'Tiền điện tử không quan tâm đến các nguyên tắc cơ bản.' Điều đó có bền vững không?

Hầu hết các loại tiền điện tử đều chết. 

Nó được biết đến rộng rãi trong số những người đã chứng kiến ​​nhiều hơn một chu kỳ. Hàng trăm, nếu không phải hàng nghìn, token tăng vọt, cùng với bitcoin và ether, nhưng hiếm khi — hoặc thường là không bao giờ — lấy lại được mức cao nhất mọi thời đại.

Chỉ 26 trong số 200 tài sản kỹ thuật số hàng đầu theo vốn hóa thị trường tiếp tục thiết lập mức cao mới sau đỉnh cao của thị trường tăng giá cuối cùng vào tháng 2018 năm XNUMX.

Một nửa là token lớp 1, chẳng hạn như litecoin, ether và cardano. Năm mã thông báo quản trị trao quyền biểu quyết hỗ trợ các giao thức tài chính phi tập trung, chẳng hạn như Gnosis và District0x.

Đó không phải là một bức tranh màu hồng. Nhưng triển vọng ngày càng xấu đi khi xác định giá trị của một loại tiền điện tử tính theo bitcoin, thay vì đồng đô la thông thường. 

Chuyển sang định giá bitcoin và chỉ có sáu trong số các loại tiền điện tử đó vượt quá mức đỉnh trước đó trong cùng khoảng thời gian: dogecoin, binance coin, chainlink, detraland, vechain và enjin coin.

Một số ít người chiến thắng, chỉ chiếm 3% trong số 200 tài sản kỹ thuật số hàng đầu. Không có xu hướng rõ ràng nào liên kết chúng. 

Dogecoin theo nghĩa đen là một trò nhại lại bản thân “lên mặt trăng”, trong khi vechain mã thông báo lớp 1 được cung cấp bởi meme “blockchain cho chuỗi cung ứng”. 

Binance coin tự hào về sức mạnh bền bỉ nhờ các cơ chế đốt hấp dẫn. Chainlink được cho là có nhiều tiện ích hơn hầu hết, hỗ trợ một hệ sinh thái mở rộng gồm nguồn cấp dữ liệu và giá cả nhà tiên tri, kết nối các chuỗi khối và hợp đồng thông minh khác nhau để thực hiện các giao dịch mà không cần trình xác thực của bên thứ ba.

Những người tham gia trong ngành cho biết, sự thành công của Decentraland và enjin coin có thể được giải thích một phần bởi metaverse brouhaha và các dapp chơi game dựa trên blockchain (ứng dụng phi tập trung) dự kiến ​​sẽ sớm trở nên phổ biến. 

Những kết nối giả mạo như vậy cho thấy hầu hết các tài sản kỹ thuật số chắc chắn sẽ phát triển mạnh mẽ trong một thị trường giá lên, nhưng sẽ nhanh chóng biến mất khi sự cường điệu đó biến mất – định mệnh là không bao giờ quay trở lại những vinh quang hào nhoáng của chúng để khiến những người mua sắm hàng đầu trở về nguyên vẹn.

Vì vậy, làm thế nào để định giá tài sản kỹ thuật số một cách công bằng? Thực sự thì giá trị của tiền điện tử là bao nhiêu? 

Xem xét 200 đồng tiền hàng đầu từ thị trường tăng giá trước đó đã giảm hơn 90%, tính theo đồng đô la, so với mức cao nhất mọi thời đại, làm thế nào và tại sao thị trường lại quyết định mức độ giảm của chúng?

Dòng tiền đang giảm giá đối với tài sản kỹ thuật số

Token Terminal là một nền tảng cung cấp các cách để tìm ra tất cả. Nó cung cấp một loạt số liệu nhằm so sánh các giao thức khác nhau, lặp lại các phương pháp định giá công ty truyền thống về tỷ lệ giá trên thu nhập và tổng doanh thu.

