Thanh toán bù trừ FX 2022

• Chúng tôi xem xét sự tăng trưởng về khối lượng thanh toán trên các sản phẩm FX.
• NDF hiện thấy hơn 1 nghìn tỷ đô la được thanh toán trong một tháng.
• Lãi suất mở đã tăng đáng kể trong hai năm qua.
• NDF trong 8 cặp tiền tệ thống trị khối lượng OTC được thanh toán.

Dành cho những người quan tâm đến thị trường chưa rõ ràng, và đặc biệt là FX, có thể sẽ thú vị khi biết rằng thông tin mới nhất Khảo sát ba năm một lần của BIS chỉ còn vài tháng nữa thôi:

Một trong (nhiều) yếu tố mà chúng ta sẽ xem xét trong dữ liệu là liệu sự hấp thu của Thanh toán bù trừ ngoại hối đã tăng tốc/ổn định/giảm mạnh. Chúng ta hãy xem dữ liệu chúng ta có từ sản phẩm Clarus để xem liệu chúng ta có thể làm sáng tỏ vấn đề này một cách kịp thời hơn không.

Khối lượng đã xóa FX

Sử dụng ĐCSTQ, chúng tôi thấy rằng khối lượng FX thanh toán đã tăng lên đáng kể kể từ khi chúng tôi lần cuối viết về họ quay trở lại năm 2019:

Hiển thị;

• Khối lượng FX được thanh toán cao nhất hiện đã vượt qua 1 nghìn tỷ USD trong một tháng có khối lượng lớn.
• Tháng 2020 năm 2021, 2022 và XNUMX đều liên tiếp ghi nhận mức cao nhất mọi thời đại về số lượng. Đó là một mô hình thường xuyên kỳ lạ với tháng Ba là một tháng quan trọng.
• Điều này có liên quan đến giai đoạn mới của Quy tắc ký quỹ không rõ ràng sắp phát trực tiếp à? Tôi tưởng đó là vào tháng 9 hàng năm….?
• LCH ForexClear tiếp tục có hơn 98% thị phần trong thanh toán bù trừ FX OTC.
• Biểu đồ khối lượng hàng tuần bên dưới (với cùng dữ liệu) không gợi ý rằng có bất kỳ hoạt động bất thường nào (chẳng hạn như khối lượng nén hiển thị) trong bất kỳ tuần cụ thể nào. Tuy nhiên, những đỉnh điểm tháng 3 đó chắc chắn là bất thường trong dữ liệu hàng tháng:

Có phải đây vẫn là tất cả các NDF?

Nói tóm lại, Có!

Đi sâu vào tháng kỷ lục, tháng 2022 năm XNUMX, cho thấy các loại sản phẩm được xóa trong FX:

Thông điệp chính ở đây là hơn 96% khối lượng FX đã được thanh toán nằm trong NDF.

Những người theo dõi blog sẽ biết rằng việc đi được đến mức này là một câu chuyện khá thú vị. thanh toán NDF, vì vậy chúng ta cũng nên thừa nhận rằng đã có sự tăng trưởng về khối lượng trong các sản phẩm ngoại hối khác, nhưng chúng chưa đáng kể so với mức tăng trưởng của NDF:

Cặp tiền NDF nào lớn nhất?

Dữ liệu tương tự cho tháng 2022 năm XNUMX, nhưng lần này được chia theo cặp tiền tệ, cho thấy:

• 22% khối lượng tính bằng TWD
• 21% bằng INR
• 17% bằng KRW
• 10% bằng BRL
• 5% mỗi loại bằng PHP và IDR
• 4% mỗi loại bằng CNY và CLP
• 88% tổng khối lượng nằm trong 8 cặp tiền tệ này.

Để so sánh việc thanh toán bù trừ ngoại hối không phải NDF, tất cả các loại sản phẩm khác đều chiếm khối lượng tương đương với thanh toán bù trừ USDCLP NDF vào tháng 2022 năm XNUMX.

