Tiêu điểm dự án DeFi: Euler Finance, Thị trường tiền tệ thế hệ tiếp theo

Chìa khóa chính

• Euler Finance là một giao thức cho vay DeFi thế hệ thứ hai tùy chỉnh được xây dựng để cho phép cho vay không cần sự cho phép và vay các tài sản tiền điện tử dài hạn.
• Euler đã đổi mới và xây dựng một số tính năng mới của DeFi, bao gồm các cấp tài sản, lãi suất phản ứng, các yếu tố vay được điều chỉnh theo rủi ro, thanh lý đấu giá kiểu Hà Lan, tài sản thế chấp được bảo vệ và giao dịch hàng loạt.
• Trên Euler, bất kỳ ai cũng có thể tạo thị trường tiền tệ cho bất kỳ tài sản tiền điện tử nào với cặp thanh khoản ETH trên sàn giao dịch phi tập trung Uniswap V3.

Chia sẻ bài báo này

URL được sao chép

Euler Finance là một giao thức thị trường tiền tệ thế hệ thứ hai giới thiệu một số đổi mới cho không gian DeFi để cho phép cho vay và cho vay không cần phép các tài sản tiền điện tử. Nó được thiết kế để tối đa hóa hiệu quả sử dụng vốn và giảm thiểu rủi ro liên quan đến thị trường lâu dài.

Giải thích về Tài chính Euler

Euler Finance là một giao thức cho vay mới được xây dựng để cho phép vay và cho vay không cần phép đối với các tài sản tiền điện tử có rủi ro dài hạn.

Để hiểu được đề xuất giá trị độc đáo của Euler, bạn nên khám phá bối cảnh cho vay hiện tại của DeFi. Ngày nay, hai giao thức cho vay phi tập trung chiếm ưu thế là Có khả năng và Hợp chất. Cùng nhau, họ chiếm khoảng 50% tổng thị phần, lần lượt nắm giữ khoảng 6.06 tỷ đô la và 2.79 tỷ đô la tổng giá trị bị khóa. Người dùng muốn kiếm lãi từ tài sản tiền điện tử của họ có thể gửi chúng vào các nhóm thanh khoản của Aave hoặc Compound để sẵn sàng cho vay. Mặt khác, người dùng tìm kiếm tài sản tiền điện tử ngắn hạn hoặc sử dụng đòn bẩy bổ sung sử dụng các giao thức cho vay này để vay.

Compound và Aave tập trung vào việc cho phép cho vay và đi vay đối với một số lượng nhỏ tài sản tiền điện tử. Các mã thông báo có sẵn trong cả hai giao thức thường được coi là một số mã an toàn nhất trên thị trường. Không có giao thức nào được thiết kế để xử lý các rủi ro liên quan đến các tài sản tiền điện tử dễ bay hơi, kém thanh khoản hơn. Thay vào đó, cả hai giao thức đều dựa vào hệ thống niêm yết được phép, theo đó bất kỳ mã thông báo mới nào muốn được niêm yết trước tiên phải được ban quản trị phê duyệt thông qua biểu quyết.

Mặc dù cách tiếp cận hơi thận trọng này có những lợi ích của nó, nhưng nó khiến một phần lớn thị trường cho vay và đi vay có thể hiểu được hoàn toàn không được bảo đảm. Đây là nơi Euler bước vào. Euler là một giao thức thị trường tiền tệ không được phép được thiết kế để phục vụ phần cuối dài hạn rộng rãi của thị trường. Trên Euler, mọi mã thông báo có cặp thanh khoản ETH trên Uniswap V3 đều có thể được liệt kê và có sẵn để vay và cho vay. 

