân nhắc chính: tiện ích và thương hiệu. Về tiện ích, người tiêu dùng ít có khả năng ngừng trả nợ cho những thứ họ cần hàng ngày: cụ thể là nhà, ô tô và thẻ tín dụng. Họ thà bỏ lỡ một khoản thanh toán cho một khoản vay cá nhân và chấp nhận một khoản tín dụng của họ, hơn là, có nguy cơ mất quyền tiếp cận các nhu cầu cơ bản như phương tiện đi lại và nơi ở. Điều này có ý nghĩa - trong nhiều trường hợp, các khoản vay cá nhân được thực hiện sau khi một giao dịch mua hoặc quyết định lớn đã được thực hiện, chẳng hạn như một dự án cải thiện nhà cửa hoặc hợp nhất khoản nợ thẻ tín dụng hiện có. Các khoản vay cá nhân hiếm khi (nếu có) là cơ chế mà người tiêu dùng giao dịch trong cuộc sống hàng ngày của họ, và do đó, cảm thấy tương đối thấp nhất trên cực totem tiện ích. Về thương hiệu, người tiêu dùng thường chọn trả lại tiền cho những người cho vay tên tuổi mà họ nghĩ rằng họ có thể kinh doanh trở lại - một động lực gây bất lợi cho các công ty khởi nghiệp (ngay cả những công ty cung cấp APR thấp hơn). Ví dụ: nếu một người tiêu dùng nghĩ rằng họ có nhiều khả năng mua các sản phẩm hoặc dịch vụ mới từ Chase trong suốt cuộc đời của họ hơn là với một công ty khởi nghiệp tương đối trẻ và chưa được biết đến, họ thường sẽ chọn duy trì khoản vay Chase của họ bằng chi phí cho khoản vay khởi nghiệp của họ nếu và khi buộc phải ưu tiên.

Bây giờ chúng tôi đã xác định tình trạng nợ nần cho vay cá nhân là một trong những chỉ số hàng đầu tốt nhất cho sức khỏe tài chính của người tiêu dùng, chúng tôi phải kiểm tra dữ liệu hiện tại - và những gì dữ liệu cho chúng tôi biết bề ngoài là bảng cân đối tiêu dùng vẫn ổn… hiện tại. Như biểu đồ bên dưới, các khoản vi phạm này đã tăng đáng kể trong thời gian gần đây nhưng vẫn ở mức thấp của tiêu chuẩn lịch sử, cho thấy bảng cân đối kế toán của người tiêu dùng hiện tại vẫn đang ở trong tình trạng tương đối tốt. Tuy nhiên, nếu chúng ta nhìn dưới bề mặt và bối cảnh hóa cách chúng ta đã đạt đến những mức thấp này ngay từ đầu, thì bản thân sự gia tăng gần đây của các vụ phạm pháp cũng đủ cho thấy rằng tín dụng tiêu dùng sắp bị siết chặt.

Dữ liệu cho thấy sự chậm trễ giảm mạnh từ quý 1 năm 2020 đến quý 2 năm 2021, phần lớn là do các khoản thanh toán kích thích của chính phủ chảy tự do cộng với các chương trình cấm cho vay có trong Đạo luật CARES. Mặc dù việc cấm cho vay trong luật chỉ bao gồm trực tiếp các khoản thế chấp được liên bang hậu thuẫn, nhưng cuối cùng nhiều người cho vay đã cung cấp các chương trình cấm cho các loại cho vay khác (ví dụ: ô tô, cá nhân, v.v.) theo ý của họ. Ngoài ra, đối với những người tiêu dùng mà các tổ chức tài chính đã không gia hạn cho họ những điều khoản hào phóng như vậy, hoàn toàn có khả năng là trong những trường hợp rất đặc biệt của chính phủ, các chương trình cấm cho vay thế chấp đã cho phép họ sử dụng tiền mặt giải phóng được kết quả để trả các loại khoản vay khác, làm giảm tỷ lệ vi phạm pháp luật một cách giả tạo. 

