Khối lượng tiền tệ chéo hướng tới mặt trăng!

Tôi theo dõi chặt chẽ những gì đang diễn ra trong Hoán đổi tiền tệ chéo, nhưng bằng cách nào đó, tôi đã bỏ lỡ tầm quan trọng của vài quý vừa qua xét về mặt khối lượng giao dịch. Chúng ta hãy xem xét.

Khối lượng kỷ lục mọi thời đại

Nhìn vào SDRXem cho thấy khối lượng đáng kể bằng EURUSD và GBPUSD trong năm 2022:

Biểu đồ xem xét hai trong số các cặp tiền tệ chính – EURUSD và GBPUSD – và trình bày khối lượng được báo cáo bởi người dân Hoa Kỳ đối với SDR của Hoa Kỳ. Đi sâu vào chi tiết:

• Tháng 2022 năm 250 lần đầu tiên chứng kiến ​​hơn XNUMX tỷ USD danh nghĩa được báo cáo vào SDR của Hoa Kỳ đối với hai cặp tiền tệ này. Đó là một tháng kỷ lục mọi thời đại.
• Tháng 2022 năm 5 là tháng lớn thứ 2022 được ghi nhận, tháng 8 năm XNUMX là tháng lớn thứ XNUMX.
• Tháng 2021 và tháng 15 năm XNUMX cũng không kém xa trong sách kỷ lục, nằm trong XNUMX tháng cao nhất từ ​​trước đến nay.

Tất cả điều này có nghĩa là trên cơ sở hàng quý, khối lượng đã đạt kỷ lục:

Đây là dữ liệu khối lượng giống như biểu đồ trước đó, chỉ được nhóm theo quý. Việc phân nhóm khác nhau cho thấy khối lượng đã quá lớn như thế nào:

• Quý 1 năm 2022 là một quý kỷ lục mọi thời đại. Và đó không phải là một kỷ lục dù chỉ ở mức nhỏ. Nó chứng kiến ​​khối lượng lớn hơn 25% so với quý khối lượng kỷ lục trước đó, quý 1 năm 2019.
• Quý 4 năm 2021 chứng kiến ​​khối lượng giao dịch trên cơ sở Tiền tệ chéo lớn hơn so với thậm chí quý 1 năm 2020, khi chúng ta đang ở giữa một đại dịch toàn cầu.
• Kể từ đó, khối lượng đã giảm khoảng 40% trong quý 2 năm 2022, nhưng đó vẫn là quý lớn thứ 6 được ghi nhận. Khá khó tin là khối lượng lại lớn đến vậy!

---

Một sự chuyển đổi toàn năng

Chỉ trong trường hợp độc giả của chúng tôi đã quên (!), Những kỷ lục mọi thời đại này đã được chứng kiến ​​trong quá trình chuyển đổi sang Giao dịch RFR và RFR. Hiện tại, gần như 100% khối lượng trong cơ sở XCCY là RFR so với RFR trong các cặp tiền tệ này:

Là một người từ lâu đã ủng hộ rằng OIS so với OIS XCCY là sản phẩm hợp lý nhất để giao dịch đối với các nhà giao dịch cơ bản, tôi rất yên tâm khi thấy rằng việc áp dụng sản phẩm mới này cũng đi kèm với sự gia tăng tương ứng về khối lượng.

---

Chặn giao dịch

Trước khi chúng ta quá phấn khích, cần phải chỉ ra rằng khối lượng tăng vọt này chưa được chuyển sang hoạt động giao dịch theo khối. Vào năm 2022, dưới 7% trong số tất cả các giao dịch cơ sở tiền tệ chéo được báo cáo ở mức danh nghĩa giới hạn (“giao dịch khối”).

Vì vậy, mặc dù chúng tôi thấy tổng số giao dịch đạt kỷ lục….

…số lượng giao dịch danh nghĩa lớn thấp hơn nhiều so với bất kỳ kỷ lục nào:

Tất nhiên, đây là mối quan tâm của các nhà tạo lập thị trường (và có thể là người dùng cuối). Nó nói lên một thị trường có nhu cầu rất cao nhưng ngày càng khó di chuyển một khối rủi ro lớn. Thay vào đó, nhiều giao dịch phải được thực hiện trên mỗi giao dịch của khách hàng lớn để chuyển một lượng rủi ro nhất định. Thật thú vị….Tôi biết nếu tôi vẫn là một nhà giao dịch, điều này sẽ được hiểu là thị trường “khó giao dịch hơn” và mọi người chắc chắn sẽ rên rỉ về việc thiếu thanh khoản….