Tóm tắt tiền điện tử đã kết nối với người đồng sáng lập và Giám đốc điều hành Euler Finance, Michael Bentley để tìm hiểu về giao thức và anh ấy bắt đầu bằng cách nhấn mạnh sự hỗ trợ của giao thức đối với các tài sản rủi ro hơn. “Euler được thiết kế với rất nhiều cải tiến để tăng hiệu quả sử dụng vốn và giảm thiểu rủi ro. Đặc biệt, nó được thiết kế hoặc tùy chỉnh để xử lý các rủi ro liên quan đến các mã thông báo đuôi dài, dễ bay hơi, ”ông nói. Kể từ khi ra mắt vào tháng 2021 năm 74, Euler đã phát triển để hỗ trợ 200 tài sản. Nó hiện giữ khoảng XNUMX triệu đô la tổng giá trị bị khóa. 

Mặc dù các thị trường không được phép chắc chắn mang lại lợi ích cho ngành công nghiệp, nhưng cần phải nhấn mạnh rằng chúng cũng mang lại vô số rủi ro. Do đó, Euler đã phải xem xét tất cả các nguy cơ và đổi mới trong quá trình xây dựng. 

Cách Euler cho phép liệt kê tài sản không được phép

Để xây dựng một giao thức cho vay không cần xin phép nhằm tối đa hóa hiệu quả sử dụng vốn trong khi giảm thiểu rủi ro tiềm ẩn, Euler đã đưa ra một loạt các giải pháp sáng tạo.

Một trong những tính năng chính của nó là hệ thống phân loại tài sản. Nó nhằm mục đích giảm thiểu tác động tràn tiềm ẩn mà việc thanh lý có thể gây ra bằng cách phân loại tài sản theo hồ sơ rủi ro của chúng. Nội dung được chia thành ba cấp: cấp cách ly, cấp chéo và cấp tài sản thế chấp. Tài sản cấp cách ly không thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, cũng như không thể vay chúng từ cùng một tài khoản cùng với bất kỳ tài sản nào khác. Tài sản chéo, nằm nhiều hơn ở bên trái của đường cong rủi ro, không thể được sử dụng để thế chấp, nhưng chúng có thể được vay cùng với các tài sản chéo và tài sản thế chấp khác. Cuối cùng, tài sản thế chấp là tài sản duy nhất có thể được sử dụng để thế chấp.

Bằng cách cô lập các tài sản rủi ro nhất và hạn chế sử dụng chúng làm tài sản thế chấp, Euler có thể cho phép niêm yết không cần phép và điều hành thị trường tiền tệ mà không gây nguy hiểm cho toàn bộ giao thức. Các giao thức cho vay thế hệ đầu tiên như Aave không thể thực hiện cách tiếp cận này vì dòng chảy thanh lý tiềm năng ở một thị trường có thể tràn sang thị trường khác và để lại giao thức với nợ xấu. Do đó, yêu cầu niêm yết của họ khắt khe hơn nhiều. 

Khi nội dung lần đầu tiên được liệt kê trên Euler, chúng được phân loại là cấp cách ly. Cấp của họ có thể được thay đổi trong khi chờ một cuộc bỏ phiếu quản trị. Hiện có 59 thị trường phân cấp, 11 thị trường chéo và bảy thị trường phân cấp tài sản thế chấp.

Ngoài ra, Euler sử dụng Uniswap V3's Giá trung bình có gia quyền theo thời gian (TWAP) giải pháp tiên tri trên chuỗi để tạo nguồn cấp dữ liệu giá thay vì phụ thuộc vào các nhà cung cấp tiên tri tập trung như Chainlink. Cách tiếp cận này có hai lợi ích chính: TWAP của Uniswap là trên chuỗi, có nghĩa là nó không yêu cầu sự can thiệp tập trung bất cứ khi nào một thị trường cho vay mới được tạo trên Euler. Thứ hai, việc thực hiện các cuộc tấn công kinh tế vào các thị trường cho vay tận dụng điều kỳ diệu TWAP của Uniswap là thâm dụng vốn, có nghĩa là giao thức có khả năng chống lại các khai thác tiềm năng liên quan đến thao túng giá hơn các lựa chọn thay thế tập trung khác.