Oskari Tempakka, trưởng nhóm tăng trưởng của Token Terminal, nói với Blockworks: “Nhìn lại quá khứ, đặc biệt là so sánh thị trường tăng trưởng năm 2018 với những gì chúng tôi đã chứng kiến ​​vào năm 2021, rất khó để xây dựng bất kỳ luận điểm nào về lý do tại sao một số token nhất định lại thành công”.

Nền tảng này đo lường các giao thức tạo ra dòng tiền cùng với các công ty khởi nghiệp blockchain hoạt động hoàn toàn trên chuỗi. Tempakka cho biết, không thể định giá các giao thức dựa trên những yếu tố đó trong thị trường tăng giá vừa qua, vì chỉ mới nửa năm 2020 – trong mùa hè DeFi – khi các ứng dụng đầu tiên được xây dựng trên Ethereum thực sự bắt đầu tạo ra dòng tiền dương cho giao thức. 

Kết luận: Phân tích các loại tiền điện tử tăng giá cao nhất từ ​​đợt tăng giá cuối cùng, cho dù định giá bằng đô la hay bitcoin, trên cơ sở cơ bản là không thể.

Tuy nhiên, một nửa trong số 200 tài sản kỹ thuật số hàng đầu ghi nhận mức cao mới mọi thời đại trong suốt chu kỳ gần đây nhất là tài sản lớp 1.

Lớp 1, xương sống của tài sản kỹ thuật số, lần này hoạt động tốt hơn nhờ vào sự nhận biết tên tuổi lành mạnh và nỗ lực của nhiều nhà phát triển, cũng như các nhà tạo lập thị trường và nhà giao dịch có vốn sâu ưa thích các tài sản có tính thanh khoản cao hơn. 

Phải có mức vốn hóa thị trường khá lớn để một quỹ phòng hộ trị giá hơn 1 tỷ đô la mới bận tâm đến việc giao dịch một tài sản - nếu không, kim giá sẽ dịch chuyển quá nhiều trong việc xây dựng một nhánh dài hoặc ngắn khiến lợi nhuận trở nên lỗi thời. 

“Tôi muốn nói rằng luận điểm đằng sau lớp 1 là về cơ bản bạn đang xây dựng một lớp giải quyết có khả năng mở rộng vô hạn cho bất kỳ ứng dụng nào khác đang được xây dựng ở trên cùng,” Tempakka nói. “Việc xây dựng một luận điểm lạc quan hơn mà không cần giới hạn định giá sẽ dễ dàng hơn so với một ứng dụng thuần túy - đó là cách chúng tôi đang xem xét các lớp 1 ngay bây giờ, ít nhất là những lớp thực sự có thể tạo ra dòng tiền và nắm bắt giá trị đó .”

Dòng tiền thực sự đang giảm giá vì chúng liên quan đến việc cố gắng đặt một mức giá cho tài sản tiền điện tử. Bản thân chúng không phải là một thước đo giảm giá, nhưng những người tham gia trong ngành cho rằng quỹ đạo tăng trưởng nhanh chóng của tiền điện tử đòi hỏi một khuôn khổ khác. 

Họ nói rằng việc áp dụng các kỹ thuật chọn cổ phiếu cơ bản theo quy ước sẽ không bao giờ hiệu quả với các công ty khởi nghiệp được hỗ trợ bởi vốn mạo hiểm - vậy tại sao nó lại hiệu quả khi nói đến tài sản kỹ thuật số?

Nếu có thể định giá một tài sản tiền điện tử dựa trên các nguyên tắc cơ bản thông thường thì việc so sánh tương đối gần gũi với một công ty trong thế giới thực cũng có thể thực hiện được. 

“Tiền điện tử không quan tâm đến các nguyên tắc cơ bản, cảm giác truyền thống về dòng tiền,” Hassan Bassiri, phó chủ tịch quản lý danh mục đầu tư tại công ty quản lý tài sản kỹ thuật số Arca, nói với Blockworks. “Bản chất của tiền điện tử là nó quan tâm đến tiềm năng tăng trưởng.”