Bây giờ kích thích đã kết thúc và chúng tôi đang quan sát thấy sự gia tăng đáng kể các khoản nợ, chúng tôi cũng phải xem xét một số điều kiện vĩ mô bổ sung có thể gây rắc rối cho những người đi vay mắc nợ. Với lạm phát gia tăng (CPI +> 9% YoY), và Fed tăng lãi suất cơ bản lên 2.25 - 2.50% (làm cho bất kỳ khoản nợ lãi suất thả nổi nào trở nên nặng nề hơn), người tiêu dùng hiện có một phần nhỏ hơn trong ví để chi trả cho chi phí trả nợ cao hơn. Thực tế là ngày càng ít người tiêu dùng đủ điều kiện của chúng tôi lựa chọn tìm kiếm việc làm ( tỷ lệ tham gia lao động gần mức thấp nhất kể từ những năm 2000) hoặc đang trích lập các khoản tiết kiệm ( tỷ lệ tiết kiệm cá nhân là mức thấp nhất kể từ năm 2009), và bạn có thể tưởng tượng một cơn bão hoàn hảo để lấy tín dụng. 

Chúng tôi sẽ theo dõi chặt chẽ từng yếu tố này trong những tháng tới, đặc biệt chú ý đến nơi mà quân cờ domino đầu tiên bắt đầu rơi: các khoản vay cá nhân.

- Anish Acharya, đối tác tổng hợp fintech a16z, Marc Andrusko, đối tác fintech a16z, Corey Waller, đối tác tiếp cận thị trường fintech a16z

Tìm hiểu thêm

***

Các quan điểm được trình bày ở đây là quan điểm của từng nhân viên AH Capital Management, LLC (“a16z”) được trích dẫn và không phải là quan điểm của a16z hoặc các chi nhánh của nó. Một số thông tin trong đây đã được lấy từ các nguồn của bên thứ ba, bao gồm từ các công ty danh mục đầu tư của các quỹ do a16z quản lý. Mặc dù được lấy từ các nguồn được cho là đáng tin cậy, a16z đã không xác minh độc lập thông tin đó và không đưa ra tuyên bố nào về tính chính xác lâu dài của thông tin hoặc tính thích hợp của nó đối với một tình huống nhất định. Ngoài ra, nội dung này có thể bao gồm các quảng cáo của bên thứ ba; a16z đã không xem xét các quảng cáo đó và không xác nhận bất kỳ nội dung quảng cáo nào có trong đó.

 Nội dung này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và không được dựa vào như lời khuyên về pháp lý, kinh doanh, đầu tư hoặc thuế. Bạn nên tham khảo ý kiến ​​của các cố vấn của riêng mình về những vấn đề đó. Các tham chiếu đến bất kỳ chứng khoán hoặc tài sản kỹ thuật số nào chỉ dành cho mục đích minh họa và không cấu thành khuyến nghị đầu tư hoặc đề nghị cung cấp dịch vụ tư vấn đầu tư. Hơn nữa, nội dung này không hướng đến cũng như không nhằm mục đích sử dụng cho bất kỳ nhà đầu tư hoặc nhà đầu tư tiềm năng nào và không được dựa vào bất kỳ trường hợp nào khi đưa ra quyết định đầu tư vào bất kỳ quỹ nào do a16z quản lý. (Đề nghị đầu tư vào quỹ a16z sẽ chỉ được thực hiện bởi bản ghi nhớ phát hành riêng lẻ, thỏa thuận đăng ký và các tài liệu liên quan khác về bất kỳ quỹ nào như vậy và phải được đọc toàn bộ.) Bất kỳ khoản đầu tư hoặc công ty danh mục đầu tư nào được đề cập, đề cập đến, hoặc được mô tả không phải là đại diện cho tất cả các khoản đầu tư vào xe do a16z quản lý và không thể đảm bảo rằng các khoản đầu tư sẽ sinh lời hoặc các khoản đầu tư khác được thực hiện trong tương lai sẽ có các đặc điểm hoặc kết quả tương tự. Danh sách các khoản đầu tư được thực hiện bởi các quỹ do Andreessen Horowitz quản lý (không bao gồm các khoản đầu tư mà tổ chức phát hành không cho phép a16z tiết lộ công khai cũng như các khoản đầu tư không thông báo vào tài sản kỹ thuật số được giao dịch công khai) có tại https://a16z.com/investments /.

Các biểu đồ và đồ thị được cung cấp bên trong chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không nên dựa vào khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Hiệu suất trong quá khứ không cho thấy kết quả trong tương lai. Nội dung chỉ nói kể từ ngày được chỉ định. Mọi dự đoán, ước tính, dự báo, mục tiêu, triển vọng và / hoặc ý kiến ​​thể hiện trong các tài liệu này có thể thay đổi mà không cần báo trước và có thể khác hoặc trái ngược với ý kiến ​​của người khác. Vui lòng xem https://a16z.com/disclosures để biết thêm thông tin quan trọng.