Bình luận về sự lựa chọn thiết kế này, Bentley nói rằng điều cần thiết là Euler có thể đạt được mục tiêu của mình. Ông nói: “Trong khi Compound và Aave hoạt động như những người bảo vệ tài sản mà người dùng có thể cho vay hoặc mượn vì họ phụ thuộc vào các công cụ tập trung như Chainlink, thì chúng tôi đã xây dựng dựa trên Uniswap. “Bạn cần một lời tiên tri về giá phi tập trung nếu bạn có thể cho vay và cho vay không cần sự cho phép.”

Một tính năng khác làm cho Euler trở nên độc đáo trong số các giao thức cho vay là việc áp dụng lãi suất phản ứng, giải quyết vấn đề xác định thủ công các tham số chính xác cho mọi thị trường cho vay. Bentley cho biết: “Chúng tôi đi tiên phong trong việc áp dụng lãi suất phản ứng mà một số giao thức khác hiện đã sao chép và triển khai,” Bentley nói, giải thích rằng tính năng này hoạt động giống như một bộ điều nhiệt. Anh ấy nói:

“Lãi suất phản ứng là cơ chế để tăng hiệu quả sử dụng vốn của thị trường cho vay. Chúng hoạt động tương tự như cách máy điều nhiệt điều chỉnh nhiệt độ trong ngôi nhà của bạn: bạn đặt nhiệt độ mong muốn và nếu bên ngoài trời lạnh, máy điều nhiệt sẽ tăng nhiệt; nếu trời nóng, nó sẽ bật máy lạnh. Tương tự, lãi suất phản ứng nhằm mục đích ổn định tỷ lệ sử dụng của các nhóm và do đó tăng hiệu quả sử dụng vốn của giao thức bởi vì người cho vay nhận được giá trị đồng tiền trên Euler tốt hơn so với các nơi khác. ”

Cụ thể, Euler sử dụng bộ điều khiển tỷ lệ-tích phân-phái sinh (PID) để khuếch đại hoặc làm giảm tốc độ thay đổi lãi suất tùy thuộc vào việc tỷ lệ sử dụng cho thị trường cho vay cụ thể cao hơn hay thấp hơn mức mục tiêu sử dụng cụ thể. Nói một cách dễ hiểu, thay vì sử dụng các mô hình tĩnh điều chỉnh lãi suất của một thị trường cho vay cụ thể dựa trên cung và cầu vốn theo các thông số được thiết lập trước hoặc mã hóa cứng, Euler sử dụng một mô hình phản ứng linh hoạt hơn nhằm mục tiêu một tỷ lệ sử dụng cụ thể, khiến giao thức hiệu quả hơn về vốn.

Khả năng vay được điều chỉnh theo rủi ro

Bên cạnh các yếu tố tài sản đảm bảo xác định khả năng vay dựa trên hồ sơ rủi ro của tài sản, Euler đã thực hiện một cách tiếp cận hai mặt cũng xem xét hồ sơ rủi ro của tài sản hoặc nợ vay để giảm thiểu rủi ro liên quan đến việc vay và cho vay không phép kéo dài. -tail tài sản tiền điện tử. Giải thích về tính năng này, Bentley cho biết:

“Chúng tôi cực kỳ hiệu quả về vốn theo cách mà tôi nghĩ Compound và Aave thì không. Chúng tôi có một cái gì đó gọi là các yếu tố đi vay, cho phép số lượng sức mạnh vay mà người dùng có được phụ thuộc vào cả tài sản họ đang vay và tài sản thế chấp mà họ cung cấp. Nếu bạn nghĩ về nó, đối với một giao thức cho vay phục vụ cho phần cuối dài hạn của thị trường, chỉ cần xem xét yếu tố rủi ro của tài sản vay là có ý nghĩa. "

Những người cho vay trên thị trường tiền tệ phi tập trung không thể xác minh xem liệu người đi vay có đáng tín dụng hay không, đó là lý do tại sao việc vay tiền trong DeFi có xu hướng được phi tập trung hóa quá mức. Lcác giao thức kết thúc thường dựa vào cái gọi là các yếu tố thế chấp để xác định số tiền mà người dùng có thể vay dựa trên hồ sơ rủi ro của tài sản mà họ đang cầm cố làm tài sản thế chấp. Khi tỷ lệ khoản vay trên giá trị giảm xuống vượt quá một ngưỡng nhất định và bắt đầu đạt đến mức không đủ để trang trải số tiền đã vay, vị thế được đánh dấu để thanh lý.