Bassiri đã thêm: “Nói điều gì đó như Aave hoặc Yearn đang giao dịch ở tỷ lệ giá trên doanh thu là 1,000 nhưng đối thủ cạnh tranh fintech của nó là neobank đang giao dịch ở mức 200 – liệu tiền điện tử có giá trị gấp 5 lần không?”

Khai thác dòng tiền để định giá tài sản kỹ thuật số – giống như cổ phiếu Amazon hay Tesla – ngụ ý rằng chúng không thể tăng giá mãi mãi, một khái niệm giống như kryptonite đối với những người đam mê tiền điện tử. 

Thật vậy, dòng tiền cung cấp một phương pháp định giá tài sản kỹ thuật số, điều này tự động có nghĩa là chúng không thể tăng giá mãi mãi, một khái niệm giống như kryptonite dành cho các nhà đầu tư tiền điện tử. 

Kết quả: một thị trường đầy biến động, hỗn loạn, ưu tiên tâm lý xã hội và sự quyến rũ hơn Econ 101.

Thị trường được thúc đẩy bởi các nguyên tắc cơ bản đang dần hình thành

Nếu nhìn về quá khứ không làm sáng tỏ cách các nhà giao dịch đánh giá tài sản kỹ thuật số, ai sẽ nói dự án nào trong số rất nhiều hy vọng có tác dụng thực tế trong việc vượt qua thị trường gấu?

Theo Bassiri, một lý do để lạc quan: Ngày càng có nhiều giao thức đang hoạt động để gắn kết các trường hợp sử dụng trong thế giới thực với lợi nhuận trên chuỗi. Trường hợp điển hình: Động thái gần đây của MakerDAO nhằm chuyển khoản vay 100 triệu đô la bằng token DAI cho Ngân hàng Huntingdon Valley 151 tuổi, với tiềm năng tăng vòng quay tín dụng lên con số đáng kinh ngạc là 1 tỷ đô la trong 12 tháng. 

Tempakka của Token Terminal đang cạnh tranh cho triển vọng của một tương lai trong đó phần lớn các token hàng đầu được thúc đẩy bởi các nguyên tắc cơ bản có thể đo lường được — và chúng phải tạo ra dòng tiền bền vững để hỗ trợ mô hình đó. 

Tempakka nói: “Nếu bạn là một nhà đầu tư cổ phần tư nhân truyền thống, bạn đang tiến đến giai đoạn có thể xem dữ liệu doanh thu của giao thức tiền điện tử và thực sự xây dựng luận điểm đầu tư mạnh mẽ xung quanh nó”. 

Nói cách khác, nó dần dần - sau đó, có lẽ, ngay lập tức - có thể hợp lý hóa các trò chơi tiền điện tử dựa trên một thứ gì đó hữu hình hơn là sự cường điệu hay niềm tin. 

Nhiều nhà giao dịch tập trung vào tài sản kỹ thuật số có tổ chức sẽ lập luận rằng thế giới đã ở đây rồi. Các công ty quỹ phòng hộ tiền điện tử xây dựng các mô hình lượng tử phức tạp xung quanh tâm lý xã hội cũng như sự lên xuống của khối lượng giao dịch. 

Nhưng những người chơi đó thường là những người đầu tiên thừa nhận niềm tin rằng việc xây dựng các chiến lược thay đổi nhanh chóng trong vùng đất tiền điện tử. Cuối cùng, các số liệu cơ bản đang trở thành công cụ dự phòng mạnh mẽ cho các nhà đầu tư sành sỏi - hãy xem xét nổi lên of chiến lược tùy ý - nhưng hiện tại, chúng chỉ là một phần của bức tranh ghép tổng thể. 

Phần còn lại được lấp đầy bằng nghiên cứu sâu nhằm tìm hiểu sâu hơn về các nhóm nhà phát triển cũng như khả năng của họ hoặc những khả năng còn thiếu của họ để đáp ứng con đường quanh co, cao cả phía trước họ.

Tham dự DAS, hội nghị tiền điện tử thể chế được yêu thích trong ngành. Sử dụng mã NYC250 để nhận vé giảm giá 250 đô la (Chỉ có trong tuần này) .