Rủi ro và DV01

Tất cả những điều đó khiến tôi phải điều tra mức độ rủi ro được chuyển qua hệ thống. Chúng ta đang thấy số lượng giao dịch danh nghĩa lớn và số lượng giao dịch lớn. Nhưng họ không phá vỡ bất kỳ kỷ lục nào về giao dịch theo khối. Điều này cho thấy mức độ rủi ro được giao dịch là lớn – đây không chỉ đơn giản là các giao dịch ngắn hạn mà phần lớn sẽ vượt quá ngưỡng khối. Hãy xem dữ liệu DV01 cho thấy điều gì:

Hiển thị;

• Đúng như dự đoán, quý 1 năm 2022 thực sự là khoảng thời gian kỷ lục mọi thời đại về số lượng DV01 được giao dịch trong các giao dịch hoán đổi tiền tệ chéo EURUSD và GBPUSD.
• Tuy nhiên, nó chỉ chỉ một kỷ lục. Mặc dù số tiền danh nghĩa lớn hơn 25% so với bất kỳ giai đoạn nào khác, nhưng số tiền rủi ro được chuyển giao chỉ cao hơn 2% so với quý kỷ lục trước đó, quý 2 năm 2021.
• Do số lượng giao dịch “chặn” trong Quý 1 năm 2022 cũng có thể thấp hơn so với Quý 2 năm 2021, nên khó có thể nói rõ ràng rằng đây là tháng kỷ lục về lượng rủi ro được giao dịch.
• Nó có thể một lần nữa nói lên thực tế rằng các điều kiện giao dịch rất “khó khăn”. Có một số rủi ro tương đối lớn khi di chuyển, nhưng nó phải được thực hiện với số lượng lớn hơn với các vé nhỏ hơn.

Tập SEF

khối lượng SEF không giới hạn ở ngưỡng báo cáo. Do đó, đối với phần thị trường giao dịch trên SEF, chúng tôi có ý tưởng tốt hơn về tổng khối lượng giao dịch. Điều này cho thấy rằng Quý 1 năm 2022 thực sự là một kỷ lục mọi thời đại trên thị trường EURUSD và GBPUSD:

Điều này rất giống với biểu đồ về khối lượng DV01 của chúng tôi ở trên, cho thấy rằng quý 1 năm 2022 thực sự là một quý kỷ lục mọi thời đại về khối lượng XCCY.

Tất cả cơ sở XCCY

Trước khi chúng ta quá phấn khích, điều đáng chú ý là USDJPY (và các thị trường khác) dường như không bị cuốn vào sự phấn khích tương tự. Đây đã là một hiện tượng “Châu Âu”:

Khối lượng cơ bản XCCY USD JPY tại SDR:

Và khối lượng XCCY của USDJPY tại SEF:

Điều thực sự nổi bật là sự khác biệt về mức tăng khối lượng giữa các thị trường khác nhau, đặc biệt là khi USD đã hoạt động rất mạnh mẽ so với cả ba loại tiền tệ trên thị trường ngoại hối. Đây có phải là việc USDJPY có tính định hướng hơn không? Đây có phải là câu chuyện chuyển đổi RFR cho €STR so với SOFR không? Thật sự rất khó để chọn ra các mảnh ở đây. Hay đơn giản là vì EURUSD đã trở nên tiêu cực hơn rất nhiều trong suốt năm 2022?

Cố gắng tìm hiểu xem khối lượng dẫn đầu nền tảng hay nền tảng dẫn dắt khối lượng là công việc cả đời đối với những thị trường như thế này!

Tóm tắt

• Quý 1 năm 2022 chứng kiến ​​khối lượng kỷ lục mọi thời đại được báo cáo cho SDR của Hoa Kỳ đối với các giao dịch hoán đổi tiền tệ chéo EURUSD và GBPUSD.
• Số lượng danh nghĩa được giao dịch đã đánh bại kỷ lục trước đó 25%.
• Xét về rủi ro giao dịch, quý 1 năm 2022 chỉ là một quý kỷ lục, tăng 2%.
• Điều này được hỗ trợ bởi cả dữ liệu SEF và số lượng giao dịch “khối” lớn tương đối giảm.
• Điều tương tự cũng không thể xảy ra đối với khối lượng giao dịch bằng USDJPY, vốn tương đối giảm vào năm 2022.
• Dữ liệu minh bạch cung cấp cho chúng tôi cái nhìn sâu sắc quan trọng về điều kiện thị trường.