Trong các giao thức cho vay thế hệ đầu tiên chỉ liệt kê các mã thông báo ít rủi ro hơn, tỷ lệ khoản vay trên giá trị được quyết định chỉ dựa trên hệ số rủi ro của tài sản thế chấp. Ví dụ: nếu người dùng muốn cầm cố ETH trị giá 1,000 đô la để vay wBTC, khi hệ số tài sản thế chấp cho ETH được đặt (theo quản trị) là 0.7, người dùng chỉ có thể vay wBTC trị giá 700 đô la. Nếu giá trị của tài sản thế chấp ETH giảm xuống còn 700 đô la hoặc giá trị của trách nhiệm pháp lý wBTC tăng lên 1,000 đô la, thì vị trí sẽ được đánh dấu để thanh lý.

Mặc dù hệ thống này có thể hoạt động tốt khi vay các mã thông báo an toàn hơn, nhưng nó không giải thích rủi ro khi vay các mã thông báo ít rủi ro hơn. Để đáp lại, Euler đã thực hiện một cách tiếp cận hai mặt, đưa ra các yếu tố đi vay bên cạnh các yếu tố về tài sản thế chấp. 

Trên Euler, nếu người dùng có USDC trị giá 1,000 đô la, một tài sản ổn định với hệ số tài sản thế chấp cao là 0.9 và muốn vay ETH, một tài sản dễ bay hơi hơn với hệ số vay thấp hơn 0.7, người dùng có thể vay lên tới 630 đô la ETH. Số tiền được tính bằng cách nhân tài sản thế chấp USDC với hai hệ số vay (1,000 đô la x 0.9 x 0.7). Trên Hợp chất, không tính đến yếu tố rủi ro của tài sản đã vay, người dùng có thể vay ETH trị giá 900 đô la (1,000 đô la x 0.9), khiến vị thế của họ có nguy cơ bị thanh lý cao hơn. Đối với các tài sản nằm xa bên phải đường rủi ro, Euler có hệ số đi vay thậm chí còn thấp hơn. Ví dụ: hệ số vay cho mã thông báo SNX của Synthetix là 0.28.

Công cụ thanh lý hiệu quả

Nói về thanh lý, Euler cũng đã đổi mới trong lĩnh vực này. Cụ thể, thay vì cung cấp tài sản thế chấp của người vay cho người thanh lý với mức chiết khấu dựa trên tỷ lệ phần trăm cố định, như Aave và Compound đã làm, Euler điều hành hoạt động thanh lý đấu giá của Hà Lan, điều này ít mang tính trừng phạt hơn đối với người đi vay và cũng loại bỏ cuộc chiến tranh gas giữa những người sẽ thanh lý. 

Aave and Compound cung cấp chiết khấu cố định từ 5 đến 10% cho các khoản thanh lý, vì vậy khi người dùng tài sản thế chấp vượt qua giá thanh lý, những người hy vọng sẽ thanh lý tài sản thế chấp đổ xô vào cùng một lúc để thu được phí bảo hiểm. Điều này dẫn đến các cuộc đấu giá khí ưu tiên như một phần của cái gọi là MEV chiến tranh, tạo ra ngoại tác tiêu cực cho hệ sinh thái rộng lớn hơn. 

Hơn nữa, các khoản chiết khấu cố định có thể rất nghiêm trọng đối với những người vay lớn bị thanh lý, có khả năng không khuyến khích họ sử dụng các giao thức trong tương lai. Đồng thời, chúng cũng có thể quá nhỏ để khuyến khích các khoản thanh lý nhỏ hơn, có khả năng khiến giao thức bị nợ xấu. 