Tỷ lệ thanh toán NDF

Chúng ta có thể sử dụng Báo cáo Hoán đổi hàng tuần của CFTC để theo dõi xem thị trường NDF hiện đã được thông quan bao nhiêu. Với khối lượng tăng mạnh trong 2-3 năm qua, chúng ta có thấy tỷ lệ thanh toán bù trừ tăng đáng kể không?

Sự gia tăng rõ rệt về NDF đã được xóa từ giữa tháng 2019 năm XNUMX.

Dữ liệu gần đây nhất cho thấy tỷ lệ thanh toán bù trừ cao nhất, đạt 29%

NDF THANH TOÁN THÁNG 2019 NĂM XNUMX

Và bây giờ chúng ta thấy gì?

• Tỷ lệ thanh toán bù trừ rất ổn định trong năm 2022.
• 28% khối lượng NDF đã được xử lý vào năm 2022 theo dữ liệu CFTC.
• Con số này dao động từ mức thấp nhất là 24% đến 34%.
• Biểu đồ cho thấy tỷ lệ thanh toán bù trừ cao nhất đạt được trong tuần có khối lượng giao dịch thấp nhất.
• Điều ngược lại cũng đúng – tỷ lệ thanh toán bù trừ thấp nhất đạt được trong tuần có khối lượng giao dịch cao nhất.
• Tỷ giá thanh toán gần như không đổi trong thời gian thị trường hỗn loạn vào tháng 8, nhưng hãy nhớ rằng khối lượng USDRUB hầu như không được ghi nhận so với XNUMX loại tiền tệ lớn nhất.

Và còn Hợp đồng tương lai FX thì sao?

Với khối lượng OTC FX đã xóa trên 1 nghìn tỷ đô la hiện nay, liệu còn chỗ cho FX Futures không? ĐCSTQ cho thấy rằng các công cụ phái sinh FX được giao dịch trên sàn giao dịch cũng là một thị trường quan trọng, với hơn 3 nghìn tỷ USD giá trị tương đương USD được giao dịch trong một tháng bận rộn:

Các sản phẩm này chủ yếu là Hợp đồng tương lai FX được giao dịch tại CME và Hợp đồng tương lai FX BRL được giao dịch ở mức B3 (tôi nghĩ CME cũng sở hữu cổ phần trong đó?).

Tuy nhiên, việc so sánh khối lượng giữa OTC và ETD nổi tiếng là khó khăn. Thay vào đó, nếu chúng ta so sánh quy mô tương đối của Lãi suất mở giữa cả hai, chúng ta thấy rằng NDF đã được thanh toán là thị trường quan trọng hơn nhiều:

Hiển thị;

• Hơn 80% lãi suất mở trong các sản phẩm FX đã thanh toán là ở NDF.
• NDF có thời gian đáo hạn trung bình tương đối ngắn - giả sử một tháng.
• Tôi đoán hầu hết các hợp đồng tương lai FX thậm chí còn ngắn hơn và có khả năng được giao dịch như một đại diện để phòng ngừa rủi ro giao ngay.
• Thật thú vị khi thấy rằng Lãi suất mở trên tất cả các sản phẩm này hiện cao hơn khoảng 45% so với hai năm trước. Sự tăng trưởng sẽ tiếp tục?

Tóm tắt

• Khối lượng hàng tháng trong các sản phẩm FX OTC đã được thanh toán hiện đã vượt quá 1 nghìn tỷ USD.
• 96% số lượng này ở dạng NDF đã được làm sạch.
• 8 cặp tiền tệ chiếm gần 90% tổng khối lượng.
• Dữ liệu CFTC cho thấy 28% khối lượng NDF đã được thanh lý vào năm 2022.
• Khối lượng giao dịch tương lai FX cao hơn nhiều, nhưng Lãi suất mở của chúng thấp hơn so với các sản phẩm OTC.
• Lãi suất mở đối với các sản phẩm FX thanh toán đã tăng 45% trong hai năm qua.