Dự luật Stablecoin mới có thể giết FRAX và DAI không?

Đạo luật này được đưa ra nhằm đối phó với sự sụp đổ vào tháng 5 của stablecoin TerraUSD được hỗ trợ bằng thuật toán. 

Hoa Kỳ đề xuất quy định về Stablecoin 

Các nhà lập pháp Hạ viện đang thực hiện một bước hướng tới việc điều chỉnh stablecoin.

Theo một dự thảo, một dự luật mới đang tìm cách đưa ra lệnh cấm hai năm đối với “các stablecoin được thế chấp nội sinh”. thu được bởi Bloomberg cuối ngày thứ ba 

Dự luật Stablecoin của Hạ viện sẽ coi việc phát hành hoặc tạo ra các stablecoin mới bắt chước chức năng và tính năng của TerraUSD là bất hợp pháp – một loại stablecoin được hỗ trợ bằng thuật toán nổi tiếng mất đồng đô la vào tháng 5, xóa sạch giá trị hàng tỷ đô la khi nó rơi xuống mức 0 một cách không thể phục hồi. Cụ thể hơn, dự luật sẽ cấm bất kỳ loại tiền ổn định nào được tiếp thị có thể được chuyển đổi, mua lại hoặc mua lại với một lượng giá trị tiền tệ cố định, cũng như bất kỳ loại tiền nào chỉ dựa vào giá trị của một tài sản kỹ thuật số khác từ cùng một người tạo để duy trì giá cố định. 

Ngoài lệnh cấm đối với các stablecoin được hỗ trợ bằng thuật toán, dự thảo dự luật cũng yêu cầu một nghiên cứu về các token giống Terra từ Kho bạc với sự tham vấn của Cục Dự trữ Liên bang, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC), Tập đoàn Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang. ., và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch. 

Mặc dù dự luật chủ yếu tập trung vào việc hạn chế các stablecoin “không được hỗ trợ” đưa vào lưu thông để bảo vệ người tiêu dùng, nhưng nó cũng chứa hướng dẫn về cách quản lý các tài sản được chốt bằng tiền pháp định một cách tổng quát hơn. Dự luật sẽ cho phép cả ngân hàng và tổ chức phi ngân hàng phát hành stablecoin. Tuy nhiên, các tổ chức phát hành ngân hàng sẽ cần sự chấp thuận của các cơ quan quản lý liên bang như OCC. Đối với các tổ chức phát hành phi ngân hàng, luật chỉ đạo Cục Dự trữ Liên bang thiết lập một quy trình đưa ra quyết định về đơn đăng ký.

Dự luật Stablecoin của Hạ viện là đạo luật đầu tiên nhằm điều chỉnh thị trường stablecoin đang phát triển. Dựa theo dữ liệu từ CoinGecko, tổng vốn hóa thị trường stablecoin ở mức hơn 153 tỷ USD. Quy mô thị trường đã tăng khoảng 600% khi hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn đã phát triển trong hai năm qua.  

Trong khi phần lớn các stablecoin đang lưu hành được hỗ trợ bằng đô la hoặc các loại tiền tương đương với đô la, nhiều token được chốt bằng đô la sử dụng các phương pháp mới để duy trì giá trị của chúng. Mặc dù dự luật vẫn đang được soạn thảo nhưng nhiều người dùng tiền điện tử lo lắng rằng cách diễn đạt của nó có thể liên quan đến một số dự án stablecoin hợp pháp trong lệnh cấm hai năm. 

Những stablecoin nào có thể bị ảnh hưởng? 

Mặc dù cách diễn đạt của dự thảo luật vẫn có thể thay đổi, nhưng phiên bản hiện tại đưa ra một số manh mối về hướng đi mà các cơ quan quản lý dự định thực hiện. Cụm từ “stablecoin được thế chấp nội sinh” rất rộng và có thể đề cập đến bất kỳ token nào được hỗ trợ hoặc hỗ trợ một phần bởi các token khác từ cùng một nhà phát hành. 

TerraUSD, vốn chỉ được thế chấp bằng token gốc LUNA của Terra, gần như chắc chắn sẽ phải đối mặt với lệnh cấm hai năm nếu nó vẫn hoạt động cho đến ngày nay. Tuy nhiên, đối với các giao thức tạo tài sản được chốt bằng đô la bằng cách sử dụng hỗn hợp các mã thông báo vừa nội sinh (được tạo bởi cùng một tổ chức phát hành) vừa ngoại sinh (do các bên khác phát hành), dự luật chưa rõ ràng hơn. 

Một mặt, các dự án stablecoin thất bại trước đây như Tài chính sắt không nhất thiết phải phù hợp với định nghĩa chỉ được thế chấp bằng các token nội sinh. Giao thức đã sử dụng tỷ lệ ban đầu là 75% USDC và 25% mã thông báo TITAN để đúc tiền ổn định IRON của mình. Tuy nhiên, như lịch sử đã chứng minh, khi IRON giảm xuống mức 2021 vào tháng XNUMX năm XNUMX, loại phương thức thế chấp này vẫn gây ra rủi ro đáng kể cho các nhà đầu tư. 

Các giao thức khác như Tài chính Frax cho đến nay đã sử dụng thành công phương pháp thế chấp hỗn hợp. Frax, tên viết tắt của “thuật toán phân số”, sử dụng tỷ lệ thay đổi của USDC và mã thông báo Frax Shares thả nổi tự do của nó để đúc và thế chấp FRAX được chốt bằng đô la. Phương thức thế chấp này có vẻ linh hoạt hơn nhiều so với các dự án trước đây như TerraUSD hay Iron Finance. Tuy nhiên, liệu dự luật stablecoin mới có nhận ra sự khác biệt này hay không vẫn còn phải xem. 

Một mối quan tâm khác liên quan đến dự luật mới là nó có thể ảnh hưởng như thế nào đến stablecoin DAI của MakerDAO. Không giống như IRON và FRAX, DAI hoàn toàn được thế chấp bằng tài sản ngoại sinh, chủ yếu là USDC và ETH. Vì điều này, lệnh cấm của dự luật sẽ không liên quan đến DAI. Tuy nhiên, giống như tất cả các tổ chức phát hành stablecoin phi ngân hàng khác, nếu dự luật mới được thông qua thành luật, giao thức Maker có thể sẽ cần phải đăng ký với cơ quan quản lý Hoa Kỳ để tiếp tục phục vụ người dùng ở Hoa Kỳ. 

Là bước đột phá đầu tiên của chính phủ Hoa Kỳ vào luật về stablecoin, dự thảo dự luật có vẻ khá bảo thủ. Phù hợp với Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen nhận xét trước, các cơ quan quản lý đang tìm kiếm các nhà phát hành stablecoin phù hợp hơn với tài chính truyền thống. Đối với hầu hết các nhà phát hành stablecoin, đây không phải là vấn đề. Tuy nhiên, như mọi khi, ma quỷ nằm trong các chi tiết, vì vậy phiên bản cuối cùng của dự luật sẽ cần được công bố trước khi tác động tiềm tàng của nó trở nên rõ ràng. 

Tiết lộ: Tại thời điểm viết bài này, tác giả sở hữu ETH và một số loại tiền điện tử khác.