Quy trình đấu giá ở Hà Lan của Euler cho phép quy mô giảm giá tăng lên tùy thuộc vào mức độ của một vị trí dưới nước. Vì các nhà thanh lý khác nhau có kỳ vọng rủi ro và phần thưởng khác nhau, nên về mặt lý thuyết, họ chọn các thời điểm khác nhau để thanh lý, tránh bất kỳ nhu cầu nào gây ra chiến tranh khí đốt. Tuy nhiên, vì những người khai thác hay còn gọi là “người tìm kiếm” —các đại lý chuyên khai thác MEV — có thể chạy trước và đánh cắp giao dịch của người thanh lý, Euler khuyến khích người đi vay trở thành người thanh lý bằng cách chỉ định cho họ những công cụ thúc đẩy chiết khấu. Điều này mang lại cho những người đi vay một lợi thế trước những người dẫn đầu bằng cách làm cho họ có lợi hơn trong cuộc đấu giá ở Hà Lan.

Những đổi mới tập trung vào UX của Euler

Ngoài các tính năng khác biệt cốt lõi, Euler đã giới thiệu một số cải tiến nhỏ hơn để cải thiện trải nghiệm người dùng của nền tảng. Chúng bao gồm tài sản thế chấp được bảo vệ, kiểm tra thanh khoản trả chậm, các khoản vay nhanh miễn phí, trình tạo giao dịch nội bộ, các tài khoản phụ và đòn bẩy hiệu quả.

Không giống như các giao thức cho vay khác, Euler triển khai một danh mục tiền gửi đặc biệt được gọi là tài sản thế chấp được bảo vệ, cho phép người dùng gửi tài sản mà không cần cung cấp ngay lập tức để cho vay. Bằng cách tận dụng tính năng này, người dùng có thể cầm cố một cách an toàn mã thông báo quản trị làm tài sản thế chấp, biết rằng những người dùng khác sẽ không thể vay chúng để ảnh hưởng đến các quyết định quản trị hoặc nắm giữ các vị trí ngắn hạn. Nhận xét về tính năng này, Bentley cho biết:

“Đối với các tài sản như MKR hoặc các mã thông báo quản trị khác, mọi người không gửi chúng trên thị trường tiền tệ vì họ lo lắng mọi người sẽ mượn chúng để bỏ phiếu và thao túng việc quản lý các giao thức này. Vì lý do này, chúng tôi đã tạo một danh mục tài sản được bảo vệ đặc biệt, nơi người dùng có thể gửi một tài sản làm tài sản thế chấp — nhưng không ai có thể vay nó. Bằng cách này, chúng ta có thể có thị trường MKR bình thường và thị trường MKR được bảo vệ, nơi người dùng có thể sử dụng MKR làm tài sản thế chấp mà không phải lo lắng rằng bất kỳ ai cũng có thể sử dụng mã thông báo của họ để thao túng MakerDAOquản trị của. ”

Mặt khác, kiểm tra thanh khoản hoãn lại cho phép người dùng thực hiện quản lý vị thế phức tạp mà không bị ràng buộc bởi các điều kiện tài sản thế chấp cứng nhắc. Trong trường hợp các giao thức cho vay khác kiểm tra tính thanh khoản của tài khoản khi bắt đầu hoạt động, người dùng Euler có thể hướng dẫn giao thức kiểm tra nó chỉ một lần khi kết thúc hoạt động của họ. Ví dụ: thay vì phải cầm cố tài sản thế chấp trước khi vay, bằng cách hoãn kiểm tra thanh khoản trên Euler, người dùng có thể vay mà không cần cầm cố bất kỳ tài sản thế chấp nào, thực hiện một thao tác và hoàn trả khoản vay trong một giao dịch. Điều này cho phép người dùng thực hiện các khoản vay flash miễn phí một cách hiệu quả để xây dựng các vị thế đòn bẩy, tận dụng các cơ hội chênh lệch giá trên DeFi, cân bằng lại các vị trí, thực hiện các giao dịch phức tạp, v.v.

Euler cũng đã xây dựng một trình tạo giao dịch bên trong giao diện người dùng cho phép người dùng thực hiện các giao dịch hàng loạt và gửi tất cả chúng cùng một lúc để tiết kiệm phí gas. Ngoài ra, giao thức thực hiện một cách thông minh để đơn giản hóa việc sử dụng đòn bẩy. Ví dụ: thay vì yêu cầu người dùng thực hiện nhiều giao dịch trên một vòng lặp để tăng tốc, Euler cho phép họ sử dụng chức năng bạc hà của giao thức để tiến hành tất cả các hoạt động của họ trong một giao dịch duy nhất. Chức năng đúc tiền tạo ra một lượng tiền gửi và nợ bằng nhau cho một tài khoản, cho phép người dùng tăng lên trong một giao dịch thông qua các khoản vay tự thế chấp.

Kết luận:

Trong một biển các ngã ba và các giao thức bắt chước, Euler là một trong những dự án DeFi trẻ hơn hiếm hoi thực sự nổi bật bằng cách giới thiệu các tính năng mới cho không gian cho vay phi tập trung. Vấn đề quan trọng mà nó giải quyết - tạo điều kiện cho thị trường tiền tệ không được phép được thiết kế riêng cho các tài sản dài hạn - chưa từng được giải quyết trong lĩnh vực này trước đây. Dữ liệu sử dụng của Euler chỉ ra rằng có nhu cầu hữu cơ mạnh mẽ đối với một sản phẩm như vậy bất chấp thị trường gấu kéo dài hàng năm của DeFi.

Về điểm đó, cần lưu ý rằng Euler không nhất thiết phải là một sản phẩm vượt trội so với các giao thức cho vay trước đó. Thay vào đó, nó là một giao thức khác lấp đầy khoảng trống trong thị trường cho vay mà các giao thức khác đã bỏ lỡ. 

Tiết lộ: Tại thời điểm viết bài, tác giả của bài viết này sở hữu ETH và một số loại tiền điện tử khác.

Chia sẻ bài báo này

URL được sao chép

Thông tin trên hoặc được truy cập thông qua trang web này được lấy từ các nguồn độc lập mà chúng tôi cho là chính xác và đáng tin cậy, nhưng Decentral Media, Inc. không tuyên bố hay bảo đảm về tính kịp thời, đầy đủ hoặc chính xác của bất kỳ thông tin nào trên hoặc truy cập thông qua trang web này . Decentral Media, Inc. không phải là cố vấn đầu tư. Chúng tôi không đưa ra lời khuyên đầu tư cá nhân hoặc tư vấn tài chính khác. Thông tin trên trang web này có thể thay đổi mà không cần thông báo trước. Một số hoặc tất cả thông tin trên trang web này có thể trở nên lỗi thời hoặc có thể hoặc không đầy đủ hoặc không chính xác. Chúng tôi có thể, nhưng không bắt buộc, cập nhật bất kỳ thông tin lỗi thời, không đầy đủ hoặc không chính xác.

Bạn không bao giờ nên đưa ra quyết định đầu tư vào ICO, IEO hoặc đầu tư khác dựa trên thông tin trên trang web này và bạn không bao giờ nên giải thích hoặc dựa vào bất kỳ thông tin nào trên trang web này làm tư vấn đầu tư. Chúng tôi thực sự khuyên bạn nên tham khảo một cố vấn đầu tư được cấp phép hoặc chuyên gia tài chính có trình độ khác nếu bạn đang tìm kiếm lời khuyên đầu tư về ICO, IEO hoặc đầu tư khác. Chúng tôi không chấp nhận bồi thường dưới bất kỳ hình thức nào để phân tích hoặc báo cáo về bất kỳ ICO, IEO, tiền điện tử, tiền tệ, doanh số token hóa, chứng khoán hoặc hàng hóa.

Xem điều khoản và điều kiện đầy đủ.